【建信聚焦】钢材:回归主力合约对应的明年1月份供需基本面预期

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】钢材:回归主力合约对应的明年1月份供需基本面预期》研报附件原文摘录）
　　钢材：回归主力合约对应的明年1月份供需基本面预期 从业资格号：F3033782 行情回顾 市场研判 10月17日，螺纹钢和热卷期货主力2501合约大幅回落，较前一日结算价分别下跌5.01%和4.87%，其中螺纹钢2501合约以跌停价收盘。 我们对此分析认为，首先，随着时间的推移，投资者回归理性预期，即基于目前交易的主力合约即明年1月份合约所体现的黑色系商品供需，并不能完全消化本轮超预期宏观金融增量政策，而需要明年5月份乃至9、10月份合约接续消化。其次，尽管黑色系商品在价格上涨或下跌趋势较为明确阶段也有一定的资金属性，但更多具有传统的供求属性，在黑色系商品特别是需求增量有限、供应增量再度上升的背景下，其难以有持续性上涨驱动因素配合。第三，本轮宏观金融增量政策，尽管对房地产也出台了一系列的托底、维稳、防风险的政策，比如降息、降存量房贷利率、进一步放松限购、用专项债盘活闲置土地、收购存量房用作保障房、保障房融资再贷款全覆盖、加大力度推进城中村和旧房改造、房企融资合格项目“白名单”全覆盖等等，但归根结底，目标是降低房地产投资的下降速度，而非扭转成为巨大的增量需求。 我们在10月上旬提出的观点没有变，即：9月24日以来推出的一系列稳增长、扩内需政策得以部分消化，转为回归经济基本面现实，黑色系商品作为国内金融资产的代表，受其影响，亦回到主力合约所确定的明年1月份前后的供需预期上来。 只不过需要强调的是，房地产和土地收储相关政策作为房地产回归健康增长轨道的重要举措，目前主要还在各地探索阶段，考虑到各地方财政收入参差不齐，尚不能做统一要求，所以需要在各地进一步试点推进的基础上完善，那么在这个时间等待期需要相关商品资产价格回归理性预期。 但不管怎样，我们看到了决策层强力支持经济进一步回升向好的态度，这个政策底是我们在未来2-3个月投资、经营、交易的基本点，有了这个政策底，我们也可以期望在未来2-3个月，经过理性预期回归的股市和黑色系商品市场，重构中国资产配置逻辑和供需逻辑，而非延续三季度的悲观预期。 行业要闻 1、10月17日，国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住房城乡建设部部长倪虹在发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。同时，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿元，城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。 2、近日，河钢中厚板生产的新一批牌号为A709GR50的桥梁钢顺利下线，各项指标均满足客户要求，产品将发往“一带一路”共建国家秘鲁。目前，河钢中厚板已向该客户供应A709GR50、NM500等多个牌号的产品，并获得客户多次追加订单。 3、面对严峻的生产形势和降本压力，结合马钢公司产品结构优化工作，四钢轧总厂热轧产线瞄准管线钢、新能源硅钢和精冲钢等高附加值产品，大力开展技术创新，致力追求极致高效，实现提质增效。 4、日前，继8月份方大特钢完成5项超低排放改造项目的竣工验收后，9月份又完成3项超低排放改造项目的竣工验收。据了解，该公司于9月份完成竣工验收的超低排放改造项目分别为焦化厂物料运输系统转运点超低排放封闭改造项目、炼铁厂料场大棚粉尘无组织排放治理改造项目、炼铁厂料场汽车运输通道口清洗装置超低排放符合性环保改造工程项目，涉及该公司焦化、炼铁生产工序。其中，焦化厂物料运输系统转运点超低排放封闭改造项目涉及炼焦与备煤两道工序的54个受料点、落料点，以及备煤系统85个转运点的封闭改造，该项目完成后，可使生产现场扬尘得到有效控制及处理，达到国家超低排放环保标准。 5、天风证券研报指出，陕西能源(001286.SZ)为陕西省“煤电一体化”龙头，业绩持续向好。截至24年7月，公司已核准煤电装机1725万千瓦，在役装机1123万千瓦；截至24年5月，核定煤炭产能3000万吨/年，已投产2400万吨/年，在建600万吨/年。公司资产投入后经营性现金流获得显著提升，且近几年相对稳定，按毛利占比测算，公司火电度电盈利接近6分。未来三年来看，公司在建资产陆续投产。该行测算公司目标市值为526.31亿元，对应目标价14.04元/股，对应2024年PE 17.50倍，对应空间40.91%(截至2024年10月15日)。 6、据中汽协数据，9月份，我国汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。2024年1-9月，我国汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。 7、“2024 ESG全球领导者大会”于10月16日-18日在上海召开。马士基集团首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）演讲。柯文胜表示，作为绿色航运中的先行者，马士基感到非常自豪。他举例说，马士基目前已经有五艘能够使用甲醇的双燃料船舶投入运营，还有更多的双燃料船舶正在建造中。其中，安妮·马士基号在使用绿色甲醇燃料航行时，每天最多可少排放280吨二氧化碳。当前，全球贸易的90%是基于海洋运输的，自2021年以来，马士基已承诺只订购能够使用清洁燃料的新船舶。因此，在其看来，航运业面临的挑战是以商业上合理的价格获取足够的清洁燃料。柯文胜的忧虑在中国找到了解决方案，柯文胜透露，“我们在中国取得了重大进展。根据与中国金风科技（ Goldwind）的采购协议，金风科技将从2026年起，每年为马士基提供50万吨绿色甲醇。” 8、10月16日，2024 ESG全球领导者大会期间，施罗德投资亚太地区ESG咨询和整合主管黄丹祺在接受记者采访时表示，当前一些难以减排的行业在绿色转型中的资金需求较大，尽管有一些技术能够帮助水泥、钢铁等领域抵消碳排放，但高昂的成本使其通用面临挑战，且尚未有成熟的技术让高排放行业真正向低碳转型。而现阶段ESG领域的监管较分散，全球各地的监管标准不尽相同，使得差异化陈述现象日益突出。在市场层面，国际资管机构如何甄别企业的“漂绿”行为？在黄丹祺看来，由于不同市场的披露标准存在差异，部分企业披露的数据未能被资方理解或认可，这是ESG投资面临的一个挑战，建议企业在现阶段遵循已有的框架进行信息披露。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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