上海中期期货——早盘策略20241017

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20241017》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股整体上涨，道指创新高，标普500接近新高。10年期美债收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元创近11周最高。10年期美债收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元创近11周最高。美油一度跌超1%，再破70美元，收盘跌幅显著收窄。黄金逼近历史最高。国内方面，今日上午10点，住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局将联手召开发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况，并答记者问。海外方面，美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。今日重点关注国内发布会相关情况。 金融衍生品 股指 昨日四组期指继续偏弱运行，IH、IF、IC、分别收跌0.64%、1.18%、0.21%、0.74%。现货A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指涨0.05%，收报3202.95点；深证成指跌1.01%，收报9965.02点；创业板指跌2.21%，收报2039.95点。沪深两市成交额达到1.37万亿元，较前一日大幅缩量逾2500亿。国内方面，基本面支撑仍然偏弱，9月金融数据低于市场预期，新增贷款同比明显减少，私人部门融资依旧不足，M1同比增速进一步下降，实体融资仍显疲弱，社融余额同比持续下降。而 CPI同比回落弱于预期、PPI同比降幅扩大，短期需求压力有所增大。海外方面，汽油价格下降，美国9月PPI环比持平上月，通胀进一步降温。综合看，国内财政部政策表态对市场有一定提振，但在经济数据出现明显改善前，市场做多情绪仍然不足，近期地缘风险有所加剧，指数振幅可能加大，需注意相关风险。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强震荡，主力合约收涨5.39%报2836.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降10.2%至2391.04点。宏观需求面，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。运价方面，市场对12合约存在旺季预期，马士基发布了欧洲航线11月份的宣涨函，大柜运价将涨至4500美元，涨幅较大，叠加赫罗伯特的大柜运价升至3600美元，较目前增长500美元;ONE的大柜价格升至3508美元，增长幅度与赫罗伯特相同。地缘方面，黎巴嫩真主党当地时间14日发表声明称，在当天凌晨使用火箭弹袭击了位于黎西南部城镇拉布内赫的以色列军队。目前，以色列方面暂无回应。整体来看，市场对年底存在旺季预期，叠加11月航司挺价行为，近月合约持续走强，目前宣涨悉数落地，短线或将出现一定幅度回调。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2674美元/盎司，金银比价84.35。中东及日韩局势紧张，纽约制造业指数为-11.9，令市场大跌眼镜增强了降息预期，贵金属仍获得支撑。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/16，SPDR黄金ETF持仓884.59吨，前值884.59吨，SLV白银ETF持仓14727吨，前值14620.63吨。综合来看，美元指数短期反弹，人民币偏弱运行令内盘金价再创新高，后续关注美国大选进展，预计贵金属偏强震荡。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨0.39%，伦铜震荡整理，现运行于9591美元/吨。宏观方面，宏观方面，自由港印尼 公司位于东爪哇省Gresik的Manyar冶炼厂发生火灾，事件目前导致该冶炼厂暂停生产，计划出铜时间延后，复产时间尚未明确。日内朝韩地缘局势再度恶化，市场风险担忧情绪增加，伦铜日内高开低走。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量将有明显增加，在此预期下若铜价持续居高不下，现货供大于求局面将进一步延续，使得去库压力明显增大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为60.43%，环比上升4.55个百分点，较国庆节前下滑24.49个百分点，同时低于预期值2.77个百分点。节后面对铜价大幅走低，精铜杆厂订单量表现不一，少数企业表示在铜价下跌时订单明显恢复，主要来自节前备货不足的客户，在节后进行刚需补库，但多数企业表示下游企业观望情绪回升，新增订单受抑制。综合来看，美元指数走高，铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌0.01%，伦镍价格震荡整理，现运行于17375美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，国内方面，镍生铁价格偏强运行下冶炼厂利润倒挂修复，生产驱动增强下产量预期走高。印尼方面，进入10月镍矿前期受降雨供应下行影响已缓解，加之部分新增产能爬坡，产量预期上行。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，且伦镍价格在国庆期间也持续攀升，多数镍盐厂已与售价倒挂，盐厂报价坚挺维持在98折附近。需求端，10月不锈钢厂原定计划减产，但当前利润修复后预计减产幅度不及预期，供给维持宽松状态。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2587.5美元/吨，涨幅0.62%；沪铝主力合约收盘20780元/吨，涨幅0.36%。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，氧化铝现货紧平衡格局依旧，10月国内电解铝成本有增加预期。消费端，目前下游开工情况总体稳定，周内库存回落至节前水平，市场流通持续呈现偏紧状态。库存端，截至10月14日，SMM国内铝锭库存65.6万吨，环比减少2.1万吨，“金九银十”传统旺季下国内铝锭库存的超预期表现得以延续，依旧为铝价表现提供良好支撑。综合来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，在海内外利好及成本增长的背景下，短期维持偏强震荡为主。 隔夜氧化铝主力收盘4840元/吨，涨幅0.12%。供应端，国内氧化铝供应持续偏紧，为现货价格上涨提供一定动力；海外氧化铝现货成交价格涨势迅猛，国内氧化铝出口窗口或将开启；另外，近期市场上传言几内亚铝土矿供应或有扰动，供应面多种利多因素共振。需求端，国内电解铝运行产能持续小增，氧化铝需求存在刚性，且部分企业存在备库需求。市场对供应端的持续担忧，预计将支撑短期氧化铝维持偏强走势。 铅 隔夜伦铅收盘2085美元/吨，涨幅0.31%；沪铅主力合约收盘16670元/吨，跌幅0.71%。国内供应端，10月份原生铅冶炼企业检修后恢复增量逐渐流入市场；再生精铅方面，10月中旬安徽地区将进行环保检查，在废电瓶价格居高不下、再生铅冶炼亏损严重的情况下，不排除出现超预期减停产的情况。消费端，汽车蓄电池板块进入旺季将代替电动车替换板块成为10月铅消费新的关注点，下游消费尤其汽车启停电池开工仍可期待。库存端，截至10月14日，SMM国内铅锭社会库存6.81万吨，环比增加0.80万吨，铅锭社会库存如期延续升势，10月份原生铅企业多处于复产状态，而消费好转有限，短期社库仍有累库压力。铅市场基本面或进入供需双增，后续仍需关注冶炼厂生产恢复进度及国内社会库存变动情况。短期沪铅料以震荡整理走势为主。 锌 隔夜伦锌收盘3062美元/吨，涨幅0.33%；沪锌主力合约收盘25110元/吨，跌幅0.75%。国内供应面，SMM9月精炼锌产量环比增量2%以上，高于预期值，其预计随着冶炼厂原料紧张的小幅缓解，10月冶炼厂产量将继续小幅增加。消费端，上周锌价持续高位震荡，锌下游开工走弱，镀锌方面因黑色回调，订单量稍有下滑，叠加天津地区部分企业进行环保升级影响开工；压铸锌合金订单转弱，企业消耗库存为主；氧化锌表现持稳，但部分企业进行检修，影响开工。库存端，截至10月14日，SMM国内锌锭库存总量为11.91万吨，环比增加0.60万吨。综合来看，矿紧缺局势未改，供应端对锌价仍存支撑，但消费端表现偏弱，料短期沪锌维持高位整理。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘71150元/吨，跌幅3.07%。国内供应端，SMM9月碳酸锂产量环比减少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驱动下，部分锂盐厂排产小幅增加，预计10月碳酸锂总产量将稳中小幅上行。消费端，进入10月旺季驱动有所减弱，下游排产增速放缓，据钢联调研，10月磷酸铁锂排产维持升势，但增速有所下降；三元材料排产保持稳定，缺乏明显增量。从现货市场来看，除部分受客供减少影响的材料厂有原料缺口存刚需采买以外，其余材料厂长协订单较为稳定，因此下游对碳酸锂现货的采买需求提升幅度有限。库存端，截至10月10日，SMM国内碳酸锂库存12.06万吨，环比减少4040吨，下游去库明显。整体来看，近期供应压力减轻但仍处于过剩格局，需求方面随着10月中旬开始，下游需求分水岭的切换如期到来，且受到高库存和套保需求较大的压力，预计碳酸锂将保持偏弱震荡格局。 钢材 昨日钢材市场弱势震荡运行，期价小幅调整，整体反弹动力暂缓，螺纹2501合约跌破3450一线，跌破5日均线附近支撑；热卷2501合约表现弱势整理，期价冲高回落，跌破3600一线附近关口支撑，短期或面临一定的压力。供应方面，上周五大钢材品种供应863.82万吨，周环比增10.24万吨，增幅为1.2%。本期钢材产量有所增加，主要集中在螺纹钢产量增加较为明显。上周螺纹钢产量继续恢复，增加11.12万吨至236.26万吨，其中华东、华北增量较多，主要还是因为月初部分轧线复产，加上利润修复下钢厂增产意愿上升，江苏、福建、河北产量继续增加；热卷产量同样或小幅回升，但产量回升速度或加快，热轧产量上升0.8%至308.19万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1310.08万吨，周环比降29.03万吨，降幅2.2 %。上周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化较为一致，建材、板材均持续去库，厂库，社库结构一致，均维持去库。下游方面，上周五大品种周消费量为892.85万吨，其中建材消费环比升25.5%，板材消费环比升3.3%。上周五大品种中建材与板材消费均出现一定的增幅，表明螺纹、热卷表观消费均有所回升。但值得关注的是，由于目前钢厂利润有所走扩，钢厂复产意愿较强，库存压力或逐渐变大。关注后续钢材库存走向以及需求的实际落实情况。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现转弱运行，期价跌破5日均线附近支撑，短期表现面临一定压力，关注下方10日均线附近支撑。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2981.2万吨，周环比减少396.8吨；近期中国45港铁矿石近端供应降幅明显，处于近三年低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为1958.7万吨，周环比减少903.4万吨，较上月周均值低436万吨；受部分船只提前到港，导致本期到港船数有所减量。需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量增量明显。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为233.08万吨/天，环比节前增加8.22万吨/天，较年初增加14.91万吨/天，同比减少12.87万吨/天。中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止10月10日，45港铁矿石库存总量15105.9万吨，环比累库53万吨，较年初累库2861.2吨，比去年同期库存高4260.3万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，疏港量下降，周期内港口卸货入库总量高于出库总量。预计短期矿石价格偏强震荡运行为主，注意控制风险。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现转弱运行，期价跌破1450一线关口，短期波动依然较大，关注下方60日均线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。供应端，上周煤矿端及洗煤厂端产量均有下降，原因主要为多地煤矿因国庆期间检修减产，以及部分洗煤厂惜售，开工率下降。需求方面，进入10月，宏观利好持续加码，带动市场情绪走高，黑色系全线拉涨，钢厂也进入复产节奏，铁水产量连续上涨，焦炭五轮涨价落地，开启第六轮提涨，煤价也趁势上涨，节后涨幅普遍在100-200元/吨。本周预计煤矿继续复产，炼焦煤产量小幅回升，焦钢企业利润好转下，开工率将继续提升，预计焦炭第六轮提涨落地，煤价或继续上探，但随着宏观支撑力度减弱，钢价依然开始回落，钢厂利润的持续性有待观察，新一轮的负反馈压力正在逐渐累积。 焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现高位弱势运行，期价波动加剧，暂获2100一线关口附近支撑，短期或面临一定的压力，关注2100一线附近支撑力度。上周国内市场焦炭价格偏强运行。市场方面，十一期间焦炭价格上涨两轮，8日焦炭第五轮提涨落地，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。10日焦企发起第六轮提涨，主流钢厂暂未回应。目前焦炭价格累计上调5轮，累计涨幅250-275元/吨。供应方面，焦炭价格经过五轮上涨后各焦企利润得到有效修复，上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损30元/吨，焦炭发运顺畅，大多焦企有小幅提产动作，下游钢厂补库积极，焦炭供应较为紧缺，厂内焦炭库存低位运行；下游方面，上周以来钢坯价格接连下跌，但与节前比仍整体高位，叠加铁水产量回调，高炉生产积极性稳步攀升，钢厂盈利能力可观，对焦炭需求延续回升态势，预计短期内焦炭价格偏强运行。后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况对焦炭价格的影响。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌0.70%。供应方面，OPEC+延长2202万桶/日额外减产至11月底。美国原油产量较上周期增加10万桶/日，处于历史高位水平。以色列方面表示计划对伊朗军事设施发起打击，而非石油设施或核设施，石油供应中断风险下降。需求方面，OPEC下调今明两年石油需求预测，油价上方承压。国内货币和财政政策逐步落地和效果持续释放将推动经济增长动能改善。美国处于炼厂检修季和消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，本周沧州石化、福建联合石化及中海油宁波大榭仍处检修期内，吉林石化或结束检修，武汉石化或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续下滑。山东地炼方面，潍坊个别炼厂存检修计划，其他炼厂负荷保持平稳。不过由于炼油利润欠佳，不排除新增炼厂下调开工负荷的可能。预计山东地炼一次常减压开工负荷存下滑可能。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期偏悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 隔夜燃料油主力合约期价收跌0.07%。供应方面，隆众数据显示，截至10月6日当周，全球燃料油发货量为624.18万吨，较上周期增加23.88%。其中美国发货49.64万吨，较上周期增加5.98%；俄罗斯发货114.91万吨，较上周期增加27.39%；新加坡发货36.76万吨，较上周期增加74.22%。预计到港燃料油量将回升。需求方面，中国沿海散货运价指数上涨，中国出口集装箱运价指数下跌、波罗的海干散货指数下跌。终端航运市场拉运需求需时间恢复，短时间内船东补油需求维持低迷。此外，焦化及船燃需求疲软，价格成交重心依旧低位。预计船燃市场依旧偏弱运行。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 聚酯 隔夜PTA主力合约期价收跌1.07%。供应方面，本周恒力惠州2#计划检修，已减停装置或延续检修。预计产量将小幅下降。需求方面，安阳等装置存投产以及重启预期，且荣盛新装置计划投产，预计国内聚酯产量小幅增加。节后归来织造厂商生产气氛逐渐回暖，近期国内温度下降，下游终端成品走货气氛抬升，且节后原料价格大幅上涨，局部坯布价格有所抬升，工厂利润窄幅修复。但下游用户对市场可持续性表现依然谨慎，市场大货下达数量有限，后续订单或存分化趋势。整体来看，PTA基本面有所修复，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收跌1.09%。供应方面，远东联50万吨装置9日停车技改1个月，中石化武汉28万吨装置10日停车检修2个月，福炼40万吨装置计划10月中停车检修，预计国内产量下降。进口货到港13.43万吨，较上周减少，总供应量将减少。需求端处于传统旺季，叠加宏观政策转暖，乙二醇价格或有所支撑。 尿素 昨日尿素主力合约期价收于1840元/吨，较上一交易日上涨0.49%。供应方面，上周河南晋开集团延化化工、云南大为制氨、鄂尔多斯化学工业、奎屯锦疆化工、华阳集团氮基检修。河南晋开集团延化化工、七台河勃盛恢复生产。预计本周尿素产量将继续下降，供应端的压力有所减轻。港口库存方面，虽然市场出口消息猜测不断，但当前出口政策面管控仍在，业者出口心态较为谨慎，预计短期内港口库存波动空间较为有限。需求方面，复合肥开工继续下滑，对原材料尿素消耗有限，其他工业需求维持不温不火。农业需求多以储备性为主，局部地区农业有适当零星补仓，但整体支撑有限。短期下游刚需跟进为主。整体来看，尿素供应下降，需求端利好有限，期价或偏弱运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约小幅下跌0.77%，在20日均线下方运行，技术走势偏弱。宏观方面，海外宏观存诸多不确定性，而国内继续关注新出台的各项政策落实情况。现货市场方面，10月16日天然橡胶现货价格整体下跌，上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为16950-17050元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。胶水原料方面，海南产区胶水价格上涨50元/吨，云南产区胶水价格下跌50元/吨，泰国胶水78泰铢/公斤，跌0.25泰铢/公斤。从供需来看，近期云南新胶供应将有所回升；海外泰国南部步入传统雨季，东北部产量存释放预期。需求方面，目前多数轮胎厂家生产运行已恢复，但全钢胎终端需求难以放量，轮胎社会库存有所增加。轮胎厂涨价政策落地存在一定阻力。综合来看，海外宏观不确定性因素增加，而国内宏观经济好转预期犹存，宏观因素对天然橡胶的提振作用将有所降温。天然橡胶近期供需压力不大，不过若天气好转、产量释放预期升温以及EUDR法案提议延期1年等将影响未来供应。橡胶期货价格或将继续往下调整。 甲醇 夜盘甲醇主力合约期货价格继续小幅下跌0.61%。随着海外宏观不确定因素增加以及供需暂无较大利好支撑，甲醇期货往下调整。供应方面，国内甲醇开工在81.48%附近。近期兖矿国宏、阿拉善沪蒙装置已停车检修，包钢庆华恢复中，关注10月中下旬兖矿新疆、奥维乾元恢复节奏。港口库存方面，本周港口库存或将继续回升。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在52.57%附近；MTO方面，随着联泓装置重启MTO开工率回升至85.23%。整体来看，海外宏观不确定因素增加，国内后续关注近期出台的各项政策落地的力度及节奏，宏观对甲醇期货的提振作用减弱；甲醇供需变动不大，甲醇供应充裕，而需求稳定，甲醇期货或将继续往下调整。 塑料 夜盘塑料期货主力合约下跌0.44%。塑料下跌主要受海外宏观氛围转弱、国际原油下跌等因素影响。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，本周PE装置检修将有所增加，国产PE供应周度环比下降。石化企业聚烯烃库存处于偏高水平，据卓创资讯，10月16日样本石化企业聚烯烃库存在86万吨附近高位。进口方面，进口货源陆续到港，进口货源供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工处于季节性旺季。成本方面，昨夜布伦特原油继续下跌，这影响塑料期货交易心态。整体来看，周度产量下降以及棚膜处于需求旺季将支撑PE价格，PE进口量将有所增加，但国际原油重新下跌，海外宏观亦转弱，塑料期货仍将偏弱震荡。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约下跌0.23%。海外宏观预期转弱、国际原油下跌以及供应充裕等因素不利于PP期货价格。原料成本方面，昨夜国际原油继续下跌，这影响聚丙烯期货市场交投心态。供应方面，根据卓创资讯，本周检修损失量预计在14.06万吨，环比增加11.94%。库存方面，10月16日上游样本石化企业聚烯烃库存在86万吨附近高位。进口方面，进口利润依旧不高，但海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，下游企业逢低补库为主。整体来看，本周PP装置检修有所增加，但海外宏观预期转弱，国际原油下跌，PP期货或将偏弱震荡。 PVC 夜盘PVC期货主力合约下跌1.37%。近期天津、成都等国内各大城市继续优化房地产政策利好PVC需求预期。不过PVC实际需求改善有限，导致PVC价格上涨动力偏弱。成本方面，电石厂出货压力增加，近期电石生产企业下调出厂价，国际原油亦下跌，PVC价格成本支撑减弱。从供需来看，据卓创资讯数据，本周宁夏金昱元、山东信发计划轮修，但亦有部分前期检修装置将在10月中旬恢复，所以预计PVC粉行业开工负荷率或仍将在77%左右，PVC供应充裕。库存方面，上周华东及华南样本仓库总库存44.76万吨，较上一期增加0.83%，同比高13.55%。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。部分软制品企业开工较好，其他行业增幅不大。出口方面，出口接单不佳。整体来看，PVC产量整体稳定，上游企业有所累库，供需面不支持其持续上涨，但国内房地产政策持续优化，PVC期货价格持续下行动力不足，PVC期货价格整体或将继续区间波动。 农产品 生猪 昨日生猪期货回调测试15200元/吨，十月份生猪供应压力上升，9月部分企业被动延后出栏，根据钢联数据，10月重点养殖企业生猪计划出栏量1134.80万头，环比九月增加3.0%,10月10日重点养殖企业生猪日出栏量为243061头，较上一日增加7.86%，出栏价格维持稳定，10月14日全国外三元生猪出栏均价为18.07元/公斤，较昨日下调0.02元/公斤，国庆期间生猪消费旺季不旺，随着节后出栏量增加，以及消费支撑减弱，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势进入调整阶段。随着饲料价格弱势调整，以及四季度消费旺季临近，关注二次育肥入场情况。短期猪价维持偏弱走势。 玉米 隔夜玉米依托2100元/吨震荡，新季玉米集中上市，玉米现货市场价格偏弱，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月27日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.5万吨。北方四港玉米库存共计116万吨，周环比减少29.6万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加20.20万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 隔夜豆粕围绕3000元/吨震荡，USDA供需报告下调美豆单产0.1至53.1蒲/英亩，产量随之调降0.04至45.82亿蒲，维持丰产格局。美豆收割过半，截止10月6日，美豆收割率为47%，五年均值为34%，市场仍在消化美豆供应压力，另一方面，九月下旬美豆出口转弱，整体销售进度依然落后，消费端支撑不足，大豆宽松供应格局持续抑制美豆上方空间。受干旱影响巴西大豆播种种开局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播种进度为4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉纳州降水好转，播种启动速度较快，目前干旱区域主要集中在中部地区，第 一大主产州马托格罗索州播种速度收到拖累，但十月中下旬马托格洛索州降水明显改善，将有 利于播种开启，南美大豆天气风险下降。国内方面,10月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前豆粕库存维持高位，，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%，节后豆粕提货速度偏慢。维持震荡偏弱思路。 菜籽类 商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，但四季度菜籽供应较为充足，供应担忧有所降温。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月27日，沿海主要油厂菜粕库存为4.06万吨,环比减少16.63%,同比增加113.68%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至9月27日，华东主要油厂菜油库存为29.48万吨，环比增加3.77%,同比减少0.17%。建议观望。 棕榈油 隔夜棕榈油反弹承压9000元/吨，MPOB马来西亚棕榈油月度报告显示，9月份马棕产量为1821933吨，环比下降3.80%，同比下降0.41%，月度出口量为1542805吨，环比上升0.93%，同比上升27.37%，由于国内消费远低于预期，截至9月底，马棕库存为2013837吨，环比上升6.93%，同比下降12.96%。此前市场预估9月末马棕库存为188-195万吨，MPOB所公布的马棕库高于市场预期，报告利空。9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但11月份棕榈油即将进入减产周期，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据显示10月1-10日马棕出口较上月同期增加13.6%/18.9%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份随着产量季节性下降，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份起棕榈油库存逐步转降，当前库存处于低位水平，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，四季度棕榈油买船依然偏低。建议多单滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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