【交易早参】碳酸锂及甲醇偏弱,建材品种宜持组合思路-20241017

（以下内容从兴业期货《【交易早参】碳酸锂及甲醇偏弱,建材品种宜持组合思路-20241017》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是集运欧线、玻璃和沪银；跌幅居前的是原油、焦煤和碳酸锂。 从板块整体表现看，有色、农产品部分上涨，黑色、股指多数下跌。 资金流入 资金流入前三名为沪金、IF和IC；流出前三名分别为沪铜、IM和沪铝。 从板块资金流动情况来看，股指、贵金属多数流入，基本金属多数流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、玻璃和生猪；低波动前三品种为二债、五债和十债。 从板块整体波动率情况来看，能化、股指波动较高。 资讯速递 宏观要闻 据工信部，目前工业领域在建和年内开工项目约3.6万个、预计未来3年将拉动投资将超11万亿。 行业要闻 据统计，今年以来已有近2000个回购方案已实施完毕、涉及1400多家公司，逾340家公司已完成回购金额过亿。 财经日历 1.17:00 欧元区9月CPI终值； 2.20:15 欧洲央行利率决议； 3.20:30 美国9月零售销售额增速。 金融衍生品 股指期货 震荡市未改，继续持有卖看涨期权头寸 从近期A股整体走势看，其交投量能持续下降、且关键位阻力亦有加强，技术面区间震荡概率依旧最大。而国内重磅增量政策实效进入观察期、基本面及盈利是否将改善亦待验证。另随过度乐观甚至亢奋情绪消化，估值在大幅修复后、其短期续涨弹性亦将显著受到抑制。综合看，当前阶段A股将维持整理态势，卖高执行价看涨期权策略盈亏比仍最佳。具体为：以沪深300指数为标的，继续持有卖IO2411-C-4200看涨期权头寸。 国债期货 市场预期反复，超长端压力最为显著 昨日国债期货上午表现相对坚挺，午后出现回落，TS、TF、T、TL主力合约较上一日收盘分别下跌0.02%、0.08%、0.09%、0.47%。今日住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局将联手召开发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况。市场对会议存较高关注。从数据表现来看，整体仍一般，但政策基调保持积极，虽然实施力度仍有不确定性，但预期难以证伪。流动性方面，受MLF到期的影响，央行在公开市场大额投放，资金面仍保持宽松。本周或有存款利率下调，但超预期影响有限。综合来看，近期政策稳增长诉求仍较为明确，虽然政策效果仍有待观察，但债市谨慎情绪加重，尤其是估值偏高的超长端压力或最为显著。而货币政策仍将延续宽松，流动性充裕对短端支撑更为明确，短端或表现相对平稳。 有色金属 沪铜 美元偏强，需求存乐观预期，驱动分化 上一交易日沪铜早盘震荡运行，夜盘小幅低开后略有回落。海外宏观方面，市场对降息预期保持谨慎，美元指数继续维持偏强运行。今日住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局将联手召开发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况。市场对会议存较高关注。从数据表现来看，整体仍一般，但政策基调保持积极，乐观预期仍存。供给方面，铜矿供给仍偏紧，但近期冶炼加工费略有抬升，冶炼利润维持不佳，产量预期整体保持谨慎。下游需求方面，受国内近期刺激政策的加码对市场信心形成进一步强化，预期有所好转，但高价铜仍对实际需求存抑制，9月下游开工整体一般。综合而言，国内刺激政策仍有加码空间，对市场信心有所提振，但实际力度仍不确定性。而美元指数近期表现偏强，市场对美联储降息预期有所放缓，金融属性对铜价存在拖累。因此驱动表现分化，且不确定性均较高，短期铜价或延续震荡。 沪铝及氧化铝 地产相关会议今日召开，关注需求端变化 昨日氧化铝主力合约继续延续高波动，日盘尾盘出现拉升，夜盘震荡运行。电解铝整体区间内震荡。 海外宏观方面，市场对降息预期保持谨慎，美元指数继续维持偏强运行。今日住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局将联手召开发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况。市场对会议存较高关注。从数据表现来看，整体仍一般，但政策基调保持积极，乐观预期仍存。 氧化铝方面，短期矿石紧张及现货偏紧格局难以转变，且现货表现偏强，但远期转向宽松趋势仍较为明确，市场多空博弈加剧，且当前估值较高，短期内或延续高波动。 电解铝方面，产能天花板明确，当前已连续多月未有新增产能，且开工率维持高位，虽然近期存在复产产能落地，但实际产量增量受限，且产量增速明显偏缓，关注云南是否有限产落地。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期正在改善。 综合来看，国内刺激政策超预期加码，市场信心有所提振，叠加电解铝供给端约束较为明确，价格下方支撑牢固。氧化铝方面，供给担忧持续，现货走势偏强，短期价格仍有支撑，但当前估值过高，且期货价格升水现货，追涨风险较高，上方压力不断加剧。 沪镍 下有成本支撑，上有过剩压力 上一交易日SMM1#电解镍平均价133535元/吨，相较前值下跌1165元/吨。期货方面，昨日沪镍震荡偏弱运行，夜盘收于133100元/吨。 宏观方面，国内周四上午住建部部长将与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况，关注政策对需求预期的影响；海外方面，市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，有色金属的金融属性有所削弱。 供应方面，矿端印尼天气影响减弱，但菲律宾主矿区苏里高逐渐进入雨季，矿山惜售情绪较浓，镍矿价格仍有支撑；镍铁近日需求有所改善、下有成本支撑，近期报价坚挺，利润修复下，国内冶炼厂生产驱动有所增强；中间品印尼新增项目仍在陆续投产，MHP产量持续增长，进口货源相对宽松；纯镍端，供给延续增势，WBMS最新报告显示，8月全球镍供应过剩0.46万吨，1-8月共过剩6.62万吨，供需过剩格局依旧明确。 需求方面，当前不锈钢厂利润有所修复，维持较高排产，“银十”预期或有兑现；新能源方面总量边际改善，但三元电池需求结构弱势难改，9月装车量占比仅有24.1%，三元对镍需求提振有限。 综上所述，当前矿端成本对镍价仍有支撑，但供需过剩格局依旧明确，库存持续累积，关注今日地产政策消息对需求预期的影响。 新能源金属 碳酸锂 需求进入淡季预期，锂价重回下行通道 供应方面，国内周度产量分化明显，云母产量规模持续下降。盐湖提锂产量开工下滑，辉石提锂新增产能投放，云母企业停产规模增长，自有矿企生产计划未改，全球新增项目如期落地。海外原料看，非洲矿山新增产能、南美智利出口回暖、澳洲矿山持续爬产。整体供应规模持平，关注锂盐库存去化。 需求方面，材料厂原料库存下滑，下游需求旺季基本兑现。终端市场增速放缓，国内销量相对平稳，欧美市场需求变动，新兴市场力度偏弱。全球需求长期增势明朗，短期政策扰动影响较强，下游未来进入需求偏淡。电车渗透率维持高位，储能招投标进度加快。下游排产旺季已体现，关注旺季延续时间。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价下行，价格处75400元/吨，期现价差变至3900。基差波动持续放大，现货跟随期货下跌。上游产量分化显著，下游未来采购规模下滑，整体供强需弱格局难改。进口锂矿价格下滑，海外矿企生产指引明确且产品报价跟随锂价；现货报价波动偏缓，关注锂企业利润变动。 总体而言，锂价进入下行空间而矿端跟随，上游资源端供应充足；全球锂电消费市场疲软，整体政策扰动风险增加。现货报价回落，新增供应逐步释放，终端市场增速显著放缓。昨日期货震荡下行，合约整体持仓持平而成交规模抬升；未来需求进入淡季，供强需弱格局较为明确，预估锂价步入下行区间。 工业硅 供应偏松，价格低位震荡 供应端看，西南大规模停产或体现在10月底，而北方新疆等地部分硅企陆续复产，叠加个别新增投产项目继续增加开炉，整体产量虽存减少预期但最终体现或不及预期。 需求方面，多晶硅厂签单量较少，厂家多持观望态度，下游维持较低开工，对多晶硅市场支撑较弱。有机硅各厂家库存均较小，但是终端需求不济，下游买进动力不足。 总体而言，供应偏松但生产成本增加，预计短期工业硅市场价格维稳。 黑色金属 钢矿 政策加码方向明确，黑色金属板块短期震荡偏强 螺纹 宏观方面，关注今天上午10点住建部部长与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况的发布会；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性。中观方面，昨日现货市场偏冷，各地螺纹现货价格延续小幅下跌走势，小样本全国建筑钢材现货成交小幅增至10.36万吨。考虑到增量稳增长政策落实到起效（体现实物工作量）需要较长时间，暂不宜高估4季度钢材消费改善幅度。且螺纹厂复产积极性依然偏强，据SMM调研本周建材检修影响量继续减少，找钢、钢谷样本建材周产量继续大幅回升，螺纹供给弹性明显强于需求弹性。综合看，宏观政策加码的方向未变，等待地产、财政政策预期兑现，中观10月螺纹供需双增，但供给向上弹性明显高于需求，预计政策预期短期仍螺纹期价震荡偏强运行，但如果驱动回归基本面，需警惕供强需弱的风向。 热卷 宏观方面，关注今天上午10点住建部部长与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况的发布会；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性。中观方面，热卷需求具备韧性，但短期亦无明显增长迹象。昨日现货市场成交疲软，价格继续小幅回调。并且，现货卷螺差仍处于偏低水平，短期持续制约热卷厂复产动力，本周找钢、钢谷公布的热卷周度产量环比均小幅减少。短期热卷供给受限，需求偏韧性，推动热卷库存继续下降，找钢、钢谷热卷库存环比继续下降，城市库存维持良好去库态势。不过，国内高炉仍处于较快速复产阶段，据SMM估算本周铁水日均产量将上升1.3万吨，随着高炉持续复产，未来热卷供给端潜在向上的弹性也不容忽视。综合看，宏观政策加码方向明确，政策预期正在逐一兑现，未来经济基本面改善的程度更为重要，中观热卷延续去库，但高炉复产阶段，热卷供给潜在向上弹性依然较大，预计短期热卷震荡偏强运行，但中期高度有限。 铁矿 宏观方面，关注今天上午10点住建部部长与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况的发布会；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性。中观方面，4季度铁矿供需两端运行方向较为明确。需求端，10月国内高炉加速复产，SMM估算本周铁水日产增1.3万吨，预计4季度钢联样本高炉铁水日产高点或将达到240万吨左右。11月后，北方高炉生产将会受到采暖季限产政策影响，铁水日产将再度高位回落。供给端，2025年全球铁矿石供给增量可观。今年4季度，目前新交所铁矿石掉期价格105.7美金（低于2023年同期），非主流矿发运或将环比回升、但同比增幅可能受限。而主流矿山发运冲量需求偏低，供给环比同比增幅有限。综上所述，宏观政策加码方向已明确，中观10月国内钢厂加速复产，铁矿供需阶段性改善，短期铁矿期价支撑较强。 煤焦 原料现货涨势放缓，关注本周补库持续性 焦炭 供应方面，焦化利润持续修复，焦企生产积极性得到提振，焦炉开工负荷走强，焦炭供应恢复增长。需求方面，铁水日产回升、焦炭入炉刚需尚有支撑，但市场情绪趋于谨慎，下游产成品价格边际回落，钢厂原料补库力度或同步减弱。现货方面，焦炭六轮提涨悉数落地，累计涨幅300-330元/吨，现货市场预期走稳。综合来看，产业链利润得到修复，高炉及焦炉开工率同步增长，焦炭现实供需双双回暖，需求传导效率可观，现货累计六轮提涨后预计暂稳运行，期价走势亦将随之震荡，关注终端需求兑现情况。 焦煤 产地煤方面，假期停产减产矿井陆续复工，产地供应边际增长，但整体复产进程同比往年依然偏缓；进口煤方面，蒙煤通关逐步回升，澳煤进口利润尚存，性价比优势下、焦煤进口补充作用持续显现。需求方面，下游生产环节开工积极性良好，原料刚需支撑尚佳，钢焦企业补库亦持续进行当中，坑口竞拍氛围乐观，但市场情绪逐步趋于谨慎，下游产成品价格涨势放缓，关注后续原料备货强度。综合来看，产业链利润得到修复，钢焦企业生产环节向好，焦煤刚需支撑表现尚可，但贸易环节及下游原料补库力度或将减弱，原料涨势明显放缓，焦煤期价随之陷入震荡格局，关注真实需求改善情况。 纯碱 产能周期错位，买玻璃空纯碱组合继续持有 纯碱 今天上午10点住建部新闻发布会将介绍稳地产相关政策，关注保交楼政策力度，及其对浮法玻璃的潜在影响。纯碱自身基本面变化不大，产能扩张、供给回升、行业累库的问题并未出现改善。本轮期货价格反弹过程中，纯碱现货市场表现疲软，盘面维持升水，昨日交易所纯碱仓单增至4319张（+771），有效预报47张（-746）。总体看，短期纯碱跟随玻璃运行，但保交楼政策预期兑现后，纯碱大概率回归基本面定价逻辑，高波动率也将回归常态区间，依然建议维持期权及套利策略为主。买玻璃01-空纯碱01套利策略及卖出看涨期权SA501C1700可继续持有。 浮法玻璃 今天上午10点住建部新闻发布会将介绍稳地产相关政策，关注保交楼政策力度。供给端，浮法玻璃行业产能收缩已持续近半年，昨日运行产能维持16.22万吨/天，较年内高点累计减少约1.4万吨/天（-7.9%）。需求端，增量政策预期转暖后，下游拿货尚可，昨日主产地产销率均高于100%。供给收缩，需求阶段性改善，有利于玻璃企业原片库存去化。不过，今年保交楼政策影响暂难评估，能否对冲房地产竣工周期下行的趋势尚未可知。策略上，单边，追高风险较高，关注今天会议信号；组合，玻璃政策面、基本面好于纯碱，耐心持有多玻璃01-空纯碱01的套利策略。 能源化工 原油 供需驱动有限，油价趋于震荡 地缘政治方面，10月15日美以通话消息确认以色列将不会打击石油或核设施，中东供应中断风险消退，地缘溢价迅速退场。 机构方面，10月15日IEA月报同样连续第三个月下调全球原油需求，至此各大权威机构月报均对需求端做出下调，其中对中国需求预期的下调成为了共识，整体上压低油价预期。 库存方面，API数据显示，原油库存小幅下降，成品油库存有可能对齐EIA上周大幅降库的数据。库存数据下降给油价带来支撑。 总体而言，在回吐大部分地缘溢价后，原油有所企稳。由于供需层面对油价上行驱动非常有限，总体油价趋于震荡。 聚酯 乙二醇库存较低，市场低位存支撑 PTA供应方面，部分装置检修叠加需求超预期，10月PTA供需预估小幅去库，但中期累库预期仍存，对PTA支撑有限。 乙二醇供应方面，开工率为59.26%，处于5年分位数的13.66%；华东乙二醇港口库存降至52.9万吨，较节前下降3.61万吨，10月份乙二醇市场呈现去库状态，市场低位存支撑。 需求方面，下游开工率虽进入季节性旺季，聚酯负荷回升至92.2%，但塑编、BOPP订单数量远不及往年同期，导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。 成本方面，在回吐大部分地缘溢价后，原油有所企稳。由于供需层面对油价上行驱动非常有限，总体油价趋于震荡，成本支撑转弱。 总体而言，中期累库预期仍存，PTA支撑有限，价格表现趋于震荡。乙二醇库存较低，市场低位存支撑。 甲醇 港口库存显著积累，卖出看涨期权 本周到港量为37.97万吨，虽然华南到港量仅为1.3万吨，但是华东到港量由9月底15万吨增加至34万吨。受此影响，华东累库华南去库，港口总库存积累8.19万吨至110.24万吨，达到年内次高水平。尽管产量创新高，但生产企业库存减少2.09万吨至46.96万吨，库存减少主要来自华东和华北地区。周三甲醇期货价格短暂反弹后跌破2450关键支撑位。期货前二十席位净空持仓量再度增加至6万手以上，同时看涨期权成交量减少20%。产量屡创新高，到港量显著增加，现货、期货和期权市场情绪均偏空，预计甲醇期货价格转跌，可考虑少量卖出近月虚1~2档看涨期权。 聚烯烃 上中游库存减少，L走势偏强 地缘政治溢价挤出，原油价格四连跌。本周聚烯烃生产企业库存小幅减少，其中PE减少2.5%，PP减少9.1%。社会库存同样小幅下降，其中PE下降1.9%，PP下降0.9%。周三日盘聚烯烃期货价格冲高回落，夜盘小幅下跌，L走势明显强于PP，最近一周L-PP价差扩大约60元/吨，另外L-V价差也明显走扩。四季度所有化工品中，PE基本面良好，无明显矛盾，除非原油价格崩塌，否则跌幅较为有限，当前可以做多L-PP或L-V套利，或者卖出01合约跨式、宽跨式和看涨期权。 橡胶 车市产销增速乐观，原料价格仍具较强韧性 供给方面：事件影响逐步淡化，原料成本下修程度有限，而旺产季增产预期虽有增强，但今冬拉尼娜事件对天胶供给端的负面影响仍不容忽视，生产恢复节奏尚不明朗，供给端不确定性因素仍存。 需求方面：十月上旬乘用车零售增速延续高增长态势，政策施力效果叠加传统消费旺季，市场潜力得到进一步释放，现实终端需求兑现积极，而轮胎企业复工正常，产成品去库相对顺畅、产线开工率亦持续回升，需求传导效率尚佳。 库存方面：长假期间港口出库率有所回落、保税区及一般贸易库存均小幅累库，但沪胶仓单及产区库存均有下滑，橡胶库存端暂无压力。 核心观点：成本端利空因素有所减弱，四季度增产节奏尚不明朗，而橡胶终端需求表现乐观，政策发力推动车市增长，供需预期维持同步回升态势，短期基本面缺乏增量驱动，胶价大概率止跌震荡，卖跨式期权策略可继续持有。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

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