【一德早知道--20241017】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241017】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年10月17日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.美国9月进口物价指数月率(%)，前值-0.3，预测值-0.4，公布值-0.4。 今日重点数据/事件提示 1.17:00：欧元区9月调和CPI年率-未季调终值(%)，前值1.8，预测值1.8。 2.17:00：欧元区9月核心调和CPI年率-未季调终值(%)，前值2.7，预测值2.7。 3.20:15：欧元区至10月17日欧洲央行存款机制利率，前值3.5，预测值3.25。 4.20:45：欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 5.20:30：美国截至10月12日当周初请失业金人数(万)，前值25.8，预测值26。 6.20:30：美国10月费城联储制造业指数，前值1.7，预测值3。 7.20:30：美国9月零售销售月率(%)，前值0.1，预测值0.3。 8.21:15：美国9月工业产出月率(%)，前值0.8，预测值-0.2。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周三市场呈现震荡态势，截止收盘上证综指上涨0.05%，两市成交额较前一交易日缩小至13754亿元。市场结构方面，上证50下跌0.19%，创业板指下跌2.21%。期指方面，IF2410下跌1.18%（基差0.41点），IH2410下跌0.64%（基差0.62点），IC2410下跌0.74%（基差2.71点），IM2410下跌0.21%（2.95点）。申万一级行业方面，地产、银行、建材、建装板块领涨，电力设备、电子、商贸零售板块领跌。消息面：1、财联社10月16日报道，天津市取消住房限制性措施，进一步优化房地产政策。2、财联社报道称，国有大巷就回购增持再贷款业务征求意见，预计月底推出内部细则。3、10月17日国新办将就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会。从周三A股情况来看，市场依然是围绕着短期政策进行博弈（包括成渝概念）。上证综指盘中一度跌破5月高点3174点，目前下方考验9月30日跳空缺口附近的支撑。需要注意的是，沪深两市成交额较前一交易日出现了比较大幅度的缩量，如果量能继续大幅萎缩并影响市场活跃度，那么操作上就要相对保守一些。就今日而言，国新办发布会的效果将决定了日内市场的情绪和板块演绎情况，建议投资者密切关注。操作上，建议投资者继续持有前期多单，关注国新办发布会和两市成交额。如果发布会信号明显不及预期且两市成交出现大幅萎缩，则建议对持有的多单进一步降仓，反之亦然。 期债： 周三央行开展6424亿元逆回购操作，当日有610亿元逆回购和7890亿元到期，净回笼2076亿元流动性，资金面较前一日收敛。市场等待17日国新办房地产专场发布会，情绪谨慎，期货收跌。在节前市场充分交易政策预期后，节后债市再度回归基本面现实。目前市场预期25日前后大行下调存量房贷利率前降低存款利率，届时资金利率走低带动债市走强。政策面上，尽管10月12日财政部新闻发布会并没有具体规模数字推出，但财政部表示近期将陆续推出一揽子有针对性增量举措，围绕地方化债、发行特别国债支持大行补充核心一级资本、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度，释放方向性转变信号。考虑月中三季度经济数据公布，根据高频数据和先行指标看，数据大概率维持疲弱态势，政策配合数据落地可能性较大。总的来看，当前政策聚焦化债和地产，财政方向转变而基调整体维持温和，不足以扭转债券趋势。但值得注意的是，后续增发债券规模可能阶段性扰动债市，短期债市修复节奏可能放缓。考虑政策落地到基本面修复可能还要一段时间，这个过程中货币政策还会持续发力。一方面，基本面修复需要低利率环境配合，另一方面，降准降息加码下广谱利率全面下行，债券配置价值仍在。操作上，建议回调做多。套利方面，做陡策略继续持有。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银继续收涨，Comex金银比价延续回落。美债、美元、美股上涨，VIX、原油回落。消名义利率、盈亏平衡通胀率同步回落，实际利率基本持平对黄金影响中性。美欧货币政策预期差边际拉大驱动美元维持强势。资金面上，白银配置资金开始增持，截至10月16日，SPDR仓884.59吨（+0吨），iShares持仓14727.00吨（+106.37吨）。金银投机资金同时增持，CME公布10月15日数据，纽期金总持仓54.12万手（+4608手）；纽期银总持仓14.19万手（+511手）。市场静待欧央行降息。技术上，纽期金、银继续反弹，但临近前高震荡加大；结合此前白银走势，前者后市再创新高可能犹存，入场后可依托防守线持多为主。策略上，配置交易暂持，投机交易入场后可依托2618为止损暂持，待新高后开始减仓。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 钢材： 盘面价格盘整，现货跟随走弱更加明显，基差略缩，现北京螺纹基差253元，杭州螺纹基差113元，上海热卷基差-27元，乐从热卷基差3元。当前行情核心矛盾在于高利润，高利润同时引发补库利多和高供应利空，前期依靠低库存+有需求，钢材完成了一个短周期的正反馈，但是市场对于产量提升之后的需求仍然没有信心，近期现货市场成交持续转弱，上涨动力不足，震荡偏弱，预计下周还有脉冲式补库，下方3400支撑较强。废钢近期供应回补较快，前期材强矿弱结构开始转变。 煤焦： 【现货和基差】山东港口准一现汇1840上下，仓单成本2024左右，与主力合约基差-77；吕梁准一报价1700，仓单成本2064，与主力合约基差-38；天津准一报价1700，仓单成本2029，与主力合约基差-73；山西中硫主焦报价1600，仓单价格1535，与主力合约基差+103；蒙5#原煤口岸报价1245，仓单价格1528，与主力合约基差+96。澳煤低挥发报价228美元，仓单价格1533，与主力合约基差+101。 【基本面】焦炭方面，焦企第六轮提涨全面落地，提涨幅度50-55元/吨，累积提涨300-330元/吨，焦企盈利能力提升。目前产业基本面逐渐稳定，钢材价格震荡波动。近期成材现货价格震荡下跌，钢厂目前盈利能力尚可，整体去库放缓，铁水产量依旧稳步回升。多数焦企微利状态，生产积极性有所提升，多数焦企保持高开工，出货顺畅。 焦煤市场情绪降温，煤矿目前正常生产，下游补库放缓，部分维持按需采购，近几日焦煤成交活跃度有所下降，但前期煤矿订单较多，暂无出货压力，煤矿价格多暂稳运行。进口蒙煤方面，近日口岸情绪有所降温，成交氛围一般，价格回落，市场成交较为冷清目前蒙5原煤在1240元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期震荡偏强看待。 合金: 近日钢厂招标硅锰钢厂承兑含税到厂有所下滑，由6400-6450元/吨区间，下移至6350元/吨一线，现货成交集中在5950-6000元/吨左右。硅铁合格块报价集中在6350-6450之间，成交有所转淡，现货紧张局面缓解。市场逻辑：锰硅后续减产难度增加，甚至北方主产区仍有新开炉计划。锰矿外盘报价继续下滑，现货持续小幅走弱。反弹承压格局未改，反弹后卖出保值为最佳方案，底部周期漫长。硅铁成本跟随兰炭价格上移，近期复产，供需转向宽松。短期钢厂复产，钢厂积极采购，价格混乱，代表钢厂库存过低，现货端短期有一定支撑。高卡动力煤短期小幅趋弱，兰炭价格向下调降。硅铁缺乏明显驱动，依然跟随黑色整体情绪波动为主。硅铁短期转为6400-6800区间震荡。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特661，降9；61.5%PB粉772，降8；65%卡粉907，降11。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交72.9万吨，环比下降24.15% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2981.2万吨，环比增加39.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨，环比减少124.2万吨，其中澳洲发往中国的量1417.4万吨，环比减少15.9万吨。巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。非澳巴发运489.7万吨，环比减少88.9万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15105.93万吨，环比增53.01万吨，45港日均疏港量325.01万吨，环比降1.29万吨。分量方面，澳矿6885.78增57.08，巴西矿6071.23增44.60；贸易矿9870.90增8.26，粗粉12114.54增71.28；块矿2012.04增11.19，精粉1172.28降28.84，球团552.07增4.38，在港船舶数127条增21条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于791.5，较前一个交易日结算价跌0.38%，成交53万手，减仓0.7万手。全球发运量本周小幅下滑，叠加前期累积的发运量，港口库存仍在小幅增加。钢厂复产节奏加快，日均铁水生产量稳步回升，同时生产利润尚可，受到现货市场价格影响导致整体去库放缓，后期原料仍有补库预期。黑色市场整体目前处于定性未定价的状态，需要见到宏观影响结束后，重新以产业矛盾进行定价。预计盘面短期在市场情绪冷静后处于偏强震荡，需关注各项宏观政策给下游需求带来的实际影响。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪锌（2411）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25060~25340元/吨，双燕成交于25270~25560元/吨，1#锌主流成交于24990~25270元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于25110元，涨幅0.28%。伦锌收于3062美金。 【投资逻辑】宏观面，美国通胀犹存，市场对美国降息力度预期削弱，国内相继出台货币和财政相关政策，一定程度点燃市场情绪。基本面，海外矿端扰动未决，原料紧张延续。国内目前冶炼厂利润严重受损，但供应故事或已被充分消化，四季度冶炼厂产量或略高于预期值，其主要由于大厂检修后的复产和年底产量保持目标。消费端，锌下游面临传统的“金九银十”旺季，终端消费光伏订单逐步好转，原料采购积极性增加带动水走强。未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】24500-26000区间操作，同时关注跨期正套机会。 沪铅（2411）： 【现货市场信息】上海市场红鹭铅16660-16715元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅报16680-16745元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪锌收于16670元，跌幅0.18%。伦铅收于2058美金。 【投资逻辑】基本面，供应方面产量逐步恢复，电解铅方面，10月随着检修的冶炼企业陆续恢复生产，该月电解铅产量有望全面修复9月的降幅。再生铅方面，由于9月中下旬铅价补涨，山西、内蒙古、安徽等地区前期停产的再生铅冶炼企业复产或预备复产。10月预计再生铅企业大多稳定生产。另外废电瓶价格企稳，再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损。需求端，8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，一定程度或提振终端消费信心。 【投资策略】受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡，建议16500-17500区间操作。 沪铜（2411）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价76530元/吨，升贴水-45；洋山铜溢价(提单)55美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+0.75%，隔夜沪铜主力合约，+0.39%。 【投资逻辑】宏观上 ，美国通胀数据强于预期，软着陆预期增强；国内货币政策发力，财政部会议也偏积极，后续需关注政策落地效果；宏观的边际增量是特朗普，民调再次占优，若当选短期不利于除黄金外的大宗商品。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱、新能源降速等。后续，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，铜加工开工率仍处在高位，节日期间国内短暂的累库后库存或进一步回落。但要全球的供需好转还需要降息后全球经济共振回升。季节性上，四季度价格走势普遍较强。 【投资策略】：宏观多变，边际增量信息是特朗普交易，铜价区间回落，可逢低多配参与。 沪锡（2411）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价266300元/吨，+1500；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，-1.10%，隔夜沪锡主力合约，-0.94%。 【投资逻辑】宏观面上，美国软着陆预期加强+国内财政刺激预期，增量信息是特朗普交易，对锡的需求半导体等不利。供需面上，全球锡矿、锡锭产量增速都尚可，扰动能否见到效果还需要接下来的数据验证，扰动主要还是在缅甸与印尼，缅甸进口仍低位，印尼却有出口提速预期。需求上，现货升水低位，企业普遍逢低采购为主，价格28-29万以上需求明显受抑制。目前冶炼开工率有回升，后续关注冶炼会否有进一步减产的动向；如若矿紧传导至锭紧，需求稳定的话，价格还会有提振。当前基准假定是缅甸佤邦不复产，在此假定下，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。长期来看逻辑仍偏多。 【投资策略】当前供应扰动仍持续，但宏观多变，仍以逢低多配为主。 沪铝（2411）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20670现货平水，广东90铝棒加工费220元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于20780元/吨，氧化铝收盘于4840元/吨，伦铝价格收盘于2587.5美元/吨 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区长久关停电解铝企业计划复产，规模总计25万吨，西南地区枯水期没有减产预期。十一长假过后铝锭库存持续去库，铝棒库存小幅增加，终端消费保持稳定，工业型材表现强势尤其线材。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，海外情绪更加亢奋，接连高价成交最高已超过650美元/吨，进口亏损扩大。几内亚铝土矿运输受河道欲增加费用影响，正在谈判中，尚未影响到氧化生产。高利润刺激国内积极生产，河南一关停多年氧化铝厂复产，山东大厂100万吨新增产能投产，广西100万吨新增产能计划10月底投产。 【投资策略】电解铝价格上涨情绪即基本面都提供支撑，回调继续可持续做多，对上涨空间预期不足的情况下谨慎追涨。氧化铝强现实被情绪发酵，价格波动率将会增加，绝对价格高位转向或也猝不及防，谨慎对待。 硅（2411 ）: 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11800元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12200元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9720元/吨 【投资逻辑】节后受整体情绪影响，工业硅价格拉涨突破10300元/吨，但现货市场难以跟涨，基本面拖累硅价回落收盘于9650元/吨，重回底部震荡区间重心位置。供应端，内蒙新疆地区新增产能投放，周度产量环比波动较小，西南地区开始出现小面积的减产情况，10月电价按历史规律将会上调2-3分钱/度，不过远月合约对于西北来说尚可运行，暂无减产动力，西南季节性减产规模不足以扭转供需格局，需关注后期是否会出现超往年的减产情况。库存方面重回累库模式，工厂库存增加，新仓但受制于库容压力注册尚不顺利，后期仍有库存压力。消费方面多晶硅和有机硅均有小幅增长，但增量有限对过剩格局暂无影响。 【投资策略】供需格局难改，硅价上涨为投机情绪缺乏基本面支撑，逢高布局空单。 沪镍（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1450元/吨（+100），进口镍升水-275元/吨（-25），电积镍升水-225元/吨（-25）。 【市场走势】日内基本金属涨跌互现，整日沪镍主力合约收跌0.93%；隔夜基本金属多收涨，沪镍收跌0.01%，伦镍收跌0.23%。 【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格升至1023元/镍点上下，国内镍铁厂利润修复，预计9月印尼回流量增加，不锈钢价格上涨，钢厂利润修复，排产量环比微降。新能源方面，10月三元正极材料排产环比下降，硫酸镍价格止跌企稳，日内现货升水继续反弹，折盘面价维持12.79万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期受宏观提振，区间对待。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报75400元/吨（-200），工业级碳酸锂71250元/吨（-200）。 【市场走势】日内碳酸锂低位弱势震荡，整日收跌3.07%。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价775美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂10月排产量环比下降；需求方面，10月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比增。库存方面，节前周内库存续降，明细看，下游、冶炼厂以及贸易商库存均回落。当前锂盐价格企业利润略有修复，从10月上下游排产看，月度供需持续边际好转，但高库存对价格依旧形成压制。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。 【投资策略】多空博弈激烈，价格再次回落至7万附近，短期有反弹需求，反弹后仍偏空对待，关注库存变化情况。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 养殖利润高于预期，养殖企业大多压栏惜售，淘汰鸡出栏量有限，宰场和农贸市场需求均一般；鸡蛋货源供应正常，业者多顺势出货，个别有少量余货，需求方面多数地区消化基本正常，少数地区走货速度放缓，今日全国生产环节平均库存0.99天左右，流通环节库存0.94天左右，库存略有增加。当前基本面在现货筑底的过程中盘面会继续保持近强远弱的状态，不过近月减仓速度较快，上方空间预期被收窄，后期完全依靠现货驱动，近月11多单可以暂且持有等待。 生猪： 日内全国生猪市场价格继续降价，养殖端产生一定抗跌提涨情绪，低价区或反弹，养殖场正常出栏，生猪供应偏多，但需求对行情的支撑力度相对有限，但目前屠宰企业宰量平稳，明日若养殖端涨价，屠宰端或提价保量。生猪盘面目前小幅贴水现货，提前交易现货预期，市场抢跑明显，投资者可考虑逢高空，短线操作。 红枣： 沧州市场现货价格参考：特级10.30元/公斤，一级9.80元/公斤，二级9.10元/公斤。日内市场大小车到货25车，货源供应充足，存在部分低价区间价格微降，成交量一般。广东市场今日到货3车，客商采购积极性一般，持货商让利出货，部分货源价格趋弱。产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后逐渐进入集中下树期，据产区消息反馈近期存在少量定园及零星下树，持续跟进下树进展及原料收购价格变化。新季基本面利空因素基本释放，期价接近前期估值，而基于季节性走势判断和宏观利多因素扰动，盘面多空因素交织，预计后期震荡运行为主，建议暂时观望为主。 苹果： 收购季产地货源供应充足，西北好货多数已经被订购。山东货源质量欠佳，水裂纹等情况比较多。多数果农出货意愿良好，顺价出货为主，西北产区果农出现抗价情绪，客商采购对货源质量把控较严格。今日产地苹果主流成交价格维持稳定，部分质量较好的货源价格有偏硬趋势，山东低质量货源客商采购积极性不高，价格有持续趋弱可能。旧季冷库余货加上新季供应，市场整体供给宽松，晚熟主流价格按质量出现分化，基于性价比客商采购入库较积极，后期市场需求存一定想象力，建议投资者暂时观望为主。 白糖： 外糖：昨日外糖小幅上涨后一路快速走低，最终ICE3月合约下跌0.86美分/磅报收22.01美分/磅，当日最低21.97美分/磅，伦敦12月合约下跌16.4美元/吨报收580.2美元/吨。巴西降雨如期来临，干旱和产量前景改善，巴西雷亚尔疲软不利于短期糖价，短期美糖22美分面临考验。 郑糖：昨日盘面小幅震荡上涨，最终郑糖上涨12点报收5934点，当日最高5973点，1月基差652至641，1-5价差17至15，仓单减少50张至9718张，有效预报维持100张，1月多单略减空单略增，夜盘下跌23点报收5911点，现货报价稳中小涨10-30元，在远期增产压力和短期库存偏低的作用下震荡盘整，甜菜生产节奏小幅延后，在甘蔗新糖大量上市前国内供应压力不大，资金相对谨慎，操作上，短期1月关注5900一线压力。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 塑料： 周度波动空间180。基本面来看：1、原油已经回落调整，塑料成本从高到低：油制成本＞现货＞进口成本＞01合约＞煤制成本。2、产业上中游累库，石化库存同比偏高，绝对量略高。3、农膜行业季节性需求跟进，但幅度不及前几周，备货需求中性，下旬逐渐转弱。总体来看，商品整体处于调整阶段，塑料前期高点有压力，关注点一是美金价变动，二是现货能不能及时跟涨。操作上暂时观望。 PP: 周度波动空间200点。基本面看：1、原油回落调整，各成本从高到低为：油制成本＞进口成本≈现货＞PDH成本≈01合约＞MTO成本＞煤制成本=出口支撑。2、产业库存主要是上游环节累库，下游需求大幅跟进，成品去库明显。总体来看商品短期回落消化之前的强势，出口数据一般，四季度还需要驱动因素。关注现货成交情况以及库存变动，暂不操作。 聚酯: 聚酯开工上涨。终端需求预期有好转，订单有增长，近期大涨下游采购意愿增强，补库需求增加。未来聚酯开工预期上调。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但汽油进入淡季，同时短流程利润高导致开工较高，PX仍处于宽平衡状态。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN近期波动较大，PX估值中性略偏低。原油由于地缘政治扰动波动较大，PX跟随成本震荡为主。 PTA： 供需方面：PTA9月累库，不过聚酯负荷提升改善供需平衡，PTA较之前累库压力降低，其中10月预计平衡左右，11月预计小累。需求方面终端需求边际改善，同时投机需求有所增加。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期波动较大，中性偏低。PTA加工差低位震荡修复，整体PTA估值修复。总体看原油波动对pta影响较大，聚酯开工高于预期改善PTA供需，PTA短期跟随成本波动。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注后期煤化工开启情况，以及油化工开工情况（卫星关注是否会转产HD，浙石化一条线临停后近期开启、镇海开车9-10月开不起来，盛虹10月份可能降负转SM）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工有好转，需求有后置。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位，总体供需三季度宽平衡，10月去库，11-12月累库幅度较预期减少，短期低库存，同时宏观预期偏强，配置中偏多配。 PF： 供需方面：需求有旺季预期，整体库存处于相对高位。利润处于高位，环比回落，短纤目前相对原料偏高估。绝对价格波动跟随原料成本，短期波动较大，价差上可尝试高空利润。 PR： 供需方面：供应方面瓶片开工基本提升至高位。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润再次压缩至低位，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡，后期关注工厂的减产动作。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行，波动较大，月差可能由于流动性因素先正套后反套，但预计空间不大。可逢低做多远月加工差。 甲醇： 国内开工维持高位运行，近期到港船货有所增加，下游整体需求一般，隆众港口大幅累库，内地小幅去库，市场整体累库预期延续；预计后期国内及进口供给充裕，下游需求增量有限，基本面偏宽松，内地成本松动，基差偏弱运行，中东地缘风险下降油价转弱，短期甲醇跟随氛围回落，整体或维持震荡偏弱运行。 尿素： 现货价格大幅下跌，河南交割区域报价1760，新成交较好；供应端，日产19.07万吨，+0.08；复合肥开工率32.33%，-3.31%，库存71.83，-5.44，继续降工去库，工需三聚氰胺开工环降1.24%；企业库存111.65万吨，+17.24；关注上游开工变化、下游秋种节奏、宏观政策情况。短期内01合约或1750-1900区间震荡。01基差-80（+20），近期出口影响偏大，理智看待消息面影响，注意规避风险。 PVC： 现货5530，估值偏低，煤-兰炭-电石上涨，成本抬升；供需偏宽松+存量高库存，5500-5700震荡偏弱，区间低多为主。 风险点：宏观情绪短期拉涨。 烧碱： 现货2625元；现货稳中略涨，氯碱现货利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多；短期现货带动，盘面跟涨，2700附近不追多。 纯碱： 开工率高，现货1550-1600送到，高位库存累库强预期，盘面01在1450-1550区间震荡中性估值，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑），上方1650存压。 玻璃： 产销区域分化，沙河期现商集中拿货；下游订单环比改善不强，当前价格，供应减量放缓；01在1150—1250区间震荡，突破上沿偏空，短期观望，等做空机会。 风险：四季度传统旺季，关注需求环比变化，盘面会短期补涨。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 航运联盟宣涨预期提振市场多头情绪，周三集运指数（欧线）延续反弹。据现货市场反馈，10月下半月订舱情况较中上旬有所好转，在10月底欧盟对中国进口电动汽车加征关税正式生效前，有部分集中出货需求，推动市场对提涨运价的预期。 基本面来看，四季度在外需增长动力减弱的影响下，国内出口压力增加。9月全球制造业PMI整体仍在回落，欧洲经济复苏前景面临阻力，预计欧线海运需求或难有明显改观。运力方面，数据显示11月平均周度运力较10月延续下降趋势，表明船司有意通过调控运力的方式来减轻对运价的压力。在需求疲弱以及提涨情绪共同作用下，短期盘面或震荡为主。一旦实际涨价落地情况不及预期，盘面将对高估部分定价进行修复，策略上耐心等待逢高沽空机会。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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