南华期货丨期市早餐2024.10.17

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.10.17》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：风云突变 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1150，较上一交易日跌3个基点，夜盘收报7.1197。人民币对美元中间价报7.1191，调贬361个基点。 【重要资讯】美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。 【核心逻辑】由于外部环境的生变，美元兑人民币即期汇率一改过去两个月易升难贬的态势。展望后市，后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性，大概率仍主要受国内财政政策力度的影响，符合预期的财政政策的支持，才能让情绪面的支持转化为基本面的改善。虽然10月12日国新会上财政部对于财政政策表态偏积极，略超市场预期，但暂未给予明确指引，以及外部压力有所回归。因此，在基准情形下，美元兑人民币即期汇率短期内下行破7的概率有所减弱，除非发生在结汇力量的集中出现，或是美元指数跌破100。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：震荡行情将延续 【市场回顾】昨日股指缩量回调，以沪深300指数为例，昨日下跌0.63%。期指层面，多数期指品种基差均上涨，但从持仓变动来看，IM表现为多头减仓，其余品种均为空头加仓。 【重要资讯】1、香港重磅政策出炉。香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》。在资本市场方面，《施政报告》提出：鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票范围；进一步优化上市批核流程的具体措施，吸引国际企业来港上市，同时推动内地大型企业赴港上市，争取短期内实现更多标志性的IPO；提升市场效率及降低交易成本；将香港建设成为国际黄金交易中心；扩大人民币债券发行；争取国家财政部增加在港发行国债的规模和频率，以及尽快在香港推出离岸国债期货；积极与内地商讨为“债券通”（南向通）适度扩容；争取与中东等地区的大型主权基金合作，共同出资成立基金，投资内地及其他地区的资产。 【核心观点】近期关于楼市的政策调整密集出台，房地产相关行业走势领先，但A股整体上行动能不强，情绪仍处于回调过程中，表现为两市成交额继续收缩。由于9月经济数据显示经济增长内生动能仍不强、地缘政治频发，以及前期股市过快上行后，多头止盈离场，多重因素影响下，股市从上周开始呈现回落态势。短期仍走情绪行情，市场需要有新的变量提振，否则回调仍有一定的空间，但政策预期仍在，不必悲观。 【南华观点】观望为主。 国债：避免预期差 【行情回顾】：国债期货高开低走，全天震荡下行小幅收跌。公开市场方面，今日有610亿逆回购和7890MLF到期，央行开展6424亿7天逆回购，日内净回笼2076亿元。资金利率多数震荡，7天期质押式回购利率有所回落，流动性整体充裕。 【重要资讯】：1.西部大开发:根据此前的中共中央、国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见，提及了引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移。 【核心逻辑】：各大类资产都有从此前较为偏激的市场情绪中修复过来的必要，A股围绕3200点博弈，即便关于明天会议收储专项债再度炒上了天量规模，但整体情绪依旧是在回落的:地产银行领涨，除沪指外其他指数均明显收跌。 而房地产行业具体能受到多大的支撑，从商品表现可以窥见一二;玻璃全天大涨，但螺纹铁矿持续下跌一保交楼、收存量商品房不改变增量的收缩。从政策态度和市场反应来看，多收少建是大方向。 利率今天下行遇阻，跟风险资产关系不大，2411重新逼近2.1%后下行更加困难在此前的预期内。在增量规模明牌前，考虑到政策端的不确定性，市场谨慎之下利率下行突破的概率比较小，但政策的大基调是托底，化值和加杠杆也不等同，利率中枢下行的大方向不变。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价再度抬涨，主流船公司11月初欧线运费大幅回升 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势总体仍偏震荡。截至收盘，各月合约价格均有所回升。EC2412合约价格增幅为5.39%，收于2836.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2502合约，价格增幅为7.53%，收于2245.8点；主力合约持仓量为27193手，较前值有所回升。 【重要资讯】：拜登政府警告以色列，它必须在30天内改善加沙地带“日益严峻”的人道主义危机，如果情况没有改善，美国可能会依法被迫切断美国武器的供应。 【核心逻辑】当前期价上涨的主因是主流船公司，包括马士基、达飞、赫伯罗特和地中海航运，为抬高12月长协价的议价话语权，相继宣涨了11月亚欧航线的运费，且部分主流船公司欧线的现舱报价也开始企稳回升。如马士基上海至鹿特丹航线10月31日出发的小柜/大柜报价为2610/4500美元，较前值上涨1005/1700美元。现货行情的好转引领期价的上行。相对而言，这一波运费的抬涨时间和主力合约——EC2412合约更近，所以主力合约也连续六日上行。后市走势仍充满不确定性。最主要的还是11月船公司的目标运费能否实际达成存疑，而这也还是要看基本面情况。10月底爆舱，部分需求前移，货量可能不及此前预期，而成为后市期价和运价走势的拖累。所以还是要看船公司停航力度，以及是否会为了维稳运价而多次抬涨运费，如果出现这种情况，期价可能再度抬涨。除此之外，中东局势仍是不确定因素，后续走向也是需要关注的重点。 【南华观点】短期内期价震荡的可能性较高。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：预计高位震荡 关注今晚美零售销售 【行情回顾】周三贵金属价格重心继续小幅上抬，沪金期货刷纪录新高。本月来虽美降息幅度预期从50BP向25BP修正对贵金属价格形成一定调整压力，但地缘政局动乱不确定性则提供买需支持，建议继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展。最终COMEX黄金2412合约收报2690.4美元/盎司，+0.43%；美白银2412合约收报于31.89美元/盎司，+0.42%。SHFE黄金2412主力合约收报611.98元/克，+1.7%；SHFE白银2412合约收报7889元/千克，+2.2%。 【关注焦点】消息面，高盛预计美联储将在2024年11月至2025年6月期间连续降息25个基点，最终利率区间将达到3.25%-3.5%；预计欧洲央行将在10月份降息25个基点，此后将连续降息25个基点，直到政策利率在2025年6月达到2%。朝鲜证实于15日中午以爆破方式封闭部分朝韩间道路。接下来数据方面，本周数据总体清淡，重点关注周四晚美零售销售数据。事件方面：周四20:15，欧央行公布利率决议，20:45欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五22:00，美联储26年票委卡什卡利发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至94.1%，维持利率不变概率5.9%；12月降息25BP概率86.1%，利率不变概率13.4%；25年1月降息25BP概率65.3%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在884.59吨；iShares白银ETF持仓增加106.37吨至14727吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线看调整空间预计有限，近期或高位震荡，操作上可以逢低布多对待。 铜：低开低走，震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周三低开低走，报收在7.66万元每吨，上海有色现货贴水45元每吨。 【产业表现】根据Mysteel调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357.38万吨，数据显示2024年9月国内铜带（板）总产量为21.50万吨，环比增加2.09%，同比下降4.99%；其中大型铜板带企业产能利用率为78.83%，中型铜板带企业产能利用率在74.60%，小型铜板带企业产能利用率在64.64%，综合产能利用率在73.19%。整体来看，9月份铜板带产量有明显增长， 9月份铜价一路走高，但刚需依旧支撑铜板带生产企业提高开工率。 【核心逻辑】铜价在周二保持稳定，近期的回调也可以被认为是对国庆假期前的热度的纠正。短期来看，多空交织。上期所库存意外上升、LME库存去库不利都不利于铜价上升，铜矿TC回升也说明铜矿供给开始回暖。下游需求短期并无转好迹象，无论是从铜产业链中下游的粗加工领域，还是从光伏、风电行业，都未看到明显上升。短期铜价或继续震荡为主。 【南华观点】震荡为主。 锌：等待回落 【盘面回顾】沪锌2411合约收于25300元/吨，日环比上涨1.08%，夜盘收于25110元/吨，目前测试25000元/吨附近支撑力；LME锌收于3062美元/吨，测试3000美元/吨支撑。 【宏观环境】在美联储9月FOMC会议上降息50BP后，周四凌晨公布的美联储9月FOMC会议纪要显示，内部官员仍有分歧，除1人投票支持降息25BP外，剩余支持50BP的官员中，亦有部分官员认为25BP是合适的，反映9月降息50BP的质量并不高；此外，与会者强调降息50BP不应被解读为经济有衰退风险，大幅降息并非常态。这直接导致美联储11月降息预期进一步降温。而周四晚间的美9月核心CPI同比数据略超预期，亦进一步推动11月降息幅度预期往25BP靠拢。国内方面，周六财政部发布会召开，基本符合预期，后续关注化债力度和财政投向细分领域的规划。 【产业表现】1、周一库存录得11.91，较上周四增加0.6万吨。2、9月锌锭产量49.93万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月产量总计465.7万吨，累计同比减少3.9%。10月产量预计为50.29万吨，前期部分检修炼厂恢复生产。周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，随着锌价上行缓慢修复中。3、镀锌板卷表需环比回升，相关产品的利润率回升较为明显，库存去化，周度产量回升。 【核心观点】政策持续发布，不断推高市场情绪，价格随着市场利多情绪波动，镀锌部分需求表现有所回温，需关注其可持续性，短期警惕市场情绪回调。10月排产环增或引起市场对于产能恢复的考量，锌矿库存的回升使得供给侧风险有所下调。关注目前25000元/吨附近支撑力度，回调可能性偏大。 锡：震荡为主 【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅上升，报收在26.7万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周三基本保持稳定。宏观情绪波动对锡价有一定的影响。基本面矿端仍未有放松迹象，叠加需求预期尚存。中游库存相对较高阻碍锡价出现明显涨幅。在多空交织的背景下，锡价有望继续震荡为主。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：等待向下突破时机 【盘面回顾】LC2411收于71150元/吨，日环比下跌3.07%，有走弱迹象，LC2501合约收于74750元/吨，日环比下跌3.05%。SMM电碳均价75400元/吨，工碳均价71250元/吨，日环比下跌200元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得762美元/吨，日环比下跌8美元/吨，2-2.5%锂云母价格1530元/吨，日环比下跌47.5元/吨。9月，国内十家锂云母产量6540吨LCE，环比降40.16%，主因头部企业减产带来大幅减量。2、SMM周度碳酸锂产量13171吨，周度环比增536吨，其中辉石产碳酸锂量周增754吨，周度库存120556吨，周环比降4039吨，其中冶炼厂去库878吨，下游库存去4611吨，其他环节库存增1450吨。3、9月碳酸锂产量总计57520吨，环比降6.21%，1-8月累计同比增45.01%。其中，辉石产碳酸锂28150吨，环比降3.26%，云母产碳酸锂11370吨，环比降22%，盐湖产碳酸锂1220吨，环比降4.9%；外采云母和辉石在生产利润持续亏损的情况下开始减产，带来主要减量。10月产量预计58000吨，预计微增，9月末-10月初价格反弹或给予较好套保机会。4、磷酸铁锂9月产量25.13万吨，月环比增18.84%，同比增97.14%；三元产量5.73万吨，环比减7.39%；10月排产，磷酸铁锂环减0.03%至25.1万吨，三元降3.61%至55230吨。 【核心观点】减产消息和旺季补库提供价格支撑，但多头逻辑接近尾声。中长期套保压力在价格上方施加强压，节后第一个交易日情绪转向下。后续随着南美出口量恢复，锂盐价格将继续承压，短期高点已现。下方短期支撑70000元/吨，关注11临近交割，多头减仓带来的下破可能。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：建材产量明显上升 【盘面回顾】震荡盘整 【信息整理】1.国新办周四将就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会。 2.钢谷网显示本周全国建材产量为456.75（+16.8），表需为431.12（+59.03），库存为724.53（+25.63）；热卷产量为228（-1.6）表需为231.82（+6.78），库存为537.27（-3.82）。 3. 2024年10月4日，韩国贸易、工业和能源部的韩国贸易委员会正式宣布，对中国热轧或合金中厚板（韩国税号7208.51.1000、7208.51.9000、7208.52.1000、7208.52.9000、7225.40.9010、7225.40.9091、7225.40.9099）启动反倾销调查。此次调查的主要目标产品为厚度不小于4.75毫米的热轧碳钢或合金钢中厚板。 4.据富宝，电炉日耗增至23.24万吨,创下近9个月来的最高纪录 【南华观点】近期宏观乐观情绪有所回落，A股和黑色盘面均呈现向上驱动减弱，并且从基本面来看，钢材需求并未呈现超季节性好转，钢厂复产节奏加快，钢材阶段性供需错配在逐渐回补，供需矛盾待累积，向上亦有压力。不过市场对于财政政策加码的乐观预期尚存，以及钢厂近期复产令下方成本支撑走强，成材回调空间亦较为有限。综合来看，短期多空博弈力量较为均衡，成材呈现窄幅震荡行情；在价差上，预计卷螺差走阔以及01-05走弱或仍有一定空间。 铁矿石：关注会议 【盘面信息】铁矿石主力价格小区间内运行，波动收窄。 【信息整理】*力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8410万吨，环比增加6%，同比增加1%。发运量为8450万吨，环比增加5%，同比增加1%。维持2024年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标3.23-3.38亿吨不变。* 淡水河谷三季度铁矿石产量9097万吨，环比增加12.9%，同比增加5.5%。铁矿石销量总计8183.8万吨，环比增加2.6%，同比增加1.6%。上调2024年产量目标至3.23-3.30亿吨（此前2024年目标产量为3.1-3.2亿吨）。 【南华观点】目前预期无法证伪，但价格进一步上行需要更多利好的支撑。钢厂加速复产中，需求回暖。出口支撑仍在，但预计10月出口可能环比走弱。目前黑色产业链处于钢材去库，钢厂增产，原料补库的正反馈循环之中。但价格目前也偏高，基差持续在低位，现货涨幅不及期货涨幅。目前的价格对标的是更强劲的基本面。目前多空力量比较均衡，需要等待进一步改变双方力量的能量（可能来自于宏观层面上的），等待周四会议落地。 焦煤焦炭：关注钢厂盈利率拐点 【信息整理】截止10月15日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3183.68万吨。其中，进口煤炭3068.8万吨；进口铜精粉77.73万吨；进口锰矿0.01万吨，出口货物37.15万吨。 【南华观点】六轮提涨全面落地，焦化利润小幅扩张，焦企开工积极性有所提高，原料焦煤补库需求回暖。但今年以来多数焦企维持常态化控产，且近期入炉煤价格快速上涨，焦化扩利幅度不大，预计焦炭产量难有明显增长。钢厂方面，钢厂盈利率超预期修复，铁水生产积极性提高，螺纹钢供应快速恢复，表需季节性回升，考虑到旺季临近尾声，如果钢厂保持现在的复产速度，后续成材有较强的累库预期。财政会议尚未公布具体细节，宏观政策有博弈空间，叠加黑色正反馈拉动，短期内双焦价格有一定支撑，但钢厂盈利率同比偏高，临近秋冬转换之际，终端钢材需求面临转弱风险，钢厂盈利率或再度承压，远月铁水增产空间不大，双焦过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。 铁合金：锰矿山被迫调整生产 【盘面回顾】双硅日内低位震荡。SM2501收6284跌1.47%；SF2501收6558跌1.68%。 【信息整理】埃赫曼公司(Eramet)决定暂停莫安达(Moanda)矿山的锰矿开采至少三周；在此期间，销售和发运将继续进行。暂停时间将根据市场活动进行调整。 【南华观点】硅锰：港口锰矿累库严重，锰矿交投氛围一般，部分矿种报价阴跌， 焦炭六轮提涨全面落地，化工焦对硅锰成本的支撑较强。周三硅锰现货报价阴跌，跌幅20-50元/吨，现货亏损加深，低利润下厂家增产动力不足，硅锰供需压力缓解。需求端，螺纹表需季节性回升，产量恢复速度较快，硅锰炼钢需求边际好转。考虑到旺季临近尾声，如果钢厂保持现在的复产速度，后续成材有较强的累库预期。展望后市，短期内硅锰成本有一定支撑，炼钢需求边际回暖，厂家亏损复产动力不足，继续下跌有一定阻力，预计底部区间震荡为主。中长期来看，终端钢材需求或难以承接当下快速恢复的钢材供应，远月钢厂盈利率或再度承压，硅锰过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。 硅铁：节后动力煤终端补库暂告一段落，坑口交投情绪回落，榆林块煤下跌，兰炭成本支撑减弱，硅铁成本有下移预期。周三硅铁产地现货报价下跌50元/吨，产地利润回落，短期内厂家无减产计划，硅铁供应端以稳为主。需求端，“银十”钢材需求季节性改善，钢厂盈利率超预期修复，带动原料补库和铁水增产，硅铁炼钢需求边际改善。非钢需求整体表现良好，金属镁、不锈钢和出口需求均表现出一定韧性。 展望后市，短期内钢厂加速复产，硅铁需求持续向好，但成本端兰炭支撑有放松迹象，近期宏观扰动较多，市场多空因素交织，硅铁短线弱势震荡为主，后续关注财政政策细节公布情况。中长期来看，快速恢复的钢材供应是远月钢厂利润的利空因素，相对而言，硅铁库存压力不大，产业矛盾可控，可作为黑色多配。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：油价继续回落 【原油收盘】截至10月16日收盘，2024年11月WTI跌0.19报70.39美元/桶，跌幅0.27%；2024年12月布伦特原油跌0.03报74.22美元/桶，跌幅0.04%。中国原油期货SC主力2412收跌15元/桶，至534.5元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，IEA连续第三个月下调了对今年石油需求增长的预测，部分原因是中国消费的放缓给全球前景带来了压力。IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日。此外，目前预计2024年和2025年的总需求分别平均为1.028亿桶和1.038亿桶。二是，在以色列总理内塔尼亚胡、国防部长加兰特以及其他部长参与的安全磋商中，已就针对伊朗的行动方针、可能的时机和回应力度达成了全面一致，但具体仍需内阁的最终批准才能够实施这一行动。三是，石油输出国组织(OPEC)下调了对2024年全球石油需求增长的预测，以反映今年迄今为止收到的数据，同时还下调了对明年需求增长的预测。这是OPEC连续第三次下调预估。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于上个月预计的203万桶/日的增幅。OPEC还将2025年全球需求增长预期从174万桶/日下调至164 桶/日。四是，美国9月通胀率降至2.4%，这一数字低于8月2.5%的同比增幅，但高于经济学家2.3%的预期。 【南华观点】9月份因利比亚原油产量受损，OPEC+原油产量小幅缩减，进入10月份，利比亚产量恢复，重点关注伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产情况。需求端，美国可能率先进入检修季，进料需求偏弱，成品供应减少，有助于支撑炼化利润，上周新加坡、美国和欧洲炼化利润稳定，但中国炼化利润低迷，开工率低位，进料需求偏弱。库存端，全球整体库存上移。当下地缘风险溢价回落，叠加基本面有所走弱，油价大幅回落。 LPG:继续维持弱势 【盘面动态】11月FEI至655美元/吨，PDH利润小幅回落。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至10月10日国内PDH开工率至73.6%，环比上周+5.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至60美元/吨和115美元/吨。民用气现货转弱，山东民用气至4800元/吨附近，11合约基差在+0元/吨附近。 【南华观点】中东地缘局势缓解后油价回落在持续，预期布油向前低70附近逐步靠近，带动FEI回落。考虑到PDH利润持续偏弱，后期或继续看到FEI走势弱于原油。整体来看，短期地缘局势缓和后，LPG期货的下行压力在持续。策略上，可继续考虑逢高做空PG2412合约，上方阻力4900附近。 PTA-PX：地缘缓和，随成本端原油走弱 【盘面动态】周三TA01收于5000（-64），1-5月差收于-72（-6）。PX01收于7058（-84），1-5月差收于-172（+12）。 【PTA观点】PTA供应端9月底三房巷120万吨装置短停，逸盛新材料360万吨降负节后复车，以及中泰120万吨停车检修，上周负荷提升1%至83.2%，需求端聚酯端负荷提升1%至92.2%，终端织造提升明显77%至83%。聚酯库存在前期大幅下降后上周POY从12天回升至15.7天，其他均有2-3天回升，相比前期目前压力不大。PTA加工费在供需略好情况下略提升至390。总体而言，PTA供需迎来最好的时候，本月供需上看去库为主，但前期库存累积明显，基差有所走弱，后期又有新增产能预期，加工费也上行的空间不大，但做缩短期又供需短期略显强，建议400以上逢高缩，单边价格受成本及宏观影响大，虽然供需好转但是市场对持续性存疑，估计震荡为主，行业的供需明朗，主要关注中东局势。 【PX观点】前期利好集中堆积，国内宏观利好政策、中东和美国汽油消费较好使得油价大幅波动，总体大涨之后回调再次上涨，石脑油端近期表现相对强势，主要是10月抵达亚洲的石脑油量较9月减少50-60万吨，且PG替代石脑油减少，而石脑油裂解装置有所重启。需求后期看汽油端支撑有所减弱，乙烯裂解价差从9月中旬一路下滑至当下的136，亚洲开工目前未受到影响，重整方面价差压缩至较低水平后虽反弹但至本周五PXN回到200附近，FCFC一套95万吨PX检修。PX供应上看，国内威金陵、福佳大化提负、浙石化250万吨9月底修近期重启，但九江石化意外停车外加福建联合、宁波大榭计划内停车，上周负荷从83%跌至81.6%，近期负荷降低明显但幅度未及上半年大。PX-MX价差维持在116附近一线，国内略有提升，国外装置提升但看起来暂时幅度不大，后期随着MX宽裕，可能仍有提升空间。需求端PTA上周开工略有提升。总体来看尽管开工下滑但石脑油更为强势，PXN的价差仍处于压制空间，单边上看尽管需求走好、供应端最近变化频繁，但市场信心依旧不足，总体目前价格震荡。 MEG-瓶片：供需结构良好，走势相对偏强 【盘面动态】周三EG01收于4685（+10），本周01基差走弱+37（-2），1-5月差走弱-27（-3）。PR03收于6306（-14），03盘面加工费收于438（+34）。 【库存】华东港口库至54.7万吨，环比上期减少0.1万吨。 【装置】阳煤寿阳20w近日重启；武汉石化28w近日停车检修；北方化学20w近日重启并恢复运行；远东联50w近日停车技改；新疆天业三期60w本周停车检修；榆能化学近日起降负检修。海外装置方面，美国南亚一套36w装置9月下旬停车，近期重启中。 【观点】 近期乙二醇价格大幅反弹上行，主要受成本端原油驱动与宏观政策驱动。基本面方面，供应端部分装置变动，其中煤制装置计划内检修叠加部分装置意外降负，煤制负荷下调带动乙二醇总负荷小幅下调。近日随中东地缘影响，原油价格大幅反弹，成本端抬升叠加宏观情绪影响，带动油化工全线上行，乙二醇各路线利润均有大幅明显修复。库存方面，宏观预期提振下，下游补货情绪良好，港口库存进一步去化。需求端，受益于宏观提振与终端情绪好转，聚酯总负荷继续上移至92.2%。其中，受益于终端订单阶段性好转以及采购情绪提振影响，长丝利润有一定修复，各产品库存总体较大幅度去化；瓶片部分装置回归，开工率有较大幅度上调，前期处于年内高位的生产利润再次压缩。需求端总体表现以情绪回暖，积极备货为主，织造订单进一步增长，织机负荷大幅上调。 总体而言，近期宏观利好明显提振情绪，地缘影响驱动原油价格大幅上行，成本端与需求好转叠加下乙二醇价格大幅上行。乙二醇自身供需结构进一步改善，低位库存对价格的支撑作用明显，整体周内表现较为强势抗跌。短期预计价格维持强势，中期仍需观察后续宏观利好实际落实到真实需求的影响与持续性，关注地缘冲突影响与装置预期外动态。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振与成本上移后价格上行。 甲醇：逐渐回归基本面 【盘面动态】:周四甲醇01收于2450 【现货反馈】:周四远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01+0 【库存】: 上周甲醇港口库存如期累库，国产送到补充加之假期汽运提货受限导致表需走弱。江苏维持正常刚需，主流库区提货偏弱，正常卸货下呈现累库;浙江地区同样维持刚需消费，供应补充不足导致库存略去。本周华南港口库存继续累库，广东地区进口及内贸均补充供应，各库区受假期影响提货受限，库存有所增加。福建地区假期提货缩减明显，但船货抵港相对集中，库存累积明显。 【南华观点】：本周宏观情绪退潮，甲醇价格逐渐回归自身基本面主导。节后回来内地上游大幅累库，同时价格也是跟随盘面上涨后回落。目前内地开工达到90%，后续开工将继续维持此状态，增量空间不大。传统下游需求并没有因为甲醇价格大幅下跌而补库，原料库存维持低位，仅少量刚需采购。进口方面，伊朗发船节奏加快，10月已发37（预期90），港口环境较节前进一步恶化，9月受台风影响10+船货推迟至10月，10月进口预期120+，11月进口预期120附近，此外受内地影响，北方两套MTO减少了进口船货的采购，因此近端来看12-1以及港口基差大幅度走弱。整体来看节后宏观走弱，甲醇价格回归自身基本面，金九银十预期基本落空，但下游刚需仍在，多空盈亏比都不合适，因此依旧维持前期套利策略。 苯乙烯：延续跌势 【盘面回顾】EB2411收于8411（-44） 【现货反馈】下午华东纯苯现货7395（—），苯乙烯现货8610（-40），主力基差199（+4） 【库存情况】截至2024年10月14日，江苏纯苯港口库存7.3万吨，较上期库存下降0.2万吨，环比下降2.67%。截至2024年10月14日，江苏苯乙烯港口库存4.16万吨，较上周期下降0.35万吨，环比降7.76%；截至10月10日，苯乙烯工厂库存量17.02万吨，环比+7.38%。 【南华观点】截至10月10日，石油苯开工率78.21，环比-1.34%，产量减量主要来自福建联合石化、宁波大榭石化、中韩武汉石化计划内检修；加氢苯开工率59.33%，环比+8.87%，安徽临涣和卓泰国庆期间短停，节后均重启，鞍钢、新阳、宝武、河南宇天、山东荣信装置开工。下游需求方面，本周除己内酰胺开工率上升外，苯乙烯开工维持不变，其他下游苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降，下游对纯苯消费量小幅下降，下游综合利润有所上升。统计的最新港口库存在7.5万吨，下周华东主港预计还有4.5万吨纯苯到港，预计下周港口延续累库。上周四，华东纯苯挂牌价下调至7750元/吨，纯苯价格重心下移。装置重启停车并存，相对来说停车产能较多，下周纯苯国内供应预计小幅下降，但接下来下游装置检修较多，需求也将减少，预计纯苯价格还将偏弱整理，无法给予苯乙烯有效的成本支撑。华东市场，现货价格稳定不变，10下/11下月差30，11下12下价格打平，商谈清淡，成交一般。当前纯苯-石脑油价差已缩至年内低位，苯乙烯-纯苯价差扩至年内高位。 苯乙烯方面，上周苯乙烯开工率维持不变；下游3S开工情况，EPS由于国庆停工恢复，开工率大幅上升，ABS、PS开工率均下降，3S利润均有上涨。终端市场，白色家电在以旧换新政策刺激下，销量同比提升明显，10月白电排产同比均上涨，但目前成品库存仍不低，后续关注终端消费对3S的负反馈，目前未看到对3S库存、开工带来明显变动。最新数据看港口库存下降0.35万吨到4.16万吨，仍处于低位，预计未来较长时间内港口都将维持低库存的状态。市场传闻浙石化乙苯脱氢装置检修将推迟至11月。苯乙烯自身基本面弱势不改，盘面延续跌势，昨日主力合约收于8411。华东现货市场价格延续下跌，跌幅收小，10下/11下月差扩至80，苯乙烯-纯苯价差开始缩小。昨天仍有部分贸易商低买10下、11下。未来预计纯苯供需偏宽松而苯乙烯供需紧平衡，后续持续跟进浙石化检修动态以及裕龙投产情况，另外注意宏观政策以及原油价格走向。 燃料油：近月依旧强势 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU11报价3225元/吨升水新加坡11月380燃料油26美元/吨 【产业表现】供给端：9月份，伊朗高硫出口+88万吨，伊拉克供应+60万吨，俄罗斯+45万吨，墨西哥-29万吨，供给端整体充裕，进入10月份，因伊朗和以色列冲突加剧，有高硫出口缩量预期；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+9万吨，印度-6万吨，美国+30万吨，进料需求高于预期；在发电需求方面，沙特-28万吨，阿联酋+23万吨，进入9月份发电需求依然旺盛。从10月份的天气来看，中东气温明显下降，发电需求减弱风险增大，而进料需求依然维持强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整 【南华观点】9月份全球高硫出口供应依然上涨，加注利润稳定，发电需求依然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，基本面好转，但由于高硫进入淡季，对后市的预期依然较为悲观，关注基本面变动，择机空配高硫 低硫燃料油：小幅盘整 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU12报价4024升水新加坡12月纸货22.5美元/桶 【产业表现】供给端：9月份中东地区，科威特出口+1.2万吨，但沙特进口-2万吨，中东地区溢出-1.4万吨,9月份非洲地区，阿尔及利亚-2.3万吨，尼日利亚-49万吨，9月份非洲净出口-38万吨，9月份巴西出口-45万吨，西北欧出口-47万吨。整体来看，9月份低硫供应有所明显缩量。进入10月份供应端紧张的格局延续；需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口+11万吨，提升低硫需求，新加坡进口也有所回升，大多数货集中在10月左右，结构性失衡有所缓解；库存端，新加坡库存+82万桶；舟山-2万吨； 【南华观点】9月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，中国进口增加提振了短期对低硫的需求，因近期新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅下降，国内仓单注册缩减，LU内外回归至正常水平。整体来看，低硫高溢价有所回落，但基本面依然处于强势，建议暂时观望 沥青：小幅盘整 【盘面回顾】BU11报价3286元/吨 【现货表现】山东地炼沥青价格3370元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率+1.8%至32%，华东+0.6%至32.1%，中国沥青总的开工率+0.8%至29%，产量+1.8万吨至49.6万吨。需求端，中国沥青出货量-2.1万吨至25.9万吨，山东出货-0.37万吨至7.17万吨。库存端，山东社会库存-1万吨至12.6万吨和山东炼厂库存+0.1万吨至19.5万吨，中国社会库存-4.9万吨至33.8万吨，中国企业库存-6.7万吨至52.1万吨。 【南华观点】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端依旧疲软，库存小幅下降，基本面环境低迷，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位 橡胶：日盘领跌商品 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价17760（-615），1-5价走缩-150（30）。主力NR2412合约收盘价13985（-475），RU2501-NR2412价差走缩3775（-140）。 主力BR2411合约收盘15460（-355），11-12合约b结构85（45），BR2411-RU2501价差-2300（260），BR2411-NR2412价差1475（120）。 【现货反馈】供给端：上一交易日交易日国内产区海南原料胶水制浓乳18.8（-0.3），制全乳15.8（0）；云南原料胶水制浓乳16.6（-0.2），制全乳16.3（-0.3）。泰国胶水价格78（-0.25），杯胶价格59.85（0.3）。需求端：轮胎厂发布涨价通知。 【库存情况】截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。中国深色胶社会总库存为65.7万吨，环比下降0.93%。其中青岛现货库存增0.24%；云南增1.88%；越南10#增23.81%；NR库存降7.58%。中国浅色胶社会总库存为48.1万吨，环比增0.55%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.04%，RU库存小计增1.91%。 【南华观点】文华商品指数日内震荡下行，A股回调。橡胶系日盘领跌商品，夜盘反弹，波动较大。青岛略有累库，国内社会库存继续去库，RU-NR价差走缩。本周云南供给上量情况较好，国内胶水收购价下行，泰国胶水价格小幅下跌，杯胶价格仍小幅上涨，现货保持偏强态势，对RU基差走缩。合成胶上游丁二烯10月进口量较多，丁二烯近期供应压力不大，昨日中石化华东丁二烯下调挂牌价300，顺丁、丁苯库存仍偏低，但前期乐观情绪消退，市场观望为主。目前天胶中长期偏多趋势并未扭转，宏观情绪消退后回归基本面定价，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、宏观氛围。 观测：单边暂时观望，套利空RU多NR 尿素：出口传言再起 【盘面动态】：周四尿素01收盘1840 【现货反馈】：周四国内尿素市场涨跌互现，调整幅度多在10-30元/吨，其中主产区价格出现反弹，内蒙、东北等补跌幅度较大，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1680-1800元/吨。昨日尿素期货强势提振现货情绪，上游累积部分新待发订单，工厂挺价探涨心态仍存。 【库存】：截至2024年10月9日，中国国内尿素企业库存量 94.41 万吨，环比-3.80万吨，中国主要港口尿素库存统计 22 万吨，环比+0.2万吨。 【南华观点】：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在 18.6-19.3 万吨附近，日均产量较本周小幅减少。需求面来看，秋季市场进入后半阶段，虽然局部农业有适当增加补仓，但因缺口偏小，对行情提振不足。另外，工业需求暂无明显增量，相较于高供应下，尿素企业库存或继续处于高位震荡，对市场形成利空。不排除宏观面的带动下，期货价格反转，但从基本面现货供需趋势来看，尿素行情继续承压，价格或继续向下。 玻璃：关注政策以及边际变化 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1310，+1.24% 【基本面信息】截止到20241010，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比-1403.4万重箱，环比-19.26%，同比+45.87%。折库存天数26.8天，较上期-5.7天。本期国庆节前后受情绪提振影响，多地产销较高，后集中补库结束，沙河地区降温明显，其余多地产销也有所下滑。华北地区国庆节前后产销率高位，厂家去库力度较大，后续随着市场情绪降温出货减缓，但整体库存仍有较大幅度下降。华东地区在国庆前后出货情况较好，整体库存在下游备货情况下去库明显，各企业库存压力也得到明显缓解。华中市场本期本地中下游拿货情绪受提振，叠加外发，多厂产销较高，库存下降明显。华南市场国庆假期部分中下游均有备货，导致企业出货明显好转，产销较高下企业库存下降幅度较大。 【南华观点】宏观政策和周四住建部会议预期下，玻璃盘面大涨，升水湖北现货200+，沙河现货100+，待宏观情绪消退后，预计交易重回基本面逻辑。当下玻璃供应端日熔仍位于16.2万吨左右的相对高位，9月开始供应端的冷修已有所加速，也出现了预期外的冷修情况。但我们认为目前上游的出清程度还不足以改变产业链的供需矛盾，这个角度看，玻璃仍面临一定下行压力。国庆假期前以及近日盘面的大幅拉涨，给到了期现商很好的入场机会，从产销也能看出来，中游投机性显著增强，尤其沙河地区，数据上也能看到玻璃厂内库存也有所转移，但现实的基本面跟不上盘面价格所反应的情况。后续，我们认为玻璃深加工情况仍需要进一步观察，9月底有数据显示深加工订单和原片库存均有超预期回升的情况，这一点要保持关注，这或许决定了在当前政策背景下能否给到玻璃价格更高的弹性。 纯碱：上方压力明显 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1548，-1.59% 【基本面信息】本周一纯碱库存158.89万吨，环比上周四+6.03万吨；其中，轻碱库存70.16万吨，环比上周四-0.22万吨；重碱库存88.73万吨，环比上周四+6.25万吨。 【南华观点】 当前宏观政策持续释放利好的背景下，盘面波动加剧，待宏观情绪消退后，预计纯碱交易重回基本面逻辑。随着夏季检修结束，目前纯碱日产维持在10.4-10.5万吨的年内高位，阿碱日产也逐步回升至1.4-1.5万吨附近，后续仍有进一步提升空间。后期纯碱装置检修预期较少，预计供应端维持高位。刚需则随着浮法玻璃和光伏玻璃的冷修，处于下滑趋势，静态平衡过剩状态以及预期均不变。前期纯碱盘面大涨后，刺激投机性，中下游拿货较多，主要是期现为主，上游厂家库存部分转移到中游的贸易商和期现商手中，同时也给了碱厂套期保值的机会。中长期的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转，价格仍有下行压力。 纸浆：上下游博弈加剧 【盘面回顾】截至10月16日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘下跌130元至5744元/吨。夜盘上涨26元至5770元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6225元/吨，河北俄针报5800元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4700元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格大幅下行，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收较大阴线实体，布林带上下轨收窄，中轨向下倾斜。智利Arauco2024年10月份最新木浆外盘报价：针叶浆银星提涨20美元/吨至785美元/吨，本色浆金星下调20美元/吨至670美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。加拿大2024年10月漂白针叶浆狮牌外盘报价为：雄狮770美元/吨，金狮790美元/吨与上一轮持平。昨日国内进口木浆现货价格走势差异化，进口针叶浆及本色浆市场价格下跌；进口阔叶浆及化机浆市场价格稳定。纸浆下游需求弱稳，上游报价调涨，市场对新一轮外盘报价接受程度偏低，上下游博弈加剧，预计短期价格维持震荡。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 生猪：关注盘面对现货影响 【期货动态】11收于16745，跌幅0.48% 【现货报价】昨日全国生猪均价17.71元/公斤，下跌0.26元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.76、17.90、18.05、18.38、18. 83，河南价格不变，其余分别上涨0.20、0.13、0.16、0.20元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：国庆期间消费并未有明显好转，疲软依旧； 3.从现货来看:供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点 【南华观点】在节前我们认为二育在节后进入概率较高，叠加01合约盘面短期加速下跌后，利空情绪被释放，短期有逢低布多的是现货还并未形成规模二育，盘面短期仍存回调的合理空间，后续需进一步关注回调后10月中下旬入场时机，短期仍限，这里涉及《动物精神》提到的五大因素之一：信心。除非有更大规模，否则猪价上涨反而是进一步布空的机会。同时也需要关注北方猪病因素，若出现则会进一步加大短期抛压，但也会提高未来二育入场。 油料：底部震荡 【盘面回顾】美豆盘面在收获加速与南美天气转好预期中走弱。国内豆粕自身难走出独立行情，但底部支撑较美豆偏强，继续维持底部区间震荡。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，近期由于美豆连续下跌，国内盘面给出套保机会，下游买船节后有所加速，但以远月船期为主，近月买船榨利不及远月。随着美国大选临近，对于美豆的采买也将保持谨慎态度。到港方面看，9月海关公布1137.1万吨大豆到港，超过前期市场预估。10月目前以船期预估到港大概在800万吨左右。11大概在850万吨左右，12月根据买船大概750万吨到港。从总量上来看，四季度仍然是去库周期，但由于三季度结转叠加四季度到港，预计油厂原料库存去化程度将较产成品偏慢。 对于国内粕类，目前豆粕现实压力较前期有所缓解，但依旧不容过度乐观。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱，原料库存表现去化。产成品端来看，油厂后续开机计划有部分下调，整体供应预计同步小幅降低，但依旧维持催提节奏。需求端看，市场现货成交仍不及远月备货情况，饲料厂物理库存上行保持刚需为主，10月预计仍将存在合同补库动作。养殖端生猪存在二育预期，肉蛋禽同样在节后存在补栏动作，存栏维持豆粕消费刚性，仍以按需补库为主。 菜粕端来看，油厂对于四季度及明年船期的采买依旧保持谨慎态度，前期部分四季度买船也存在洗船现象，但现实端来看仍处于供强需弱的格局当中。在国际贸易加剧证伪前，菜系情绪将阶段性强于豆系，后续关注商务部调查情况为主。 【后市展望】10月USDA报告公布并未有更多利多提振市场，后续国际端继续关注美豆出口需求及南美降雨情况；国内豆粕现货供应端催提情绪依旧，需求端生猪二育存在开启预期，或将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕已经进入需求淡季，但供应端考虑中加贸易关系加剧，存在炒作预期，将继续较豆粕走势偏强。 【南华观点】豆粕1-5近强远弱回归。 油脂：高位波动 【盘面回顾】由于当前盘面情绪良好，在现实供给端依旧偏紧的情况下，油脂下方支撑相对较好，但短期需要考虑欧盟对棕榈油审查消息反复带来的价格波动。 【供需分析】棕榈油：供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口很难打开，国内棕榈油仅仅有前期买船陆续到港，当前无法形成有利润的新增买船。且由于当前国内豆棕价格的深度倒挂，棕榈油需求被抑制到刚性需求量，棕榈油以随用随买为主，库存同样保持低位运行无法有效重建。但后续随着产地产量的边际修复，印度采买意愿减淡，产地降低报价向中国寻找需求的预期下，未来国内棕榈油库存可能有消费回升的可能。 豆油：供给端在压榨利润始终良好及原材料进口及库存双双维持高位的情况下，大豆压榨始终保持高开机状态，豆油供给表现充裕且成本偏低。而消费端，虽然豆油在性价比的支持下已经完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在供给量更加充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存始终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。短期国内油厂大豆库存及开机压榨依旧会保持在高位运行，因此豆油在供给丰沛的情况下库存很难有下降预期。 菜油：由于我国对加拿大菜籽的反倾销审查，预期导致国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧，但近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，且当前国内菜籽及菜油现有供给依旧在较高水平，一定程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧。而消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显减慢。进口利润方面，由于菜油的供给未来紧涨高于现在且预计成本因征收反倾销税而上移，因此期货盘面升水现货，存在一定的进口利润，在套保盘的压制下，菜油近端上方空间同样受到制约。 【后市展望】由于油脂整体供给依旧偏高，因此存在品种间的相互制约；但近期由于极端价差导致的消费端负反馈，棕榈油及菜油需要通过回调寻找需求。 【南华观点】关注豆棕价差及菜棕价差修复机会。 玉米&淀粉：承压运行 【期货动态】CBOT玉米期货周三收高，此前美国农业部报告了逾一年以来最大的单日玉米出口销售。 大连玉米、淀粉窄幅震荡。 【现货报价】玉米：锦州港：2215元/吨，-5元/吨；蛇口港：2320元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价1940元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2680元/吨，+0元/吨；山东报价2900元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北地区玉米价格维持震荡运行，吉林地区新粮少量上市，送周边深加工企业，新粮价格平稳运行。贸易商陈粮尚未出尽，心态不一，价格重心逐渐向新粮价格靠近。华北地区玉米价格整体稳中偏强运行，山东深加工玉米到货车辆继续增加，深加工报价涨跌互现，主流价格保持稳定。销区玉米市场稳中偏弱运行。受北港平仓及期货下跌影响，长江口及珠三角报价停止上涨，珠三角出现小幅下跌。 淀粉方面：华北地区企业执行前期订单为主，发货紧张。华南地区港口玉米淀粉市场价格坚挺运行。 棉花：谨防宏观扰动 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨近1%，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉小幅收涨。 【外棉信息】2024年8月，美国批发商服装及服装面料销售额为134.24亿美元，环比增加0.36%，同比增加5.39%；库存额为288.85亿美元，环比增加0.75%，同比减少12.84%；库存销售比为2.15，环比增加0.01，同比减少0.45。 【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月15日，新疆地区皮棉累计加工总量63.86万吨，同比增幅111.18%。目前北疆处于收购高峰期，南疆进度偏慢，新年度轧花厂产能仍显过剩，棉农与轧花厂之间的博弈继续，但随着棉籽价格的下滑及自身资金的受限，轧花厂风险偏好下降，收购多趋于谨慎，目前新疆机采棉收购价在6.2-6.3元/公斤左右，新棉成交价格基本与期货价格挂钩，收购热情有所降温。需求方面，部分企业在国庆节前进行补库，下游走货有所回暖，但节后恢复生产后，下游整体新增订单不及预期，持续性欠佳。截至9月底全国棉花商业库存168.86万吨，环比减少45.82万吨，同比增加37.4万吨，工业库存78.51万吨，环比减少6.41万吨。 【南华观点】新年度新棉收购较为温和，短期商品市场受宏观情绪扰动较大，但若消费支撑不足，叠加新棉套保压力，棉价仍将承压运行，关注国内宏观政策变化。 白糖：原糖大跌4% 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三重搓，因巴西雷亚尔下滑且有利降雨改善甘蔗产量前景。 昨日夜盘，郑糖价格跟随外盘下跌，但整体跌幅不大。 【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6630元/吨，持平。昆明中间商报价6340-6380元/吨，上涨30元/吨。 【市场信息】1、印度石油和天然气部长表示，印度政府已经开始讨论制定2025年后的路线图，以进一步提高汽油中乙醇掺混比例。 2、巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西10月前两周出口164.58万吨食糖，日均出口18.29万吨，较去年同期增长34%。 【南华观点】近期外盘压力逐渐显现，关注新糖供应进度。 苹果：关注入库情况 【期货动态】苹果期货昨日继续调整，随着霜降的临近，入库压力逐渐显现。 【现货价格】新晚富士栖霞蛇窝泊80#一二级片红2.95元/斤，栖霞苏家店80#一二级条纹3.1元/斤，一二级片红2.75元/斤，招远毕郭80#一二级片红3元/斤，条纹3.4元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.6元/斤，静宁半商品3.5元/斤。 【现货动态】山东新季晚富士陆续上量，多以发市场客商寻货为主，客商入库零星。西部部分客商以及多数果农开始入库工作，主流价格稳弱。广东批发市场日内到车变化不大，国庆后新晚富士陆续上市，交易未见明显起色，到货消化存一定压力。 【南华观点】近期苹果表现不佳，关注入库表现。 红枣：关注产区定园情况 【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，部分枣园因前期降雨出现裂口情况，目前产区灰枣陆续进入吊干期，新年度新枣下树时间或较往年同期提前一周左右。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货25车，广州如意坊市场到货3车，近期下游客商补库热情略有下降，维持按需采购为主，销区价格稳中有降。 【库存动态】据统计截至10月10日，36家样本点物理库存在4351吨，周环比减少101吨，同比减少49.13%。 【南华观点】目前新枣下树时间不断临近，新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格以稳为主，关注产区定园情况。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 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