【招商策略】北向资金最新增持方向及9.24以来海外资金流入情况——金融市场流动性与监管动态周报(1015)

（以下内容从招商证券《【招商策略】北向资金最新增持方向及9.24以来海外资金流入情况——金融市场流动性与监管动态周报(1015)》研报附件原文摘录）
　　张夏 S1090513080006 王德健 研究助理 截至三季度末，北向资金呈现净流入态势，持续加仓电新、食饮、银行板块白马龙头。9月24日以来，随着A股市场快速反弹，海外资金也迅速回流A股市场，其中海外上市跟踪中国市场的ETF净流入规模超1000亿元。往后看，随着一揽子增量政策落地，二级市场流动性有望维持温和充裕，ETF、险资、外资将成为市场主要增量资金来源，其对应的龙头风格有望继续占优。 核心观点 ? 北向资金最新增持方向及9.24以来海外资金流入情况：沪深交易所最新披露了北向资金三季度末持仓状况，从总量上看，估算8/16-9/30北向资金共计流入816亿元，主要流向电力设备、食品饮料和银行板块的龙头个股。9月24日以来，随着A股市场快速反弹，海外资金也迅速回流A股市场，9/24-10/14海外跟踪A股市场的ETF合计流入超1000亿元。 ? 货币政策与利率：上周（10/8-10/11）央行公开市场净回笼13482亿元，未来一周将有16951亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至10月11日，R007下行30.6bp，DR007下行10.0bp，1年期国债收益率上行5.0bp，10年期国债收益率下行0.8bp，同业存单发行规模增加672.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。 ? 资金供需：二级市场可跟踪资金供需为净流入。融资余额上升，融资资金净买入1409.3亿元；ETF净流入1491.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。 ?市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、创业板指、TMT。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。 ? 市场偏好：行业偏好上，电子、电力设备、医药生物获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净申购为主，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体ETF。 ? 海外变化：美国9月CPI全线超预期，通胀回落进展出现停滞。美国劳工统计局上周四公布数据显示：美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%。 ? 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 01 流动性专题 ※ 北向资金最新增持方向及9.24以来海外资金流入情况 （1）北向资金最新增持方向 整体来看，北向资金呈现净流入趋势。10月15日沪、深交易所最新披露了北向资金三季度末持仓状况，这也是自8月16日北向资金披露规则修订后首次披露持仓。从总量上看，估算8/16-9/30北向资金共计流入816亿元，其中主要流向沪深主板（643亿），创业板和科创板分别流入149亿、25亿。 从个股来看，北向资金8/16-9/30主要增持的仍是宁德时代、贵州茅台等白马龙头股，我们猜测这或许因为本轮回流的北向以被动资金为主，而ETF等被动资金持股主要按照市值加权，对板块龙头增持作用明显。同时北向资金的增持强度与个股涨跌幅也有明显的正相关关系。 （2）9.24以来海外资金流入情况 9月24日以来，随着A股市场快速反弹，海外资金也迅速回流A股市场，这一趋势可以通过下面两个方法跟踪： 第一，通过海外跟踪A股ETF流入情况直接观测，9.24至今流入A股超1000亿元。选取专注投资于中国市场，并且上市地不在中国大陆和中国香港的190只海外A股ETF，此类ETF 9/24-10/14 累计净流入146.81亿美元，若按照7.07的汇率换算（10月11日美元离岸人民币收盘价），则对应净流入1038亿元。从节奏上看，10月8日是本轮外资流入高峰，随后流入规模有所放缓。 具体到单只ETF，本轮行情中安硕中国大盘股ETF贡献了最多买入，共计买入62亿美元，此外嘉实基金在美股上市的沪深300中国ETF亦获得21亿美元净流入。 第二，通过与北向资金相关的成交量数据，也可验证北向资金活跃度显著增强。由于北向资金披露规则的优化，成交量成为了刻画北向资金行为的重要替代指标，9.24以来北向资金以及互联互通ETF（北向资金购买A股ETF）成交金额均在10月8日创下历史新高，并且近期依然维持在高位。 02 监管动向 03 货币政策工具与资金成本 上周（10/8-10/11）央行公开市场净回笼13482亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购3469亿元，同期有16951亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼13482亿元。未来一周将有16951亿元逆回购到期。 货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至10月11日，R007为1.53%，较前期下行30.6bp，DR007为1.45%，较前期下行10.0bp，两者利差缩小20.6bp至0.07%。1年期国债到期收益率上升5.0bp至1.42%，10年期国债到期收益率下降0.8bp至2.14%，期限利差缩小5.8bp至0.73%。 同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。上周（10/8-10/11）同业存单发行177只，较上期增多163只；发行总规模702.0亿元，较上期增多672.3亿元；截至10月11日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-0.5bp、-8.2bp、-4.7bp至1.86%、1.97%、2.02%。 04 股市资金供需 （1）资金供给 资金供给方面，上周（10/8-10/11）新成立偏股类公募基金6.0亿份，较前期增多6.0亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入1491.4亿元。上周整个市场融资净买入1409.3亿元，净买入额较前期扩大960.2亿元，截至10月11日，A股融资余额为15716.0亿元。上周陆股通周度日均成交额4016亿元，创历史新高。 （2）资金需求 资金需求方面，上周（10/8-10/11）回落至3.1亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至10月11日公告，未来一周将有3家公司进行IPO发行，计划募资规模35.0亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持12.4亿元；公告的计划减持规模163.0亿元，较前期上升。 限售解禁市值为212.8亿元（首发原股东限售股解禁38.2亿元，首发一般股份解禁67.3亿元，定增股份解禁102.5亿元，其他4.9亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至424.9亿元（首发原股东限售股解禁341.6亿元，首发一般股份解禁0.4亿元，定增股份解禁73.3亿元，其他9.6亿元）。 05 市场情绪 （1）市场情绪 上周（10/8-10/11）融资买入额为11102.9亿元；截至10月11日，占A股成交额比例为12.0%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。 上周（10/8-10/11）纳斯达克指数上涨1.1%，标普500指数上涨1.1%。上周VIX指数回升，较前期（10月4日）上升1.2点至20.5，市场风险偏好下降。 （2）交易结构 上周（10/8-10/11）关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、创业板指、TMT。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（100.0%）、TMT（98.4%）、创业板指（97.7%）、金融（97.4%）、金融（97.4%）。 06 投资者偏好 （1）行业偏好 行业偏好上，上周（10/8-10/11）电子、电力设备、医药生物获各类资金净流入规模较高。融资资金净流入1232.4亿元，净买入规模较高的行业为电子（+186.6亿元）、非银金融（+180.2亿元）、计算机（+87.2亿元）等行业，无净卖出行业。 （2）个股偏好 个股偏好上，融资净买入规模较高的为东方财富（+50.8亿元）、中国平安（+29.3亿元）、中芯国际（+18.8亿元）等；净卖出规模较高的为科大讯飞（-6.9亿元）、五粮液（-4.7亿元）、山西汾酒（-3.6亿元）等。 （3）ETF偏好 上周（10/8-10/11）ETF净申购，当周净申购1110.5亿份，宽指ETF以净申购为主，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购92.7亿份；上证50ETF净申购7.3亿份。科创50ETF净申购309.4亿份。A50ETF净申购6.0亿份；双创50ETF净申购114.6亿份；创业板ETF净申购334.9亿份；中证500ETF净赎回1.1亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回63.7亿份；消费行业净申购47.0亿份；医药行业净申购3.4亿份；券商行业净赎回9.1亿份；金融地产行业净申购4.5亿份；军工行业净申购37.8亿份；原材料行业净申购2.1亿份；新能源&智能汽车行业净赎回8.8亿份。 上周（10/8-10/11）股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+142.8亿份），易方达创业板ETF（+124.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国联安中证全指半导体ETF（-42.5亿份），国泰中证全指证券公司ETF（-35.7亿份）次之。 07 海外金融市场流动性跟踪 （1）国外主要央行动向 美联储副主席杰斐逊10月10日表示，美联储上月降息50个百分点的目的是在通胀持续放缓的情况下保持劳动力市场强劲。美国就业市场的降温是“有序”的，当下基本趋势是通胀率正在向着2%目标下降。他还指出，美联储两大任务使命央行就业和通胀目标面临的风险目前接近平衡。 （2）海外重要经济数据 美国9月CPI全线超预期，通胀回落进展出现停滞。美国劳工统计局上周四公布数据显示：美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%；美国9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。 - END - 相 关 报 告 《融资资金单日净流入达历史新高，结构如何？——金融市场流动性与监管动态周报（1008）》 《新政策从哪些方向呵护股票市场流动性？——金融市场流动性与监管动态周报（0924）》 《上市公司回购持续发力，ETF净申购放缓——金融市场流动性与监管动态周报(0910)》 《ETF持有人结构有何新变化？——金融市场流动性与监管动态周报（0903）》 《当前封闭基金到期赎回压力如何？——金融市场流动性与监管动态周报(0827)》 《股票私募仓位处于年内高位，海外衰退担忧缓解——金融市场流动性与监管动态周报(0820)》 《保险资金二季度继续加仓，美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报(0813)》 《VIX指数创新高，银行理财权益配比微降——金融市场流动性与监管动态周报(0806)》 《ETF持续净流入，股权风险溢价回升——金融市场流动性与监管动态周报（0730）》 《历史上央行降息后A股表现如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0723）》 《历史上美联储货币政策转向如何影响A股风格？——金融市场流动性与监管动态周报（0716）》 《重要股东持续净增持，美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报（0709）》 《美元指数走强，股票型ETF持续净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0702）》 《ETF逆势净流入，股权风险溢价回升——金融市场流动性与监管动态周报（0625）》 《私募股票基金仓位企稳，A50与科创50ETF集中净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0618）》 《美联储降息预期降温，二级市场可跟踪资金转净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0611）》 《二级市场可跟踪资金供需紧平衡，A50ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周（0604）》 《今年以来二级市场重要股东减持动向如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0528）》 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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