【平安研究】橙心研选20241016

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241016》研报附件原文摘录）
　　宏观动态跟踪报告-国内宏观：2024年9月金融数据解读：金融数据“寻底” 10月14日晚间，中国人民银行公布2024年9月金融数据统计报告。1）新增社融同比少增。社融结构延续前期表现：信贷融资增速回落，政府债融资提速。展望四季度，预计政府债融资对新增社融的支撑还将持续。预计2024年四季度政府债融资规模可达到3.8万亿元以上，高于2023年四季度。2）中长期贷款增速回落。2024年9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少约7200亿元；贷款存量同比增速为8.1%，较上月回落0.4个百分点。3）货币供应量和存款数据中包含三条线索：第一，M2同比增速较快抬升，9月提升0.5个百分点至6.8%，受益于股票市场活跃度提升。第二，“M1-M2增速差”继续下行，经济内生活力待巩固。第三，结合金融数据和高频数据推测，9月广义财政支出或企稳回升。 详见：《宏观动态跟踪报告-国内宏观：2024年9月金融数据解读：金融数据“寻底”》 债券点评：化债大礼包利好哪些信用债？ 化债政策是本次发布会重头戏，措辞很积极。相关政策在10月12日财政部发布会中最早被提及，而且财政部还提到此次调增限额用于化债是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。具体措施有三类：1）一次性大幅调增地方债限额用于置换存量隐性债务：调增时点可能就在今年10月，规模可能约6万亿，可能会在2-3年内置换完毕。2）除了隐性债务之外，财政部还安排了较大规模的特殊新增债用于化解存量政府项目债务，这部分债务可能是18年之后形成的。具体包括年内利用结存限额发行4000亿元，之后每年利用新增限额发行约1万亿。3）未来数年每年利用新增限额发行专项债用于收购存量待开发土地和已建待售住房，城投持有的标的更可能被收购。 详见：《债券点评：化债大礼包利好哪些信用债？》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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