【交易早参】沪金有支撑,建材品种组合策略更稳健-20241016

（以下内容从兴业期货《【交易早参】沪金有支撑,建材品种组合策略更稳健-20241016》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是玻璃、集运欧线和尿素；跌幅居前的是原油、低硫燃料油和对二甲苯。 从板块整体表现看，国债上涨，黑色、能化多数下跌。 资金流入 资金流入前三名为沪银、玻璃和沪金；流出前三名分别为IF、IC和IH。 从板块资金流动情况来看，贵金属流入，股指流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、玻璃和IM；低波动前三品种为二债、五债和十债。 从板块整体波动率情况来看，能化、股指波动较高。 资讯速递 宏观要闻 欧元区10月ZEW经济景气指数为20.1，前值为9.3。 行业要闻 《国家空间科学中长期发展规划(2024-2050年)》正式发布，提出5大科学主题和17个优先发展方向。 金融衍生品 股指期货 震荡格局未改，宜继续卖高执行价看涨期权 近期A股整体呈涨跌互现、区间宽幅波动格局，而资金、情绪因素影响则有显著弱化。而国内宏观经济面最新景气指标表现仍偏弱，虽有相关重磅增量政策加码、但其落地见效仍需时滞，盈利端实质性改善待确认；再从估值端看，随其短期大幅扩张、与业绩偏离度亦明显加大，对后续涨势弹性亦有较大约束。综合看，当前阶段A股震荡或偏缓上行概率最大，卖高执行价看涨期权策略盈亏比仍最佳。具体为：以沪深300指数为标的，可介入卖IO2411-C-4200看涨期权头寸。 国债期货 市场预期反复，短端相对稳健 昨日国债期货全天震荡运行，早盘表现相对偏弱，午后有所走强，TS、TF、T、TL主力合约较上一日收盘分别上涨0.02%、0.10%、0.30%、0.40%。近期经济数据整体仍表现一般，但政策基调保持积极，虽然实施力度仍有不确定性，但预期难以证伪。流动性方面，央行昨日继续在公开市场净投放，流动性保持平稳。有消息称大行最快将于本周下调存款利率，但超预期影响有限。综合来看，近期政策稳增长诉求仍较为明确，虽然政策效果仍有待观察，但债市谨慎情绪加重，尤其是估值偏高的超长端压力或最为显著。而货币政策仍将延续宽松，流动性充裕对短端支撑更为明确，短端或表现相对平稳。 有色金属 沪铜 美元偏强运行，铜价震荡调整 上一交易日铜价早盘盘中走弱，夜盘震荡运行。海外宏观方面，美国经济数据表现略好于市场预期，美元指数表现偏强。海外宏观方面，市场对降息预期保持谨慎，美元指数继续维持偏强运行。国内方面，经济数据整体仍表现一般，但近期政策基调积极，虽然刺激效果仍有待确认，但乐观预期仍存。供给方面，铜矿供给仍偏紧，但近期冶炼加工费略有抬升，冶炼利润维持不佳，产量预期整体保持谨慎。下游需求方面，受国内近期刺激政策的加码对市场信心形成进一步强化，预期有所好转，但高价铜仍对实际需求存抑制。综合而言，国内刺激政策仍有加码空间，对市场信心有所提振，但实际力度仍不确定性。而美元指数近期表现偏强，市场对美联储降息预期有所放缓，金融属性对铜价存在拖累。因此驱动表现分化，且不确定性均较高，短期铜价或延续震荡。 沪铝及氧化铝 远近月预期分化，氧化铝波动加剧 昨日氧化铝主力合约继续延续高波动，早盘盘中快速回落，夜盘先上后下。电解铝整体震荡运行，夜盘小幅走强。 海外宏观方面，市场对降息预期保持谨慎，美元指数继续维持偏强运行。国内方面，经济数据整体仍表现一般，但近期政策基调积极，虽然刺激效果仍有待确认，但乐观预期仍存。 氧化铝方面，短期矿石紧张及现货偏紧格局难以转变，但远期转向宽松趋势仍较为明确，市场多空博弈加剧，且当前估值较高，短期内或延续高波动。 电解铝方面，产能天花板明确，当前已连续多月未有新增产能，且开工率维持高位，虽然近期存在复产产能落地，但实际产量增量受限，且产量增速明显偏缓，关注云南是否有限产落地。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期正在改善。 综合来看，国内刺激政策超预期加码，市场信心有所提振，叠加电解铝供给端约束较为明确，价格下方支撑牢固。氧化铝方面，供给担忧持续，但当前估值过高，且期货价格升水现货，追涨风险较高，近强远弱格局或延续。 沪镍 基本面压力渐显，镍价震荡偏弱运行 上一交易日SMM1#电解镍平均价134700元/吨，相较前值下跌275元/吨。期货方面，昨日沪镍偏弱震荡，持仓量增加0.19万手，成交量有所下滑。 宏观方面，国内周四上午住建部部长将与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况；海外方面，市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，有色金属的金融属性有所削弱。 供应方面，矿端印尼天气影响减弱，但菲律宾主矿区苏里高逐渐进入雨季，矿山惜售情绪较浓，镍矿价格仍有支撑；镍铁需求有所改善，近期报价坚挺，利润修复下，国内冶炼厂生产驱动有所增强；中间品印尼新增项目仍在陆续投产，MHP产量持续增长，进口货源相对宽松；纯镍端，中国精炼镍产量持续爬坡，9月同比增长27%，进口货源相对充裕，供给延续增势。 需求方面，当前不锈钢厂利润有所修复，维持较高排产，“银十”预期或有兑现；新能源方面总量边际改善，但三元电池需求结构弱势难改，9月装车量占比仅有24.1%，三元对镍需求提振有限。 综上所述，当前矿端成本对镍价仍有支撑，但供需过剩格局依旧明确，库存持续累积，政策利多逐步消化，基本面压力渐显，沪镍震荡偏弱运行。 新能源金属 碳酸锂 需求进入淡季预期，锂价重回下行通道 供应方面，国内周度产量分化明显，云母产量规模持续下降。盐湖提锂产量开工下滑，辉石提锂新增产能投放，云母企业停产规模增长，自有矿企生产计划未改，全球新增项目如期落地。海外原料看，非洲矿山新增产能、南美智利出口回暖、澳洲矿山持续爬产。整体供应规模持平，关注锂盐库存去化。 需求方面，材料厂原料库存下滑，下游需求旺季基本兑现。终端市场增速放缓，国内销量相对平稳，欧美市场需求变动，新兴市场力度偏弱。全球需求长期增势明朗，短期政策扰动影响较强，下游未来进入需求偏淡。电车渗透率维持高位，储能招投标进度加快。下游排产旺季已体现，关注旺季延续时间。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价下行，价格处75600元/吨，期现价差变至2600。基差波动持续放大，现货跟随期货下跌。上游产量分化显著，下游未来采购规模下滑，整体供强需弱格局难改。进口锂矿价格下滑，海外矿企生产指引明确且产品报价跟随锂价；现货报价波动偏缓，关注锂企业利润变动。 总体而言，锂价进入下行空间而矿端跟随，高成本产能逐步出清；全球锂电消费市场疲软，整体政策扰动风险增加。现货报价回落，新增供应逐步释放，终端市场增速显著放缓。昨日期货区间震荡，合约整体持仓收缩而成交活跃下滑；未来需求进入淡季，供强需弱格局进一步明确，预估锂价将震荡走弱。 工业硅 市场利好支撑不足，价格低位震荡 供应端看，西南减产预期仍存，四川、云南两地区停炉数量进一步扩大；但北方部分硅厂也已准备好原材观望行情，等待时机复工复产，因目前的减产规模不显著，供需宽松格局持续。 需求方面，多晶硅厂签单量较少，厂家多持观望态度，下游硅片降价，对硅料挺价支撑较弱，需求量无明显增加趋势，短期市场弱稳运行。有机硅各厂家库存均较小，但是终端需求不济，下游买进动力不足。 总体而言，下游对工业硅刚需为主，无增量需求贡献，市场利好支撑不足，短期内金属硅市场价格依旧偏稳或窄幅波动。 黑色金属 钢矿 政策预期较为积极，黑色金属板块短期震荡偏强 螺纹 宏观方面，昨日消息，周四上午住建部部长将与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性。中观方面，昨日现货市场偏冷，各地螺纹现货价格小幅回调10-30元不等，小样本全国建筑钢材现货成交降至10.14万吨。考虑到增量稳增长政策落实到生效需要时间，暂不宜高估4季度钢材消费改善幅度。而钢厂利润快速修复，且现货卷螺差偏低，螺纹厂复产驱动显著增强。从9月下旬，螺纹周产量、表观消费量、及库存数据来看，螺纹供给弹性明显强于需求弹性，关注未来螺纹厂复产节奏。综合看，宏观政策加码的方向未变，等待10月下旬财政政策相对确定加码方案，中观10月螺纹供需双增，供给向上弹性明显高于需求，预计短期螺纹期价走势震荡偏强，且上方高度受限。 热卷 宏观方面，昨日消息，周四上午住建部部长将与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性，有色表现偏弱。中观方面，热卷需求较为韧性，9月钢材直接出口创历史新高。同时，现货卷螺差仍处于偏低水平，短期持续制约热卷厂复产动力。短期热卷供给弹性受限，而需求表现较好，有利于推动热卷库存继续下降。不过，随着钢厂盈利的大幅改善，高炉已处于加速复产阶段，预计4季度钢联样本高炉铁水日产高点可能将达到240万吨左右，未来仍需警惕供给端向上的弹性。综合看，宏观政策加码方向明确，政策预期正在逐一兑现，未来经济基本面改善的程度更为重要，中观板材供需结构边际改善，但钢厂盈利大幅改善后的潜在复产弹性依然较大，预计短期热卷震荡偏强运行，但中期高度有限。 铁矿 宏观方面，昨日消息，周四上午住建部部长将与财政部、自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍稳地产政策相关情况；市场下修美联储降息预期后，美元指数偏强运行，削弱全球定价商品的金融属性。中观方面，4季度铁矿供需两端运行方向较为明确。需求端，10月国内高炉加速复产，预计4季度钢联样本高炉铁水日产高点或将达到240万吨左右。11月后，北方高炉生产将受到采暖季限产政策影响，铁水日产将逐渐高位回落。供给端，铁矿石美金价格恢复至偏高水平（110美金以上全球矿山均有盈利），对应全球矿山生产积极性较高，2025年全球铁矿增量可观。不过4季度主流矿山发运冲量需求偏低，供给环比同比增幅有限，有利于阶段性缓和铁矿石供需矛盾。综上所述，宏观政策加码方向已明确，关注政策预期兑现后经济基本面的改善情况，中观10月国内钢厂加速复产，铁矿供需阶段性改善，短期铁矿期价支撑较强。 煤焦 原料现货涨势放缓，关注本周补库持续性 焦炭 供应方面，焦化利润持续修复，焦企生产积极性得到提振，焦炉开工负荷走强，焦炭供应恢复增长。需求方面，政策预期乐观推动铁水日产增长，焦炭入炉刚需同步走强，钢厂原料补库持续性亦得到延续。现货方面，山东及河北主流钢厂落实焦炭采购价50-55元/吨上调，焦炭六轮提涨悉数落地，累计涨幅超过300元/吨，现货市场预期走稳。综合来看，宏观政策预期偏向乐观，产业链利润逐步回升，高炉及焦炉开工率同步增长，焦炭现实供需双双回暖，需求传导效率可观，现货完成累计六轮提涨后预计暂稳运行，期价走势或随之震荡，关注终端需求兑现情况。 焦煤 产地煤方面，假期停产减产矿井陆续复工，产地供应边际增长，但整体复产进程同比往年依然偏缓；进口煤方面，蒙煤通关逐步回升，澳煤进口利润尚存，性价比优势下、焦煤进口补充作用持续显现。需求方面，随着市场对后续政策预期的转好，钢焦企业及贸易环节对原料煤采购补库持续性得到延续，坑口竞拍氛围相对乐观，成交状况亦表现良好。综合来看，政策导向及产业基本面预期逐步向好，钢焦企业利润修复推动生产环节开工回升，下游及贸易商补库积极性亦不断改善，坑口成交情况良好，但原料涨势有放缓迹象，焦煤期货价格或随之震荡，关注本轮补库持续性及真实需求改善程度。 纯碱 玻璃政策面、基本面优于纯碱，01合约买玻璃空纯碱继续持有 纯碱 周四上午住建部新闻发布会将介绍稳地产相关政策，保交楼预期增强，拉动玻璃价格强势上行。纯碱基本面变化不大，产能扩张、供给回升、行业累库的问题并未被改善。本轮盘面反弹过程中，纯碱现货市场表现依旧不佳，盘面维持升水，昨日交易所纯碱仓单增至3548张（+407），有效预报793张（-407）。总体看，纯碱跟随玻璃运行，但政策面及基本面均不及玻璃，鉴于未来市场驱动有望从政策预期回归基本面，高波动率也将回归常态区间，依然建议维持期权及套利策略为主。买玻璃01-空纯碱01套利策略及卖出看涨期权SA501C1700可继续持有。 浮法玻璃 周四上午住建部新闻发布会将介绍稳地产相关政策，保交楼预期增强。供给端，浮法玻璃行业产能收缩已持续近半年，昨日行业运行产能16.22万吨/天，较年内高点累计下降约1.4万吨/天（-7.9%），周产量也降至115-116万吨。需求端，随着政策预期转暖，下游拿货增多，10月中旬玻璃深加工企业订单天数13.2天，环比9月明显增加。供给收缩，需求阶段性改善，玻璃企业原片库存连续2周下降。不过保交楼影响暂难评估，能否对冲房地产竣工周期下行的趋势尚未可知。策略上，单边，追高风险较高；组合，玻璃政策面、基本面好于纯碱，耐心持有多玻璃01-空纯碱01的套利策略。 能源化工 原油 地缘溢价挤出，油价走势转弱 地缘政治方面，10月15日美以通话消息确认以色列将不会打击石油或核设施，中东供应中断风险消退，地缘溢价迅速退场。 机构方面，10月15日IEA月报同样连续第三个月下调全球原油需求，至此各大权威机构月报均对需求端做出下调，其中对中国需求预期的下调成为了共识，整体上压低油价预期。 总体而言，原油市场供需层面对油价上行驱动非常有限，叠加地缘溢价挤出，油价走势转弱。 聚酯 乙二醇库存较低，市场低位存支撑 PTA供应方面，装置按计划检修，新材料假期降负至5成，目前已恢复；三房巷假期短停重启；恒力惠州2#预计10月中旬检修。负荷平稳在83.75%，供应维持高位。 乙二醇供应方面，开工率为59.26%，处于5年分位数的13.66%；华东乙二醇港口库存降至52.9万吨，较节前下降3.61万吨，10月份乙二醇市场呈现去库状态，市场低位存支撑。 需求方面，聚酯综合产能利用率在88.1%附近。织造方面，当前织造端内外贸询单氛围环比升温，新订单增幅有限，大单缺乏，以散单下达为主，利润微薄。目前织造商对10月行情预期谨慎，9月末订单上行，持续性有待观察。 成本方面，地缘因素给油价带来的驱动峰值已过，后续将是逐步挤出地缘溢价的过程，成本支撑转弱。 总体而言，10月PTA供需偏紧去库，去库幅度有限，价格表现趋于震荡。乙二醇库存较低，市场低位存支撑。 甲醇 供应宽松，建议多头减仓 10月上旬港口煤炭价格下跌10元/吨，产地煤价保持稳定，不过外贸煤炭价格上涨至年内最高。港口和社会库存小幅增长，非电煤需求表现一般，冬季煤炭价格大幅上涨可能性较低。本周西北样本生产企业签单量未6.9（+4.5）万吨，西北需求平稳。周二甲醇期货价格下跌近50元/吨，各地现货价格全面跟跌，西北跌幅较小，但山东和华东跌幅较大。尽管烯烃价格坚挺，需求旺盛。但是冰醋酸和甲醛等传统下游产品价格下跌，传统需求表现偏弱。最新装置开工率达到89.12%，在供应收紧之前，甲醇上涨阻力巨大，建议期货多头减仓或卖出看涨期权。 聚烯烃 原油重挫，聚烯烃价格坚挺 中东紧张局势缓和，同时欧佩克连续第三个月下调全球石油需求预测，昨日原油价格一度下跌5%。尽管原油价格重挫，但聚烯烃价格表现坚挺，期货下跌100元/吨，华东现货价格仅下跌30元/吨。长假后基差持续走强，目前已经达到年内偏高水平，不利于期货做空策略。本周起新增检修装置增多，10月检修损失量预计达到年内偏高水平，叠加需求处于旺季，供需关系预计处于紧平衡状态，价格存在较强支撑，对应PP-3MA和L-PP价差走扩。 橡胶 基本面缺乏增量因素，胶价震荡为主 供给方面：事件影响逐步淡化，原料成本小幅下修，旺产季增产预期逐步增强，而今冬拉尼娜事件影响亦不容忽视，原料产出节奏尚不明朗，天胶供给端不确定性因素仍存。 需求方面：传统旺季叠加政策驱动，乘用车零售增速同环比双增，以旧换新相关措施效力显现，市场消费潜力得到持续激发，橡胶终端需求并不悲观，而节后轮胎企业复工正常，产成品去库相对顺畅、产线开工积极性回升，需求传导亦未受阻。 库存方面：长假期间港口出库率有所回落、保税区及一般贸易库存均小幅累库，但沪胶仓单及产区库存均有下滑，橡胶库存端暂无压力。 核心观点：政策发力、终端需求稳步回升，而供给端旺产季放量速率依然受制于产区物候条件，节后港口小幅累库、但沪胶仓单持续回落，橡胶基本面增量因素不足，沪胶走势大概率延续震荡格局，卖跨式期权策略可继续持有。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）