周观点 | 回归冷静后震荡新中枢,重视业绩超预期和景气支撑

（以下内容从华安证券《周观点 | 回归冷静后震荡新中枢,重视业绩超预期和景气支撑》研报附件原文摘录）
　　主要观点 01 市场观点：回归冷静，震荡新中枢 回归冷静，震荡新中枢。经过前几日大幅回调，市场波动性继续收敛。当下，宏观经济基本面变化不大，市场主要博弈宏观政策力度，考虑到当前市场对宏观政策较高预期有所调整，虽然财政政策表态较为积极，从长期看属于较大政策利好、为市场提供了明显支撑，但短期股价已经包含了政策预期，故难言提供向上的新动能，且基本面边际变化不大，预计A股延续震荡态势。 市场热点1：三季度经济数据有望如何表现及后续宏观政策力度？9月通胀水平延续回落。根据已公布数据推算，三季度 GDP 增速在4.5%左右，稳增长压力继续加大。十一假期后，发改委和财政部在国务院新闻发布会上介绍了一系列稳增长举措，其中财政部政策定调较为积极、后续增量举措可期，短期有望提振市场信心。需要注意的是，财政部表态中央财政空间大从长期看属于较大政策利好、为市场提供了明显支撑，但短期股价已经包含了政策预期，故难言提供向上的新动能。 市场热点2：如何看待9月美联储议息会议纪要？9月美联储议息会议纪要对于超常规降息50BP提供了更多解释。一方面，美联储官员对于降息50BP存在较大的内部分歧。另一方面，会议纪要强调50BP降息不应该被解读为经济衰退风险，大幅降息也非常态。结合此前公布的9月非农数据好于预期，后续单次会议降息25BP为大概率事件。 02 行业配置：重视三季报有望超预期、有景气支撑或政策潜在催化可能的品种 节后第一周，市场从疯狂中逐渐冷静并伴随着波动由大逐步收敛，行业上同步从普涨逐渐过渡为分化。具体地我们推荐的三条主线包括情绪品种券商、计算机、军工，成长品种电子、通信，滞涨消费品种家电、汽车，整体跌幅相对较小、行业表现排名靠前。往后看，随着市场情绪逐渐降温回归冷静，情绪性品种配置机会淡化外，另外两条主线仍值得继续重视。且在成交额仍然维持较高状态时，可继续寻找结构性机会。1）第一条主线是流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块，包括电子、电新、通信、军工。2）第二条主线是有景气或政策支撑，存在补涨可能的部分消费品，包括家电、汽车、医药、农牧。 配置热点1：市场成交额快速缩量到什么位置会暂时企稳？企稳后市场表现如何？10月8日A股成交额创历史新高，随后快速缩量，截至10月11日缩量54.5%。复盘2010年至今市场交易额快速缩量出现了10次，其中有9次成交额下降了50-60%后出现企稳，成交额平均降幅为57.22%。市场表现上，当成交额企稳后的30 个交易日内，上证指数震荡小幅下跌概率较高，10次中有7次小幅涨跌（涨跌幅4%以内），其中6次是小幅下跌。而创业板指大概率能取得正收益，9次中（2010年1月成交额急速下跌时候创业板未上市）有7次表现为上涨。 配置热点2：如何看待后续高股息的机会？本周四高股息资产表现亮眼，煤炭、银行涨幅靠前，一方面这些板块前期涨幅偏后，市场情绪冷静过程中，迎来轮动契机。另一方面更重要的是央行创设互换便利及股票回购增持贷款货币工具带来催化效果，这些工具存在一定套利空间，市场用较低利息贷款买入红利资产可获得套利空间。展望后市，一方面央行创设上述工具的目的并非为了机构套利，因此后续可能会对这种套利进行规范。另一方面高股息占优其实属于特殊少见情形，主要发生在市场持续缓慢弱势的环境下。因此从中期维度，高股息的投资价值并不明确或有限。 风险提示 政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国经济超预期衰退等。 重要提示 本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安证券·策略研究】周报：回归冷静后震荡新中枢，重视业绩超预期和景气支撑》（发布时间：20241013），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 报告分析师 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003 风险提示：本页面所有信息不构成投资建议，不构成对金融产品、投顾服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、投顾产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断、独立决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 ▏编审：束芳彬 ▏审校：汪燕 罗贤龙 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq）

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