【建信聚焦】动力煤:供给最差时间已经过去

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】动力煤:供给最差时间已经过去》研报附件原文摘录）
　　动力煤：供给最差时间已经过去 从业资格号：F3063115 行情回顾 市场研判 12月24日，动力煤期货主力合约2105收于668.4元/吨，较前一日结算价涨幅为0.45%。动力煤主力合约资金流入9257万元。 现货层面：产地方面，陕蒙地区煤市依然火热销售，临近年末安全环保检查频繁，汽运价格上涨，煤种需求差异显著，部分矿上沫煤价格高于块煤，另外个别矿全年任务量已完成进入停产状态，区域内煤价维持稳中上涨趋势；晋北地区煤市延续偏强走势，各长协发运稳定，矿区调运以电厂、水泥焦化等刚需为主，煤价稳中偏上行。 港口方面，北港库存低位不涨，市场货源不足且下游询货力度不高，虽进口煤方面较有松动，但缓解国内煤市供应紧张格局仍有困难，现货价格开始呈现高位趋稳态势，维持长协和固定调度居多，实际高价成交基本没有。另外近日电企限价采购和部分地区限电政策陆续出台，各方情绪和操作均为谨慎，需关注政策端异动与实际供需矛盾演变。现5500大卡动力煤平仓价780-790元/吨，5000大卡平仓价680-710元/吨。 下游方面，当前冬季全国降温明显，电厂日耗季节性回升，使得电厂库存高位有降，目前市场补库积极，但对于较高价格接受程度一般，另外非电行业仍在生产高峰期，各终端需求边际支撑较好，因此在整体内紧外不足供需格局下，国内煤价呈现易涨难跌态势。 进口煤方面，鉴于近期内外市场急剧变化，进口煤政策较大程度放开，但少数进口煤种依然严控，远月外矿报价继续走强。华南地区煤市相对平稳，多以电厂和水泥厂终端货源为主，价格再有上涨，市场成交较好。 后市展望：供给端，11月份生产原煤3.47亿吨，同比增长1.5%，1-11月份生产原煤34.8亿吨，同比增长0.4%，国内安全检查趋严致煤矿产量释放滞后，动力煤市场整体供需偏紧。进口煤方面，政策放开力度较大，现阶段供给缺口得到一定补充。 需求端，全社会用电量1-11月同比增长2.5%、工业用电同比增长2.1%，火电产量增长0.30%。同时下游需求在炒作冷冬逻辑下，需求得到一定的支撑。现阶段局部地方出现拉闸限电措施，用电需求较为旺盛。11月份工业生产再超市场预期，基建投资增速温和回落，房地产市场继续保持韧性，制造业投资同比增速大幅抬升。 整体来看，动力煤市场供给端最差时间已经过去，市场会逐步回归理性，盘面进一步大幅上涨的可能性较低。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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