【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　内盘信息 ▼ 外盘信息 ▼ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均收涨，中小盘涨幅相对更大。计算机、国防军工板块涨幅最大，食品饮料、美容护理板块涨幅最小。IF2410收盘于3963.2，涨2.05%；IH2410收盘于2718.6，涨1.6%；IC2410收盘于5605.4，涨2.61%；IM2410收盘于56413，涨3.92%。IF2410基差为1.86，降15.37，IH2410基差为-4.58，降13.19，IC2410基差为-2.75，降16.94，IM2410基差为-2.76，降9，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.062（+0.022）。沪深两市成交额16490亿元（+622）。截至10.11日，两融余额为15801亿元（-83）。DR007为1.6141（+15.92BP），FR007为1.92（+35BP）。十年期国债收益率2.1275%（-0.75BP），十年期美债收益率4.08%（-1BP），中美利差倒挂为-1.9525%。 近期公布的通胀、出口、金融数据显示，实体经济偏弱修复，但政策端看，10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，从发布的财政政策看，整体超预期，利好基本面和股市，预计A股短期或边际企稳，中期看，随着后续基本面的修复，A股估值或继续缓慢修复，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.中国9月出口（以人民币计价）同比增1.6%，前值增8.4%；进口降0.5%，前值持平。中国9月出口（以美元计价）同比增长2.4%，前值增8.7%；进口增长0.3%，前值增0.5% 2.9月社融增加3.76万亿，预期3.52万亿，同比少增3722亿元；社融存量同比增速为8.0%，较上月小幅下降0.1pct。实体信贷增加1.97万亿元，同比少增5639亿元， 3. M2同比增速为6.8%，较上月提升0.5pct。M1同比增速为-7.4%，较上月继续小幅下降0.1pct。 贵金属：美元在周一上涨，贵金属有所回落。市场当前定价美联储11月降息25BP为大概率事件，且从10月密歇根大学消费者信心指数不及预期以及最新初请失业金人数超预期的情况看，经济、劳动力市场降温仍是趋势，降息大势下，贵金属价格仍有上行空间，关注本周公布的新屋开工数据，持长线看多方向不变，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约午后跌幅扩大，收跌0.33%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。跨季后，资金面宽松支撑债市。政府继续释放刺激经济的信号，支撑股市情绪，但还需关注下周的数据表现及月底的会议走向。美国9月通胀略高于预期，预计后续将温和降息。十年期国债收益率2.1275%（-0.75BP），十年期美债收益率4.08%（-1BP），中美利差倒挂为-1.9525%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据。 欧线集运指数：10月14日主力合约收于2660点，涨幅10.03%。短期来看，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和，欧地航线市场出货需求持续减弱，运力投入仍处于较高水平；北美航线国庆节后出货量因前期罢工较多而有所反弹，但近期关税政策的冲突可能会影响后续的订单量。值得注意的是，美东罢工事件虽然结束，但航线的收发货物准班率（周度）以及到离港服务准班率（周度）尚未恢复，而近期博斯普鲁斯海峡的双向拥堵可能给价格造成进一步波动。长期来看，世界已经进入集体降息周期，欧洲年底消费旺季值得尊重，石油和燃料油近期因中东冲突频发而连续上涨，且2024-2025年的运力大幅上涨的现实可能已经被交易，因此近期共振作用的利多因素有所增强。总结来说，海外宏观衰退逻辑、阶段性舱位紧张缓和、近期出口贸易转弱综合反映到运价上的作用还未结束，在欧美年底旺季消费被确认前任何上涨都难有持续性。我们判断：周内先涨后跌为主（或直接开启下跌）。 ▼有色篇 ▼ 铜：10月14日，沪铜2411报收77570元/吨，+0.38%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-30元/吨，环比-35元/吨；LME0-3升贴水为-141美元/吨，环比0美元/吨；精废价差收于1765元/吨，环比+55元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比+8048吨至60941吨。LME铜库存较前一交易日环比-4700吨至292850吨。 昨日沪铜价格小幅波动，现货升贴水转负，主要由于持货商在合约交割前出货意愿增加，但由于节后下游补货情绪较弱致使贴水下行，预计明日再度下跌。中国1至9月社会融资规模增量25.66万亿元人民币，前值21.9万亿元；新增人民币贷款16.02万亿元，前值14.43万亿元；人民币存款增加16.62万亿元，前值为12.88万亿元。中国M0货币供应同比增长11.5%，M1货币供应同比-7.4%，M2货币供应同比6.8%，9月末股市回升带动M2-M1剪刀差持续扩大。整体市场流动性有所增强。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业节后复产以及补库需求弱于预期，主要受到铜价高位压制，预计铜价震荡。 锌：长江综合0#锌价报25300-25300元/吨，均价25300元，-150元；广东南储0#锌报24970-25270元/吨，均价25120元，-150元，1#锌报24900-25200元/吨，均价25050元，-150元。锌价持稳，下游维持谨慎。 铝：期货端，10月14日，沪铝2411高开收涨，报收于20880（+55）元/吨，较前一交易日涨0.26%，沪铝加权成交量33.9万手（+60266手），持仓量44.8万手（+14211）。现货端，10月14日，佛山均价20560（+10）元/吨，出货积极，成交一般；华东均价20740（+30）元/吨，刚需采购，成交一般；中原均价20720（+20）元/吨，成交一般。铝棒加工费盘整，成交一般。库存：Wind数据，10月14日铝锭社库65.5万吨，较10月10日下降2万吨。10月14日铝棒社库13.27万吨，较10月10日上升0.11万吨。观点逻辑：云南枯水期或不限产，另有贵州四川新疆地区铝厂复产，四季度电解铝运行产能有一定上升空间。铝下游开工率保持平稳，目前身处传统旺季，加上政策利好，需求或进一步提升。国庆期间铝锭累库较低，节后再度转向去库。财政政策积极，或再度提振市场情绪，期价偏强运行，而近期涨幅较大，建议等待回调后低多机会。 氧化铝：期货端，10月14日，氧化铝2411继续高开大涨，报收于4818（+265）元/吨，较前一交易日涨5.82%，氧化铝加权成交量128.3万手（+29.1万手），持仓量29.6万手（+40381）。现货端，10月14日，氧化铝现货价格普涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为4310元/吨、4340元/吨、4405元/吨、4265元/吨、4270元/吨、4755元/吨，价格分别上涨60元/吨、80元/吨、85元/吨、50元/吨、70元/吨、85元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，氧化铝现货供应略紧，下游冬储备货意愿积极。观点逻辑：国产矿增量有限，几内亚消息扰动较多，海外氧化铝价格接连大涨，短期或仍将刺激中国市场神经，进口倒挂，推升出口意愿。四季度电解铝产能或将继续提升，铝厂对氧化铝提前冬储意愿较高，进一步加剧现货紧张程度。库存低位，宏观情绪向好，氧化铝近月强劲，近强远弱持续，暂不宜摸顶。建议观望或正套。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，.厂家产量未有明显下滑趋势，盐湖未正式进入减产，整体供给维稳。需求方面，正极材料开工小幅回落，新能源汽车销售国庆前后表现较好，新车发布以及消费政策有力缓解市场观望情绪，总体来看，减产利好实质性推动基本面力度不佳，负反馈中间阶段上下空间皆有限，近期仍处于宏观政策窗口期，盘面波动较强。 沪镍：现货方面，SMM电解镍均价134900元/吨，金川镍135800元/吨，镍豆133950元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 24.4美元/湿吨，菲律宾0.9% 38.5美元/湿吨，矿价有下跌趋势。宏观方面，美国仍有降息预期，大选之争仍有一定不确定性，国内降准后开启一系列政策刺激消费，整体宏观情绪偏强。。 基本面方面，节前降息落地情绪利好逐渐消退，盘面价格逐步回归基本面，节前下游补库提振需求，但市场仍显过剩，俄罗斯表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观政策提振下可能有小幅增长，但难大幅脱离基本面，近期震荡偏强。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3901/吨(+15）；4.75mmQ235热卷全国均价3690/吨（+0），唐山普方坯3260/吨（+0）。供应端：铁水产量大幅反弹至233.08万吨/天。我们认为：在8月下旬提出的大、小两个节奏已经初步有了验证，即：旺季需求的释放仍待验证但钢厂复产节奏也相对偏理性。四季度积极政策开始兑现，欧美降息后中国马上跟进。不论短期内对于国内市场是否真的形成抽水作用，中长期看来，本质仍是向世界金融市场释放了流动性。产业上的积极政策（主要是消费端）值得尊重，但经过推算至少要到9月大样本数据完全公布才能证实严厉的保竣工政策是否有按时完成的可能性。那么得到的答案就是：小节奏的正反馈可能运行偏慢；大节奏正反馈已经开始，但持续性仍得经受住大量空头的考验。因此，10月10号将是第一个小节奏验证点，10月15日是9月全样本的验证点，10月底的前瞻数据是四季度最重要的验证点。近期又再次出台多项政策去支撑行情，首先SFISF增加了股票市场的流动性，某种程度上是可看作政府注入资金；其次是四大行及各大型商业银行统一下调房贷及首付；再者是专项债扩大可使用范围，即购地与收购存量房。政策覆盖面囊括了钢材所有的下游，配合九月与十月首周较好的数据反馈，我们大胆预测正反馈即将到来。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价787元/湿吨（折盘面842元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）814元/吨（-15）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均有所下降，预计后续铁矿石发运、到港量将有所回升，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量大幅回升，盈利润大幅回升，随着复产计划增加，预计铁水将继续回升，需求端整体偏强。库存端，库存量较高，钢厂节前按需补库，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，财政政策继续出台，还需关注月底会议表现。预计铁矿石价格震荡微偏多运行。 玻璃：现货方面，沙河迎新1160元/吨，河北长城1152元/吨，河北望美1165元/吨，湖北地区5mm白玻1100元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存逐步累积。需求方面，国庆前后股市涨势带动楼市回暖，各地市继续推出放松政策，银十地产整体情绪有所缓解，但短期对玻璃需求影响不大，节后深加工厂补库，贸易商拿货积极，库存明显转移，年底赶工反映在玻璃上需求开始启动，叠加宏观面转好，近期偏强。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持224美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持217美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持216美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1430元/吨。满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1050元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价涨60元至1670元/吨。今日孝义至日照汽运价微涨至191元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收708.76点，环比下调2.3%。 焦炭方面，近期第6轮提涨部分落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至1870元/吨，外贸价格维持260美元/吨。下游现货价格涨跌互现，相比节前略有抬升。短时间内钢厂盈利可观，采购需求支撑较强。 10月14日，财政和货币刺激政策尚未对基本面产生实际促进，双焦期货盘面波动仍然较大。焦煤主力合约收于1491，焦炭主力合约收于2176。政策效果有待观察，建议控制仓位，预防波动风险。 ▼能源篇▼ 原油：10月14日，WTI主力原油期货收跌1.73美元，跌幅2.29%,报73.83美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.58美元，跌幅2%，报77.46美元/桶。 昨日国际油价大幅下跌，对原油需求的担忧超过了对伊朗制裁的影响。地缘方面，欧盟外长会议通过决议决定对伊朗实施制裁，理由是“伊朗向俄罗斯提供弹道导弹用于攻击乌克兰”。伊朗外长阿拉格齐此前在社交媒体上发文说，伊朗和俄罗斯之间的军事合作并不是新鲜事，其历史可以追溯到乌克兰危机之前。但他同时强调，伊朗没有向俄罗斯提供弹道导弹。欧佩克在其月度报告中表示，预计2024年全球原油需求增速为193万桶/日，此前预期为203万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为164万桶/日，此前预期为174万桶/日。该机构表示，这一修正“主要是由于收到的实际数据以及对某些地区的需求预期略有降低”。 预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：10月14日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2411结算参考价升贴水225元/吨，为4435元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2411结算参考价升贴水286元/吨，为3448元/吨。 国庆期间油价大幅上涨，上涨的主要推动来源于地缘溢价上升。中东方面伊以冲突升级，美国白宫方面传出正在讨论以色列对伊朗石油设施的报复，短时间原油价格由于地缘因素的不确定性仍有上升空间，需关注伊朗原油基础设施是否受到以色列袭击。燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，裂解价差等显著反弹，主要是富查伊拉市场供应紧张所致。然而，下游炼厂需求疲弱及即将到来的消费税抵扣政策调整，或将抑制市场持续走强。发电端方面，中东需求旺季将尽，燃料油需求或将显著回落。低硫燃料油市场近期则因新加坡合格船货供应收紧及国内产量下滑而表现相对坚挺，但中期来看，其充裕的剩余产能及下游需求替代趋势限制了其上行空间。 LPG：PG主力合约PG2411收盘价格在4932（-23）元/吨。现货方面，华南民用5020-5250（5070，0）元/吨，华东民用4750-5000（4987，-20）元/吨，山东民用4890-5000（4900，-20）元/吨；进口气主流：华南5090-5270（5170，+20）元/吨，华东5150-5400（5236，-10）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南138元/吨，华东55元/吨，山东-32元/吨。月差方面PG11-12为50，呈现back结构。10月CP价格出台，其中丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5923元/吨左右，丁烷6125元/吨左右。 布油价格还是在80美元以下震荡，OPEC短期仍维持减产政策，外盘FEI回落至660美元/吨左右。进口资源方面，中东贴水受到印度需求影响偏强，远东现货偏紧。需求方面，北半球进入燃烧旺季，美国C3持续去库；上周化工需求稍有回暖，但PDH利润持续下行。国内宏观政策刺激下的带动效应明显，等待后续政策发力，建议观望，同时关注布油价格，外盘FEI价格，宏观政策与下游PDH大型装置投产与复工情况。 沥青：10月14日，BU2411收盘价格为3371（+34）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3360-3770元/吨，主力炼厂检修结束后复产，区内供应有所增加，月底合同任务完成部分炼厂限量出货，但区内资源相对充裕，业者多按需采购为主。短期来看，开工率方面，10月10日，国内沥青81 家企业产能利用率为29%，环比+0.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.2万吨，环比+7.8%。库存方面，截至10月10日，国内厂库、社库分别环比-1.8%与-3.6%。 终端项目资金落实到位情况需持续观察，预计节后沥青价格将随原油价格波动。 ▼化工篇▼ PVC：10月14日华东地区PVC现货价格报价5506.36元/吨，相较于期货主力价格（5611.00元/吨）贴水104.64元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率77.7%（+0.2%），两连升，永祥、华苏重启，阳煤恒通短期临时降负，月内新增金昱元、中泰共60万吨产能计划检修。9月份上游PVC产量192.7万吨，日均产量6.42万吨，环比+0.17万吨（+2.8%，前值+4.3%），两连升。从10月份至四季度看，检修量稳中有降，符合年底高产的生产规律。库存方面，10月10日，社库44.7万吨，环比+0.4（前值-1.1），结束11连降，同比高13.6%（前值+14.9%），假期累库幅度低于过去两年同期，新疆车皮紧张，华东到货不多。厂库34.1万吨，环比+4.6（前值-1.5）万吨，国庆企业发货、新订单均下降，节后价格大幅波动，下游与贸易商接货一般，心态谨慎；厂家可售库存-20.7万吨，环比+9.3（前值-19）万吨，销售压力不高。海外方面，除印度外，其他市场普涨10美元/吨左右，出口情况表现平平。内需方面，“927”新政后，假期楼市成交火爆，预计本轮热度有望持续2个月左右，但难以提振当下需求。成本端，电石价格上调两次共150元/吨，产量持续恢复，供需开始宽松，山东外采电石法成本5630。综上，在宏观热度开始消退后，产业层面又回归到此前的偏弱局面，内需出口乏力，主动去库周期仍在进行，后市或偏弱。 PX:原油方面，周内原油价格震荡走跌。周内 PX 开工和产量均有所下降。PXN 周内大幅下跌，PX 长流程加工利润目前仍然处在历史中游偏低水平。PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。调油方面，周内美国汽油库存去库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。综合来看，预计下周 PX 震荡看待。 烧碱：供应端来看，24 年 10 月 10 日当周开工小幅下降，产能利用率为 88.26%（-0.40%）。24 年10 月 11 日液氯价格下降至-300 元/吨。周内液氯价格下跌 250 元/吨，涨幅为 500%，大幅拖累烧碱利润。虽然 7-8 月份烧碱集中检修结束，但 9 月份烧碱产量预期外降低，主要原因是 9月份烧碱检修装置少但涉及产能较大。库存方面，本周烧碱库存小幅累库，液碱厂内库 33.28万吨，同比呈现微微下降，环比小幅上升。需求方面，2024 年 10 月 10 日当周，氧化铝国内均价为 4172.27 元/ 吨，价格较上周涨 136.93 元/吨。当前氧化铝利润高居不下，但受国内铝土矿资源紧缺的影响，氧化铝产量受到一定程度限制。氧化铝供应整体仍然偏紧，产能进一步释放受阻。综合来看，烧碱短期震荡看待，长期震荡偏弱看待。 纸浆：SP2501合约结算价+44至5920元/吨，环比+0.8%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6300元/吨（+0），阔叶浆4750元/吨（+0），本色浆5400元/吨（+0），化机浆3600元/吨（+0）。基本面来看，供应端在10月或有增量预期，海外需求偏弱情况下中国贸易地位或有抬升。库存端，8月欧洲港口超预期累库，国内港口连续四周去库，考虑到下周到港加之提货量环比走弱，港口仍有累库预期。需求端，下游原纸市场节后采购节奏清淡，部分纸厂原纸价格暗降，开工负荷降低，耗浆量下降，对浆价支撑有限。综合来看，纸浆近期盘面走势或以宏观计价占优，基本面变化不大。后市上，正如我们前期提示到，纸浆单边行情的走顺需要宏观与基本面的共振，我们预计短期纸浆基本面变化有限，供应量增而需求偏弱，当前市场传闻海外报盘有所提涨，关注10月下旬生活纸电商订单增量情况。 甲醇：MA2501合约收于2499元/吨，环比-2元/吨。现货方面，太仓甲醇2495-2520元/吨、鲁南甲醇2200元/吨、内蒙古甲醇1970-2040元/吨；纸货方面，太仓10月下旬甲醇2505-2520元/吨、11月下旬甲醇2525-2540元/吨。基本面来看，供应方面，海外装置基本恢复，伊朗几套装置恢复运行，非伊装置检修偏多，中东局势升级下下调11月进口预期；内地甲醇装置检修陆续重启，预计供应维持季节性波动。需求端来看，周内山东联泓MTO装置恢复开车，其余部分MTO装置降负运行带动开工率小幅下修，整体稳定。传统需求节后有所提振，当前醋酸开工率处于高位，四季度仍有产能增量预期。成本端，周内坑口煤价震荡偏弱，冬储来临前预计煤价先跌后稳。后市展望上，甲醇进口供应或有收紧，烯烃需求维稳、传统需求有增量的情况下或具象为去库，我们预计宏观情绪回暖后，甲醇价格重心或有上移。 聚乙烯：L2501合约收于8298元/吨，+8元/吨，持仓37.0万手，增加0.4万手。现货方面，华东低压：8350元/吨（0元/吨），华东高压：11200元/吨（-100元/吨），华北线性主流：8430元/吨（0元/吨）。 核心逻辑：PE停车20.4%(+8.8%),线性排产30.0%(-7.1%),低压排产35.0%(-4.2%),高压排产14.6%(+2.5%)。本期PE检修损失量在9.04万吨，比上期增加0.15万吨。9月27日国内PE库存93.8万吨（-7.3%,前值101.2)。其中生产库存36.2万吨（-14.5%,前值42.3)，港口库存45.2万吨（-2.6%,前值46.4)，贸易厂库12.5万吨（-0.9%,前值12.6)。检修量减少，供应增加，下游订单持续跟进，且部分节前补库，拿货意愿增加，石化库存环比减少。聚乙烯下游农膜开工51%（+3%），包装开工55%（+1%），薄膜开工44%（+1%）。农膜订单跟进有限，银十需求在政策刺激下未有提升，经销商观望情绪渐浓，新单跟进缓慢。中小厂开工较前期有所好转，带动整体开工小幅提升。综合来看，厂商检修量将有所提升。需求方面，政策刺激对终端提振效果不明显，短期需求改善幅度不大。利润方面，利比亚产量即将恢复至正常水平，但地缘因素较不确定，原油价格宽幅震荡；煤炭进入传统淡季，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2501合约收于7643元/吨，-12元/吨，持仓量35.4万手,增加0.8万手。拉丝现货方面，华东市场：7690元/吨（-15元/吨），华北市场：7643元/吨（+2元/吨），华南市场：7772元/吨（-3元/吨），西北市场：7556元/吨（-18元/吨），美金市场：930美元/吨。 核心逻辑：PP停车16.7%(1.3%),均聚排产58.7%(2.0%),共聚排产24.6%(-3.3%)。本周国内PP装置停车损失量在12.56万吨，较节前一周增加0.62万吨，较上一周增加0.39万吨。中韩石化、中科炼化等大型装置检修计划陆续落地中，未来装置检修损失量仍有上涨预期。9月27日国内PP库存44.9万吨（-11.9%,前值50.9)。其中生产库存36.6万吨（-14.7%,前值43.0)，港口库存4.7万吨（-2.2%,前值4.8),贸易厂库3.5万吨（10.8%,前值3.2)。周内停车装置环比增多，PP开工负荷率有所下降，产量环比减少，上游企业去库压力降低。聚丙烯下游塑编开工46%（+2%），BOPP开工54%（0%），注塑49%（+2%）。节前及节中宏观向好氛围下，部分下游工厂订单略有改善，加之9月份成品库存有所去化，少部分企业开工负荷率随之提升。塑编大厂反馈节前及节后接单略有改善，企业开工负荷率小幅提升，但因原料价格偏高，企业刚需采购，少部分企业暂消耗前期库存。BOPP膜方面，手订单环比增加。但因部分企业前期采购的原料交货中，现货采购需求提升有限。预计下周聚丙烯市场震荡。 天然橡胶：1.近日东南亚降雨或于国庆节后放缓。2.拉尼娜较高概率发生。3.泰国块状和片状指数大幅走低，泰国加工厂库存偏低。4.越南推迟船货事件仍在发生，越南浓乳分流3L预期在走强。5.海南和云南正常割胶追量中。6.泰东北正常开割，泰南雨水扰动延续。7.节后全钢多家企业按计划复工复产，但装置排产处于逐步恢复状态，整体产能利用率提升幅度受限。8.国内库存延续降库，深色和浅色同降，其中青岛库存小幅下降，越南和云南库存降幅较上期继续扩大，基本符合市场预期。考虑到8-9海外产量同比不及预期，预计10月仍将呈现去库态势，在库存不断去化之后，橡胶的基本面依旧夯实。9.10月泰国真正高产来临，环比变量可能更为重要。但历史规律来看原料价格在10月下跌的概率并不是很高。10.欧盟已提出一项修正草案，建议将EUDR推迟12个月实施，其推迟或脉冲式放缓国际轮胎厂的补库速度，但国际轮胎厂的补库动作主要在于库存低位而EUDR仅是额外的催化剂，且法案是推迟并不是取消。综合来看，技术面中长期仍有上行预期，但短期利空聚集压制胶价，橡胶短期存在估值回归。考虑两方面因素，一是供需缺口下的绝对估值决定橡胶回调下限，预计有限；二是原料杯胶的下跌速度。预计胶价短期探底。 PTA：PTA现货价格收跌35至5150元/吨，现货少量成交，现货基差收至2501-68跌1；PX收892.67美元/吨，PTA现货加工区间参考383.81元/吨；今日PTA产能利用率较前一工作日-2.94%在80.81%，聚酯开工提升至88.14%。华东市场实单买气不佳，商谈参考5130-5160附近，商谈偏向低端。现货主港交割及仓单报盘01贴水65-70，递盘01贴水65-70，10月下主港交割报盘01贴水60-65，递盘01贴水765-70，11月中上主港交割报盘01贴水45，11月底主港报盘01贴水40。综合来看，国庆结束TA存检修预期，10月需求局部好转，新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，短期供需来看存向好预期。然中长期TA检修偏少，供给或仍有增量。此外，市场波动宏观化，地缘争端或有升级。预计TA受外围波动较大，先扬后抑。 乙二醇：10月14日张家港乙二醇收盘价格在4823元/吨,下跌59，华南市场收盘送到价格在4910元/吨,下跌40，美金收盘价格在571美元/吨,下跌6。今日乙二醇市场表现出现回调走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4840附近开盘后，盘中买气偏弱，价格呈现下移趋势，午后价格回探至4800附近企稳，收盘时价格在4810附近，现货基差走弱，上午开盘01+53，午间01+45，尾盘在01+43，华南赎延续僵持状态，下游采购热情有限，成交难有好转。综合来看，国内乙二醇产能或有提升且老装置或有重启，然考虑到海外装置重启或有所放缓下进口增量有限，且聚酯旺季积极性环比回升，预计港库变化不大保持低位，乙二醇供需或维持紧平衡状态，预计价格高位震荡。 ▼农产品篇▼ 油脂：国内宏观政策持续性给予利好刺激。据MPOB9月报告，马棕9月产量-8%，出口环比持平，库存+7%；据SGS统计，10月1-10日马棕出口环比+60%，产量-6%。国内方面，节前10月、11月买船集中，但随着近期洗船不断增加，四季度到港将减少。国内维持刚需补库，港口小幅累库，成交清淡，关注四季度产地产量情况。 豆油而言，美豆收割进行中，巴西大豆种植进行中，降雨即将到来缓解干旱，10月份降水降恢复至正常水平。国内豆油供应和库存偏高，国庆备货结束，下游成交清淡。 加拿大菜籽进入收获阶段，产量稳定。国内春菜籽集中上市，菜籽库存高位，菜油去库。市场持续关注对加菜籽反倾销调查事件。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度供应下降。 粕类：USDA10月报告中性，基本持平9月，符合市场预期。美豆收割进行中，巴西大豆种植进行中，降雨即将到来缓解干旱，10月份降水将恢复至正常水平。下游饲料企业维持刚需补库为主。加拿大菜籽进入收获阶段，产量稳定。国内菜籽供应充足，春菜籽集中上市，市场持续关注对加菜籽反倾销调查事件。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计四季度供应下降。消费提振有限，供应和库存偏高，基本面偏弱。 白糖：ICE原糖价格消化了之前巴西干旱和火灾带来的减产效应，伴随降雨出现原糖价格回落，当前巴西产糖量已经超过3000万吨，距离压榨技术还有一段时间，时间节奏来推，产量超过市场预估的3900万吨的概率增加，未来有修复可能，原糖继上冲动力不足。国内新榨季增产预期和当前食糖、糖浆的进口已以及部分结转库存，新榨季国内供应相对宽松，国内期货价格同样面对上涨压力。前甘蔗陈糖报价仍是高位，这取决于糖厂的销售节奏和历史地位的库存量，这给与当前现货价格支撑。已经进去新榨季，甜菜糖陆续上市，报价低于当前市场主流价格，价格传到还需要一定时间，由于榨季的有一定的增产预期，需要加快压榨进度，甘蔗糖也有提前开榨征兆，新糖上市势必对当前价格形成压力，预计期货、现货稳中偏弱。 棉花：从供应端来看，各地新年度籽棉陆续采收、交售、加工，轧花企业开机率大幅提高。从需求端来看，近期纺织市场表现不温不火，国庆节以来，纺企开机率小幅上调，部分厂商生产气氛逐渐回暖。综合来看，受消息面影响，国庆节后市场积极情绪有所消退，棉花价格冲高回落，下游刚需拿货，低点位基差资源稍有成交。新年度籽棉陆续上市，轧花企业根据盘面价格决定开秤价，大部分企业收购保持理性，整体交售、加工数量多于去年同期，随着较低销售基差的新棉陆续上市，市场流通价格承压。然而，由于宏观环境改善显著，财政政策利好向上，棉价或受提振。 苹果： 10月14日苹果期货主力2501合约冲高回落后下午偏强震荡，至收盘涨74元/吨至6841元/吨，成交和持仓较上周五明显增加，10合约收盘7400元/吨，持仓528手，交割预报增加至3810吨。现货基本面上看，新货逐步上量交易，价格趋于稳定，发市场和入库并存，其中山东烟台栖霞地区新季苹果80起步一二级3-3.5元/斤，成交价格稳中稍强。客商反馈水裂纹现象较为明显，收好货时挑选仔细，确保入库质量。电话联系当地客商，80一二级半今日收购2.8元，目前发市场有利润。陕西延安市洛川晚熟纸袋富士价格稳定，客商增多，订货成交量有所增加但不成规模。70以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，铲园2.5-2.8元/斤，好货预定加速中，一般货源还在博弈。农业农村部富士苹果批发价格8.56元/公斤，市场走货速度缓慢进行，替代水果梨等价格也不贵。新季晚熟陆续供应，期货近月合约交割博弈渐起，关注反弹做空远月观点不变。 鸡蛋：10月14日，大部分地区价格回落，主产区均价4.20元/斤，销区均价4.40元/斤。鸡蛋现货价格维稳，加上蔬菜价格确实存在一些需求替代，预计短期内蛋价维持区间震荡。期货方面，鸡蛋主力合约2501合约震荡，当日收盘价3482元/500千克，涨幅0.69%。盘面来看，期货近月合约冲高回落，跟随现货走基差修复逻辑。主力合约也开始步入调整，交易上走供给增加预期逻辑。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 橡胶：24年主产国产量评估 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 欢迎点击中财研究视频号，看最新视频~ ↓↓↓ 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

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