热点推介丨股指-1012财政部会议留足想象空间,市场进入政策验证期

（以下内容从广州期货《热点推介丨股指-1012财政部会议留足想象空间,市场进入政策验证期》研报附件原文摘录）
　　股指 —— 热点推介 10月12日国新办召开的“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会，财政部领导表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，主要有四个重点：1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度。2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。3）叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。4）加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。以上只是增量政策的一部分，还有更多增量政策工具在研究阶段。比如，还有两项在决策程序中的政策，给大家留足想象空间，一是，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；二是，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。同时发布会也提及即将实施的化债政策是“近年来出台的支持化债力度最大的措施，是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展”。 本次财政部会议基本符合市场的广泛预期，发力点有效针对稳增长过程中的问题，一是加码化债，二是针对利率中枢下行对银行净息差造成较大压力，故对国有大行进行资本金补充，这也是后续货币政策继续发力的前提，最后则是稳房价，是经济基本面企稳关键。会议明确多年财政扩张、更大规模的地方政府债务解决和更多中央政府债务融资的前瞻指引，一定程度上修复了资产负债表和各类主体的信心，也是股票估值修复和经济企稳的前提。但也需意识到，由于财政刺激的具体力度尚未确定，市场资金仍存在预期博弈。 对于A股市场来说，0924开启的政策迭超预期+A股增量资金加速流入推动了一轮“闪电牛”行情，但由于节前及节中港股预期打满，节后政策催化再超市场预期的难度势必是增加的。政策底确认后，市场逐步进入第二个阶段，政策验证期。由于前期市场情绪过热，资金获利兑现和过热情绪的平复是预料之中，A股随时可能进入技术性震荡调整，一些交易型资金也会倾向高抛低吸，大部分投资者逐步回归理性，但由于市场最悲观的情绪已在不同程度上被扭转，资金更多会指向具备基本面景气度和催化想象空间的方向，从而带来一轮结构性轮动行情。当然在此阶段，由于预期的博弈、反复以及基本面数据的波动，或使得市场存在较大波动。中期看，当前的一揽子增量政策，一定不是一个短期的刺激，而是可持续的，对2025年“业绩底”存在预期支撑，预计四季度结构性机会增加，核心资产相对占优。未来走势取决于政策节奏、力度及基本面数据的不断验证：1、地产政策何时起效，房地产方面包括广州在内的限购放开政策密集跟进，有助于稳定房市预期，而销售修复斜率及可持续性仍待观察，关注房地产销售面积改善；2、短期关注第十二次人大常委会以及10月政治局会议的召开；3、中期关注年底中央经济工作会议。 风险提示：稳增长政策效果低于预期；股市抛压超预期；地缘政治风险；美联储宽松力度不及预期 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 陈蕾 F03088273 Z0019574 chen.lei5@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

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