国金证券深度解析:一揽子新政出台,市场与行业迎积极变局

（以下内容从国金证券《国金证券深度解析:一揽子新政出台,市场与行业迎积极变局》研报附件原文摘录）
　　近日，国务院新闻发布会上详细介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的相关政策，引发了市场的高度关注。国金证券多位首席分析师对此进行了深入剖析，认为在财政政策的积极转向下，市场信心将逐步恢复，各行业也将迎来新的发展机遇。 策略 财政政策积极转向，为市场注入强心剂 国金证券首席策略分析师张弛指出，此次财政政策的积极转向，核心在于“负债端”的发力，释放出明确的“宽财政”信号。在宏观经济承压的背景下，公共财政收入和政府性基金收入增速均处于负增长，财政支出进度也相对缓慢。 然而，财政部长对于“完成全年预算目标”的表态，以及会议中多次提及的赤字提升空间，都预示着后续财政支出进度有望加快，或通过增发国债等方式来弥补财政缺口。这一积极态度为市场提供了想象空间，也标志着财政政策在继货币政策转向后，出现了明显的积极变化。 聚焦“负债端”，修复资产负债表 张弛进一步分析，财政发力将聚焦地方政府、企业及居民的“负债端”，包括化债、稳房地产、改善民生等领域。在化解地方政府债务方面，自2023年以来，化债工作已取得阶段性成效，后续年内各地共有2.3万亿专项债券资金可安排使用，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款。这一举措将大大减轻地方化债压力，腾出更多资源用于发展经济。 同时，稳房地产政策也将继续从供给、需求和化解风险三个方面发力，推动房地产市场企稳回升。此外，改善民生领域和发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本等举措，也将有助于修复居民和企业的资产负债表，促进消费与投资。 “市场底”，看好“科技>消费”方向 张弛认为，财政发力或将加大居民、企业资产负债表的改善力度，夯实“市场底”。考虑到海外风险犹在，未来市场能否持续走出“反转”仍依赖于“盈利底”的出现。然而，随着宏观政策定调整体较为积极，并且近期部分政策也逐步得到落地执行，市场预期有望回暖。在此背景下，国金证券维持对本轮行情偏乐观的态度，并建议逢低配置“科技>消费”方向。 行业 非银行业：受益明显，AMC、券商、保险均迎机遇 对于非银行业的影响，国金证券非银首席分析师舒思勤表示，一揽子增量政策中，化债的优先级较高，拟出台近年来最大力度的化债措施，地方政府债务风险进一步缓释。这将为AMC公司带来直接受益，一方面收入端受益于不良资产处置量的增加，另一方面资产端的不良资产在经济修复过程中资产质量也将好转。 此外，券商和保险也将迎来机遇。财政政策逆周期调节力度的加大，有助增强经济企稳的信心，提振市场风险偏好，或再次点燃券商板块行情。而保险公司则受益于化债、地产政策深化下相关资产风险缓释，资产端担忧进一步缓释。 房地产行业：迎来政策春风，加速供需平衡 国金证券房地产行业分析师池天惠认为，财政增量政策的发力，将加速地产供需平衡。从大方向上看，财政积极扩张有利于托底经济，带动投资，增加居民收入，扩大内需。 同时，大力支持地方化债也将缓解地方债务压力，腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生，这对当前地产困局有所缓解。 从地产角度看，过往政策已在调供给、促需求、化风险三方面发力，而新一轮增量政策则通过扩大专项债使用范围，回收土储及存量商品房，既能助力地产去库，又能缓解流动性压力。随着四季度各项政策加速落地，地产行业有望加快止跌回稳进程。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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