基市回顾|国泰君安期货资产配置“炼金术”——9月策略配置报告

（以下内容从国泰期货《基市回顾|国泰君安期货资产配置“炼金术”——9月策略配置报告》研报附件原文摘录）
　　9月份，CTA策略整体表现上行，除截面外各类策略净值都整体出现了较明显的上涨，主要得益于大多品种都出现了趋势性的上涨，而截面类策略通常不留多空敞口，因此在单边行情下涨幅有限，部分预测周期偏短以及日内截面策略更容易单边行情下的小反转影响导致回撤。从风格因子来看，得益于如黑色品种在内的减产行为，部分品种基本面出现修复，基本面因子表现也出现了修复，市场整体情绪由交易衰退预期以及弱现实转向交易经济增长预期以及基本面修复。另外，部分交易股指期货以及国债期货的管理人表现分化，一些管理人抓住了股票上涨的行情，给策略贡献了较大收益，同时也有部分管理人在月末行情启动时遭遇回撤，对策略整体表现带来了一定负面影响。 9月，随着月末市场情绪的爆发式高涨，个股普涨，使得Alpha收益难度仍然偏大。尤其是在最后几日，基差的大幅升水，更是使得中性策略遭遇重挫。从风格因子的角度，不少因子都在月末一周余的时间大幅转向，甚至吞噬掉整月的收益。其中市值和波动率的反转最为显著，仅最后一周余的时间大幅度地偏向于大市值和高波动；beta也有一定程度的抬升，而与之相反的是，动量因子收益在本就下跌的情况下更是扩大了下跌的速度和幅度；基本面因子方面，由于市场的大幅波动和量价因子随之震动，基本面类因子的变化作用相对衰减，其中投资质量和盈利因子表现均不佳，而成长类因子表现较为优秀。风格因子的大幅度改变也为Alpha收益增加了难度。 根据期权波动率指数，9月份，隐波来看，市场各大指数趋势大致相同，波动在低位震荡后，迅速升波。在主力合约的偏度方面，偏度波动放大，整体迅速抬升，根据近一年历史百分位数的观察，目前已超过过去一年极值。隐含波动率与标的走势的相关性方面，呈现负相关性。在各细分策略的收益方面，9月份市场，整体波动较大，金融市场期权波动率短期低位震荡后，迅速反弹，卖权策略受到较大回撤风险，整体利好波动率套利类策略。当前市场冲高回落，并且市场的下行，波动随之降低，依据波动率的均值回归特性，后续卖权策略或存在一定修复回撤的窗口期，但近期为政策发布频繁时期，需注意政策对波动率的影响导致的卖权回撤。 国泰君安期货 资产配置与产品研究总监 资产配置行政负责人 宋哲君 Z0014960 国泰君安期货 资深分析师 李浩 Z0020121 联系人：杨新雨、刘宇佩 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究告《国泰君安期货资产配置“炼金术”——9月策略配置报告》，发布时间：2024年10月14日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）