【周报汇总】10月14日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】10月14日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 政策支持力度不减 企稳反弹值得关注 主要逻辑： 1、9月份，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定，全国CPI环比持平，同比上涨0.4%；受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。10月13日，国家统计局公布数据显示，全国9月CPI同比上涨0.4%，前值为0.6%；环比持平，较前值0.4%有所回落。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。在9月份0.4%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，与上月相同。 在9月份-2.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.3个百分点，上月为-1.7个百分点。 2、市场综述：四大指数集体回落，沪深300周跌3.25%，上证50周跌2.27%，中证500周跌4.47%，中证1000周跌5.12%。成交方面，交易总量能日均创历史记录。 3、资金面：8月19日起，北向资金按季公布。融资买入累计余额较前一周增加1937.28亿元，融资盘整体强势回归。 4、本轮行情的力度和强度超出了很多人的预期，指数投资收效可观。回顾第一波行情，变化主要来自于政策，包括降准、降息、资本市场工具，给了市场很大的信心。同时，经过几年的下跌后，A股估值比较便宜，经过此次大幅拉升，估值整体已基本反映未来经济增长的预期。一轮完整的牛市离不开基本面的支撑，即将迎来三季报的披露，如电子、家电等行业预期向好，往后需注意标的选择。 策略建议： 操作上，周五四大期指延续调整，权重股指数沪深300、上证50走势相对抗跌，成交量较此之前回落，市场短期分歧加大，注意连续调整后逢低适量参与反弹机会，走势上大概率会由之前快牛转为慢牛节奏。在升波后市场回归理性过程时注意做空波动率的机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 国庆节后A股高开低走 日成交额创纪录 主要逻辑： 国庆节后A股高开低走，节后第一个交易日成交额创历史记录。沪深300指数周线收阴，但周三彩K线指标仍维持红色；日线节后走弱，三彩K线指标转蓝色。IF期货当月合约期现基差升水标的，次月合约升水当月合约。IO期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，但期权持仓量PCR仍在1以上，期权隐含波动率较节前上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格先上移再下移。中证1000指数周线转阴，但周三彩K线指标仍保持红色，线受850MA压制，日三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差升水标的，次月合约贴水当月合约先缩后扩。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR到降至1以下，期权隐含波动率较节前上升，中证1000期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价格上移。上证50指数节后回落，三彩K线指标转为蓝色；周线收阴，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约期现基差升水标的，次月合约升水当月合约。期权HO成交量萎缩，持仓量创年内最大，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率较节前上升，HO看涨、看跌期权最大持仓量行权价格价差缩小。10月18日（周五）是中金所股指期货、期权九月合约最后交易日。 策略建议： 在支撑位卖出看跌期权，激进投资者可买入牛市价差。 波动率策略： 卖出宽跨式做空波动率。 烧碱 市场氛围偏好，盘面跟随现货上涨 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 2、供需面：山东区域来看，本周重点关注低度碱价格能否持续上调，重点要关注主力下游的送货量及采购价格的变化。高度碱需求有限，且高价下游抵触下，预计价格将继续回落。 3、整体逻辑：节后山东现货价格持续上涨，带动烧碱盘面价格走强，本周继续关注现货市场变化情况。 策略建议： 烧碱2501合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 硅铁 自身供需偏弱 宏观提振有限 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.19万吨（环比+2.4%，同比-2.9%），9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%）。 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比+2%，同比-7.7%）。五大材周产量863万吨（环比+1.2%，同比-5.9%）。 库存：企业库存5.68万吨（环比-3.3%，同比-13.3%）；钢厂9月库存天数14.8天（环比+0.14天，同比-2.66天）；硅铁仓单数量：8760张（环比-1132张，同比5810张）。 成本：节后青海结算电价涨0.015元，兰炭硅石持稳。计算内蒙即期成本6238元/吨，宁夏6402元/吨，青海6033元/吨，厂家利润小幅回升。 基差：01合约基差22元/吨，环比-196元/吨。 总结：国庆归来硅铁盘面高开低走。周度数据供需双增，宁夏结算电价下调复产增多；需求跟随成材连续四周回升，10月河钢招标量环比回升，关注后续定价指引，预计跟随盘面环比回升。硅铁短期供需偏强叠加宏观预期依旧向好，预计将跟随黑色系运行，但随着厂家利润修复，年末仍有供应压力，建议产业维持保值思路，轻仓为宜。 策略建议： 单边：01合约暂看6500-7000区间震荡；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 风险提示： 需求不及预期/供应减产超预期。 锰硅 自身供需偏弱 宏观提振有限 主要逻辑： 供应：硅锰周产量17.3万吨（环比-1.8%，同比-30.7%）,9月全国硅锰产量75.6万吨（环比-10.7%，同比-27.1%）。 消费：硅锰周需求量12.58万吨（环比+2%，同比-5.9%）,五大材周产量863万吨（环比+1.2%，同比-5.9%）。 库存：企业库存18.5万吨（环比-6.5%，同比+6.1%）；钢厂9月库存天数14.5天（环比-0.07天，同比+1.8天）；硅锰仓单数量：116514张（环比-1123张，同比+102492张）。 成本：天津港澳矿41.5（+0.5）半碳酸32.5（+0.5）；钦州港澳矿46（+2）半碳酸34（+2）；内蒙化工焦1605（+150）。节后外矿报价大幅下调，但港口价格仍较节前小幅上涨。计算内蒙即期成本6350，宁夏6430、贵州6570，延续亏损格局。 基差：01基差112元/吨，环比-292元/吨。 总结：锰硅节后冲高回落，基本面弱势无驱动。供应端，宁夏检修增多，但内蒙开工依旧偏高，供应压力不减；需求跟随成材产量边际转好难，10月河钢招标环比增加，但年末粗钢季节性回落，锰硅需求改善预期一般。锰矿定价持续下调，成本端难有强支撑。目前宏观情绪对黑色系支撑仍在，但锰硅基本面实属偏弱，建议产业维持反弹保值思路。 策略建议： 单边：关注上方6900压力；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 基本面分歧较大，氧化铝领涨有色板块 主要逻辑： 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 2、基本面：由于贸易商对后市升水态度悲观，甩货情绪较明显，导致电解铜现货供应增加。但从消费端来看，铜价仍处高位，下游观望情绪严重，整体成交表现一般，对现货升贴水造成一定打压。截至10月10日，全国主流地区铜库存为20.36万吨（+3.81），十一假期期间有所累库，但累库幅度低于去年同期水平。 3、整体逻辑：宏观市场释放利好信号，铜价有望延续反弹趋势。 策略建议： 沪铜2411合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 基本面分歧较大，氧化铝领涨有色板块 主要逻辑： 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 2、基本面：云南地区四季度减产预期下降，加上部分新增和复产产能的释放，国内电解铝市场供应端继续增长。需求方面，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。截至10月10日，全国主流地区铜库存为67.7万吨（+1.9），十一假期期间有所累库，仅比去年同期高4.6万吨。 3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。 策略建议： 沪铝2411合约上方参考压力位21300元/吨一线，下方参考支撑位20400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 基本面分歧较大，氧化铝领涨有色板块 主要逻辑： 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 2、基本面：氧化铝现货供应偏紧，为现货价格上涨提供一定动力；海外氧化铝现货成交价格涨势迅猛，若国内氧化铝出口窗口或将开启；另外，近期市场上传言几内亚铝土矿供应或有扰动，叠加海外氧化铝现货成交价格短期内接连上涨，影响市场情绪。 3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 策略建议： 氧化铝2411合约上方参考压力位4800元/吨一线，下方参考支撑位4300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 供需宽松压力仍存，关注淡储及宏观影响 主要逻辑： 1. 供应：部分装置存检修计划，日产预计阶段性减量； 2. 需求：秋季用肥陆续推进，复合肥成品库存去化； 3. 库存：上游尿素企业库存小幅去化； 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：1-5价差走弱，01基差走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格延续震荡下行态势，新单成交转弱。供应方面，近期部分尿素企业装置存检修计划，并且山西发布环保限产政策，预计供应将呈现阶段性减量状态，但同比往年仍处高位水平，高供应压力下尿素企业累库压力仍存。需求端，秋季肥需求逐步进入收尾阶段，复合肥企业以消耗成品库存为主，开工持续降低，对尿素需求支撑存转弱预期。整体来看，高供应压力及出口受限状态下尿素价格仍承压运行，短期尿素期价或震荡偏弱运行，后续需关注宏观扰动风险及淡储情况。 策略建议： 短期尿素期价或震荡偏弱运行。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好、出口放 开 （ 上 行 风险）。 鸡蛋 矛盾不突出，震荡为主 主要逻辑： 【供应方面】：9-11月产能趋势开始出现阶段下行，但是进入11月，产能趋势再度走高，产区库存偏低，质量偏好。 【需求方面】：需求处于阶段旺季尾声，高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。阶段季节性回落，未来需要关注菜价带来的新支撑。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。 【逻辑方面】：目前市场矛盾不明显，供应稳中共有增，需求在菜价的支撑下，刚需明显，整体维持近强远弱，继续下跌需要现货配合，极端性维持正套，单边等待机会。 策略建议： 1、单边等待机会2、继续关注JD15正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 碳酸锂 旺季需求表现突出，供增需稳格局难改 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格下跌1.95%； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411下跌3.59%；基差期限结构不稳定，仓单高位回落； 【供应方面】：锂矿进口下降明显，价格企稳反弹；产量下降，开工率企稳，供应减产明显； 【需求方面】：盐场旺季需求褪去，中端备货旺季需求；锂电池供应增加，正极材料持续走高；新能源汽车销量分化，渗透率持续增长； 【进口出口】：8月南美进口碳酸锂下降； 【成本利润】：集装箱运输价格阶段性企稳；生产成本和生产毛利持续企稳； 【库存水平】：总库存高位去化明显； 【驱动逻辑】：供应进入减产周期。国内产量高位回落，进口碳酸锂下降明显。锂电供应增加，终端需求进入传统产业旺季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定释放；出口预期不好，欧洲反补贴调查落地。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。短期：72000-79000，震荡。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、宏观超预期利好政策。3、新能源超预期利好。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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