【平安研究】橙心研选20241014

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241014》研报附件原文摘录）
　　基金深度报告-权益基金风格策略系列报告之十：重点配置出海主题的基金筛选与风格分析 企业出海发展回顾与展望：1）企业出海发展概况：出海是指企业通过将其业务、产品或服务推向海外市场，寻求新的增长机会。A股境外业务收入逐年提高，境外业务收入平均占比约12%。出海行业以制造业为主，电子、家用电器、汽车行业境外业务收入占比居前，汽车、家用电器、商贸零售、有色金属行业境外业务收入占比增幅较大。2）企业出海发展前景：多项政策支持中国企业出海业务发展，企业出海相较直接出口更具增长潜力，有助于寻求需求增量、降低运营成本、发现新机遇。 详见：《基金深度报告-权益基金风格策略系列报告之十：重点配置出海主题的基金筛选与风格分析》 宏观动态跟踪报告-宏观经济：积极财政将如何加码 2024年10月12日，国新办邀请财政部部长蓝佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。会上财政部介绍了将在近期陆续推出的一揽子增量政策举措，为当前中国经济稳增长注入强劲信心。结合“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”来看，后续全国人大调整预算或为大概率事件，增发国债/地方债规模可能在1.5-2.5万亿范围。为支持债务化解，地方政府债务限额将一次性调增。结合地方政府隐性债务存量和前期化债规模，我们预计，本次地方政府债务限额一次性调增的规模在5-10万亿元。 详见：《宏观动态跟踪报告-宏观经济：积极财政将如何加码》 债券动态跟踪报告-城投大事记系列之三十四：财政超预期，债市宜防守 财政整体基调较为积极，超出市场预期。地方政府化债或在年内迎来一揽子政策方案，预计一次性调增用于化债的地方债限额约有6万亿，并在2-3年内置换完成。增发政府债补充今年财政收入缺口的确定性较强，规模可能约1万亿。特别国债注资大行的规模可能约5000亿元。土储专项债和保障房专项债能助力地产止跌回稳，收购规模和价格值得关注。利率债短期转向防守，但城投短债下沉可更加积极。 详见：《债券动态跟踪报告-城投大事记系列之三十四：财政超预期，债市宜防守》 债券动态跟踪报告-可转债茶话会：权益波动剧烈，可转债如何应对？ 9月24日三部委政策发布会以来，市场风险偏好大为提振，权益带动转债大涨。但增量政策难以证伪，政策效果又有待时间发酵，市场分歧加大，涨、跌幅度都大幅偏离历史均值。政策博弈下，权益市场不排除会进入一段高波动时期。在政策转向积极、权益市场风险偏好回升的背景下，转债可阶段性提升仓位，且择券应更偏股性。但跟随权益上涨的同时，防波动也是重要课题。可尝试双低、“高平底溢价率的债性转债”策略。 详见：《债券动态跟踪报告-可转债茶话会：权益波动剧烈，可转债如何应对？》 宏观点评-国内宏观：2024年9月物价数据点评：前路渐明 CPI同比回落受到猪肉价格、国际油价、旅游和居住价格的共振影响，反映出需求不足的矛盾待解。上游国际油价跌幅扩大，下游生活资料价格回升遇阻，使得PPI同比跌幅再扩大。10月以来，中东地缘政治风险等因素推动国际油价反弹，国际有色金属价格也已先行反弹，加之人民币汇率升值暂告段落，输入性因素对国内物价的拖累趋于减弱。国内中央政治局会议顶层定调，货币、财政政策先后重磅登场，房地产明确“止跌回稳”，必将为需求端注入活力。而物价将是观测经济复苏的更灵敏指标。 详见：《宏观点评-国内宏观：2024年9月物价数据点评：前路渐明》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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