【中银宏观】蓄力充足,增量可期——10月12日财政部国新办发布会点评

（以下内容从中银证券《【中银宏观】蓄力充足,增量可期——10月12日财政部国新办发布会点评》研报附件原文摘录）
　　扩大债项资金的使用范围是此次会议的重要亮点。从近年财政部债务置换的数量级看，本次“较大规模”的债务置换举措值得期待。 10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会（下文简称“发布会”），财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 蓄力充足，增量可期。在工作思路上，发布会精准延续9月26日中央政治局会议思路：“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，加大财政政策的逆周期调节力度，“保证必要的财政支出”。发布会上，财政部部长蓝佛安表示：“逆周期调节其他政策工具正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”；并“将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措”，其内容涵盖地方隐性债务化解、特别国债及地方政府债务发行使用和房地产等重点领域。 在扩内需层面，财政部提出“改善居民收入预期，激发消费潜能”，截至2024年上半年，我国人均居民可支配工资性收入、经营净收入及财产净收入同比增速较一季度分别下滑1.0、0.4和1.1个百分点，仅转移收入同比增速回升0.2个百分点，当下或是转移收入发挥支撑作用的重要时点，政策有望持续加强转移支付的收入再分配作用。 扩大债项资金的适用范围是此次会议的重要亮点。9月26日政治局会议提出，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。在扩大有效投资方面，财政部积极拓宽专项债使用范围，允许专项债券资金用于土地储备，此举能够有效缓解近年“地方政府收入弱势、支出刚性”的问题。近年来土地收入持续弱势，在增加地方政府性基金预算压力的同时，对相关支出的掣肘明显。2024年1-8月地方政府性基金预算收入实现23904.0 亿元，较2021年同期下滑52.9%，而同期地方政府基金预算支出规模实现46303.0亿元，较2021年同期下滑19.6个百分点， 1-8月地方政府性基金预算缺口超过2.0万亿元。此外，财政部还允许专项债资金用于购买存量商品房，有望改善国内存量房地产市场结构，消化待售现房库存，推动房地产市场“止跌回升”。 在特别国债的发行使用方面，财政部“将发行特别国债用于补充国有大型商业银行核心一级资本”，旨在提升银行稳健经营能力，增强信贷投放能力，据财政部数据显示，截至2024年6月末核心一级资本充足率平均为12.3%。 加力化解地方隐性债务。财政部表示，后续“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，并强调这将是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。 为支持化解地方存量债务风险，财政部提到，2023年财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，2024年财政部也已安排1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务。尽管财政部暂未在发布会上公布具体规模，但从近年财政部债务置换的数量级看，本次“较大规模”的债务置换举措值得期待。 风险提示：全球通胀韧性较强；欧美经济衰退预期加剧；地缘关系复杂程度加剧。 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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