期货资讯丨一周集萃-品种报告合集

（以下内容从广州期货《期货资讯丨一周集萃-品种报告合集》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 评论品种总览 [股指贵金属] 股指：财政会议符合广泛预期，重要决议前仍将进行财政力度博弈 贵金属：美国CPI通胀超预期，贵金属价格区间震荡 [金属] 碳酸锂：智利海关9月锂盐出口量增长，节后期价冲高回落 工业硅：财政态度偏积极，关注仓单注销节奏 镍：上行空间有限，关注宏观节奏 不锈钢：镍铁价格上涨，支撑不锈钢期价 铜：保持震荡偏多，关注后期财政政策力度 铝：宏观+基本面利多共振，保持偏多判断 铅：供应增加预期下，铅价承压运行 锡：延续震荡偏多 [化工] 天然橡胶：东南亚产区降水缓和叠加欧盟利好政策延迟 胶价高位回落 [农产品] 玉米淀粉：等待新作压力释放 生猪：再度近强远弱 鸡蛋：远月期价偏弱震荡 油脂油料：中东局势影响下，油脂表现偏强 棉花：金融市场回落，郑棉试探1.4万支撑 白糖：六千关口难逾，白糖上下两难 [集运指数（欧线）] 集运指数：部分船司提涨11月运价，期价大幅上涨 股指 行情回顾： 上周（2024-10-08至2024-10-11）市场冲高回落，宽基指数多数收跌，仅仅四个交易日，全市场放出了10万亿的“天量”。其中，中证1000、中证500、深证成指、上证指数、创业板指、沪深300、上证50分别下跌5.12%、4.74%、4.45%、3.56%、3.41%、3.25%、2.72%；科创50上涨3.04%。情绪影响下，各品种合约分红调整年化基差相对节前整体回落，但IH与IF仍维持全面升水状态， IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-0.82%、2.67%、4.08%、-3.49%。近期市场的大幅波动带动了大批投机与对冲需求的入场，后续基差或持续与指数同涨同跌 逻辑观点： 10月12日的财政发布会，财政部公开一系列增量财政刺激政策，以支撑经济（加大重点群体支持保障力度）化解风险（地方债、地产、银行），核心作用在于修复资产负债表和各类主体的信心，也是股票修复估值和经济企稳的前提。此外，还有在决策程序中的政策，会议提到中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，给大家留足想象空间，但具体还需看10月中下旬全国人大常委会的批准。本次财政部会议基本符合市场的广泛预期，积极点在于明确多年财政扩张、更大规模的地方政府债务解决和更多中央政府债务融资的前瞻指引，但消极点在于缺乏具体的刺激措施规模细节及特别国债的详细说明 本次政策迭超预期 + A股增量资金加速流入支持的“闪电牛”行情，但由于节前及节中港股预期打满，节后政策催化再超市场预期的难度势必是增加的。而节后发改委的发布会并未出现增量信息，前期资金获利兑现和过热情绪的平复是预料之中。1012会议结束后，银行间债券市场计价为中性偏利好，但并未大超预期。截至上周五收盘，指数回调至年内5月高点附近，预计A股后续向下调整的空间不大，市场情绪逐步回归理性，静待市场回归理性合理水平位置 行情展望：本次财政发力点有效针对稳增长过程中的问题，一是加码化债，二是针对利率中枢下行对大行进行资本金补充，是后续货币政策发力前提，稳房价则是后续基本面企稳关键。本次“政策底”确立，对2025年“业绩底”存在预期支撑，预计四季度结构性机会增加，核心资产相对占优。但也需意识到，由于财政刺激的具体力度尚未确定，市场资金仍存在预期博弈，后续政策观察节点是月底的全国人大常委会和政治局会议 操作建议：待市场情绪企稳后，逢低布局IF 风险提示：国内稳增长政策不及预期、中美关系、地缘冲突升级 贵金属 逻辑观点： 基本面：9月美国CPI通胀同比增长2.4%，相比于8月时候的2.5%有所下降，但高于此前预期值的2.3%；核心CPI同比增3.3%，为6月以来新高，预期为3.2%；9月CPI环比增0.2%，核心CPI环比增0.3%，均超出市场预期。环比主要受到食品、服装、新车、二手车，以及交通运输、医疗服务等价格上升所拉动。另外，近期美国米尔顿飓风导致美国原油供应的潜在风险增强，叠加中东局势波动加剧驱动油价走强，短期内美国通胀存在小幅反弹的可能性。美国9月PPI同比增1.8%，环比持平；9月核心PPI同比增2.8%，环比增0.2%。 消息面：美联储9月会议纪要显示与会官员对9月降息幅度存在分歧；联储官员认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。美联储戴利表示，支持9月50个基点的降息决定；对实现2%通胀目标的道路充满信心，已实现充分就业；在政策利率保持不变的情况下，实际利率正在上升，这可能导致过度紧缩，损害劳动力市场，所以9月的降息是一次重新校准，以使利率更适合经济发展。美联储柯林斯表示，未来可能需要进一步降息，未来的行动将以数据为依据；九月份的美联储预测显示，预计年底前将降息50个基点。 市场资金面：截至10月8日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少20403手至194059手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少2702手至34636手。截至10月11日，SPDR黄金ETF持仓877.98吨，周内流入1.72吨；SLV白银ETF持仓14620.63吨，周内流入112.06吨。 操作建议：考虑到由于部分地区裁员以及飓风等影响，最新当周美国初请失业金人数上升至两年多以来新高的25.8，并且CPI通胀强于预期，贵金属价格尾盘反弹。周五夜盘沪金涨0.87%至600.28元/克，周内累计上涨0.61%；沪银涨1.93%至7803元/千克，周内累计下跌0.17%。截至2024年9月末，我国央行黄金储备仍维持在7280万盎司，已连续5个月未增持。后续市场围绕美国经济“软着陆”可能性进行交易，美国大选临近以及中东地区地缘政治冲突风险等仍将提振避险情绪，贵金属价格可能维持高位震荡。 碳酸锂 现货方面：本周碳酸锂价格小幅上涨，99.5%电池级碳酸锂均价上涨900元/吨至76450元/吨，环比上涨1.19%；99.2%工业级碳酸锂均价上涨900元/吨至72300元/吨，环比上涨1.26%。本周氢氧化锂价格下跌，56.5%电池级粗颗粒氢氧化锂均价下跌250元/吨至68425元/吨，环比下跌0.36%；56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价下跌250元/吨至60650元/吨，环比下跌0.41%。 供应方面：碳酸锂周度产量增长，主要由于锂辉石提锂周度产量较大幅度反弹。碳酸锂周度开工率略微回升至约46%；分项而言，最新当周锂辉石提锂开工率提升约5个点至约52%，锂云母提锂开工率下降至约26%，盐湖提锂开工率略微上升至约67%。9月智利出口锂盐共计18243吨，其中向我国出口锂盐16601吨，同比增82.4%，环比增36.7%，国内矿石提锂产能收缩，但进口端预计后续仍将贡献增量；出口均价为7378美元/吨，环比减少10.4%。 需求方面：正极材料排产整体维持高位，三元材料需求持平，9月三元材料供应量约6.1万吨，周度开工率约46%。需求增量以及节前备库需求推动磷酸铁锂供应上行，部分头部企业仍接近满产，中部企业排产有所下调，整体开工率约55%。中汽协数据显示，8月新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。储能侧需求持续向好，后续以旧换新政策以及终端新能源车旺季等或持续支撑需求上行。 库存方面：最新当周碳酸锂周度库存维持回落，周环比下降3.24%至约12.06万吨；上游库存周环比小幅减少1.77%至约4.89万吨，贸易商等中游环节库存周环比增3.62%至约4.15万吨，下游库存周环比减少13.25%至约3.02万吨。期货仓单方面，10月11日减少606吨，总量44087吨，周环比增1.20%；交割方面，10月11日配对669手、完成交割3050吨，10月累计交割7431吨。 消息面方面：10月9日，力拓Rio Tinto宣布将以每股 5.85 美元的全现金交易收购 Arcadium Lithium，该交易已获得董事会批准，预计将于2025年中期完成，此举将使力拓成为全球第三大锂生产商。近期，赣锋旗下Goulamina锂辉石项目一期破碎产线已建设完成并启动，浮选产线建设正在进行收尾工作，预计将于今年内产出首批锂辉石精矿产品。10月9日下午，雅保公司电池级碳酸锂竞标活动结束，本次为吉诚锂业所产100吨碳酸锂招标，中标价格为76250元/吨，国内自提。CME宣布将于10月28日推出锂辉石CIF中国(Fastmarket)期货合约，扩大电池金属产品阵容。 总结：本周期价冲高回落，节后第一个交易日股期联动，宏观政策利好情绪推动期价大幅上行，盘初一度触及84800元/吨近期高位；随后情绪降温、期价回落，周五11合约收跌3.21%至73900元/吨，周内累计下跌6.81%。10月9日下午，雅保公司电池级碳酸锂竞标活动结束，本次为吉诚锂业所产100吨碳酸锂招标，中标价格为76250元/吨，国内自提。周中盐湖大厂放货，按期货结算价贴水结算，消息面因素对盘面略微利空。预计后续碳酸锂维持去库节奏，但由于库存总量较高，对盘面的推动作用暂时较小。库存维持去化，下游采购暂谨慎观望，报价及散单采购意愿偏低。当前期价上方面临产业套保盘压力，下方前低附近整数关口支撑相对较强，期价或维持区间震荡。旺季期间需求增长，但全球资源端产销维持增量，中期供需或维持略微过剩格局。 工业硅 行情回顾：截至10月11日，主力合约Si2411收盘价为9650元/吨，周环比下跌90元/吨（-0.92%），月环比下跌210元/吨（-2.13%）；本周盘面呈下行走势，由于宏观情绪边际转弱，基本面依旧较为宽松，使得盘面整体承压。 逻辑观点： 宏观方面：财政态度偏积极，略超市场预期。10月12日，国新办举行新闻发布会，由财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”有关情况，宣布了一揽子有针对性增量政策举措，具体包括：1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度；2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；3）综合运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；4）加大对重点群体的支持保障力度。整体来看，财政态度偏积极，略超市场预期。 基本面方面：基本面存在改善预期，但改善幅度有限。从供应端来看，西南产区表现继续有所减产，云南、四川部分企业在电价上调初期选择停产，后续仍有减产预期，而同处西南的重庆由于没有丰水期电价，选择错峰生产，9月底陆续复产。北方产区有所增加，主要为新疆、 内蒙古的工厂新增开炉，此外部分工厂已备好原材料，若行情有所起色，可随时点火生产，且后续仍有一体化产能投放预期；从需求端来看，多晶硅维持减产操作，据硅业分会了解，周内处于检修或降负荷状态仍有13家，但后续或有改善预期；有机硅单体厂开工维持高位，铝合金厂节前补库，节后按需采购，对工业硅需求相对持稳。 行情展望：宏观情绪边际有所转弱，虽然基本面存在边际改善预期，但宽松格局较难扭转，叠加仓单总量依旧较高，由于每年11月底仓单面临集中注销，绝大部分将不符合再次注销标准，届时可能存在对现货供应造成冲击风险，对盘面反弹存在压制作用，后续应重点关注仓单注销节奏，主力合约参考区间（9200，10200）。 操作建议：单边维持主力合约（Si2411）波段思路，关注反套机会（空Si2411，多Si2412） 风险提示：需求改善不及预期、供应减产超预期 镍 行情回顾 截至10月11日，沪镍主力合约收盘价134450元/吨，周内镍价震荡运行，较9月30日收盘价涨幅1.17%，收盘价主要运行区间132330-135080元/吨。 逻辑观点 宏观方面：10月12日财政部新闻发布会对财政政策表态偏积极，但由于未提及具体数字，或对市场情绪提振有限，继续关注财政力度。 原料方面：镍矿方面，印尼镍矿维持偏紧状况，其镍矿内贸价格维持坚挺，菲律宾镍矿供应则将渐入雨季。硫酸镍方面，中间品价格系数坚挺，而下游三元材料补库需求较淡，硫酸镍厂在亏损状态下挺价情绪增加，硫酸镍价格或弱稳为主。 供需方面：国庆节后下游成交氛围偏淡，精炼镍延续过剩格局。库存方面，海内外库存趋势性累库，本周中国精炼镍27库社会库存增加612吨至38394吨，增幅1.62%；本周中国精炼镍27库社会库存增加612吨至38394吨，增幅1.62%。 行情展望及投资建议 综合而言，宏观方面10月12日会议未有超预期信息，后续财政仍有期待空间，而镍基本面未有起色，海内外库存维持趋势性累库，对镍价施压， 预计镍价上方空间有限，关注宏观变化及印尼镍矿供应情况。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。 不锈钢 行情回顾 截至10月11日，不锈钢主力合约收盘1399元/吨，周内价格震荡运行，较9月30日收盘价涨幅0.43%，收盘价主要运行区间13905-13990元/吨。 逻辑观点 原料方面：镍矿方面，印尼镍矿维持偏紧状况，其镍矿内贸价格维持坚挺，菲律宾镍矿供应则将渐入雨季。镍铁方面，矿端使镍铁生产成本坚挺，不锈钢厂在利润修复后对镍铁压价情绪减弱，近日高镍铁成交价格提升至1010-1020元/镍（到厂含税），不锈钢成本支撑上移。 供需方面：供应方面，10月不锈钢厂排产略有下降，不过利润修复情况下供应弹性有可能释放。需求方面，近日下游刚需补库有所释放，节后社会库存并未累库，据Mysteel数据，截至10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%。 行情展望及投资建议 综合而言，镍铁价格回升使不锈钢成本支撑上移，节后社会库存未呈现累库，支撑不锈钢期价，不过上行强驱动需要宏观刺激或供需继续改善，下周主力运行区间可参考13300-14500，警惕印尼镍矿成本支撑走弱风险。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 铜 行情回顾 本周铜价呈现震荡调整态势，截至10月11日下午收盘，CU2411收盘77220元/吨，周跌幅2.04%，波动区间76460-79130元/吨。 逻辑观点 宏观面，海外端短期交易主线仍在软着陆，9月美国CPI同比高于预期，降息预期向下修正，11月降息的主流预期在25BP，继续关注后续就业及PMI等数据对降息节奏的指引。美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%，前值2.50%；核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期的3.2%，前值3.20%。 国内方面，10月12日财政部在国新办新闻发布会上宣布一揽子增量政策举措即将推出，本次发布会传达了政府在财政政策的积极态度，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间，不过具体的扩张幅度仍待观察，对市场影响短期或中性偏多。 基本面，节后国内库存如预期累增，现货升水承压运行，对价格驱动有限。截至10月11日，SHFE铜库存156485吨，较上周五增加14860吨；LME铜库存297550吨，较上周五减少975吨；SMM全国主流地区铜库存较周二增加0.47万吨至20.36万吨，且较节前增加3.81万吨，节后首周累库幅度低于去年同期的4.42万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价8.13美元，较上一期的6.47美元增加1.66美元。 行情展望及投资建议 宏观面，最新经济数据反应美国衰退预期继续被证伪并确认软着陆的方向，且当前国内政策处于继续发力阶段，整体海内外宏观仍利多铜价，基本面短期变化不大，但据SMM了解，受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，库存累增压力或不大，预计价格延续震荡偏强运行。继续关注国内财政政策力度、股市表现及国内铜库存表现。下周价格波动参考7.7-8万，中期价格走势或受限于政策有效性及经济环比改善状况。 风险提示 国内经济修复远不及预期 铝 行情回顾 截至10月11日收盘，沪铝主力2411合约收盘为20,825元/吨, 周环比上涨1.78%，长江有色 A00 铝锭现货价格20,730元/吨，周环比上涨1.42%，长江有色现货价格贴水95元/吨。 逻辑观点 宏观面：宏观氛围积极。美国经济数据表现强韧，CPI及就业数据仍超预期，年内美联储降息幅度预期缩减，目前在降息周期里海外宏观情绪风险较小，国内政策面利多持续释放，国庆节日期间地产消费明显提振。 基本面：成本强支撑，供应稳定，需求强预期支撑。进口铝土矿短期内仍受几内亚雨季影响有扰动可能，国内矿山产出提增但后续即将进入下游冬储，预计矿端仍旧保持供不应求的状态，氧化铝开产产能占比超87%，高利润刺激下产线超负荷生产，其现货端报价坚挺，总库存水平持续下降，后续在冬季环保压力及供暖需求下，氧化铝供应持续偏紧，电解铝生产成本支撑不断强化，电解铝开产产能高位，云南地区枯水期对整体产能影响有限，下游需求来看，国内政策面利多释放刺激市场消费，国庆节日期间及假后地产消费明显提振，汽车、光伏消费仍有支撑。 行情展望及投资建议 宏观情绪利多共振，基本面有强成本支撑，供应高位但需求有乐观改善预期，铝价依旧看涨，暂看21500-22000前高附近压力。 风险提示： 铝土矿供应扰动风险；海内外需求；地缘政治冲突； 铅 行情回顾 截至10月11日，沪铅主力合约收盘116725元/吨，周内铅价偏弱运行，较9月30日收盘价跌幅1.93%，收盘价主要运行区间16525-16880元/吨。 逻辑观点 原料方面：铅精矿维持供需紧平衡状态；废电瓶方面，废电瓶回收商在铅价回落情况下畏跌抛货积极性较高，因此近日再生铅原料到货尚可。 供需方面：原生铅方面，青海西豫20万吨产能已投产，豫光金铅恢复检修产线，原生铅供应趋增。再生铅方面，再生铅企业逐步复产，不过需关注下周安徽环保检查对供应影响情况。需求方面，节后下游铅酸蓄电池厂刚需补库动作边际好转，但十月铅消费已渐入淡季，以旧换新等利好政策对铅需求提振作用尚需观察。 库存方面：10月10日国内主要市场铅锭社会库存为7.29万吨，较10月8日增加0.83万吨，较9月30日增加2.17万吨。 行情展望及投资建议 综合而言，废电瓶到货增加，原生铅供应趋增，再生铅逐步复产，虽节后下游需求边际好转但预计难以承接供应增量，预计短期铅价承压运行，下周主要运行区间参考16000-17200元/吨，关注环保检查影响及宏观变化。 风险提示 海外宏观风险；废电瓶供应变化；需求超预期变化。 锡 行情回顾 本周锡价延续震荡上行走势，前期宏观乐观情绪有所降温，但半导体题材热度依旧高企提振锡价。截至10月11日，周内沪锡指数持仓量增加158手至50712手，沪锡SN2411合约收盘267670元/吨，涨幅0.95%，周内波动区间262230-271490元/吨。 宏观面 宏观面，10月12日财政部在国新办新闻发布会上宣布一揽子增量政策举措即将推出，本次发布会传达了政府在财政政策的积极态度，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间，不过具体的扩张幅度仍待观察，对市场影响短期或中性偏多。 产业面 据Mysteel调研显示，2024年9月精锡产量为10000吨，环比减少31.3%，同比减少33.31%，2024年1-9月精锡累计产量为12.86万吨，累计同比增加8.99%。精锡产量环比大幅下降，反应供应端的紧缺状态已从矿端延伸到了锡锭冶炼端，对锡价底部有提振作用。库存方面，锡锭整体库存仍保持去化。截至10月11日，LME锡锭库存为4585吨，较上周五4580吨增加5吨；SHFE锡锭库存8264吨，较上周五减少434吨；Mysteel国内锡锭社会库存8998吨，较前周五减少365吨。 逻辑分析及投资建议 宏观面，最新经济数据反应美国衰退预期继续被证伪并确认软着陆的方向，且当前国内政策处于继续发力阶段，整体海内外宏观仍利多有色。基本面，锡供应端仍是支撑价格的关键因素，矿紧对锡锭减量的传导或正在发生，关注10月后锡锭库存变化，当前半导体题材热度延续继续提振锡价，下周参考26.5-27.5万/吨。 天然橡胶 供应端 假期泰国原料生胶片、生胶、三烟片和杯胶价格涨跌互现。 周度青岛港库存为409529吨，环比-0.55%，延续去库。 需求端 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.30%，环比+1.79%，同比+5.81%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为42.55%，环比-0.55%，同比-21.7%。周内多数半钢胎企业装置运行平稳，个别“国庆节”假期检修企业装置排产恢复至常规水平，带动样本企业整体产能利用率小幅提升。中国全钢胎样本企业方面，国庆节假期期间部分全钢胎企业安排7天左右检修，虽然节后多家企业按计划复工复产，但装置排产处于逐步恢复状态，整体产能利用率提升幅度受限。 据中国汽车工业协会公布的数据显示，9月中国汽车产量为279.60辆，环比+12.20%，同比-1.89% ；9月中国汽车销量为280.90万辆，环比+14.51%，同比-1.71% 。8月我国重卡销量约为6.25万辆，环比+7.20%，同比-12.22%。 行情回顾与展望： 行情回顾：节后橡胶价格出现较大回落，截至本周五，主力合约收于18100元/吨，周度环比-7.86%。节后国内胶价大跳水，主因近期以来外盘橡胶受EUDR政策推迟影响大跌所致，同时泰国南部主产区未来一周多地降雨减缓，供应有增量预期。短期双重利空因素浮现下，胶价高位回落。成本端，从泰国宋卡地区的最新报价来看，目前各品类胶价整体出现回落。伴随后续天气好转，原料价格支撑或有所松动。从下游实际需求方面来看近期半钢胎企业排产稳定，因模具调换整体小幅波动为主。内外销出货表现平稳，部分规格缺货现象仍存。中国全钢胎样本企业方面， “国庆节”前多数企业排产稳定，以储备部分库存，整体出货表现一般。终端汽车市场方面， 9月中国汽车产量为279.60辆，环比+12.20%，同比-1.89% 。从终端消费结构来看，入门级汽车市场的萎缩和中低端车型购买力不足是抑制市场增长的主要阻碍。为提振汽车消费，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。以旧换新政策落地，对车市是重大利好，汽车以旧换新补贴对车市私人新车消费会带来百万辆级的增量，也能带来千亿元以上的年消费增量。国家层面提升汽车“报废换新”补贴标准后，多地政府更针对“置换更新”出台相应补贴细则。因此，10月汽车产销或持续迎来改善。库存方面，截至最新数据显示，青岛港口库存为40.95万吨，周度环比-0.55%。青岛库受通关问题以及海外运输中断等影响入库率明显减少，近两个月以来天胶港口库存持续去库。 行情展望&策略：尽管四季度橡胶基本面因供应缩量的支撑下以偏多头思路看待，但仍需关注海外橡胶期价下跌对国内盘面的影响，以及东南亚主产区短期降水问题有出现缓和迹象，短期不排除原料价格回落、制约胶价表现。 玉米淀粉 行情回顾 国内玉米现货表现分化，华北产区止跌反弹后转为涨跌互现，东北产区和南北方港口整体继续稳中偏弱，盘面玉米和淀粉期价长假后开盘下跌，随后陷入震荡走势，全周小幅收跌。 逻辑观点 对于玉米而言，目前市场利多逐步显现，包括华北小麦上涨和东北储备收购，这可能带动部分中下游贸易与需求企业入市做库存，但考虑到新作压力仍有待释放，且市场预期仍未转向新作供需缺口预期，市场或仍处于化解新作上市压力的被动去库存阶段，尚未进入主动补库存阶段，在这个微妙的阶段，建议重点关注现货走势，因其对应新作压力的释放； 对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的三个方面因素发生着变化，副产品依然利多，原料端则转向偏多，因国庆长假前后华北玉米反弹，而东北玉米持续弱势，华北-东北玉米价差有望走扩；行业供需转向偏空，因行业库存开始回升，而下游开机率出现下降。考虑到现货基差及其盘面加工利润，我们倾向于淀粉-玉米价差收窄空间受限。 行情展望 维持中性观点。 操作建议 建议投资者观望，或持有淀粉-玉米价差走扩套利，单边操作等待新作压力释放之后再行入场。 风险因素 谷物进口到港超预期，小麦超预期丰产等。 生猪 行情回顾 本周生猪现货先扬后抑，整体小幅上涨，期价再度表现为近强远弱，近月基差变动不大，远月基差继续走强。 逻辑观点 从期价远期贴水结构可以看出，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，这可以从若干方面得到印证，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加，仔猪价格见顶回落等。市场分歧或更多集中在11月合约上，这主要源于两个方面，即二育规模和消费需求，8月以来生猪屠宰量增加，肥标价差回落，使得市场担心生猪供应低点对应现货价格高点已经出现； 但在我们看来，从供应角度看春节前猪价下跌空间或有限，与过去两年特别是2022年相比，农业农村部公布的2季度末生猪存栏量更低，而7月规模以上屠宰企业生猪屠宰量更高，加上涌益咨询公布的7月以来日度屠宰量亦高于2022年，因此，可以合理推算四季度供应压力显著低于2022年。而8月以来特别是9月生猪出栏增加而体重下滑，带动供应提前释放，这反而有利于年前特别是四季度猪价； 而需求则存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上方空间。随着国家政策的调整，加上气温的下降，生猪需求或有所改善。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议谨慎投资者观望，激进投资者可以持有前期近月多单。 风险因素 疫情。 鸡蛋 行情回顾 鸡蛋现货震荡偏弱，全周小幅下跌，期价表现分化，近月窄幅震荡，远月多有小幅收跌，基差环比走弱，但多数合约基差仍处于历史同期高位。 逻辑观点 分析市场可以看出，当前市场纠结之处在于，一方面市场对远期供需宽松预期使得市场担心后期现货下跌，而这已经体现在远月期价深度贴水上，另一方面现货相对抗跌，且基差处于历史高位，这对期价特别是近月带来一定的支撑； 考虑到现货已进入季节性淡季，市场关注焦点将转向远月，这里面需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，虽然当前饲料原料包括豆粕和玉米价格均处于相对低位，对应的养殖利润高企，但在新作压力之后其走势存在较大的不确定性； 其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为今年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。 行情展望 维持中性观点。 操作建议 建议投资者观望为宜。 风险因素 原料成本大幅下跌、疫情等。 油脂油料 行情回顾 本周外盘美豆下跌3.16%，豆二主力合约下跌4.03%；菜籽主力合约下跌2.52%。 豆粕主力合约下跌4.38%；菜粕主力合约下跌6.76%。 豆油主力合约上涨1.45%；菜油主力合约上涨1.35%；棕榈油主力合约上涨3.24%，马棕油本周上涨1.05%。 逻辑观点 10月10日StoneX估计，由于今年发生拉尼娜气候的可能性较低，2024/25年度巴西南部和阿根廷的大豆作物面临缺雨的风险较为有限。因此，StoneX维持2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录高的1.65亿吨的预测不变。 MPOB10月10日公布的报告显示，马来西亚9月底棕榈油库存为201万吨，较8月底增加6.93%，为1月底以来最高水平。马来西亚9月毛棕榈油产量为182万吨，较8月减少3.8%。9月棕榈油出口为154万吨，较8月增加0.93%。由于库存累积超预期，报告温和偏空。 据Mysteel调研显示，截至10月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存43.8万吨，环比上周减少7.20万吨；菜粕库存5.99万吨，环比上周增加1.93万吨。菜粕库存仍在累积，节后备货情绪一般，刚性补库为主。目前国内粕类无明显驱动，主要跟随外盘及油料变动。 行情展望 油料及粕类震荡偏弱运行，油脂表现较强。 操作建议 波段操作，油脂低位布局多单 风险因素 中东冲突、棕榈油出口情况 棉花 行情回顾 本周外盘ICE美棉期价总体下跌1.61%，有再度试探70美分/磅关口可能。 国内棉花主力2501上涨0.78%。 逻辑观点 出口数据持续不佳，收割期天气预报尚可，美棉震荡偏弱 中国刺激政策未达国际预期，金融市场国庆首日高开后持续回落 国内新作预期丰产，轧花厂小心谨慎，风险偏好低，套保意愿较强 棉花反弹后纺织利润大幅收缩，企业对10月订单预期不佳，下游难以支撑棉价的大幅上涨 行情展望 紧密关注金融市场的整体走势以及政策调整 操作建议 区间震荡或偏弱 风险因素 宏观、新种相关天气、产量因素 白糖 行情回顾 本周内纽约ICE糖11主连下跌3.35%；伦敦ICE白砂糖主连下跌2.03%。 本周白糖01主力合约上涨0.54%。 逻辑观点 主产区巴西迎来有益降雨，缓解了此前高温干旱带来的减产担忧，国际糖价回落 国际糖价此前大幅上涨，进口成本显著增加 9月白糖销量同比大增近乎翻倍，旧作库存十分紧张，糖企挺价惜售 台风影响国内广东、广西、浙江等地甘蔗田地，甘蔗折断、倒伏、被浸泡，预计减少新季白糖产量30-50万吨 国内新季白糖仍是增产预期 行情展望 01合约5800-6000元/吨区间震荡，预计将2-3次尝试突破6000元/吨关口 操作建议 区间逢低买入 风险因素 天气因素炒作、国际宏观经济局势和政策调整 集运指数（欧线） 行情回顾 2024年10月11日，部分船司宣布上调11月运价，受涨价预期及相关消息面因素影响，12合约涨19%至2494.3。 逻辑观点 即期运价走势：10月11日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2040美元/TEU，较上期下跌9.3%。10月11日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2062.57点，较上期下跌3.4%。10月7日，SCFIS欧线指数为2662.75点，相较上期跌15.86%。达飞11月40GP运价报约4060美元，马士基11月40GP上调至约4500美元。 供给端：据船视宝数据，2024年9月集装箱活跃运力总计5560艘，共27820093TEU，艘数环比增加1.15%，TEU环比增加0.97%；停航运力总计448艘，共1699728TEU，艘数环比减少2.82%，TEU环比减少7.72%。德鲁里停航数据显示，从10.14至11.17的第42-46周，主要贸易航线的取消率为10%；分航线而言，跨太平洋东行航线取消的航次最多，占比58%，亚洲至北欧和地中海航线占26%，跨大西洋西行航线占16%；分海运联盟而言，第41-45周OA联盟取消12.5航次，TA取消19航次，2M取消9航次。 燃料油成本：本周原油价格与燃料油价格：其中布伦特原油周涨11.0%、燃料油周涨7.7%，成本压力上升。 需求端：欧元区9月制造业PMI终值为45，创9个月新低，8月前值为45.8，欧洲经济复苏面临阻力，制造业持续低迷。欧元区9月服务业PMI终值51.4，预期50.5，前值50.5。欧元区9月综合PMI终值49.6，预期48.9，前值48.9。 情绪及资金面：中东地缘冲突持续。10月10日，联合国驻黎巴嫩临时部队三处营地遭以军袭击，2名士兵受伤。11日，以军再次袭击位于黎巴嫩南部的联黎部队营地，导致2名维和士兵受伤。10月12日，黎巴嫩公共卫生部表示，以色列当天对该国中部黎巴嫩山省舒夫区的巴尔哈发动袭击，已造成4人死亡，14人受伤。 行情展望及投资建议 船司宣涨推动近期期价上行，关注后续涨价落地情况，中东地缘政治冲突加剧等情绪面因素扰动持续，留意短期波动加剧风险，建议投资者谨慎操作。 风险提示 海外经济衰退超预期；地缘政治风险 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 傅超 F03087320 Z0019548 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 蔡定洲 F03100661 Z0021103 薛晴 F3035906 Z0016940 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 关于我们 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