华泰 | 食品饮料:三季报前瞻 - 需求仍显平淡,期待催化落地

（以下内容从华泰证券《华泰 | 食品饮料:三季报前瞻 - 需求仍显平淡,期待催化落地》研报附件原文摘录）
　　24Q3前瞻：需求复苏偏缓，分化态势延续，政策刺激下期待板块修复 24Q3需求较为平淡，但随多重外部刺激政策出台，期待后续稳步修复。成本端，24Q3啤酒/调味品/零食/软饮料/乳制品等板块成本红利持续兑现。白酒：高端保持稳增，次高端延续分化趋势，区域龙头受益基地市场红利增长稳健。软饮料：出行需求旺盛带动板块景气度延续，龙头实现旺季旺销。啤酒：需求延续承压，成本改善红利持续兑现。乳制品：整体需求平淡，龙头经营持续承压，期待后续改善。调味品：龙头改革成果渐显、经营环比改善。零食：旺季需求好转，龙头经营显著改善。速冻食品：下游餐饮需求平淡，行业竞争延续激烈态势，主要企业经营承压，期待24Q4旺季环比改善。 点击小程序查看研报原文 核心观点 白酒：区域龙头表现较优，高端酒保持稳健，次高端延续分化 高端白酒经营保持韧性。区域次高端龙头表现突出，渠道普遍反馈龙头酒企目标完成度较高。次高端表现分化。更多个股内容，请见研报原文。 调味品：旺季需求平稳，龙头经营环比改善 Q3整体需求平稳、中秋国庆旺季形成点状催化，调味品龙头前期聚焦多品类发展及渠道精细化管理，Q3改革成果有一定体现、经营环比改善；利润端，大豆等成本压力持续缓解。更多个股内容，请见研报原文。 啤酒：需求持续承压，成本改善红利持续兑现 Q3餐饮端需求延续偏弱趋势，叠加龙头库存管控等，预计销售延续承压；分档次看，低档酒需求压力更大，6-8元产品有一定韧性，整体看升级放缓但仍在延续，随着宏观政策发力、啤酒量价有望修复。利润端，大麦等原材料价格延续下降趋势。更多个股内容，请见研报原文。 其他：软饮料龙头企业表现亮眼，乳制品行业处调整期，速冻企业经营承压 软饮料行业持续景气。Q3零食旺季、整体需求环比改善。速冻企业经营承压。Q3乳制品需求平淡。更多个股内容，请见研报原文。 风险提示 市场需求不达预期的风险。如果宏观经济的波动程度大于预期，对于消费者的收入产生负面影响，可能直接影响消费意愿，这会对食品饮料行业的需求造成负面影响。 市场竞争激烈超过预期的风险。如果品牌商通过价格战的方式抢夺市场份额，会给企业的盈利能力带来负面影响。 食品安全问题。如果出现食品安全问题，消费者对出问题品牌的品质控制能力产生疑问，进而对企业的销售产生负面影响。 相关研报 研报：《Q3前瞻：需求仍显平淡，期待催化落地》2024年10月11日 龚源月 分析师 S0570520100001 | BQL737 宋英男 分析师 S0570523100004 倪欣雨 分析师 S0570523080004 王可欣 分析师 S0570524020001 胡东 联系人 S0570124070052 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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