国泰君安、海通双双涨停!券商板块回落两天,头部券商重组对行业有何影响?

（以下内容从光大证券《国泰君安、海通双双涨停!券商板块回落两天,头部券商重组对行业有何影响?》研报附件原文摘录）
　　国泰君安、海通证券10月10日复盘，两大头部券商双双涨停！ 10月9日晚间，国泰君安、海通证券双双发布公告，详细披露了国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案。整合完成之后，海通证券将终止上市，合并后公司将采用新的公司名称。 9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并促进资本市场进入并购重组活跃期。证监会鼓励上市公司加强产业整合，继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。 在政策的推动下，券商行业已经出现了多个并购重组案例，国泰君安吸收合并海通证券成为备受市场关注的案例。一旦两大巨头重组形成良好的示范效应，或将有助于其他券商走上强强联合的道路。 关注【光大快评】，紧跟财经热点！ 1、国泰君安、海通证券发布整合方案，证券公司迎来关键时刻 谁也没有料到，国泰君安、海通证券提前发布重组预案，并在10月10日复牌。与预计复牌时间相比，两家券商提前了8个交易日。 根据上市公司的公告，国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券，并向国资公司发行A股股票募集配套资金。 国泰君安的A股换股价格为13.83元/股，海通证券的A股换股价格为8.57元/股，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票、每1股海通证券H股股票可以换得0.62股国泰君安H股股票。国泰君安的H股换股价格为定价基准日前60个交易日的H股股票交易均价7.73港元/股，以上述换股比例计算可得海通证券的H股换股价格为4.79港元/股。 根据本次交易方案，国泰君安拟同时向国资公司发行A股股票募集配套资金不超过人民币100亿元，发行价格为15.97元/股。 国泰君安和海通证券均是实力雄厚的券商，经过并购重组之后，券商行业格局将出现变化。截至2024年6月末，国泰君安总资产规模达到8,980.60亿元，境内证券营业部达到345家；海通证券总资产规模达到7,214.15亿元，境内证券营业部高达311家。 对于券商行业至关重要的净资本（衡量券商资本充足、资产流动性的关键监管指标）规模，两大券商净资本总和将超1700亿元，显著高于中信证券。 回顾国泰君安与海通证券的重组历程，推进节奏超过市场预期。早在9月5日深夜，国泰君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安将换股吸收合并海通证券，两大券商从9月6日起停牌。仅停牌了1个月左右的时间，两大巨头便抛出重组预案。 近一段时间，券商行业并购重组浪潮一浪高过一浪，之前行业内已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国泰君安与海通证券联手，券商行业整合浪潮或将进入到崭新阶段。 2、多家券商推动行业重组，板块有望延续修复行情 此前国信证券购买万和证券控股权、国联证券整合民生证券等案例引起市场广泛的关注。 9月4日晚间，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信证券和万和证券实际控制人均为深圳国资，本次交易完成后，万和证券将成为上市公司控股子公司。 与国泰君安吸收合并海通证券不同，国信证券和万和证券整合不足以显著影响行业格局。国信证券作为A股上市的大型券商，公司2023年净利润突破64亿元，排名第9位。万和证券2023年净利润接近6000万元，2021年净利润曾经高达3.4亿元。 9月27日，国联证券发布公告，公司收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于受理国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》（上证上审（并购重组）〔2024〕26号）。上交所依据相关规定对申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。国联证券9月发布公告称，江苏省政府国有资产监督管理委员会原则同意公司本次资产重组和配套融资的方案。 2024年7月，浙商证券发布公告称，公司已经收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》，监管部门已经受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。根据监管规定，公司股东资格尚需取得中国证监会核准。 自9月底以来，券商板块成为A股反攻利器，9月涨幅高达38%。10月以来，券商板块冲高回落，投资者情绪开始回落。然而，券商板块的下行周期持续近四年时间，在行业低谷期通过兼并重组的方式，有助于改善行业格局分散的不利状况。 根据iFinD数据库，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、中信建投、招商证券、中金公司、中国银河、华泰证券、申万宏源、国泰君安、广发证券、国信证券、海通证券等。 （本文首发于2024年10月10日） 李泉 投资顾问执业编号：S0930622070004 基金从业编号：A20211203001155 免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。

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