【市场聚焦】生猪:阶段性稳态_公众号研报

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】生猪:阶段性稳态》研报附件原文摘录）
　　从今年8月以来，生猪市场正式进入2024年的下半场。经历了8月的猪价拐点，到十一期间的阶段性恐慌低点，目前的现货市场逐步向稳态回归。17块以下全国均价市场不认卖，18块以上的全国均价向上有压力，市场短期在目前的区间里寻求新的指引。如何为当前的生猪基本面找一个框架？目前生猪市场最确定的一件事是养殖利润从长期来看要不断走弱。能繁止跌转增，母猪的PSY从FW中恢复，以及边际造肉利润持续给出，会长期带动体重增加去熨平造肉利润。除非以上的因素有改变，否则可能很难找到持续推动远月猪价上涨的因素，利空的预期是长期的和持续的。但市场目前悲观预期交易到这里，再进一步交易悲观预期的空间可能也不大，接下来需要随着时间的临近对前期的悲观预期进行修正。比如说，目前的冻品库存整体偏低，或者旺季肥猪偏紧，比如腌腊和双节消费端的提振，这些需要留到现实去看。做多的预期差是阶段性的，可轻可重的，可能会进一步给未来转嫁新的利空。因此，未来的生猪在新的交易题材出现之前，仍然会延续前期的风格，弱预期主线——弱预期修正——弱预期主线的回归。基于一个这样的框架，当前进入到了一个弱预期交易后的阶段性稳态阶段，市场需要寻求新的题材去对弱预期修正。目前来看，除非10月11月大量压栏增重，否则LH2501短期进一步下行的压力不大，但如果10月11月没有出现提前抛售，冬季肥猪的释放叠加新生仔猪产能的兑现，即便在消费旺季也未必能有过高的期待。因此，短期市场仍然延续着底部震荡的概率偏大，等待着新的题材向上炒作。作者简介关壹麟中粮期货研究院农产品高级研究员交易咨询资格证号：Z0018177 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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