【银河医药程培】行业动态 2024.9丨医药核心资产价值重估

（以下内容从中国银河《【银河医药程培】行业动态 2024.9丨医药核心资产价值重估》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 9月底以来，医药核心资产价值重估，关注医药板块重大投资机遇。 2. 四大指标公司估值仍处在相对低位，仍有较大提升空间。 3. 中成药集采口服+注射剂并重，短期对中药板块带来压力。 4. 医药行业表现弱于沪深300。 核心观点 9月底以来，医药核心资产价值重估，关注医药板块重大投资机遇。9月底国家密集出台金融支持政策，市场迎来久违暴涨。2024年初至9月30日，SW医药生物指数年初至今跌幅从9月23日最低点-27.99%，大幅反弹至9月30日-7.18%，指数涨幅超过20%；相应沪深300上涨17.10%，医药板块相对沪深300收益低24.28个百分点。 四大指标公司估值仍处在相对低位，仍有较大提升空间。我们回顾医药四大指标公司估值情况，尽管9月底医药个股股价大幅反弹，但估值仍处于历史均值下方，估值修复仍有一定的空间，我们判断医药核心资产估值依然处于历史较低位置，建议关注中长期医药投资方向，包括创新、出海和增效等。 中成药集采口服+注射剂并重，短期对中药板块带来压力。2024年9月30日，依托湖北医保服务平台的全国中成药集采第三批传出报量文件拟纳入20个产品组，涉及95个产品。从品种来看，以采购金额高、用量大的中成药为主，如血栓通胶囊、喜炎平注射剂、双黄连注射剂等。中成药集采不断扩围，平均降幅在50%。回顾中成药集采，湖北牵头的首轮中成药集采（平均降幅42.27%）、广东牵头的6省中成药集采（平均降幅55.9%），以及山东中成药集采（平均降幅44.31%）、北京中成药集采（平均降幅23%），以及范围覆盖30省的第二批全国中成药集采（平均降幅49.36%）。2024年已有2个待进行的中成药集采项目：1、2024年9月9日，安徽省发布了2024年度中成药集中带量采购文件征求意见稿，采购目录中纳入了感冒灵、感冒清热、少儿肺热咳喘、强力枇杷露等5个OTC品种。2、2024年9月30日，第三批采购品种清单共纳入20个产品组，涉及95个产品。 医药行业表现弱于沪深300。截至2024 年9月30日，医药行业一年滚动市盈率为32.40倍，沪深300为13.26倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为144.34%，历史均值为168.49%，当前值较2005年以来的平均值低24.15个百分点，位于历史偏低水平。2023年初至2024年9月30日，SW医药生物指数下跌13.71%，沪深300上涨3.78%，医药板块相对沪深300收益低17.50个百分点。 投资建议 医药三年熊市已触底反弹，当前主要关注核心资产的估值修复，从历史估值对比及成长性角度看，医药核心资产估值修复仍有较大空间。行业经营层面，考虑到23Q3行业合规整顿开启，24Q3开始行业在低基数下营收同比增速有望回升，整体经营趋势向上。中长期持续看好创新药及创新药产业链、创新器械、药械出海、第三方医检及细分行业龙头个股。 风险提示 政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河医药程培】行业动态 2024.8丨行业持续调整，板块内部分化 【银河医药程培】行业动态 2024.7丨医药持仓降至历史低位，医疗改革持续推进 【银河医药程培】行业动态 2024.6丨国产GLP-1亮相2024ADA 本文摘自：中国银河证券2024年10月9日发布的研究报告《【银河医药】行业月报202409_医药核心资产价值重估》 分析师：程培、宋丽莹 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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