上海中期期货——早盘短评20241010
（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20241010》研报附件原文摘录）
早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股两连涨，道指和标普创新高。10年期美债拍卖喜忧参半，该期限美债收益率在拍卖附近升破4.08%至十周最高。美元连涨八日，创八周最高。日元跌穿149，创十周最低。黄金六连跌。油价一度跌3%后，跌幅大幅收窄。国内方面，周六上午十点，国新办将举办新闻发布会，由财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制，指出下一步将统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。海外方面，美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月份的会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。今日重点关注美国9月CPI。 金融衍生品 股指 昨日四组期指低开后偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌7.04%、7.50%、6.88%、5.22%。现货A股大幅回调，截止收盘，沪指跌6.62%，收报3258.86点；深证成指跌8.15%，收报10557.81点；创业板指跌10.59%，收报2280.10点。沪深两市成交额达到2.94万亿，较前一日大幅缩量超5000亿。国内方面，国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，不过节后会议发布的政策略低于市场预期，加上海外美联储降息预期下降，美元指数走强下人民币汇率贬值，对市场情绪和流动性有一定降温，短期指数在调整后以谨慎偏多看待为主。 集运指数（欧线） 昨日EC低开后震荡整理，主力合约收跌5.25%报1926.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降15.9%至2662.75点，降幅超市场预期。宏观需求面，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。运价方面，10月第二周即wk41目前FAK报价均值约大柜3200美金；节后wk42目前报价均值约大柜3150美金，其中马士基wk42报价大柜3000美金，相比wk41下调500美金，其余船司的wk42报价基本和wk41持平。地缘方面，中东形势持续升级，以色列国防军当地时间8日称，以军扩大了在黎巴嫩的军事行动规模，并派遣更多部队进入黎巴嫩作战。黎巴嫩真主党武装8日则发表声明称，该武装当天对以色列北部发动了一系列火箭弹袭击。整体来看，10-11月为欧洲航运传统淡季，现舱运价预计仍将下降，当前地缘消息对盘面刺激持续性有限，现货指数超预期下行下，EC后续预计以偏弱震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡整理，现运行于2608美元/盎司，金银比价85.64。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/9，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，前值876.26吨，SLV白银ETF持仓14663.18吨，前值14663.18吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌0.79%，伦铜高位震荡，现运行于9684美元/吨。宏观方面，美联储大幅降息的押注有所消退，美联储官员博斯蒂克表示，如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息，美指维持高位震荡压制铜价。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜供应增加，整体供应压力较大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计本周开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，短期内对消费存在抑制。综合来看，非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌1.84%，伦镍震荡整理，现运行于17485美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿供应紧张格局有所改善，镍铁成本压力有所缓解，但镍铁价格下跌更甚，国内大部分铁厂亏损运营从而降低开工率。印尼冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期小幅增加。硫酸镍方面，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，硫酸镍产量有所修复。需求端，不锈钢消费旺季预期落空，库存消化节奏偏慢，而8-9月钢厂排产仍增加，供应过剩情况有所加剧。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2545美元/吨，跌幅0.97%；沪铝主力合约收盘20460元/吨，跌幅0.20%。国内电解铝市场供应端小幅抬升，云南地区减产预期下降。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。库存端，截至10月8日，SMM国内铝锭库存68.4万吨，环比增加2.6万吨，累库增量大幅低于节前的预期。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。 隔夜氧化铝主力收盘4374元/吨，涨幅1.96%。供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产，考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 隔夜伦铅收盘2076美元/吨，跌幅1.42%；沪铅主力合约收盘16615元/吨，跌幅0.78%。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，国庆假期归来，铅产业链上下游企业普遍恢复正常生产，但节后首个交易日沪铅冲高回落态势使下游企业多持观望态度。库存端，截至10月8日，SMM国内铅锭社会库存5.34万吨，环比增加1.01万吨，随着铅冶炼企业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。节后仍需关注宏观政策提振，下游消费及补库情况，是否缓解节假日期间铅锭累库压力，短期沪铅料震荡整理 。 锌 隔夜伦锌收盘3032.5美元/吨，跌幅1.43%；沪锌主力合约收盘24865元/吨，跌幅0.70%。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至10月8日，SMM国内锌锭库存总量为10.69万吨，环比增加0.77万吨。综合来看，国内政策提振乐观情绪有所消退，叠加锌社会库存累库，实际下游消费仍对沪锌走势有所压制，短期沪锌或承压震荡整理。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘76400元/吨，跌幅0.33%。国内供应端，国内产量由于部分厂商停产检修环比有所减少，而智利出口中国碳酸锂量小幅回升，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。消费端，近期下游材料厂刚需采购需求有所提升，虽然大多下游对当下高点位锂盐价格持谨慎态度，但部分下游材料厂节后仍存刚需采买需求，预计10月下游需求量维持相对乐观预期。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期供应压力减轻，阶段性需求提升，但随着传统需求旺季接近尾声，后续需求持续性存疑，库存压力依然存在，预计短期碳酸锂期价走势仍将承压。 钢材 昨日钢材市场波动加剧，期价冲高回落，整体表现反弹暂缓，螺纹2501合约承压3500一线，短期宽幅震荡，关注持续反弹动力；热卷2501合约表现冲高回落，期价振幅加大，承压3600一线附近关口，短期宽幅整理运行。供应方面，上周五大钢材品种供应823.05万吨，周环比增加15.03万吨，增幅1.9%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧和中板外周环比均有所回升。上周螺纹钢产量继续恢复，合计增量11.23万吨至205.46万吨。除西南、西北外，其余地区均有增产。尽管复产钢厂数量有限，不过受到前期钢厂检修结束影响，加上部分钢厂因利润转产螺纹或增加排产，华中、华南、东北增产均超过3万吨，华东因江苏、福建个别钢厂减产增速略有放缓；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为296.28吨，周环比下降5.00万吨，降幅集中在北方地区，主要是因为存在钢厂热卷产量转移至其他品种的情况。库存方面，上周五大钢材总库存1291.91万吨，周环比降58.14万吨，降幅3.42%。上周五大品种总库存周环比均呈现下降：五大材厂库除线材、中厚板外周环比均下降，其中螺纹降幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，各品种降幅均较为可观。下游方面，上周五大品种周消费量为913.37万吨，环比上升8.2%；其中建材消费环比上升18.1%，板材消费环比上升2.6%。上周五大品种表观消费环比上升较为明显，旺季需求有所释放。总体来看，在政策推出后基本面高频数据同样显示产业矛盾改善明显。螺纹产量继续回升的情况下库存仍保持可观的去化表现，热卷方面同样如此，产业基本面有力配合宏观进行共振，从而支撑价格走强。随着政策循序渐进地推出，以及会议表态方面较为积极，预计节前钢材价格偏强运行，关注后市下游需求的实际改善情况。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现高开低走，期价承压800一线关口，短期表现波动加剧，关注800一线附近争夺，短期依然宽幅震荡。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现转弱运行，期价重回1500一线关口下方，短期波动依然较大，关注下方5日均线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。供应端，上周炼焦煤矿山与洗煤厂数据均小幅上涨，山西个别煤矿产量有所回升，开工率提升明显。随着降准降息出台，焦炭第二轮提涨落地，钢焦企业国庆节前对炼焦煤补库叠加投机情绪活跃，市场价格上涨，炼焦煤库存明显向下游转移，煤矿生产销售压力较小。需求方面，上周日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，钢材表观消费量913.37万吨，环比增加68.87万吨，为5月底以来高点，焦煤即期需求小幅上涨，预期需求向好。目光转向下游，近日成材价格表现强劲，唐山钢坯周内上涨200元/吨报3030元/吨，钢坯价格重回3000以上，对原料端信心提增较大。上周焦炭第三轮提涨开启，宏观消息加速市场情绪升温，焦炭第三轮落地概率较大，后续仍有进一步提涨可能性。炼焦煤方面，考虑国庆长假即将到来，节间存在不确定性，市场也对经济大盘的火热抱有怀疑态度，且大部分企业已对炼焦煤完成补库，节间平稳运行为主，部分中间洗煤厂或参与投机，节后炼焦煤稳中偏强运行。 焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现高位转弱，期价弱势整理，重回2150一线关口下方，短期表现或波动加剧，关注下方均线系统附近支撑力度。上周国内市场焦炭价格偏强运行。市场方面，26日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标上调，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，此为焦炭第二轮提涨。供应方面，焦炭价格经过两轮上涨后虽仍亏损但有所修复，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损44元/吨，焦炭发运顺畅，但焦化厂受前期降价影响大多仍保持限产状态，叠加国庆假期即将来临，下游钢厂有补库动作，焦炭供应较为紧缺，厂内焦炭库存低位运行；下游方面，上周以来钢材成交好转，钢厂利润有所修复，部分钢厂已经复产，刚需回升叠加国庆长假将至，钢厂对焦炭采购需求尚可，控量现象有所减少，部分有加量补库现象，预计短期内焦炭价格偏强运行。后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况对焦炭价格的影响。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌1.92%。供应方面，OPEC+部分国家将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。伊朗正面参与与以色列的冲突导致中东地缘局势升温，原油供应中断风险升高，关注以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应中断风险升高，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 隔夜燃料油主力合约期价收涨0.61%。供应方面，隆众数据显示，截至9月22日当周，全球燃料油发货量为553.42万吨，较上周期下降2.27%。其中美国发货37.5万吨，较上周期增加2.18%；俄罗斯发货78.89万吨，较上周期下降9.50%；新加坡发货31.5万吨，较上周期下降26.91%。预计到港燃料油量将回落。需求方面，中国沿海散货运价指数上涨，中国出口集装箱运价指数下跌、波罗的海干散货指数上涨。沿海散货运价底部运行导致船东补油情绪低迷，叠加焦化及船燃消费疲软，预计船燃市场依旧偏弱运行。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 聚酯 隔夜PTA主力合约期价收跌1.41%。供应方面，根据华瑞资讯显示，华东一套360万吨PTA装置10月初降负至5成运行，目前负荷已提升至9成偏上。华东一套120万吨PTA装置已于10月初恢复正常，该装置9月25日左右停车。西北一套120万吨PTA装置于国庆假期停车检修，恢复时间待定。预计本周国内PTA供应小幅回升。需求方面，三房巷、聚兴、安阳等存装置投产以及重启预期，预计国内聚酯产量小幅增加。节后江浙终端开机率继续提升，江浙加弹综合开工维持在93%、江浙织机综合开工提升至83%、江浙印染综合开工提升至84%。进入10月终端需求继续呈现季节性改善趋势，但下游用户对“银十”预期仍谨慎。整体来看，PTA基本面偏宽松，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收跌0.87%。供应方面，河南能源一套20万吨/年的装置已于国庆期间重启并出料，目前装置满负荷运行中。新疆一套40万吨/年的装置已于10月初重启，目前装置满负荷运行中。辽宁一套20万吨/年的装置于国庆期间重启。新疆一套60万吨/年的装置8日开始逐步停车检修，预计时长一个月左右。国产乙二醇供应量将继续回升；但目前港口库存处于年内低位。而需求端处于传统旺季，叠加宏观政策转暖，乙二醇价格或有所支撑。 尿素 昨日尿素主力合约期价收于1838元/吨，较上一交易日下跌2.91%。供应方面，暂无装置明显变化，河南个别企业短停产量小幅波动，节后河北、山西、安徽等地均有检修计划，尿素日产将进一步下降，供应端的压力有所减轻。利润方面，隆众预计固定床工艺利润为-431元/吨，新型煤气化工艺利润为101元/吨，气制工艺利润为90元/吨，整体利润小幅下调。需求方面，今年秋季肥市场前期推进缓慢，假期期间复合肥走货明显好转，助推原料尿素需求加速。但由于当前粮食价格偏低，秋季肥时间有限，集中走货或持续到中旬前后，冬储或长期处于谨慎操作。整体来看，尿素供应下降，需求好转，期价或有一定上行空间。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约低开后盘中反弹。随着市场对宏观政策预期消化，市场情绪有所降温，天然橡胶期货有所调整。不过仍需关注10月12日的新闻发布会。天然橡胶供需暂无较大压力，因此天然橡胶下方仍将存支撑，天然橡胶期货或将呈高位震荡走势。昨日天然橡胶现货价格上涨为主，涨幅100-225元/吨。胶水原料方面，海南产区胶水价格下跌200元/吨，云南产区则继续上涨200元/吨。泰国胶水79泰铢/公斤，价格持稳。从供需来看，根据天气预告，本周云南产区仍有小雨天气，原料产出估计仍偏少；海南产区儋州、白沙等地多云天气为主，降雨有所减少，割胶作业影响不大。进口天然橡胶方面，泰国素可泰府、洛坤府、宋卡府等地区降雨仍偏多，海外原料价格仍处于高位，胶水报价较节前有所上涨。需求方面，半钢胎开工恢复较快，重点关注全钢胎开工率恢复情况。综合来看，宏观上，未来国内宏观氛围仍将继续支撑天然橡胶期货价格；国内外原料价格处于高位，天然橡胶供应压力不大，需求以稳定看待。经历前期的快速拉涨以后，宏观情绪稳定、基本面无明显变化情况下，胶价存在一定调整需求，整体或将呈高位震荡走势。动态关注EUDR是否延迟实施。 甲醇 夜盘甲醇主力合约期货价格低开后走高。昨日宏观情绪降温以及港口库存增加对甲醇期货形成一定压力。不过继续关注10月12日新闻发布会，国内宏观经济好转预期仍将对甲醇价格形成底部支撑。供应方面，国内甲醇开工在80%附近，甲醇供应有所增加。港口库存方面，本周港口库存回升。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在50%附近；MTO方面，随着联泓装置重启MTO开工率或将回升。整体来看，市场情绪有所降温，但宏观经济好转预期仍未变，甲醇供需面则相对平淡，甲醇上游供应将有所增加，需求稳定，甲醇期货回调后或将震荡整理。 塑料 夜盘塑料期货主力合约下跌0.22%。昨夜国际原油继续下跌，布伦特原油主力合约下跌0.54%，这影响塑料期货交易心态。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积，这两日下降缓慢，据卓创资讯，昨日样本石化企业聚烯烃库存在91万吨附近高位。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工逐渐恢复，农膜整体进入生产旺季。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，棚膜等开工率仍处于高位，宏观经济预期继续向好，但国际原油宽幅震荡，塑料期货或将随原油回调后震荡运行。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约下跌0.46%。昨夜国际原油小幅下跌，布伦特原油12月合约下跌0.54%，原料成本支撑下降。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。库存方面，昨日上游样本石化企业聚烯烃库存在91万吨附近高位。进口方面，进口利润依旧不高，但海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，本周关注下游企业补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定增加，未来新产能亦带来一定压力，上游石化企业库存亦偏高，国际原油下跌，PP期货或将继续回调。 PVC 夜盘PVC期货主力合约在5570元/吨一线附近偏弱整理。昨夜国际原油下跌0.54%，走势仍偏弱，这对下游化工品期货价格形成压力。昨日宏观情绪趋于稳定，大宗商品氛围有所走弱亦影响PVC期货价格。PVC主要应用于房地产领域，随着北京等一线城市继续优化房地产政策，后续关注房屋成交情况。近期电石价格重心上移，PVC价格下方仍存在支撑。从供需来看，据卓创资讯数据，本周PVC粉检修损失量仍不高，PVC行业开工率有所增加。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，10月份出口将维持稳定。消息方面，近日住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议，指导各地扎实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场止跌回稳。整体来看，PVC产量整体稳定，上游企业有所累库，而国内宏观经济预期将向好，PVC期货价格持续下行动力不足，PVC期货价格整体或将继续区间波动。 农产品 生猪 昨日生猪期货17000元/吨寻得支撑，国庆期间生猪供应下降，节日消费表现偏弱，呈现旺季不旺，生猪价格先升后降，十月份生猪供应压力上升，9月部分企业被动延后出栏，根据钢联数据，10月重点养殖企业生猪计划出栏量1134.80万头，环比九月增加3.0%,10月8日重点养殖企业生猪日出栏量为223290头，较上一日增加13.08%，出栏价格维持稳定，10月9日全国外三元生猪出栏均价为17.83元/公斤，较昨日上涨0.19元/公斤，随着节后出栏量增加，以及消费支撑减弱，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势进入调整阶段，养殖利润大幅回落，二次育肥入场积极性较差，预计猪价维持偏弱走势。 玉米 隔夜玉米依托2100元/吨震荡，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月27日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.5万吨。北方四港玉米库存共计116万吨，周环比减少29.6万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加20.20万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 隔夜豆粕回调测试3000元/吨，美豆9-10月份上市高峰期，丰产压力逐步释放，截止9月30日，美豆收割率为26%，五年均值为18%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。 菜籽类 商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，但四季度菜籽供应较为充足，供应担忧有所降温。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月27日，沿海主要油厂菜粕库存为4.06万吨,环比减少16.63%,同比增加113.68%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至9月27日，华东主要油厂菜油库存为29.48万吨，环比增加3.77%,同比减少0.17%。建议观望。 棕榈油 隔夜棕榈油回测五日均线支撑，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力有所减轻，SPPOMA数据显示，9月棕产量较上月下降7.5%，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，9月马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加0.83%/1.05%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股两连涨，道指和标普创新高。10年期美债拍卖喜忧参半，该期限美债收益率在拍卖附近升破4.08%至十周最高。美元连涨八日，创八周最高。日元跌穿149，创十周最低。黄金六连跌。油价一度跌3%后，跌幅大幅收窄。国内方面，周六上午十点，国新办将举办新闻发布会，由财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制，指出下一步将统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。海外方面，美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月份的会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。今日重点关注美国9月CPI。 金融衍生品 股指 昨日四组期指低开后偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌7.04%、7.50%、6.88%、5.22%。现货A股大幅回调，截止收盘，沪指跌6.62%，收报3258.86点；深证成指跌8.15%，收报10557.81点；创业板指跌10.59%，收报2280.10点。沪深两市成交额达到2.94万亿，较前一日大幅缩量超5000亿。国内方面，国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，不过节后会议发布的政策略低于市场预期，加上海外美联储降息预期下降，美元指数走强下人民币汇率贬值，对市场情绪和流动性有一定降温，短期指数在调整后以谨慎偏多看待为主。 集运指数（欧线） 昨日EC低开后震荡整理，主力合约收跌5.25%报1926.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降15.9%至2662.75点，降幅超市场预期。宏观需求面，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。运价方面，10月第二周即wk41目前FAK报价均值约大柜3200美金；节后wk42目前报价均值约大柜3150美金，其中马士基wk42报价大柜3000美金，相比wk41下调500美金，其余船司的wk42报价基本和wk41持平。地缘方面，中东形势持续升级，以色列国防军当地时间8日称，以军扩大了在黎巴嫩的军事行动规模，并派遣更多部队进入黎巴嫩作战。黎巴嫩真主党武装8日则发表声明称，该武装当天对以色列北部发动了一系列火箭弹袭击。整体来看，10-11月为欧洲航运传统淡季，现舱运价预计仍将下降，当前地缘消息对盘面刺激持续性有限，现货指数超预期下行下，EC后续预计以偏弱震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡整理，现运行于2608美元/盎司，金银比价85.64。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/9，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，前值876.26吨，SLV白银ETF持仓14663.18吨，前值14663.18吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌0.79%，伦铜高位震荡，现运行于9684美元/吨。宏观方面，美联储大幅降息的押注有所消退，美联储官员博斯蒂克表示，如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息，美指维持高位震荡压制铜价。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜供应增加，整体供应压力较大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计本周开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，短期内对消费存在抑制。综合来看，非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌1.84%，伦镍震荡整理，现运行于17485美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿供应紧张格局有所改善，镍铁成本压力有所缓解，但镍铁价格下跌更甚，国内大部分铁厂亏损运营从而降低开工率。印尼冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期小幅增加。硫酸镍方面，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，硫酸镍产量有所修复。需求端，不锈钢消费旺季预期落空，库存消化节奏偏慢，而8-9月钢厂排产仍增加，供应过剩情况有所加剧。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2545美元/吨，跌幅0.97%；沪铝主力合约收盘20460元/吨，跌幅0.20%。国内电解铝市场供应端小幅抬升，云南地区减产预期下降。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。库存端，截至10月8日，SMM国内铝锭库存68.4万吨，环比增加2.6万吨，累库增量大幅低于节前的预期。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。 隔夜氧化铝主力收盘4374元/吨，涨幅1.96%。供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产，考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 隔夜伦铅收盘2076美元/吨，跌幅1.42%；沪铅主力合约收盘16615元/吨，跌幅0.78%。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，国庆假期归来，铅产业链上下游企业普遍恢复正常生产，但节后首个交易日沪铅冲高回落态势使下游企业多持观望态度。库存端，截至10月8日，SMM国内铅锭社会库存5.34万吨，环比增加1.01万吨，随着铅冶炼企业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。节后仍需关注宏观政策提振，下游消费及补库情况，是否缓解节假日期间铅锭累库压力，短期沪铅料震荡整理 。 锌 隔夜伦锌收盘3032.5美元/吨，跌幅1.43%；沪锌主力合约收盘24865元/吨，跌幅0.70%。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至10月8日，SMM国内锌锭库存总量为10.69万吨，环比增加0.77万吨。综合来看，国内政策提振乐观情绪有所消退，叠加锌社会库存累库，实际下游消费仍对沪锌走势有所压制，短期沪锌或承压震荡整理。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘76400元/吨，跌幅0.33%。国内供应端，国内产量由于部分厂商停产检修环比有所减少，而智利出口中国碳酸锂量小幅回升，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。消费端，近期下游材料厂刚需采购需求有所提升，虽然大多下游对当下高点位锂盐价格持谨慎态度，但部分下游材料厂节后仍存刚需采买需求，预计10月下游需求量维持相对乐观预期。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期供应压力减轻，阶段性需求提升，但随着传统需求旺季接近尾声，后续需求持续性存疑，库存压力依然存在，预计短期碳酸锂期价走势仍将承压。 钢材 昨日钢材市场波动加剧，期价冲高回落，整体表现反弹暂缓，螺纹2501合约承压3500一线，短期宽幅震荡，关注持续反弹动力；热卷2501合约表现冲高回落，期价振幅加大，承压3600一线附近关口，短期宽幅整理运行。供应方面，上周五大钢材品种供应823.05万吨，周环比增加15.03万吨，增幅1.9%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧和中板外周环比均有所回升。上周螺纹钢产量继续恢复，合计增量11.23万吨至205.46万吨。除西南、西北外，其余地区均有增产。尽管复产钢厂数量有限，不过受到前期钢厂检修结束影响，加上部分钢厂因利润转产螺纹或增加排产，华中、华南、东北增产均超过3万吨，华东因江苏、福建个别钢厂减产增速略有放缓；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为296.28吨，周环比下降5.00万吨，降幅集中在北方地区，主要是因为存在钢厂热卷产量转移至其他品种的情况。库存方面，上周五大钢材总库存1291.91万吨，周环比降58.14万吨，降幅3.42%。上周五大品种总库存周环比均呈现下降：五大材厂库除线材、中厚板外周环比均下降，其中螺纹降幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，各品种降幅均较为可观。下游方面，上周五大品种周消费量为913.37万吨，环比上升8.2%；其中建材消费环比上升18.1%，板材消费环比上升2.6%。上周五大品种表观消费环比上升较为明显，旺季需求有所释放。总体来看，在政策推出后基本面高频数据同样显示产业矛盾改善明显。螺纹产量继续回升的情况下库存仍保持可观的去化表现，热卷方面同样如此，产业基本面有力配合宏观进行共振，从而支撑价格走强。随着政策循序渐进地推出，以及会议表态方面较为积极，预计节前钢材价格偏强运行，关注后市下游需求的实际改善情况。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现高开低走，期价承压800一线关口，短期表现波动加剧，关注800一线附近争夺，短期依然宽幅震荡。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现转弱运行，期价重回1500一线关口下方，短期波动依然较大，关注下方5日均线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。供应端，上周炼焦煤矿山与洗煤厂数据均小幅上涨，山西个别煤矿产量有所回升，开工率提升明显。随着降准降息出台，焦炭第二轮提涨落地，钢焦企业国庆节前对炼焦煤补库叠加投机情绪活跃，市场价格上涨，炼焦煤库存明显向下游转移，煤矿生产销售压力较小。需求方面，上周日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，钢材表观消费量913.37万吨，环比增加68.87万吨，为5月底以来高点，焦煤即期需求小幅上涨，预期需求向好。目光转向下游，近日成材价格表现强劲，唐山钢坯周内上涨200元/吨报3030元/吨，钢坯价格重回3000以上，对原料端信心提增较大。上周焦炭第三轮提涨开启，宏观消息加速市场情绪升温，焦炭第三轮落地概率较大，后续仍有进一步提涨可能性。炼焦煤方面，考虑国庆长假即将到来，节间存在不确定性，市场也对经济大盘的火热抱有怀疑态度，且大部分企业已对炼焦煤完成补库，节间平稳运行为主，部分中间洗煤厂或参与投机，节后炼焦煤稳中偏强运行。 焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现高位转弱，期价弱势整理，重回2150一线关口下方，短期表现或波动加剧，关注下方均线系统附近支撑力度。上周国内市场焦炭价格偏强运行。市场方面，26日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标上调，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，此为焦炭第二轮提涨。供应方面，焦炭价格经过两轮上涨后虽仍亏损但有所修复，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损44元/吨，焦炭发运顺畅，但焦化厂受前期降价影响大多仍保持限产状态，叠加国庆假期即将来临，下游钢厂有补库动作，焦炭供应较为紧缺，厂内焦炭库存低位运行；下游方面，上周以来钢材成交好转，钢厂利润有所修复，部分钢厂已经复产，刚需回升叠加国庆长假将至，钢厂对焦炭采购需求尚可，控量现象有所减少，部分有加量补库现象，预计短期内焦炭价格偏强运行。后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况对焦炭价格的影响。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌1.92%。供应方面，OPEC+部分国家将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。伊朗正面参与与以色列的冲突导致中东地缘局势升温，原油供应中断风险升高，关注以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应中断风险升高，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 隔夜燃料油主力合约期价收涨0.61%。供应方面，隆众数据显示，截至9月22日当周，全球燃料油发货量为553.42万吨，较上周期下降2.27%。其中美国发货37.5万吨，较上周期增加2.18%；俄罗斯发货78.89万吨，较上周期下降9.50%；新加坡发货31.5万吨，较上周期下降26.91%。预计到港燃料油量将回落。需求方面，中国沿海散货运价指数上涨，中国出口集装箱运价指数下跌、波罗的海干散货指数上涨。沿海散货运价底部运行导致船东补油情绪低迷，叠加焦化及船燃消费疲软，预计船燃市场依旧偏弱运行。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 聚酯 隔夜PTA主力合约期价收跌1.41%。供应方面，根据华瑞资讯显示，华东一套360万吨PTA装置10月初降负至5成运行，目前负荷已提升至9成偏上。华东一套120万吨PTA装置已于10月初恢复正常，该装置9月25日左右停车。西北一套120万吨PTA装置于国庆假期停车检修，恢复时间待定。预计本周国内PTA供应小幅回升。需求方面，三房巷、聚兴、安阳等存装置投产以及重启预期，预计国内聚酯产量小幅增加。节后江浙终端开机率继续提升，江浙加弹综合开工维持在93%、江浙织机综合开工提升至83%、江浙印染综合开工提升至84%。进入10月终端需求继续呈现季节性改善趋势，但下游用户对“银十”预期仍谨慎。整体来看，PTA基本面偏宽松，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收跌0.87%。供应方面，河南能源一套20万吨/年的装置已于国庆期间重启并出料，目前装置满负荷运行中。新疆一套40万吨/年的装置已于10月初重启，目前装置满负荷运行中。辽宁一套20万吨/年的装置于国庆期间重启。新疆一套60万吨/年的装置8日开始逐步停车检修，预计时长一个月左右。国产乙二醇供应量将继续回升；但目前港口库存处于年内低位。而需求端处于传统旺季，叠加宏观政策转暖，乙二醇价格或有所支撑。 尿素 昨日尿素主力合约期价收于1838元/吨，较上一交易日下跌2.91%。供应方面，暂无装置明显变化，河南个别企业短停产量小幅波动，节后河北、山西、安徽等地均有检修计划，尿素日产将进一步下降，供应端的压力有所减轻。利润方面，隆众预计固定床工艺利润为-431元/吨，新型煤气化工艺利润为101元/吨，气制工艺利润为90元/吨，整体利润小幅下调。需求方面，今年秋季肥市场前期推进缓慢，假期期间复合肥走货明显好转，助推原料尿素需求加速。但由于当前粮食价格偏低，秋季肥时间有限，集中走货或持续到中旬前后，冬储或长期处于谨慎操作。整体来看，尿素供应下降，需求好转，期价或有一定上行空间。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约低开后盘中反弹。随着市场对宏观政策预期消化，市场情绪有所降温，天然橡胶期货有所调整。不过仍需关注10月12日的新闻发布会。天然橡胶供需暂无较大压力，因此天然橡胶下方仍将存支撑，天然橡胶期货或将呈高位震荡走势。昨日天然橡胶现货价格上涨为主，涨幅100-225元/吨。胶水原料方面，海南产区胶水价格下跌200元/吨，云南产区则继续上涨200元/吨。泰国胶水79泰铢/公斤，价格持稳。从供需来看，根据天气预告，本周云南产区仍有小雨天气，原料产出估计仍偏少；海南产区儋州、白沙等地多云天气为主，降雨有所减少，割胶作业影响不大。进口天然橡胶方面，泰国素可泰府、洛坤府、宋卡府等地区降雨仍偏多，海外原料价格仍处于高位，胶水报价较节前有所上涨。需求方面，半钢胎开工恢复较快，重点关注全钢胎开工率恢复情况。综合来看，宏观上，未来国内宏观氛围仍将继续支撑天然橡胶期货价格；国内外原料价格处于高位，天然橡胶供应压力不大，需求以稳定看待。经历前期的快速拉涨以后，宏观情绪稳定、基本面无明显变化情况下，胶价存在一定调整需求，整体或将呈高位震荡走势。动态关注EUDR是否延迟实施。 甲醇 夜盘甲醇主力合约期货价格低开后走高。昨日宏观情绪降温以及港口库存增加对甲醇期货形成一定压力。不过继续关注10月12日新闻发布会，国内宏观经济好转预期仍将对甲醇价格形成底部支撑。供应方面，国内甲醇开工在80%附近，甲醇供应有所增加。港口库存方面，本周港口库存回升。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在50%附近；MTO方面，随着联泓装置重启MTO开工率或将回升。整体来看，市场情绪有所降温，但宏观经济好转预期仍未变，甲醇供需面则相对平淡，甲醇上游供应将有所增加，需求稳定，甲醇期货回调后或将震荡整理。 塑料 夜盘塑料期货主力合约下跌0.22%。昨夜国际原油继续下跌，布伦特原油主力合约下跌0.54%，这影响塑料期货交易心态。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积，这两日下降缓慢，据卓创资讯，昨日样本石化企业聚烯烃库存在91万吨附近高位。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工逐渐恢复，农膜整体进入生产旺季。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，棚膜等开工率仍处于高位，宏观经济预期继续向好，但国际原油宽幅震荡，塑料期货或将随原油回调后震荡运行。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约下跌0.46%。昨夜国际原油小幅下跌，布伦特原油12月合约下跌0.54%，原料成本支撑下降。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。库存方面，昨日上游样本石化企业聚烯烃库存在91万吨附近高位。进口方面，进口利润依旧不高，但海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，本周关注下游企业补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定增加，未来新产能亦带来一定压力，上游石化企业库存亦偏高，国际原油下跌，PP期货或将继续回调。 PVC 夜盘PVC期货主力合约在5570元/吨一线附近偏弱整理。昨夜国际原油下跌0.54%，走势仍偏弱，这对下游化工品期货价格形成压力。昨日宏观情绪趋于稳定，大宗商品氛围有所走弱亦影响PVC期货价格。PVC主要应用于房地产领域，随着北京等一线城市继续优化房地产政策，后续关注房屋成交情况。近期电石价格重心上移，PVC价格下方仍存在支撑。从供需来看，据卓创资讯数据，本周PVC粉检修损失量仍不高，PVC行业开工率有所增加。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，10月份出口将维持稳定。消息方面，近日住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议，指导各地扎实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场止跌回稳。整体来看，PVC产量整体稳定，上游企业有所累库，而国内宏观经济预期将向好，PVC期货价格持续下行动力不足，PVC期货价格整体或将继续区间波动。 农产品 生猪 昨日生猪期货17000元/吨寻得支撑，国庆期间生猪供应下降，节日消费表现偏弱，呈现旺季不旺，生猪价格先升后降，十月份生猪供应压力上升，9月部分企业被动延后出栏，根据钢联数据，10月重点养殖企业生猪计划出栏量1134.80万头，环比九月增加3.0%,10月8日重点养殖企业生猪日出栏量为223290头，较上一日增加13.08%，出栏价格维持稳定，10月9日全国外三元生猪出栏均价为17.83元/公斤，较昨日上涨0.19元/公斤，随着节后出栏量增加，以及消费支撑减弱，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势进入调整阶段，养殖利润大幅回落，二次育肥入场积极性较差，预计猪价维持偏弱走势。 玉米 隔夜玉米依托2100元/吨震荡，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月27日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周增加4.10万吨；外贸库存4.1万吨，较上周减少1.5万吨。北方四港玉米库存共计116万吨，周环比减少29.6万吨；当周北方四港下海量共计51.5万吨，周环比增加20.20万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 隔夜豆粕回调测试3000元/吨，美豆9-10月份上市高峰期，丰产压力逐步释放，截止9月30日，美豆收割率为26%，五年均值为18%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。 菜籽类 商务部定于自2024年9月9日起对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，但四季度菜籽供应较为充足，供应担忧有所降温。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，尽管欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，但菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏。国内短期菜粕供应压力偏大，截至9月27日，沿海主要油厂菜粕库存为4.06万吨,环比减少16.63%,同比增加113.68%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将限制菜粕涨幅。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至9月27日，华东主要油厂菜油库存为29.48万吨，环比增加3.77%,同比减少0.17%。建议观望。 棕榈油 隔夜棕榈油回测五日均线支撑，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力有所减轻，SPPOMA数据显示，9月棕产量较上月下降7.5%，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，9月马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加0.83%/1.05%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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