【国金晨讯】透视智驾之眼:三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即;从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需
（以下内容从国金证券《【国金晨讯】透视智驾之眼:三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即;从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需》研报附件原文摘录）
+ 目录 今日研究 1. 透视智驾之眼：三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即 2. 电力行业深度研究：从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需 3. 历次赎回潮中，城投债表现如何？ 4. 基金量化观察：节前宽基ETF流入额超千亿，主动权益基金业绩大幅回暖 + 今日精选 【计算机孟灿】ADAS激光雷达推荐关注速腾聚创。当前激光雷达主要下游应用场景包括车载、移动机器人、工业测绘三大领域，交通场景有高可靠性、低容错率要求，车规级激光雷达具有较高产品技术门槛。当前主流车厂车型均提供激光雷达配置选项，1H24速腾聚创已将ADAS激光雷达单价降至3000元以内，受益于规模效应释放在毛利率回正的情况下持续向20万以下的低线车型下沉。性能+规模+渗透率三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即，据我们测算，24年我国/全球市场规模约为50/76亿元；26年则分别为103/141亿元。 【公用环保张君昊】电力行业建议关注资产集中布局于电力供需偏紧省区的地方性电力企业，如皖能电力、浙能电力、国投电力等。22、23年煤电核准高峰期已过，24年核准节奏大幅放缓；21、22年电力供需缺口越大的地区新核准煤电项目越多；煤电联营盈利预期稳定，绿电转型争夺新能源配建指标。基于新投产机组从次年开始全额收取容量电费的假设，预计25/26/27年系统运行费用将分别增加约45.1/781.8/77.9亿元，未来3年安徽、浙江、上海的电力供需仍可能偏紧。 【固收李美雍】本轮债市赎回中长久期和低评级城投债经历明显回调，但调整幅度不及前两轮赎回潮。考虑到机构赎回压力尚未完全缓解，我们建议短期投资策略上保持防守，关注短久期和中等评级的高票息资产。当前估值高于2.4%的存量城投债主要分布于江苏、山东、浙江与湖北等区域，从控制回撤的角度出发，久期与评级应分别控制在3年以内与AA(2)以上。 【金工高智威】基金量化观察：节前一周（2024.9.23-2024.9.30）已上市ETF资金净流入合计1123.02亿元，其中股票型ETF资金净流入1080.89亿元。主题行业ETF节前一周资金净流入25.35亿元，上周各类行业主题基金均有较好的表现，其中TMT主题基金业绩最佳，2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先。 今日研究 透视智驾之眼：三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即 孟 灿 计算机组 计算机首席分析师 核心观点：激光雷达是一种利用激光进行距离测量和速度检测的遥感设备，可用于捕捉和分析高精度的三维空间数据。激光雷达是一门下游车厂愿意配、能够配且通过规模效应能够让激光雷达厂商赚到钱的生意。性能+规模+渗透率三重拐点验证下 ADAS 激光雷达放量盈利在即，推荐关注全球激光雷达龙头速腾聚创。 风险提示：自动驾驶技术路线改变的风险；乘用车销量与高级别自动驾驶渗透率不及预期的风险；激光雷达降本速度不及预期的风险。 电力行业深度研究：从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需 张君昊 公用事业组 公用事业分析师 核心观点：22、23年煤电核准高峰期已过，24年核准节奏大幅放缓。根据目前项目开工进度，预计24~26年全国将分别投产45、89、46GW的煤电。我们测算未来3年安徽、浙江、上海、四川电力供需仍可能偏紧，建议关注资产集中布局于电力供需偏紧省区的地方性电力企业，如皖能电力、浙能电力、国投电力等。 风险提示：电力市场化不及预期、用电需求不及预期、煤价大幅上行风险、容量政策执行力度/容量市场建设进度不及预期等。 历次赎回潮中，城投债表现如何？ 李美雍 固收组 固收分析师 核心观点：经过此轮调整，短久期和中低评级城投债重具配置价值，而长久期城投债仍难言性价比。期限利差方面，AAA级、AA级和AA(2)级的3年与1年期限利差分位数回升至7%左右的水平，而5年与1年期限利差仍处于历史较低水平，由此来看拉久期性价比一般。等级利差方面，1年期的AA+、AA和AA(2)等级利差分位数回升明显，而AA-等级利差绝对值虽高，但继续压缩空间略低，因此不建议进一步下沉。考虑到机构赎回压力尚未完全缓解，我们建议短期投资策略上保持防守，关注短久期和中等评级的高票息资产。当前估值高于2.4%的存量城投债主要分布于江苏、山东、浙江与湖北等区域，从控制回撤的角度出发，久期与评级应分别控制在3年以内与AA(2)以上。 风险提示：负反馈风险；基本面回升风险。 基金量化观察：节前宽基ETF流入额超千亿，主动权益基金业绩大幅回暖 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：上周各类行业主题基金均有较好的表现，其中TMT主题基金业绩最佳，收益率中位数为26.12%。2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为26.91%、19.99%。在沪深300增强指数型基金中，华夏沪深300指数增强A(001015.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为1.34%。在中证500增强指数型基金中，中欧中证500指数增强A(015453.OF)上周表现出色，相对业绩基准的超额收益率为1.17%。在中证1000增强指数型基金中，大成中证1000指数增强A(018661.OF)上周取得了2.14%的超额收益率。在国证2000增强指数型基金中，鑫元国证2000指数增强A(018579.OF)表现最优，取得了1.06%的超额收益率。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
+ 目录 今日研究 1. 透视智驾之眼：三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即 2. 电力行业深度研究：从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需 3. 历次赎回潮中，城投债表现如何？ 4. 基金量化观察：节前宽基ETF流入额超千亿，主动权益基金业绩大幅回暖 + 今日精选 【计算机孟灿】ADAS激光雷达推荐关注速腾聚创。当前激光雷达主要下游应用场景包括车载、移动机器人、工业测绘三大领域，交通场景有高可靠性、低容错率要求，车规级激光雷达具有较高产品技术门槛。当前主流车厂车型均提供激光雷达配置选项，1H24速腾聚创已将ADAS激光雷达单价降至3000元以内，受益于规模效应释放在毛利率回正的情况下持续向20万以下的低线车型下沉。性能+规模+渗透率三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即，据我们测算，24年我国/全球市场规模约为50/76亿元；26年则分别为103/141亿元。 【公用环保张君昊】电力行业建议关注资产集中布局于电力供需偏紧省区的地方性电力企业，如皖能电力、浙能电力、国投电力等。22、23年煤电核准高峰期已过，24年核准节奏大幅放缓；21、22年电力供需缺口越大的地区新核准煤电项目越多；煤电联营盈利预期稳定，绿电转型争夺新能源配建指标。基于新投产机组从次年开始全额收取容量电费的假设，预计25/26/27年系统运行费用将分别增加约45.1/781.8/77.9亿元，未来3年安徽、浙江、上海的电力供需仍可能偏紧。 【固收李美雍】本轮债市赎回中长久期和低评级城投债经历明显回调，但调整幅度不及前两轮赎回潮。考虑到机构赎回压力尚未完全缓解，我们建议短期投资策略上保持防守，关注短久期和中等评级的高票息资产。当前估值高于2.4%的存量城投债主要分布于江苏、山东、浙江与湖北等区域，从控制回撤的角度出发，久期与评级应分别控制在3年以内与AA(2)以上。 【金工高智威】基金量化观察：节前一周（2024.9.23-2024.9.30）已上市ETF资金净流入合计1123.02亿元，其中股票型ETF资金净流入1080.89亿元。主题行业ETF节前一周资金净流入25.35亿元，上周各类行业主题基金均有较好的表现，其中TMT主题基金业绩最佳，2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先。 今日研究 透视智驾之眼：三重拐点验证ADAS激光雷达放量盈利在即 孟 灿 计算机组 计算机首席分析师 核心观点：激光雷达是一种利用激光进行距离测量和速度检测的遥感设备，可用于捕捉和分析高精度的三维空间数据。激光雷达是一门下游车厂愿意配、能够配且通过规模效应能够让激光雷达厂商赚到钱的生意。性能+规模+渗透率三重拐点验证下 ADAS 激光雷达放量盈利在即，推荐关注全球激光雷达龙头速腾聚创。 风险提示：自动驾驶技术路线改变的风险；乘用车销量与高级别自动驾驶渗透率不及预期的风险；激光雷达降本速度不及预期的风险。 电力行业深度研究：从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需 张君昊 公用事业组 公用事业分析师 核心观点：22、23年煤电核准高峰期已过，24年核准节奏大幅放缓。根据目前项目开工进度，预计24~26年全国将分别投产45、89、46GW的煤电。我们测算未来3年安徽、浙江、上海、四川电力供需仍可能偏紧，建议关注资产集中布局于电力供需偏紧省区的地方性电力企业，如皖能电力、浙能电力、国投电力等。 风险提示：电力市场化不及预期、用电需求不及预期、煤价大幅上行风险、容量政策执行力度/容量市场建设进度不及预期等。 历次赎回潮中，城投债表现如何？ 李美雍 固收组 固收分析师 核心观点：经过此轮调整，短久期和中低评级城投债重具配置价值，而长久期城投债仍难言性价比。期限利差方面，AAA级、AA级和AA(2)级的3年与1年期限利差分位数回升至7%左右的水平，而5年与1年期限利差仍处于历史较低水平，由此来看拉久期性价比一般。等级利差方面，1年期的AA+、AA和AA(2)等级利差分位数回升明显，而AA-等级利差绝对值虽高，但继续压缩空间略低，因此不建议进一步下沉。考虑到机构赎回压力尚未完全缓解，我们建议短期投资策略上保持防守，关注短久期和中等评级的高票息资产。当前估值高于2.4%的存量城投债主要分布于江苏、山东、浙江与湖北等区域，从控制回撤的角度出发，久期与评级应分别控制在3年以内与AA(2)以上。 风险提示：负反馈风险；基本面回升风险。 基金量化观察：节前宽基ETF流入额超千亿，主动权益基金业绩大幅回暖 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：上周各类行业主题基金均有较好的表现，其中TMT主题基金业绩最佳，收益率中位数为26.12%。2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为26.91%、19.99%。在沪深300增强指数型基金中，华夏沪深300指数增强A(001015.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为1.34%。在中证500增强指数型基金中，中欧中证500指数增强A(015453.OF)上周表现出色，相对业绩基准的超额收益率为1.17%。在中证1000增强指数型基金中，大成中证1000指数增强A(018661.OF)上周取得了2.14%的超额收益率。在国证2000增强指数型基金中，鑫元国证2000指数增强A(018579.OF)表现最优，取得了1.06%的超额收益率。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
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