华泰 | 通信:三季报前瞻 - 关注光通信/IDC/运营商

（以下内容从华泰证券《华泰 | 通信:三季报前瞻 - 关注光通信/IDC/运营商》研报附件原文摘录）
　　点击小程序查看研报原文 核心观点 3Q24前瞻：AI算力链业绩预计持续兑现；运营商预计延续稳健增长 以32家A/H通信行业公司为样本，我们预计3Q24通信板块合计归母净利润同比增长10%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，预计板块归母净利润同比增长53%。细分来看，电信运营商利润稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，400G&800G需求高增下业绩有望持续兑现，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国内外智算中心需求增长迎来拐点；军事通信景气度尚待修复。展望4Q24，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备、IDC等板块相关厂商业绩延续向好；物联网模组需求有望持续复苏；运营商板块业绩预计将保持稳健增长态势。 运营商收入增速或略有放缓，利润保持稳健增长；国内智算建设逐步起量 我们预计3Q24电信运营商板块归母净利润同比增长5%，保持稳健增长，据工信部，8M24电信业务收入同比增长2.7%，较1-6月下降0.3pct，其中移动数据流量收入小幅回落，同比下降2%，固网宽带收入同比增长4.6%，新兴业务保持两位数增速。长期来看，随着运营商资本开支步入下降周期，板块分红及净利润有望持续向好，配置价值凸显。我们预计3Q24通信设备板块归母净利润同比增长10%，H2国内智算建设起量、AI以太网逐步渗透，有望在公司业绩中陆续兑现；此外，随着H2进入海风传统旺季，海缆景气度有望复苏。 光通信：头部厂商业绩预计延续高增；产业链景气度或呈扩散 我们预计3Q24光通信板块归母净利润同比增长142%。细分来看，Q3海外400G、800G光模块需求预计仍延续快速增长，随着头部厂商产能的继续释放，业绩有望延续高增态势。同时我们看好光通信产业链景气度扩散方向：高密度光纤连接器（MPO）具备一定光模块市场后周期属性，Q3业绩有望进一步向好；国内算力链方面，随着AI算力需求的释放，国内400G光模块需求有望快速提升，同时关注相关厂商盈利能力；光芯片（CW光源、100G EML）国产厂商亦有望迎接快速发展机遇。 物联网模组需求有望持续回暖；智能燃气、智慧电表更新稳步推进 我们预计3Q24物联网板块总体归母净利润同比增长37%。细分来看，物联网模组方面，总体市场下游需求有望延续复苏趋势；从产业链上游来看，芯片厂商高通预计其IoT业务环比复苏趋势延续，指引4QFY24（对应3QCY24）板块收入环比增速为低双位百分数。智能燃气板块交付节奏有望于Q3进一步加快，驱动头部厂商业绩有望保持稳健增长；智慧电网板块在我国新型电力系统建设持续推进下，业绩有望保持向好态势。 军事通信景气度尚待修复；关注AIDC板块拐点机遇 我们预计3Q24军事通信板块归母净利润同比下降27%，板块下游需求景气度尚待修复，订单交付节奏受到影响。我们预计3Q24 IDC板块归母净利润同比增长24%，AI带动下，数据中心行业迎来关键性的拐点，在2Q24的业绩中，我们观察到万国数据上架率及机柜单价企稳回升、世纪互联净利润同比扭亏、润泽科技/奥飞数据收入快速增长等积极信号，板块有望迎来新一轮景气上行周期。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。 相关研报 研报：《Q3前瞻：关注光通信/IDC/运营商》2024年10月9日 王兴 分析师 S0570523070003 | BUC499 高名垚 分析师 S0570523080006 | BUP971 王珂 分析师 S0570524080005 陈越兮 联系人 S0570123070042 唐攀尧 联系人 S0570124040002 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）