晨会聚焦241009

（以下内容从国信证券《晨会聚焦241009》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观月报:债海观潮，大势研判（10年期国债2.3%具备配置价值） 点击查看 固定收益周报:超长债周报-节前大幅波动，先抑后扬 点击查看 【行业与公司】 海外市场专题:美元债双周报（24年第41周）-美国经济韧性犹在，美债利率低位反弹 点击查看 北交所2024年9月月报：政策组合拳发力，北证50触底反弹 点击查看 食品饮料周报（24年第41周）：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善 点击查看 行业月报:商贸零售行业10月投资策略-政策加码力促消费复苏，美护板块业绩相对优势明显 点击查看 社服行业专题:2024年国庆黄金周跟踪：服务消费景气提升，继续看好高效能细分龙头 点击查看 纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列五十-耐克一季度收入符合预期，因CEO交接撤回全年指引 点击查看 【金融工程】 金融工程月报:金融工程月报-券商金股2024年10月投资月报 点击查看 宏观与策略 宏观月报:债海观潮，大势研判（10年期国债2.3%具备配置价值） 点击查看 行情回顾：9月政治局会议意外研究当前经济形势，货币财政等放松政策双管齐下，月末债市出现剧烈调整。利率债方面，9月24日之前10年期国债持续下行至2%创新低，9月底10年期国债单边大幅上行回升到8月中旬的高点。信用债方面，9月信用债收益率继续上行，且信用利差持续走阔。违约方面，9月有且仅有武汉当代投资首次违约，违约风险有所降温； 海外基本面：美国经济景气分化，失业率略有回落；美国通胀继续降温，通胀预期震荡回升；欧日经济景气有所回落，日本通胀出现反弹； 国内基本面：8月国内经济增速较上月进一步下行且幅度较显著，其中工业、服务业增速均回落。根据测算，2024年8月国内实际GDP同比约为4.3%，较7月回落0.5个百分点。高频跟踪来看，2024年9月国信高频宏观扩散指数B持续上行，表现略优于历史平均水平，表明9月国内经济增长动能开始企稳回升；价格方面，9月国内CPI同比或持平上月，PPI同比或继续明显下行； 货币政策：国新办金融支持高质量发展新闻发布会出台了诸多重磅政策，涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域； 热点追踪：基于财政政策力度指数和货币政策力度指数，构建国信宏观政策力度指数； 大势研判：9月末债券市场出现的踩踏，是财政政策发力担忧叠加股市大涨风险偏好提升的综合结果。考虑到7天政策利率1.5%，经济中性时期10-1期限利差70-80BP是合理水平，我们估计10年期国债上行到2.3%具备配置价值； 证券分析师：董德志（S0980513100001）; 赵婧（S0980513080004）; 李智能（S0980516060001）; 季家辉（S0980522010002）; 田地（S0980524090003） 固定收益周报:超长债周报-节前大幅波动，先抑后扬 点击查看 超长债复盘：上周广州全面放开住房限购，上海和深圳也有所放松，股市继续暴涨，债市先抑后扬，超长债小跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投依然非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差也走阔。 超长债投资展望： 30年国债：截至9月30日，30年国债和10年国债利差为20BP，处于历史偏低水平。9月政治局会议罕见研究当前经济形势，而且降低存量房贷利率、降准降息等一系列政策已经出台，政策稳增长进入实质性操作。9月下旬超长债暴跌，成交活跃度再度回升至10%高位，短周期重点关注财政政策的后续措施，预计近期债市调整为主。当前30年国债期限利差极低，期限利差保护度有限。 20年国开债：截至9月30日，20年国开债和20年国债利差为2BP，处于历史极低位置。9月政治局会议罕见研究当前经济形势，而且降低存量房贷利率、降准降息等一系列政策已经出台，政策稳增长进入实质性操作。9月下旬超长债暴跌，成交活跃度再度回升至10%高位，短周期重点关注财政政策的后续措施，预计近期债市调整为主。当前20年国开债品种利差极低，品种利差保护度有限。 一级发行：上周超长债发行量较高。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。 成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅回落。 收益率：上周广州全面放开住房限购，上海和深圳也有所放松，股市继续暴涨，债市先抑后扬，超长债小跌。 利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）； 董德志（S0980513100001）； 季家辉（S0980522010002） 行业与公司 海外市场专题:美元债双周报（24年第41周）-美国经济韧性犹在，美债利率低位反弹 点击查看 美国9月非农数据环比改善，服务业稳健增长。10月4日，美国劳工部发布9月美国非农就业数据，非农就业人数增长25.4万，超出市场一致预期的15万人和前值15.9万人，失业率则由8月的4.2%进一步下降至4.1%，“萨姆规则”衰退警报解除。在行业层面，教育医疗、休闲酒店业是主要的增长动力，合计贡献了超过一半的新就业岗位，政府部门就业小幅下降，零售业与制造业在经历了之前的疲软后也在耐用品制造业的提振下出现了好转，这部分反映了开学季及暑期服务消费的影响，以及降息周期启动为企业招聘意愿带来的正面作用。PMI方面，美国服务业活动跃升至一年半以来的最高水平，ISM服务业PMI达到54.9，主要受到新订单强劲增长的推动，表明美国经济在第三季度仍保持稳健。 市场预期11月降息50bp可能性下降。本次超预期的非农数据缓解了市场对于劳动力市场快速降温的担忧，故而降低了美联储继续实施超预期宽松的必要性，非农数据发布后衍生品市场对于美联储11月再度降息50bp的预期大幅下降，降息25bp的概率由数据发布前一天的68%上升至97%，12月再降25bp的可能性为80%。截至2025年末，市场预期美联储政策利率将下降至3.3%，距离目前仍有150bp的空间。 美债利率曲线呈熊平走势，中短期利率明显反弹，高收益债表现占优。在经济数据边际改善的影响下，市场预期美联储未来降息幅度减少，美债利率曲线呈现熊平走势，即中短端利率上行幅度超过长端利率，1年/2年/3年/5年/10年/20年/30年期美债近两周分别变动28/38/38/33/25/23/19bp，10Y和2Y分别录得3.98%和3.33%，10Y-2Y利差由18bp收窄至5bp。回报方面，美国综合债、投资级和高收益级企业债分别变动-1.2%、-1.0%和0%%，新兴市场高收益级和投资级分别录得0.5%和-0.8%，中资投资级和高收益美元债分别下跌0.3%和上涨2.6%。 人民币兑美元汇率近两周在7.0-7.05左右企稳。在外部环境宽松、美元指数下行叠加近期国内政策利好带动资本项目净流入的影响下，人民币兑美元汇率在9月26日一度升至去年5月以来新高的7.01，较7月末的年内高点7.27下行26bp，近一周则在7.0-7.05附近企稳。展望后市，美元短期有反弹趋势，人民币继续单边升值可能性较低，或将保持双向波动态势。 投资建议：美国经济距衰退仍有距离，建议维持哑铃型配置策略，待美债利率反弹后可适当拉长久期。由于在降息前美债利率已隐含了对于未来较为悲观的经济预期，因此在降息正式落地后以及近期非农就业数据回暖的影响下，美债利率有所反弹。展望后市，短期来看美国经济韧性犹在，距衰退仍有不少距离，且通胀压力较小，鉴于我们对美国经济软着陆的假设，建议维持中短期为主、长期为辅的哑铃型配置策略，若长债利率反弹至4.0%以上可适当拉长久期。重要事件与数据方面，未来两周建议重点关注美国9月CPI数据和零售数据。 风险提示：美国经济和货币、财政政策的不确定性，发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，国际政治局势的不确定性，个券流动性风险。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 徐祯霆（S0980522060001） 北交所2024年9月月报：政策组合拳发力，北证50触底反弹 点击查看 北交所股票整体估值与成交活跃度回升。 本月北交所新增2家上市公司，分别为瑞华技术和铜冠矿建，上市公司总数升至253家，总市值自去年12月以来再度突破4000亿元，达到4022亿元，流通市值达到新高的2282亿元，环比分别上升35.6%和36.8%。成交活跃度环比回暖，单月成交数量和成交金额环比分别上升7.3%和9.9%至79亿股和747亿元。 估值方面，截至9月30日，北证50指数市盈率（PE-TTM）为35.52倍，处于近两年100%的最高分位数水平，市净率（PB-MRQ）为5.78倍，同样处于近两年100%的最高分位数水平。按行业市盈率中位数排序（剔除负数），传媒和社会服务市盈率最高为90倍，其次为纺织服装（54倍）、交通运输（44倍）和通信（36倍）。 北证50指数触底反弹，单月涨幅达34.6%，所有北交所上市股票均上涨。 本月北证50指数在前半月震荡下行至593.9点的低位，后在9月下旬一揽子利好政策出台的刺激下大幅反弹，其中9月最后一个交易日单日涨幅高达22.84%，带动指数月末收涨34.6%。从A股重点指数本月回报表现来看，创业板指>北证50>科创50>沪深300，横向对比来看，北证50指数本月表现较好，仅次于创业板指，优于其他A股主流指数。 从行业本月的回报表现来看，所有行业均大幅上涨，传媒、计算机、食品饮料、社会服务、纺织服饰等行业领涨，涨幅在35%以上；按流通市值加权计算，本月领涨的行业为计算机、传媒、社会服务、食品饮料、纺织服饰等行业，涨幅在40%以上。 本月所有北交所上市股票均录得上涨，本月涨幅排名前10的个股分别为：华信永道、艾融软件、曙光数创、骏创科技、志晟信息、微创光电、同辉信息、吉林碳谷、华阳变速、汉鑫科技。 本月成交金额排名前10的个股分别为：则成电子、华信永道、中纺标、成电光信、天纺标、艾融软件、力王股份、锦波生物、晶赛科技、华阳变速。 政策更新：北交所成立三周年之际，一揽子利好政策出台助力市场回暖。9月2日是北交所成立三周年，作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所目前已有超5成上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，属于战略新兴和先进制造行业的公司占比超过8成，北交所公司充分利用资本市场融资渠道，补充发展资金，加速市场扩张、推动技术创新，实现高质量发展。9月24日国新办发布会提及的降准、降房贷首付比例、以及创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等政策为市场注入活力。9月26日中共中央政治局会议提及的加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场、加大引资稳资力度等内容为更是为资本市场后续的预期向好指明了方向。在多项利好政策出台的背景下，北交所二级市场回暖，北证50指数实现量价齐升，重返800点。 风险提示：由于换手率不稳定导致的股价波动的风险，经济增长不及预期的风险，贸易冲突、美国科技禁令的风险，流动性风险。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 徐祯霆（S0980522060001） 食品饮料周报（24年第41周）：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善 点击查看 本周（2024年9月30日至10月6日）食品饮料板块+8.28%，跑赢上证指数0.21pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为品渥食品、三只松鼠、万辰集团、嘉必优和汤臣倍健。 白酒：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善。节前积极性政策相继出台，货币政策力度加强，房地产、消费及资本市场等方面指引积极。白酒行业作为宏观经济和生活的“润滑剂”，政策刺激下板块景气度有望顺周期提升，估值修复在先：1）当前板块估值处于2014年来32%分位数，市场充分交易行业动销平淡及增速下修预期，宏观经济预期向好下估值支撑力度得到加强；2）行业短期基本面仍有压力，预计会在三季报及四季度销售情况集中体现，但基本面压制因素逐步减弱，筑底信号增多，长期消费需求回暖或将迎来基本面驱动行情。本周飞天茅台批价温和上涨，普五、国窖批价持平。资金面看，9月24日起一揽子宽松政策加码，货币政策加强力度、房地产市场定调转向、把促消费和惠民生结合起来，市场信心得到修复，配置需求和空头回补是此次上涨的主要驱动因素；参考前几轮周期，白酒板块此前超跌状态下受益于政策催化估值端率先修复。基本面看，国庆出行数据和餐饮供应链恢复较好，白酒需求有所回补，但拉通中秋国庆双节看行业整体动销同比仍下降双位数；后续内需改善传导至基本面提振仍需时间。个股推荐方面，优选业绩确定性较强、品牌力突出、长期商业模式优秀的五粮液、贵州茅台，品牌势能向上、基地市场份额提升的迎驾贡酒、今世缘等，以及改革成效逐步显现、股息率性价比较高的口子窖。 大众品：餐饮需求疲软，行业延续分化。啤酒：宏观政策积极，提振板块信心。速冻食品：餐饮需求短期高峰，关注旺季动销边际改善。休闲食品：积极的宏观政策有望改善消费需求，重点关注个股层面渠道拓展进展。调味品：假期餐饮渠道表现较好，政策加码预期修复。乳制品：龙头乳企双节合计小幅增长，政策加码有望改善长端渗透率。软饮料：挤压式扩容贯穿全年，但旺季过后竞争有望边际转弱。 风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。 证券分析师：张向伟（S0980523090001）； 杨苑（S0980523090003）； 柴苏苏（S0980524080003）； 联系人：张未艾 商贸零售行业10月投资策略：政策加码力促消费复苏，美护板块业绩相对优势明显 点击查看 政策密集出台，力促消费复苏。9月下旬以来国内一揽子经济政策陆续出台，推动行情快速发酵。我们认为，抛开市场情绪层面的催化，本次密集政策出台，对于行业基本面也将有实际积极影响：1）从本次政策方向来看，对于刺激消费需求的指向性较为明确，而以保民生为主的措施预计对大众消费传导将更直接，相关消费品类及业态有望直接受益；2）自从各项刺激政策出台以来，A/H股市场持续大幅反弹，而股市持续上涨带来的居民财富效应也有望转化为实际消费力，支撑下半年可选消费品类基本面。3）后续财政政策仍有持续落地预期，且各类促消费政策可能会与即将到来双11大促形成协同，对线上占比较高的品类如美妆等销售形成强有力支撑。 各板块2024三季报前瞻，美护相对优势明显。1）美容护理：1-9月化妆品社零下滑0.5%，但预计板块公司业绩好于行业大盘。主要受益于越来越明确的国货替代趋势，具备强产品迭代能力，以及对渠道切换把握敏锐的上市龙头有望继续实现远好于行业的增长表现。2）跨境电商：收入端受益于海外需求稳步增长和国内政策助推，但利润端预计分化较为明显，短期在地缘政治局势较不明朗的背景下，企业经营存在因贸易关税、运费波动等外部因素带来的成本费用端扰动。3）黄金珠宝：1-9月黄金珠宝行业社零下滑2.5%，由于金价持续高位波动，推升了非刚需首饰金品类的消费者观望心理，行业需求承压。预计上市公司业绩分化明显，短期投资金占比较高的企业，以及渠道扩张积极推进的龙头有望实现收入端稳健增长表现，而利润受金价波动对毛利率及套保收益等影响，具有不确定性。4）线下零售：去当前消费力仍待释放背景下，经营拐点仍未到来，但龙头公司积极开展调改转型，并积极探索资本外延，相关成果有望在远期逐步显现。 投资建议：维持板块“优于大市”评级。在当前密集的政策刺激措施推动下，预计行情有望延续火热。一方面政策指向明确，着力促进消费复苏，有望对行业基本面带来直接利好，另一方面核心龙头公司估值消化充分，有望在大盘反弹中实现修复。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）； 孙乔容若（S0980523090004） 社服行业专题:2024年国庆黄金周跟踪：服务消费景气提升，继续看好高效能细分龙头 点击查看 近期行情复盘：国家积极政策组合拳作用下，A股、港股及中概股开启强劲反弹，社服板块中强阿尔法龙头与高贝塔赛道个股领涨。9月24日-10月7日，A股、港股大盘强势反弹，其中A股消费者服务指数涨33.02%，跑赢大盘。个股层面，本轮反弹中A股社服前期超跌、顺周期的人服、酒店、演艺、餐饮等龙头更为突出，而年初至今领涨的自然景区和K12教育在本轮反弹中相对平稳；本轮反弹期间港股社服餐饮茶饮赛道超跌个股领涨，年初至今领涨的线上流量龙头和K12教育低市值龙头表现依旧突出，部分职教个股在本轮反弹也较为显著。国庆假期：国内游高基数下韧性彰显，量价同比均有改善。国内游总花费可比口径增长6.3%，恢复至2019年同期108%。量：国内游客流可比口径增长5.9%，恢复至2019年同期的110.2%，不及五一长假恢复预计有出境游分流。价：供给端扩容、需求追求性价比及客群结构年轻化（衍生出小众反向游、错峰出行、预订窗口缩短等消费习惯）综合影响，机酒价格同比延续下滑，其中国内机票经济舱均价较23年-15.1%。但国内游人均客单按可比口径同比仍然增长0.4%，恢复至2019年的98%，较五一长假消费意愿修复，目的地休憩半径扩大也有望带动二消。 本地餐饮消费在促内需中首先受益，线上平台好于行业大盘。1、假期上海等地发放服务消费券，美团作为本地生活流量巨头有望优先受益促内需政策，假期平台订单量显著好于行业大盘，到店服务消费同比增长超40%，看好其组织变革、流量打通、产业链深耕等自身成长叠加本地消费需求复苏弹性。2、餐饮作为“低门槛的快乐消费”，有望受益于家庭外出聚餐和商务宴请顺周期的反弹，节日期间（9月30日至10月6日）上海线下餐饮消费同比两位数增长，看好过往同店表现坚挺、开店速度坚韧的强效能龙头在复苏周期的业绩稳步验证。 异地出行场景增长环比暑期改善显著，出境游强势复苏，在线旅游龙头综合受益。1、酒店：国庆假期酒店行业降幅较Q3收窄。根据酒店之家数据，今年三季度以来国内酒店行业RevPAR在高基数下同比下滑9-10%，剔除日期错位扰动，国庆附近2周酒店行业平均RevPAR-4.6%，环比此前趋势明显改善，后续在基数压力缓解下，行业REVPAR趋势值得保持密切跟踪。2、景区演艺：国庆假期名山大川景区与运营突出的人造景区客流增长良好，其中峨眉山、长白山、黄山、九华等头部景区同比双位数增长，较暑期平稳增长态势改善；假期宋城演艺千古情演出场次481场，其中重资产项目369场，同比增长47%，较三季度显著提速。3、在线旅游：龙头受益于在线渗透及产业链话语权提升，表现优于大盘。一方面，平台国内交通业务本身与量直接挂钩有望直接受益；同时尽管酒店整体价格回落趋势延续，但高星酒店订单量增势良好推动平台GMV与佣金率的结构性改善。另一方面，国庆期间携程出境游日均订单量均超越2019年，恢复度持续领先行业运力20-30%。 风险提示：宏观政治经济等系统性风险、行业竞争加剧、政策风险、重资产新项目表现不及预期等风险。 证券分析师：曾光（S0980511040003）； 钟潇（S0980513100003）； 张鲁（S0980521120002）； 杨玉莹（S0980524070006） 纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列五十-耐克一季度收入符合预期，因CEO交接撤回全年指引 点击查看 公司公告：2024年10月2日，耐克披露截至2024年8月31日的2025财年第一季度业绩：公司实现收入115.9亿美元，同比-10.4%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2025Q1收入基本符合管理层和市场预期，盈利好于市场预期，本次因新旧CEO交接撤回全年指引、给出二季度指引；2）FY2025Q1业绩：一季度销售额下降主要由于直营客流下降幅度超出预期，以及三款经典鞋类IP与去年同期相比下降，公司主动减少经典鞋款影响短期收入；毛利率提升幅度好于彭博预期和管理层指引，净利润超彭博一致预期；?各地区收入均有下滑，电商渠道下滑幅度较大，EMEA、亚太拉美地区自营商店收入正向增长；3）管理层业绩指引：本次因新旧CEO交接撤回2025全财年指引，给出二季度指引、收入及毛利率预期下滑、低于市场一致预期。4）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。5）投资建议：供应商今年订单恢复确定性强，后续增长看好客户结构优质、有持续拓展客户和扩张产能能力的制造商。耐克FY2025Q1收入下滑，各地区、各渠道收入增长均有压力，尤其电商渠道下滑幅度较大，一方面受消费需求影响，另一方面公司自身处于调整期、尤其公司主动减少部分经典鞋款IP对短期业绩产生较大冲击；Q2收入预期仍维持Q1趋势，下半财年随新品推出趋势有望改善。耐克近年来发展面临细分赛道新兴品牌冲击，以及产品创新动力不足的问题，近期宣布CEO更换为曾在公司工作32年的Elliott Hill，有望重振公司产品创新和营销动力，我们看好公司经历调整期后重新恢复增长。尽管当前销售增长较弱，但基于健康的库存水平，在2023年供应商订单低基数的基础上，今年供应商订单恢复确定性强。 证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）； 刘佳琪（S0980523070003） 金融工程 金融工程月报:券商金股2024年10月投资月报 点击查看 券商金股股票池上月回顾 2024年9月，双林股份、福昕软件、亿纬锂能等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。 2024年9月，国海证券、国联证券、中原证券收益排名前三，月度收益分别为25.47%、25.41%、24.54%，同期偏股混合型基金指数收益17.32%，沪深300指数收益20.97%。 2024年以来，国联证券、华泰证券、长江证券收益排名前三，年度收益分别为37.55%、28.79%、27.10%，同期偏股混合型基金指数收益4.78%，沪深300指数收益17.10%。 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，单季度ROE、总市值、单季度净利润增速表现较好，剥离涨停动量、波动率、预期股息率表现较差； 今年以来，分析师净上调幅度、单季度净利润增速、单季度超预期幅度表现较好，总市值、日内收益率、分析师净上调比例表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至2024年10月8日，共有45家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有287只A股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(10.51%)、机械(8.50%)、食品饮料(7.38%)、医药(6.49%)、计算机(6.26%)行业配置较高。 从相对变化来看，本期券商金股在食品饮料(+4.67%)、计算机(+1.82%)、家电(+1.36%)行业增配较多，在通信(-1.78%)、交通运输(-1.69%)、有色金属(-1.65%)行业减配较多。 从风格暴露来看，本月券商金股股票池在动量因子上暴露减弱。 在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。 券商金股业绩增强组合 本月（20240901-20240930），券商金股业绩增强组合绝对收益18.53%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.20%。 本年（20240102-20240930），券商金股业绩增强组合绝对收益12.55%，相对偏股混合型基金指数超额收益7.77%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名21.68%分位点（721/3326）。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 研报精选：近期公司深度报告 晋控煤业(601001.SH) 深度报告:山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间 万丰奥威(002085.SZ) 深度报告:汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间 明星电力(600101.SH) 深度报告:电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展 福耀玻璃(600660.SH) 深度报告:全球汽车玻璃龙头的复盘与展望 春风动力(603129.SH) 深度报告:中国全地形车及中大排摩托车龙头，出海、高端化引领新成长 脸书(META PLATFORMS)(META.O) 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