光大期货交易内参20241009
（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20241009》研报附件原文摘录）
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隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.77%至2622.86美元/盎司；伦敦现货白银下跌2.99%至30.692美元/盎司；金银比升至85.4附近。中东地缘政治冲突升级背景下，金价一度保持偏强走势，但始终未能更进一步再创历史新高。在美国9月非农就业数据表现强劲，大幅好于预期下，暗示美联储下一步降息动作将放缓，美元指数和美国债收益率回升，这也是金价走软的一大因素。短期来看，受益于海内外宏观环境改善，股市交易带动市场风险偏好，中东地缘冲突等因素，金价仍可能保持偏强，但回调概率也在增加，一是金价不断走高下，消费市场的负反馈在悄然发生，也可能逐步影响至投资需求领域；二是美非农就业数据大幅好于预期下，投资者对美联储宽松立场会有所转变；三是做多交易头寸拥挤，要防止多头获利了结时出现踩踏。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3486元/吨，较上一交易日收盘价格下跌65元/吨，跌幅为1.83%，持仓减少8.24万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌100元/吨至3310元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌60元/吨至3710元/吨，全国建材成交量13.38万吨。据我的钢铁数据，国庆当周螺纹产量增加19.68万吨至225.14万吨，同比减少29.11万吨；社库环比增加28.51万吨至315.84万吨，同比减少185.56万吨；厂库环比增加9.12万吨至137.25万吨，同比减少70.01万吨。螺纹表观消费量环比回落67.95万吨至187.95万吨，同比减少11.42万吨。假期螺纹库存累积较为明显，但整体库存仍处于历史低位。近期钢厂盈利改善后生产加快恢复，对市场形势形成一定压制。预计短期螺纹盘面将震荡偏弱运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格冲高回落，收于783.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌38元/吨，跌幅为4.63%，持仓增加1.34万手。港口现货价格下跌，成交回落，日照港PB粉价格下跌30元/吨至775元/吨，超特粉价格下跌28元/吨至673元/吨，全国主港铁矿累计成交105.5万吨，环比回升47.49%。9月30日-10月6日，澳洲巴西铁矿发运总量2402.6万吨，环比减少356.3万吨。澳洲发运量1765.6万吨，环比减少147.5万吨，其中澳洲发往中国的量1433.3万吨，环比减少157.6万吨。巴西发运量637.0万吨，环比减少208.8万吨。 本期全球铁矿石发运总量2981.2万吨，环比减少396.9万吨。中国47港铁矿石到港总量2100万吨，环比减少870.6万吨；中国45港铁矿石到港总量1958.7万吨，环比减少903.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为941.8万吨，环比减少695.4万吨。国庆当周247家钢厂日均铁水产量228.02万吨，周环比回升3.16万吨，较去年末增加6.74万吨，同比减少18.99万吨。据Mysteel测算，10月247钢厂高炉铁水日均产量226.75万吨/天，环比9月增加2.56万吨/天。铁矿石供应高位回落，铁水产量连续回升，港口库存有所下降但仍处于历史高位。短期宏观情绪交易告一段落，铁矿盘面或将震荡偏弱运行。 焦煤： 昨日焦煤盘面高开低走，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1481.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌64.5元/吨，跌幅4.17%，持仓量增加6291手。现货方面，山西临汾主焦煤（A9.5、S0.5、G85）上调60元至出厂价1780元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1250元/吨涨40；蒙3#精煤1450元/吨涨100，成交比较有限。供应方面，个别煤矿有停产、限产的现象，大多数煤矿维持正常生产，焦炭连续提涨提振焦煤持货者信心，现货报价比较坚挺，主流煤炭企业库存持续去化。需求端，焦炭第五轮提涨100-110元/吨，下游钢企接受50-55元/吨，焦化企业的盈利能力有所好转，下游高炉开工也有所走高支撑焦炭焦煤需求，焦化企业库存整体不高，补库需求支撑焦煤现货需求，预计短期焦煤盘面震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面高开低走，截止日盘焦炭2501合约收盘价2143元/吨，较上一个交易日收盘价下跌114元/吨，跌幅5.05%，持仓量减少203手。现货方面，港口焦炭现货市场报价偏强运行，日照港准一级冶金焦现货价格1900元/吨，较上期上涨60元/吨。供应端，焦炭第五轮提涨100-110元/吨，河北、天津下游钢企接受涨价50-55元/吨，第五轮提涨基本落地，五轮提涨焦炭上涨250-275元/吨，焦化企业利润有所改善。需求端，宏观政策预期支撑市场，但是钢材价格连续快速走高后市场有所调整，带动期货盘面回调，近期高炉开工率有所提高，对于焦炭采购积极性相对较好，预计短期焦炭盘面震荡运行。 锰硅： 周二，锰硅主力合约高开低走，振幅较大，报收6346元/吨，降幅为3.67%。6517锰硅市场价为6200-6500元/吨，多数地区延续节前涨势。昨日黑色板块回调，锰硅期价领跌，市场情绪波动，关注重心更多转向基本面。供应端来看，依据钢联数据，截止到10月4日当周，锰硅周产量仍较为稳定，环比下降0.08%，位于近年来同期中位水平。需求端来看，锰硅需求量当周值环比持续回升，周涨幅为5.08%，涨幅较大，供需格局边际好转，但是锰硅需求量当周值仍是近五年来同期最低值，整体供需格局仍较为宽松。综合来看，近期市场影响因素较多，关注重心转变较快，基本面对锰硅价格持续大幅上行的支撑力度偏弱，预计短期锰硅价格宽幅震荡为主，注意持仓风险。 硅铁： 周二，硅铁主力合约高开低走，报收6632元/吨，降幅为1.4%。72号硅铁汇总价格约为6400-6500元/吨，多数地区延续节前走势，较节前环比上调150-300元/吨不等。昨日黑色版块回调，硅铁期价也随之下行，市场关注重心更多转向基本面。供应端来看，依据钢联数据，截止到10月4日当周，硅铁产量仍较为稳定，周环比基本持平，位于近年来同期高位水平。需求端来看，硅铁需求量当周值同样大幅好转，周环比上涨4.65%，但仍是近年来同期最低值。即硅铁供需边际好转，但整体仍较为宽松，成本端有一定支撑。综合来看，近期市场影响因素较多，关注重心转变较快，预计短期硅铁价格仍宽幅波动为主，注意持仓风险。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.95%至9758美元/吨；沪铜主力下跌0.91%至77510元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国9月非农就业数据表现强劲，大幅好于预期下，暗示美联储下一步降息动作将放缓，降息节奏也开始变得不明朗。国内方面，金融领域和经济政策支持力度超预期，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，长假期间LME实现去库，国内则实现累库，但这也是季节性常态，不过铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降，也考验终端的承接力，上半年当价格从8万冲击高点，铜订单出现快速下降，因此基本面对后市上行空间形成潜在约束。昨日美股表现较好，但并未提振市场情绪，表明焦点逐渐从海外转移至国内，国内股市快速回暖开始产生分歧，并间接影响对铜后市判断。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.09%报17760美元/吨，沪镍跌0.83%报134340元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少6吨至131850吨，昨日国内 SHFE 仓单减少84吨至22560吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。不锈钢方面，库存端，节前一周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1014982吨，周环比减1.58%，钢厂仍处于理论亏损状态，同时在基于库存和需求的压力，供应端或将有望进一步放缓。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。宏观情绪回暖，但基本面压力犹在，关注逢高沽空机会。 氧化铝&电解铝： 节后首日氧化铝冲高回落，隔夜AO2411收于4268元/吨，跌幅1.55%，持仓增仓610手至6.6万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20550元/吨，跌幅0.7%。持仓增仓2022手至16.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4108元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费新疆包头河南临沂无锡持稳，南昌广东下调20-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调175元/吨。节内非农数据对外盘形成一定助力，节后内盘开盘小幅补涨。当前高位铝价对下游提单和开工修复形成抑制，仍需关注库消走势，警惕出现强需求证伪下的价格修正。 锡： 沪锡主力跌1.21%,报265040元/吨，锡期货仓单7271吨，较前一日减少129吨。LME锡跌2.91%,报32905美元/吨，锡库存4505吨，减少20吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，11-12价差-390元/吨，12-01价差-180元/吨，沪伦比8.05。缅甸锡矿尚未复产，印尼锡出口暂未完全恢复，总体海外供应仍有扰动，国内方面供应稳定。海外需求稳中上行，国内需求在高价背景下或边际走弱，总体来看锡短期供需矛盾较小，预计价格呈现高位震荡。 锌： 截至本周一（10月8日），SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨。沪锌主力跌1.62%,报25160元/吨，锌期货仓单27655吨，较前一日减少29吨。LME锌跌3.25%,报3076.5美元/吨，锌库存242400吨，减少1700吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水85-90元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2411合约升水45-85元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水60-100元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，11-12价差+115元/吨，12-01价差+165元/吨，沪伦比8.18。海外供应依然过剩，并且国内冶炼产量恢复较多、实际需求尚未完全好转的背景下，预计锌价上方压力较大，价格或将承压下行。 工业硅： 节后首日工业硅震荡偏弱，主力2411收于9600元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓2715手至16.6万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12700元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水165元/吨转为贴水5元/吨。节前部分厂家顺势补库叠加空头减仓过节带动盘面向上修复，但节前下游囤货规模有限、节后硅厂降库仍有压力，需求超预期可能性偏低。叠加仓单流入现货压力，节后盘面存在回调压力。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约跌3.34%至76650元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1600元/吨至7.73万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1600元/吨至7.31万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌50元/吨至6.8万元/吨。仓单方面，仓单较节前增加1120吨至44683吨。消息面，据智利海关，9月，智利出口至中国锂产品16600吨，环比37%，同比82%。1-9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比53%。供应端，随着价格小幅反弹，矿石提锂周度表现分化，导致周度产量下降幅度收窄。节前周度产量环比下降322吨至12635吨，降幅主要是锂云母提锂，周度下降432吨至2473吨。锂辉石提锂小幅增加55吨至6099吨，盐湖提锂小幅增加45吨至3031吨，回收料提锂小幅增加10吨至1032吨。需求端，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。终端，据乘联会，国家对汽车报废更新补贴力度的加强，车市表现良好态势，预计今年9月份狭义乘用车零售总市场规模在210万辆左右，同比增长4%，环比增长10.1%。其中，新能源车零售规模预计在110万辆左右，同比增长47.3%，环比增长7.3%，渗透率约52.4%。宏观市场情绪回暖，但产业基本面仍然偏弱，向上动力不足。 能源化工类 原油： 周二，原油主力合约SC2411收涨9.99%，报580.1元/桶；WTI 11月原油合约收盘下跌3.57美元/桶至73.57美元/桶，跌幅4.63%；Brent 12月原油合约收盘下跌3.75美元/桶至77.18美元/桶，跌幅4.63%。假期后，中东地缘局势溢价有所缓和，国际油价也出现一定程度的下跌。库存方面，本周API原油库存意外增加了1095.8万桶。这一数据不仅远高于市场预期的192.5万桶的增加量，也与前一周的减少145.8万桶形成鲜明对比。库欣原油库存增加135.9万桶，汽油库存减少55.7万桶，馏分油库存减少259.6万桶。从平衡表来看，EIA预计今年四季度至明年一季度仍然有较大供需缺口，此前在宏观情绪改善背景之下，内外盘油价企稳回升，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。尽管当前基本面尚未大幅恶化，预计短期油价波动仍将较大，进入四季度需求淡季之后，若无超预期供需数据支撑，油价或再度转弱。 燃料油： 周二，上期所燃料油主力合约FU2411收涨9.99%，报3050元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收涨8.47%，报4266元/吨。9月自西半球抵运新加坡的低硫燃料油套利到货量小幅增加，约在250万-270万吨，其中大部分于下半月到货。新加坡预计将在10月从西半球接收约260万-270万吨低硫燃料油，或与9月大致持平。今年第三批低硫出口配额不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，在加注需求下或将转为从新加坡进口，因此预计低硫表现或较强；而高硫供应充足，需求也不甚乐观，一方面发电旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。我们认为四季度LU-FU价差上方或仍有空间。 沥青： 周二，上期所沥青主力合约BU2411收涨5.62%，报3328元/吨。隆众资讯统计，截至10月8日，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，环比减少6.3%；国内54家沥青样本厂库库存共计85.7万吨，环比减少5.4%。今年“金九银十”的施工旺季已经过半，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工均不及此前预期。前期炼厂出货价格大幅下滑带动盘面走弱后一蹶不振，临近国庆，下游仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观。四季度预计沥青供需端缺乏明显驱动，裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。 橡胶： 周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌755元/吨至18890元/吨，NR主力下跌605元/吨至14390元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌100元/吨至16285元/吨。昨日上海全乳胶17600（-150），全乳-RU2501价差-1620（-235），人民币混合17150（-500），人混-RU2501价差-2070（-585），BR9000齐鲁现货16800（+400），BR9000-BR主力475（+75）。前8个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口110.3万吨，较去年的126万吨同比下降13%；合计出口中国74.3万吨，较去年的93万吨同比降20%。国庆节前截至9月29日，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.41万吨，较上期减少0.41万吨，降幅6.02%。国庆节前截至9月29日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为23.24万吨，较上期减少0.87万吨，降幅3.61%。合计库存29.65万吨，较上期减少1.28万吨。国庆节后截至10月07日，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.11万吨，较上期减少0.30万吨，降幅4.63%。国庆节后截至10月07日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为22.82万吨，较上期减少0.42万吨，降幅1.81%。合计库存28.93万吨，较上期减少0.72万吨。消息面EUDR或继续延期影响，海内外胶价估值回落，10月东南亚地区仍有降雨干扰，下游需求刚性支撑，短期胶价宽幅震荡。 聚酯： TA501昨日收盘在5310元/吨，收涨2.23%；现货报盘贴水01合约43元/吨。EG2501昨日收盘在4793元/吨，收涨2.57%，基差减少16元/吨至53元/吨，现货报价4831元/吨。PX期货主力合约501收盘在7582元/吨，收涨2.49%。现货商谈价格为916美元/吨，折人民币价格7465元/吨，基差收窄166元/吨至-197元/吨。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置今日开始逐步停车检修，预计时长在1个月附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，预计周末附近出产品，该装置此前于9月中旬停车检修。华东一套360万吨PTA装置10月初降负至5成运行，目前负荷已提升至9成偏上。四川一套20万吨新聚酯装置已于本月初投产，该装置主要配套生产聚酯膜级切片。10.8华东主港地区MEG港口库存约54.8万吨附近，环比上期（9.30）下降3万吨。据华瑞信息最新统计来看，2024年9月国内聚酯瓶片工厂出口接单至71万吨附近，同比增长超过26%，环比8月上涨50%。这是继去年10月创下56万吨历史接单新高以后聚酯瓶片工厂单月出口接单最高值。江浙涤丝今日产销整体一般，平均产销估算在5-6成。原油价格为聚酯链核心价格支撑，叠加宏观利好释放，与落实一揽子增量政策，外围宏观氛围向好。旺季银十综合需求转好，聚酯综合开工负荷抬升至90%以上，另有部分产品新产能投放，下游需求转好，预计10月月均聚酯负荷上修至92.2%附近。供应端为计划内装置变动，PTA整体供需格局小幅去库，乙二醇也为去库格局，在原油端无大幅回落预期下，聚酯链品种以震荡偏强为主。 甲醇： 周二，太仓现货价格2625元/吨，内蒙古北线价格在2117.5元/吨，CFR中国价格在290-295美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1105元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5850元/吨。节前受政策影响，甲醇价格大幅上行，周二市场情绪有所降温，价格冲高回落，市场定价趋于理性，综合来看，当前甲醇供应相对充足，MTO需求有一定支撑，但传统下游仍偏谨慎，开工和采购未有大幅提升，后续关注宏观政策走向以及库存变化情况。 聚烯烃： 周二，PP方面华东拉丝主流在7750-7850元/吨；利润端，油制PP毛利-145.13元/吨，煤制PP生产毛利7.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-415.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1057.06元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-51.83元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8350元/吨，较上一工作日上涨150元/吨；华东LDPE主流价格11000元/吨，较上一工作日上调350元/吨；华北LLDPE主流价格8500元/吨，较上一工作日上调220元/吨；聚乙烯期货主力收盘8293元/吨，较上一工作日上调94元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-330元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1232元/吨。近期原油价格大幅波动，对聚烯烃估值仍有扰动，从基本面来看，十月份仍有装置有检修计划，下游需求又是传统旺季，供应压力不大，节后看涨情绪有所降温，预计聚烯烃维持窄幅波动。 聚氯乙烯： 周二，华东PVC市场价格上涨，电石法5型料5620-5730元/吨，乙烯料主流参考5900-6100元/吨左右；华北PVC市场价格上调,电石法5型料主流参考5450-5600元/吨左右，乙烯料主流参考5620-5820元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5650-5720元/吨左右，乙烯料主流报价在5780-5920元/吨。节前924新政以及政治局会议都释放出积极信号，使市场预期发生了明显转变，但从基本面来看，供应维持在较高水平，需求方面尚未有明显回暖，供强需弱格局短期较难改善，因此节后随着市场情绪趋于稳定，PVC价格出现较为明显的修复，预计短期将震荡调整，关注后续政策走向。 尿素： 国庆假期后第一个交易日尿素期货价格高开后持续走弱，截至收盘主力合约报1865元/吨，微幅下跌0.85%。现货市场价格上涨明显，山东地区价格回升至1910～1920元/吨左右，较节前上涨80元/吨。目前正值冬小麦、冬油菜的种植期，秋季肥需求释放支撑现货市场活跃度、厂家挺价心态。但随着节后盘面走弱，现货市场高价成交也有所回落，需求持续力度有待进一步验证。尿素供应水平高位波动，昨日日产量19.12万吨。山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素供应水平或有所下降，届时关注限产落实程度。整体来看，尿素供需两端均有支撑，现货价格也将继续走高。期货盘面受到关联品种走势偏弱影响，上涨趋势或偏弱，建议以坚挺震荡思路对待，关注现货成交情况、企业库存变化。 纯碱&玻璃： 国庆假期后第一个交易日纯碱期货价格大幅走低，主力合约收盘报价1495元/吨，跌幅9.5%。夜盘纯碱期货价格继续明显下跌。现货市场价格重心有所上调，沙河地区重碱送到价格1600元/吨，较节前提升100元/吨。基本面来看，随着检修企业复产，纯碱生产水平逐步提升，行业开工率小幅回升至87.94%。假期期间下游玻璃行业仍有产线放水冷修，纯碱刚需继续下降，且目前中下游采购情绪依旧较为谨慎，仅部分低库存下游存在补库情况，其余多按需采购为主。假期期间纯碱企业存在较强累库预期，节后市场仍面临较高的库存压力。期货盘面交易逻辑也逐步从宏观转向基本面，由于纯碱供需整体仍偏弱，预计期价仍偏弱运行为主。近期盘面波动幅度较大，注意控制仓位，另需关注宏观及政策变化情况。 玻璃：国庆假期后第一个交易日玻璃期货价格震荡走弱，主力合约收盘价1212元/吨，跌幅3.43%。昨日夜盘玻璃期价继续下跌。假期期间高成交支撑玻璃现货价格不断上涨，假期后玻璃产销多数地区仍能保持高位，沙河地区回落明显。10月8日沙河地区交割品级现货成交均价约1223元/吨，较假期前上涨65元/吨，较假期期间高点回落12元/吨。假期期间玻璃产线仍有放水冷修，再加上地产销售有所回温，玻璃库存明显下降。不过当前玻璃库存从厂家转向中下游为主，并非被市场消耗。因此从大环境来看玻璃供需矛盾尚未完全缓解，中上游高库存如何消化较为关键。短期玻璃期货盘面走势回归基本面，趋势偏弱。但考虑到后期宏观及政策支持仍有持续预期，期价波动或有所加大。关注现货成交情况、地产相关政策及落实情况对玻璃市场的影响。 农产品类 蛋白粕： 周二，CBOT大豆震荡收低，受累于美国收割进展顺利，以及原油价格下跌。民间出口商向中国出口销售16.6万吨美豆，24/25年度付运。巴西部分地区降雨有助于早期播种，预计巴西大豆播种进度触及4.5%，但仍低于去年。此外，市场等待供需报告指引。国内方面，豆粕和菜粕期价下挫，跟随美豆走低。现货市场宽松，节后补库需求有限，供应压力仍大。水产需求进入尾声，养殖需求平淡，菜粕与豆粕价差拉开以刺激需求。操作上，短空思路。 油脂： 周二，BMD棕榈油收低，受累于获利了结，美豆油和原油期货的下跌给市场增添了进一步下行压力。油世界预计24/25年棕榈油产量同比增加230万吨。马来西亚种植园表示，该国24年棕榈油产量已经出现积极增长。原油周二下挫，因中东局势或将缓减。国内方面，三大植物油冲高回落，棕榈油领涨。价差结构看，棕榈油现货趋紧，但是豆油和菜籽油宽松。节后油脂补库需求平淡，现货成交不旺。棕榈油进口成本攀升带动了棕榈油上涨，豆油和菜籽油跟随。不过原油价格回落，外盘下挫，油脂上行之路不畅，价格回落为主。操作上，买油卖粕持有。 生猪： 周二，生猪近月合约反弹，主连 2411 合约上涨 1.59%，期价表现近强远弱。国庆期间，全国猪价先跌后涨，终端走货不佳导致节日期间价格下跌。山东、河北市场，猪价跌至阶段性低位后二次育肥入场，猪价企稳后小幅反弹。目前河南生猪当地标猪主流价格在 17.4-17.7 元/公斤，较节前均价重心小幅下移。节日消费跟进不及预计，中后期二次育肥入场增量带动，但整体拉升幅度有限，供需博弈之下，预计短时生猪价格或偏弱震荡。对于 10 月份的猪价表现，现货市场分歧加大，二次育肥入场进程决定短期价格表现。中期操作来看，生猪 2501 和 2503 合约延续反弹做空判断。 鸡蛋： 国庆节长假期间，鸡蛋现货价格基本稳定，节后首个交易日，鸡蛋主力2501合约在现货价格及市场情绪作用下，早盘窄幅震荡，随后向下，截至收盘，主力2501合约收跌2.15%，报收3466元/500千克。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.34元/斤，环比跌0.03元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.1元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.55元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.68元/斤，环比跌0.07元/斤。终端市场多数需求一般，下游环节按需采购，采购积极性不高，鸡蛋现货价格稳中偏弱运行。基本面方面，供给延续增加趋势，根据卓创样本点统计数据，截至9月30日，我国在产蛋鸡存栏12.9亿只，环比增加0.15%，供给继续对蛋价形成利空，中长期维持偏空思路。短期市场情绪不确定性较强，警惕反弹风险，关注终端需求以及市场情绪对鸡蛋期货盘面的影响。 玉米： 周二，淀粉表现强于玉米，11 月合约淀粉和玉米的价差扩大，盘面加工利润持续走强。现货市场方面，国庆期间东北玉米市场价格整体偏弱运行。辽宁东南部、黑龙江东部等地新季玉米逐步上市，叠加陈粮供应，市场新陈粮源同时呈现，供应相对充足。随着新粮上市量增加， 10 月期间供应将呈现宽松态势。东北深加工企业陆续开始收购潮粮，给出新季玉米收购价格，在 0.7-0.8 元/斤附近，节日期间逐步下调收购价格。国庆期间华北玉米价格先涨后稳。经过 9 月下旬玉米价格大幅下跌，各地区玉米来个不断创年内新低，新粮上市压力逐渐减弱。国庆节开始，贸易商出货意愿降低，深加工到货量减少，价格快速反弹，但随着价格至阶段高点，贸易商出货增加，价格再次下跌。整体来看，农产品板块中，油脂表现最强，生猪近月合约反弹，期价表现近强远弱。国庆节后首日，上证指数冲高回落，个股走势分化，商品跟随宏观和情绪波动，玉米期、现维持偏弱表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价高位横盘，主力合约收于22.46美分/磅。广西制糖集团报价区间为6490~6540元/吨，云南制糖集团报价区间为6180~6260元/吨，加工糖厂主流报价区间为6510~6690元/吨，报价均持平。配额外进口糖完税成本估算价约7200元/吨。海南产销数据公布，2023/24榨季结转库存0.75万吨，同比减少0.99万吨。原糖方面受糖源高度集中影响，预计短期继续维持高位。国内糖厂陆续清库，价格也显得较为坚挺，但远期糖源充裕的情况下，冲高动能存疑，糖厂仍可关注5月合约的卖保机会；交易者可关注买1卖5的套利机会。未来几天关注各省结转库存数据。 棉花： 周二，ICE美棉下跌1.71%，报收72.27美分/磅，CF501下跌1.65%，报收14300元/吨，新疆地区棉花到厂价为15420元/吨，较前一交易日上涨82元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15691元/吨，较前一日上涨42元/吨。国际市场方面，宏观层面仍有扰动，美国非农数据大超预期，表现出美国经济具有韧性的同时，11月降息50BP概率也基本归零，预计11月美联储会议前仍有阶段性扰动。美棉持续上行驱动不足，但在本年度美棉产量增幅不及预期的情况下，美棉下方同样有一定支撑。国内市场方面，昨日郑棉主力合约高开低走，振幅较大，主力合约资金净流出，市场关注重心转向基本面。当前正值国内新棉大量上市之际，机采棉收购价格不断上移，依据棉花信息网新疆籽棉收购价格10月7日为6.41元/公斤，粗略测算皮棉成本约为14400元/吨左右，略高于盘面价格。展望后市，在供应端压力增加、套保盘压力较大的情况下，郑棉期价上方压力仍存，预计短期区间宽幅波动为主，持续关注籽棉收购价格。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.77%至2622.86美元/盎司；伦敦现货白银下跌2.99%至30.692美元/盎司；金银比升至85.4附近。中东地缘政治冲突升级背景下，金价一度保持偏强走势，但始终未能更进一步再创历史新高。在美国9月非农就业数据表现强劲，大幅好于预期下，暗示美联储下一步降息动作将放缓，美元指数和美国债收益率回升，这也是金价走软的一大因素。短期来看，受益于海内外宏观环境改善，股市交易带动市场风险偏好，中东地缘冲突等因素，金价仍可能保持偏强，但回调概率也在增加，一是金价不断走高下，消费市场的负反馈在悄然发生，也可能逐步影响至投资需求领域；二是美非农就业数据大幅好于预期下，投资者对美联储宽松立场会有所转变；三是做多交易头寸拥挤，要防止多头获利了结时出现踩踏。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3486元/吨，较上一交易日收盘价格下跌65元/吨，跌幅为1.83%，持仓减少8.24万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌100元/吨至3310元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌60元/吨至3710元/吨，全国建材成交量13.38万吨。据我的钢铁数据，国庆当周螺纹产量增加19.68万吨至225.14万吨，同比减少29.11万吨；社库环比增加28.51万吨至315.84万吨，同比减少185.56万吨；厂库环比增加9.12万吨至137.25万吨，同比减少70.01万吨。螺纹表观消费量环比回落67.95万吨至187.95万吨，同比减少11.42万吨。假期螺纹库存累积较为明显，但整体库存仍处于历史低位。近期钢厂盈利改善后生产加快恢复，对市场形势形成一定压制。预计短期螺纹盘面将震荡偏弱运行。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2501价格冲高回落，收于783.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌38元/吨，跌幅为4.63%，持仓增加1.34万手。港口现货价格下跌，成交回落，日照港PB粉价格下跌30元/吨至775元/吨，超特粉价格下跌28元/吨至673元/吨，全国主港铁矿累计成交105.5万吨，环比回升47.49%。9月30日-10月6日，澳洲巴西铁矿发运总量2402.6万吨，环比减少356.3万吨。澳洲发运量1765.6万吨，环比减少147.5万吨，其中澳洲发往中国的量1433.3万吨，环比减少157.6万吨。巴西发运量637.0万吨，环比减少208.8万吨。 本期全球铁矿石发运总量2981.2万吨，环比减少396.9万吨。中国47港铁矿石到港总量2100万吨，环比减少870.6万吨；中国45港铁矿石到港总量1958.7万吨，环比减少903.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为941.8万吨，环比减少695.4万吨。国庆当周247家钢厂日均铁水产量228.02万吨，周环比回升3.16万吨，较去年末增加6.74万吨，同比减少18.99万吨。据Mysteel测算，10月247钢厂高炉铁水日均产量226.75万吨/天，环比9月增加2.56万吨/天。铁矿石供应高位回落，铁水产量连续回升，港口库存有所下降但仍处于历史高位。短期宏观情绪交易告一段落，铁矿盘面或将震荡偏弱运行。 焦煤： 昨日焦煤盘面高开低走，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1481.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌64.5元/吨，跌幅4.17%，持仓量增加6291手。现货方面，山西临汾主焦煤（A9.5、S0.5、G85）上调60元至出厂价1780元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1250元/吨涨40；蒙3#精煤1450元/吨涨100，成交比较有限。供应方面，个别煤矿有停产、限产的现象，大多数煤矿维持正常生产，焦炭连续提涨提振焦煤持货者信心，现货报价比较坚挺，主流煤炭企业库存持续去化。需求端，焦炭第五轮提涨100-110元/吨，下游钢企接受50-55元/吨，焦化企业的盈利能力有所好转，下游高炉开工也有所走高支撑焦炭焦煤需求，焦化企业库存整体不高，补库需求支撑焦煤现货需求，预计短期焦煤盘面震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面高开低走，截止日盘焦炭2501合约收盘价2143元/吨，较上一个交易日收盘价下跌114元/吨，跌幅5.05%，持仓量减少203手。现货方面，港口焦炭现货市场报价偏强运行，日照港准一级冶金焦现货价格1900元/吨，较上期上涨60元/吨。供应端，焦炭第五轮提涨100-110元/吨，河北、天津下游钢企接受涨价50-55元/吨，第五轮提涨基本落地，五轮提涨焦炭上涨250-275元/吨，焦化企业利润有所改善。需求端，宏观政策预期支撑市场，但是钢材价格连续快速走高后市场有所调整，带动期货盘面回调，近期高炉开工率有所提高，对于焦炭采购积极性相对较好，预计短期焦炭盘面震荡运行。 锰硅： 周二，锰硅主力合约高开低走，振幅较大，报收6346元/吨，降幅为3.67%。6517锰硅市场价为6200-6500元/吨，多数地区延续节前涨势。昨日黑色板块回调，锰硅期价领跌，市场情绪波动，关注重心更多转向基本面。供应端来看，依据钢联数据，截止到10月4日当周，锰硅周产量仍较为稳定，环比下降0.08%，位于近年来同期中位水平。需求端来看，锰硅需求量当周值环比持续回升，周涨幅为5.08%，涨幅较大，供需格局边际好转，但是锰硅需求量当周值仍是近五年来同期最低值，整体供需格局仍较为宽松。综合来看，近期市场影响因素较多，关注重心转变较快，基本面对锰硅价格持续大幅上行的支撑力度偏弱，预计短期锰硅价格宽幅震荡为主，注意持仓风险。 硅铁： 周二，硅铁主力合约高开低走，报收6632元/吨，降幅为1.4%。72号硅铁汇总价格约为6400-6500元/吨，多数地区延续节前走势，较节前环比上调150-300元/吨不等。昨日黑色版块回调，硅铁期价也随之下行，市场关注重心更多转向基本面。供应端来看，依据钢联数据，截止到10月4日当周，硅铁产量仍较为稳定，周环比基本持平，位于近年来同期高位水平。需求端来看，硅铁需求量当周值同样大幅好转，周环比上涨4.65%，但仍是近年来同期最低值。即硅铁供需边际好转，但整体仍较为宽松，成本端有一定支撑。综合来看，近期市场影响因素较多，关注重心转变较快，预计短期硅铁价格仍宽幅波动为主，注意持仓风险。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.95%至9758美元/吨；沪铜主力下跌0.91%至77510元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国9月非农就业数据表现强劲，大幅好于预期下，暗示美联储下一步降息动作将放缓，降息节奏也开始变得不明朗。国内方面，金融领域和经济政策支持力度超预期，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，长假期间LME实现去库，国内则实现累库，但这也是季节性常态，不过铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降，也考验终端的承接力，上半年当价格从8万冲击高点，铜订单出现快速下降，因此基本面对后市上行空间形成潜在约束。昨日美股表现较好，但并未提振市场情绪，表明焦点逐渐从海外转移至国内，国内股市快速回暖开始产生分歧，并间接影响对铜后市判断。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.09%报17760美元/吨，沪镍跌0.83%报134340元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少6吨至131850吨，昨日国内 SHFE 仓单减少84吨至22560吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。不锈钢方面，库存端，节前一周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1014982吨，周环比减1.58%，钢厂仍处于理论亏损状态，同时在基于库存和需求的压力，供应端或将有望进一步放缓。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。宏观情绪回暖，但基本面压力犹在，关注逢高沽空机会。 氧化铝&电解铝： 节后首日氧化铝冲高回落，隔夜AO2411收于4268元/吨，跌幅1.55%，持仓增仓610手至6.6万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20550元/吨，跌幅0.7%。持仓增仓2022手至16.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4108元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费新疆包头河南临沂无锡持稳，南昌广东下调20-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调175元/吨。节内非农数据对外盘形成一定助力，节后内盘开盘小幅补涨。当前高位铝价对下游提单和开工修复形成抑制，仍需关注库消走势，警惕出现强需求证伪下的价格修正。 锡： 沪锡主力跌1.21%,报265040元/吨，锡期货仓单7271吨，较前一日减少129吨。LME锡跌2.91%,报32905美元/吨，锡库存4505吨，减少20吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，11-12价差-390元/吨，12-01价差-180元/吨，沪伦比8.05。缅甸锡矿尚未复产，印尼锡出口暂未完全恢复，总体海外供应仍有扰动，国内方面供应稳定。海外需求稳中上行，国内需求在高价背景下或边际走弱，总体来看锡短期供需矛盾较小，预计价格呈现高位震荡。 锌： 截至本周一（10月8日），SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨。沪锌主力跌1.62%,报25160元/吨，锌期货仓单27655吨，较前一日减少29吨。LME锌跌3.25%,报3076.5美元/吨，锌库存242400吨，减少1700吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水85-90元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2411合约升水45-85元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水60-100元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，11-12价差+115元/吨，12-01价差+165元/吨，沪伦比8.18。海外供应依然过剩，并且国内冶炼产量恢复较多、实际需求尚未完全好转的背景下，预计锌价上方压力较大，价格或将承压下行。 工业硅： 节后首日工业硅震荡偏弱，主力2411收于9600元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓2715手至16.6万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12700元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水165元/吨转为贴水5元/吨。节前部分厂家顺势补库叠加空头减仓过节带动盘面向上修复，但节前下游囤货规模有限、节后硅厂降库仍有压力，需求超预期可能性偏低。叠加仓单流入现货压力，节后盘面存在回调压力。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2411合约跌3.34%至76650元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1600元/吨至7.73万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1600元/吨至7.31万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌50元/吨至6.8万元/吨。仓单方面，仓单较节前增加1120吨至44683吨。消息面，据智利海关，9月，智利出口至中国锂产品16600吨，环比37%，同比82%。1-9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比53%。供应端，随着价格小幅反弹，矿石提锂周度表现分化，导致周度产量下降幅度收窄。节前周度产量环比下降322吨至12635吨，降幅主要是锂云母提锂，周度下降432吨至2473吨。锂辉石提锂小幅增加55吨至6099吨，盐湖提锂小幅增加45吨至3031吨，回收料提锂小幅增加10吨至1032吨。需求端，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。终端，据乘联会，国家对汽车报废更新补贴力度的加强，车市表现良好态势，预计今年9月份狭义乘用车零售总市场规模在210万辆左右，同比增长4%，环比增长10.1%。其中，新能源车零售规模预计在110万辆左右，同比增长47.3%，环比增长7.3%，渗透率约52.4%。宏观市场情绪回暖，但产业基本面仍然偏弱，向上动力不足。 能源化工类 原油： 周二，原油主力合约SC2411收涨9.99%，报580.1元/桶；WTI 11月原油合约收盘下跌3.57美元/桶至73.57美元/桶，跌幅4.63%；Brent 12月原油合约收盘下跌3.75美元/桶至77.18美元/桶，跌幅4.63%。假期后，中东地缘局势溢价有所缓和，国际油价也出现一定程度的下跌。库存方面，本周API原油库存意外增加了1095.8万桶。这一数据不仅远高于市场预期的192.5万桶的增加量，也与前一周的减少145.8万桶形成鲜明对比。库欣原油库存增加135.9万桶，汽油库存减少55.7万桶，馏分油库存减少259.6万桶。从平衡表来看，EIA预计今年四季度至明年一季度仍然有较大供需缺口，此前在宏观情绪改善背景之下，内外盘油价企稳回升，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。尽管当前基本面尚未大幅恶化，预计短期油价波动仍将较大，进入四季度需求淡季之后，若无超预期供需数据支撑，油价或再度转弱。 燃料油： 周二，上期所燃料油主力合约FU2411收涨9.99%，报3050元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收涨8.47%，报4266元/吨。9月自西半球抵运新加坡的低硫燃料油套利到货量小幅增加，约在250万-270万吨，其中大部分于下半月到货。新加坡预计将在10月从西半球接收约260万-270万吨低硫燃料油，或与9月大致持平。今年第三批低硫出口配额不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，在加注需求下或将转为从新加坡进口，因此预计低硫表现或较强；而高硫供应充足，需求也不甚乐观，一方面发电旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。我们认为四季度LU-FU价差上方或仍有空间。 沥青： 周二，上期所沥青主力合约BU2411收涨5.62%，报3328元/吨。隆众资讯统计，截至10月8日，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，环比减少6.3%；国内54家沥青样本厂库库存共计85.7万吨，环比减少5.4%。今年“金九银十”的施工旺季已经过半，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工均不及此前预期。前期炼厂出货价格大幅下滑带动盘面走弱后一蹶不振，临近国庆，下游仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观。四季度预计沥青供需端缺乏明显驱动，裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。 橡胶： 周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌755元/吨至18890元/吨，NR主力下跌605元/吨至14390元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌100元/吨至16285元/吨。昨日上海全乳胶17600（-150），全乳-RU2501价差-1620（-235），人民币混合17150（-500），人混-RU2501价差-2070（-585），BR9000齐鲁现货16800（+400），BR9000-BR主力475（+75）。前8个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口110.3万吨，较去年的126万吨同比下降13%；合计出口中国74.3万吨，较去年的93万吨同比降20%。国庆节前截至9月29日，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.41万吨，较上期减少0.41万吨，降幅6.02%。国庆节前截至9月29日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为23.24万吨，较上期减少0.87万吨，降幅3.61%。合计库存29.65万吨，较上期减少1.28万吨。国庆节后截至10月07日，天然橡胶青岛保税区区内库存为6.11万吨，较上期减少0.30万吨，降幅4.63%。国庆节后截至10月07日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为22.82万吨，较上期减少0.42万吨，降幅1.81%。合计库存28.93万吨，较上期减少0.72万吨。消息面EUDR或继续延期影响，海内外胶价估值回落，10月东南亚地区仍有降雨干扰，下游需求刚性支撑，短期胶价宽幅震荡。 聚酯： TA501昨日收盘在5310元/吨，收涨2.23%；现货报盘贴水01合约43元/吨。EG2501昨日收盘在4793元/吨，收涨2.57%，基差减少16元/吨至53元/吨，现货报价4831元/吨。PX期货主力合约501收盘在7582元/吨，收涨2.49%。现货商谈价格为916美元/吨，折人民币价格7465元/吨，基差收窄166元/吨至-197元/吨。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置今日开始逐步停车检修，预计时长在1个月附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，预计周末附近出产品，该装置此前于9月中旬停车检修。华东一套360万吨PTA装置10月初降负至5成运行，目前负荷已提升至9成偏上。四川一套20万吨新聚酯装置已于本月初投产，该装置主要配套生产聚酯膜级切片。10.8华东主港地区MEG港口库存约54.8万吨附近，环比上期（9.30）下降3万吨。据华瑞信息最新统计来看，2024年9月国内聚酯瓶片工厂出口接单至71万吨附近，同比增长超过26%，环比8月上涨50%。这是继去年10月创下56万吨历史接单新高以后聚酯瓶片工厂单月出口接单最高值。江浙涤丝今日产销整体一般，平均产销估算在5-6成。原油价格为聚酯链核心价格支撑，叠加宏观利好释放，与落实一揽子增量政策，外围宏观氛围向好。旺季银十综合需求转好，聚酯综合开工负荷抬升至90%以上，另有部分产品新产能投放，下游需求转好，预计10月月均聚酯负荷上修至92.2%附近。供应端为计划内装置变动，PTA整体供需格局小幅去库，乙二醇也为去库格局，在原油端无大幅回落预期下，聚酯链品种以震荡偏强为主。 甲醇： 周二，太仓现货价格2625元/吨，内蒙古北线价格在2117.5元/吨，CFR中国价格在290-295美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1105元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5850元/吨。节前受政策影响，甲醇价格大幅上行，周二市场情绪有所降温，价格冲高回落，市场定价趋于理性，综合来看，当前甲醇供应相对充足，MTO需求有一定支撑，但传统下游仍偏谨慎，开工和采购未有大幅提升，后续关注宏观政策走向以及库存变化情况。 聚烯烃： 周二，PP方面华东拉丝主流在7750-7850元/吨；利润端，油制PP毛利-145.13元/吨，煤制PP生产毛利7.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-415.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1057.06元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-51.83元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8350元/吨，较上一工作日上涨150元/吨；华东LDPE主流价格11000元/吨，较上一工作日上调350元/吨；华北LLDPE主流价格8500元/吨，较上一工作日上调220元/吨；聚乙烯期货主力收盘8293元/吨，较上一工作日上调94元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-330元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1232元/吨。近期原油价格大幅波动，对聚烯烃估值仍有扰动，从基本面来看，十月份仍有装置有检修计划，下游需求又是传统旺季，供应压力不大，节后看涨情绪有所降温，预计聚烯烃维持窄幅波动。 聚氯乙烯： 周二，华东PVC市场价格上涨，电石法5型料5620-5730元/吨，乙烯料主流参考5900-6100元/吨左右；华北PVC市场价格上调,电石法5型料主流参考5450-5600元/吨左右，乙烯料主流参考5620-5820元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5650-5720元/吨左右，乙烯料主流报价在5780-5920元/吨。节前924新政以及政治局会议都释放出积极信号，使市场预期发生了明显转变，但从基本面来看，供应维持在较高水平，需求方面尚未有明显回暖，供强需弱格局短期较难改善，因此节后随着市场情绪趋于稳定，PVC价格出现较为明显的修复，预计短期将震荡调整，关注后续政策走向。 尿素： 国庆假期后第一个交易日尿素期货价格高开后持续走弱，截至收盘主力合约报1865元/吨，微幅下跌0.85%。现货市场价格上涨明显，山东地区价格回升至1910～1920元/吨左右，较节前上涨80元/吨。目前正值冬小麦、冬油菜的种植期，秋季肥需求释放支撑现货市场活跃度、厂家挺价心态。但随着节后盘面走弱，现货市场高价成交也有所回落，需求持续力度有待进一步验证。尿素供应水平高位波动，昨日日产量19.12万吨。山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素供应水平或有所下降，届时关注限产落实程度。整体来看，尿素供需两端均有支撑，现货价格也将继续走高。期货盘面受到关联品种走势偏弱影响，上涨趋势或偏弱，建议以坚挺震荡思路对待，关注现货成交情况、企业库存变化。 纯碱&玻璃： 国庆假期后第一个交易日纯碱期货价格大幅走低，主力合约收盘报价1495元/吨，跌幅9.5%。夜盘纯碱期货价格继续明显下跌。现货市场价格重心有所上调，沙河地区重碱送到价格1600元/吨，较节前提升100元/吨。基本面来看，随着检修企业复产，纯碱生产水平逐步提升，行业开工率小幅回升至87.94%。假期期间下游玻璃行业仍有产线放水冷修，纯碱刚需继续下降，且目前中下游采购情绪依旧较为谨慎，仅部分低库存下游存在补库情况，其余多按需采购为主。假期期间纯碱企业存在较强累库预期，节后市场仍面临较高的库存压力。期货盘面交易逻辑也逐步从宏观转向基本面，由于纯碱供需整体仍偏弱，预计期价仍偏弱运行为主。近期盘面波动幅度较大，注意控制仓位，另需关注宏观及政策变化情况。 玻璃：国庆假期后第一个交易日玻璃期货价格震荡走弱，主力合约收盘价1212元/吨，跌幅3.43%。昨日夜盘玻璃期价继续下跌。假期期间高成交支撑玻璃现货价格不断上涨，假期后玻璃产销多数地区仍能保持高位，沙河地区回落明显。10月8日沙河地区交割品级现货成交均价约1223元/吨，较假期前上涨65元/吨，较假期期间高点回落12元/吨。假期期间玻璃产线仍有放水冷修，再加上地产销售有所回温，玻璃库存明显下降。不过当前玻璃库存从厂家转向中下游为主，并非被市场消耗。因此从大环境来看玻璃供需矛盾尚未完全缓解，中上游高库存如何消化较为关键。短期玻璃期货盘面走势回归基本面，趋势偏弱。但考虑到后期宏观及政策支持仍有持续预期，期价波动或有所加大。关注现货成交情况、地产相关政策及落实情况对玻璃市场的影响。 农产品类 蛋白粕： 周二，CBOT大豆震荡收低，受累于美国收割进展顺利，以及原油价格下跌。民间出口商向中国出口销售16.6万吨美豆，24/25年度付运。巴西部分地区降雨有助于早期播种，预计巴西大豆播种进度触及4.5%，但仍低于去年。此外，市场等待供需报告指引。国内方面，豆粕和菜粕期价下挫，跟随美豆走低。现货市场宽松，节后补库需求有限，供应压力仍大。水产需求进入尾声，养殖需求平淡，菜粕与豆粕价差拉开以刺激需求。操作上，短空思路。 油脂： 周二，BMD棕榈油收低，受累于获利了结，美豆油和原油期货的下跌给市场增添了进一步下行压力。油世界预计24/25年棕榈油产量同比增加230万吨。马来西亚种植园表示，该国24年棕榈油产量已经出现积极增长。原油周二下挫，因中东局势或将缓减。国内方面，三大植物油冲高回落，棕榈油领涨。价差结构看，棕榈油现货趋紧，但是豆油和菜籽油宽松。节后油脂补库需求平淡，现货成交不旺。棕榈油进口成本攀升带动了棕榈油上涨，豆油和菜籽油跟随。不过原油价格回落，外盘下挫，油脂上行之路不畅，价格回落为主。操作上，买油卖粕持有。 生猪： 周二，生猪近月合约反弹，主连 2411 合约上涨 1.59%，期价表现近强远弱。国庆期间，全国猪价先跌后涨，终端走货不佳导致节日期间价格下跌。山东、河北市场，猪价跌至阶段性低位后二次育肥入场，猪价企稳后小幅反弹。目前河南生猪当地标猪主流价格在 17.4-17.7 元/公斤，较节前均价重心小幅下移。节日消费跟进不及预计，中后期二次育肥入场增量带动，但整体拉升幅度有限，供需博弈之下，预计短时生猪价格或偏弱震荡。对于 10 月份的猪价表现，现货市场分歧加大，二次育肥入场进程决定短期价格表现。中期操作来看，生猪 2501 和 2503 合约延续反弹做空判断。 鸡蛋： 国庆节长假期间，鸡蛋现货价格基本稳定，节后首个交易日，鸡蛋主力2501合约在现货价格及市场情绪作用下，早盘窄幅震荡，随后向下，截至收盘，主力2501合约收跌2.15%，报收3466元/500千克。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.34元/斤，环比跌0.03元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.1元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.55元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.68元/斤，环比跌0.07元/斤。终端市场多数需求一般，下游环节按需采购，采购积极性不高，鸡蛋现货价格稳中偏弱运行。基本面方面，供给延续增加趋势，根据卓创样本点统计数据，截至9月30日，我国在产蛋鸡存栏12.9亿只，环比增加0.15%，供给继续对蛋价形成利空，中长期维持偏空思路。短期市场情绪不确定性较强，警惕反弹风险，关注终端需求以及市场情绪对鸡蛋期货盘面的影响。 玉米： 周二，淀粉表现强于玉米，11 月合约淀粉和玉米的价差扩大，盘面加工利润持续走强。现货市场方面，国庆期间东北玉米市场价格整体偏弱运行。辽宁东南部、黑龙江东部等地新季玉米逐步上市，叠加陈粮供应，市场新陈粮源同时呈现，供应相对充足。随着新粮上市量增加， 10 月期间供应将呈现宽松态势。东北深加工企业陆续开始收购潮粮，给出新季玉米收购价格，在 0.7-0.8 元/斤附近，节日期间逐步下调收购价格。国庆期间华北玉米价格先涨后稳。经过 9 月下旬玉米价格大幅下跌，各地区玉米来个不断创年内新低，新粮上市压力逐渐减弱。国庆节开始，贸易商出货意愿降低，深加工到货量减少，价格快速反弹，但随着价格至阶段高点，贸易商出货增加，价格再次下跌。整体来看，农产品板块中，油脂表现最强，生猪近月合约反弹，期价表现近强远弱。国庆节后首日，上证指数冲高回落，个股走势分化，商品跟随宏观和情绪波动，玉米期、现维持偏弱表现。 软商品类 白糖： 昨日原糖期价高位横盘，主力合约收于22.46美分/磅。广西制糖集团报价区间为6490~6540元/吨，云南制糖集团报价区间为6180~6260元/吨，加工糖厂主流报价区间为6510~6690元/吨，报价均持平。配额外进口糖完税成本估算价约7200元/吨。海南产销数据公布，2023/24榨季结转库存0.75万吨，同比减少0.99万吨。原糖方面受糖源高度集中影响，预计短期继续维持高位。国内糖厂陆续清库，价格也显得较为坚挺，但远期糖源充裕的情况下，冲高动能存疑，糖厂仍可关注5月合约的卖保机会；交易者可关注买1卖5的套利机会。未来几天关注各省结转库存数据。 棉花： 周二，ICE美棉下跌1.71%，报收72.27美分/磅，CF501下跌1.65%，报收14300元/吨，新疆地区棉花到厂价为15420元/吨，较前一交易日上涨82元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15691元/吨，较前一日上涨42元/吨。国际市场方面，宏观层面仍有扰动，美国非农数据大超预期，表现出美国经济具有韧性的同时，11月降息50BP概率也基本归零，预计11月美联储会议前仍有阶段性扰动。美棉持续上行驱动不足，但在本年度美棉产量增幅不及预期的情况下，美棉下方同样有一定支撑。国内市场方面，昨日郑棉主力合约高开低走，振幅较大，主力合约资金净流出，市场关注重心转向基本面。当前正值国内新棉大量上市之际，机采棉收购价格不断上移，依据棉花信息网新疆籽棉收购价格10月7日为6.41元/公斤，粗略测算皮棉成本约为14400元/吨左右，略高于盘面价格。展望后市，在供应端压力增加、套保盘压力较大的情况下，郑棉期价上方压力仍存，预计短期区间宽幅波动为主，持续关注籽棉收购价格。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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