【招商策略】融资资金单日净流入达历史新高,结构如何?——金融市场流动性与监管动态周报(1008)

（以下内容从招商证券《【招商策略】融资资金单日净流入达历史新高,结构如何?——金融市场流动性与监管动态周报(1008)》研报附件原文摘录）
　　张夏 S1090513080006 王德健 研究助理 上周二级市场可跟踪资金延续净流入，其中融资资金单日流入规模达历史新高。从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。往后看，随着9月指数大涨确认了中期低点，未来市场整体大方向上以上行趋势为主，继续推荐A50/300质量和科创50的双龙头策略。 核心观点 ? 融资资金单日净流入达历史新高，结构如何？9月30日融资资金净流入459亿元，创下历史新高。融资资金作为典型的右侧资金，一般在市场上行时放量，其前10大净流入交易日中9次是集中在2015和2020的大牛市。从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。 ? 货币政策与利率：上周（9/30）央行公开市场净投放2340亿元，未来一周将有16951亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至9月30日，R007下行11.8bp，DR007下行27.9bp，1年期国债收益率下行7.0bp，10年期国债收益率下行10.2bp，同业存单发行规模减少8649.6亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。 ? 资金供需：二级市场可跟踪资金供需为净流入。融资余额上升，融资资金净买入458.9亿元；ETF净流入671.4亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。 ?市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。 ? 市场偏好：行业偏好上，电子、非银金融、电力设备获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中消费ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为南方中证1000ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。 ? 海外变化：美国9月非农就业超预期。美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%。美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。 ? 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 01 流动性专题 ※ 融资资金单日净流入达历史新高，结构如何？ 市场情绪好转，单日融资资金净买入创历史新高。9月24日“一行一局一会”发布会与9月26日政治局会议发布了关于经济、房地产、资本市场等多项政策，大幅提振市场信心，A股快速上涨。在此期间成交量快速上行，其中融资资金流入速度最为显著，9月30日当天，融资资金净流入459亿元，创下历史新高。融资资金作为典型的右侧资金，一般在市场上行时放量，其前10大净流入交易日中9次是集中在2015和2020的大牛市。 从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。9.23-9.30融资资金合计流入702亿元，其中弹性较高的非银金融、计算机、电子分别净流入142亿、84亿、72亿，食品饮料板块融资资金小幅净流出。个股层面，互联网金融龙头东方财富融资净买入最多，而贵州茅台融资资金流出最多。 02 监管动向 03 货币政策工具与资金成本 上周（9/30）央行公开市场净投放2340亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购3941亿元，同期有1601亿元央行逆回购到期，逆回购净投放2340亿元。未来一周将有16951亿元逆回购到期。 货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至9月30日，R007为1.83%，较前期下行11.8bp，DR007为1.56%，较前期下行27.9bp，两者利差扩大16.0bp至0.28%。1年期国债到期收益率下降7.0bp至1.37%，10年期国债到期收益率下降10.2bp至2.15%，期限利差缩小3.2bp至0.78% 同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（9/30）同业存单发行14只，较上期减少582只；发行总规模29.7亿元，较上期减少8649.6亿元；截至10月4日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-5.2bp、12.3bp、6.0bp至1.86%、2.05%、2.16%。 04 股市资金供需 （1）资金供给 资金供给方面，上周（9/30）无新成立偏股类公募基金，较前期减少196.9亿份。股票型ETF较前期净流入增加，对应净流入671.4亿元。上周整个市场融资净买入448.9亿元，净买入额较前期扩大205.5亿元，截至9月30日，A股融资余额为14306.5亿元。9月30日陆股通成交额3569亿，达历史最高水平。 （2）资金需求 资金需求方面，上周（9/30）回升至6.4亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至10月4日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模3.6亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持5.7亿元；公告的计划减持规模43.3亿元，较前期下降。 限售解禁市值为642.7亿元（首发原股东限售股解禁576.6亿元，首发一般股份解禁1.1亿元，定增股份解禁61.6亿元，其他3.3亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至163.9亿元（首发原股东限售股解禁50.2亿元，首发一般股份解禁1.6亿元，定增股份解禁108.6亿元，其他3.4亿元） 05 市场情绪 （1）市场情绪 上周（9/30）融资买入额为2846.4亿元；截至9月30日，占A股成交额比例为11.7%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。 上周（9/30）纳斯达克指数上涨0.1%，标普500指数上涨0.2%。上周VIX指数回升，较前期（9月27日）上升2.2点至19.2，市场风险偏好下降。 （2）交易结构 上周（9/30）各类风格指数及大类行业换手率均下降。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.2%）、科创50（70.6%）、金融（56.8%）、上证50（42.2%）、中证1000（35.5%）。 06 投资者偏好 （1）行业偏好 行业偏好上，上周（9/30）电子、非银金融、电力设备获各类资金净流入规模较高。上周股票型ETF净流入669.2亿元，净流入规模较高的行业为电子、电力设备、医药生物，流入金额分别为103.6亿元、74.1亿元、71.7亿元，无净流出行业。融资资金净流入448.9亿元，净买入规模较高的行业为非银金融（+86.6亿元）、电子（+44.2亿元）、计算机（+41.5亿元）等行业，净卖出食品饮料（-1.7亿元）、建筑材料（-0.1亿元）和综合（-0.1亿元）三个行业。 （2）个股偏好 个股偏好上，融资净买入规模较高的为东方财富（+18.1亿元）、中国平安（+12.0亿元）、寒武纪-U（+6.2亿元）等；净卖出规模较高的为海康威视（-2.9亿元）、贵州茅台（-2.8亿元）、迈瑞医疗（-2.2亿元）等。 （3）ETF偏好 上周（9/30）ETF净申购，当周净申购374.7亿份，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中消费ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购654.5亿份；上证50ETF净申购16.6亿份。科创50ETF净申购73.3亿份。A50ETF净赎回2.9亿份；双创50ETF净申购7.5亿份；创业板ETF净申购47.7亿份；中证500ETF净申购16.3亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购1.4亿份；消费行业净申购42.8亿份；医药行业净赎回5.4亿份；券商行业净赎回10.3亿份；金融地产行业净申购21.4亿份；军工行业净申购3.4亿份；原材料行业净申购1.5亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.3亿份。 上周（9/30）股票型ETF净申购规模最高的为南方中证1000ETF（+49.0亿份），易方达上证科创板50ETF（+41.2亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF（-16.6亿份），华宝中证医疗ETF（-9.0亿份）次之。 07 海外金融市场流动性跟踪 （1）国外主要央行动向 美联储主席鲍威尔表示，美联储将随着时间的推移下调利率；如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点；欧洲央行方面，欧洲央行副行长瓦斯莱表示，尚不能确认或者排除欧洲央行在10月份降息的前景，届时将取决于经济数据前景。 （2）海外重要经济数据 美国9月非农就业超预期。美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。美国9月ISM制造业PMI为47.2，不及预期47.5；9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7。美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。 - END - 相 关 报 告 《新政策从哪些方向呵护股票市场流动性？——金融市场流动性与监管动态周报（0924）》 《上市公司回购持续发力，ETF净申购放缓——金融市场流动性与监管动态周报(0910)》 《ETF持有人结构有何新变化？——金融市场流动性与监管动态周报（0903）》 《当前封闭基金到期赎回压力如何？——金融市场流动性与监管动态周报(0827)》 《股票私募仓位处于年内高位，海外衰退担忧缓解——金融市场流动性与监管动态周报(0820)》 《保险资金二季度继续加仓，美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报(0813)》 《VIX指数创新高，银行理财权益配比微降——金融市场流动性与监管动态周报(0806)》 《ETF持续净流入，股权风险溢价回升——金融市场流动性与监管动态周报（0730）》 《历史上央行降息后A股表现如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0723）》 《历史上美联储货币政策转向如何影响A股风格？——金融市场流动性与监管动态周报（0716）》 《重要股东持续净增持，美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报（0709）》 《美元指数走强，股票型ETF持续净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0702）》 《ETF逆势净流入，股权风险溢价回升——金融市场流动性与监管动态周报（0625）》 《私募股票基金仓位企稳，A50与科创50ETF集中净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0618）》 《美联储降息预期降温，二级市场可跟踪资金转净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0611）》 《二级市场可跟踪资金供需紧平衡，A50ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周（0604）》 《今年以来二级市场重要股东减持动向如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0528）》 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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