【热点】国新办发布会谨慎维稳,市场提振性略低
（以下内容从一德期货《【热点】国新办发布会谨慎维稳,市场提振性略低》研报附件原文摘录）
作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/ 一德期货宏观经济分析师 要点速览 从节奏上看，一系列针对“增量政策”的密集推进落地，表明增量政策推进的急迫性和持续性。 从内容上看，本次会议对增量政策的表述低于市场预期认为的强力加码。 在政策发力的方向上，针对国内经济运行下行压力和有效需求不足的问题，也提到要把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用。 在楼市政策上，继续表示要促进房地产市场止跌回稳。 事件 国务院新闻办公室于2024年10月8日上午10时举行新闻发布会，国家发展改革委相关领导介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。 核心观点 这次发布会在国庆假期10月6号就提前发布了预告，出席人员阵容配置也较为全面，是发改委的“一正四副”，主要涉及分管投资、财政、民生、新型城镇化、市场准入等多方面。目的是为了在假期尾声再度进行“预期管理”，还为了在发力领域形成合力，给市场提供延续的政策支撑，与货币宽松形成配合，激发内需增长动力，加快改善实体经济复苏进程，推动经济发展持续向好。 从节奏上看，9月26日中央政治局会议上提到，要“加力推出增量政策”；9月29日国务院常务会议上提到，要“研究部署一揽子增量政策的落实工作”；今天10月8日的国新办新闻发布会是介绍“系统落实一揽子增量政策”。这一系列针对“增量政策”的密集推进落地，表明增量政策推进的急迫性和持续性。 从内容上看，发布会强调了经济运行的“稳”和“进”，但同时也提到了存在的困难和问题，党中央、国务院在有效落实存量政策的同时，围绕五个方面加力推出一揽子增量政策。会议提到政策体现的“四个坚持”，坚持目标导向和问题导向，突出了政策的针对性和精准性；坚持系统施策和长短结合，则体现了政策的协同合力和有序稳健，表明政策会保持协同配合来维护努力实现全年经济增长目标，但又不会在某一个时点一蹴而就的释放，总体来说本次会议对增量政策的表述低于市场预期认为的强力加码。 在政策发力的方向上，针对国内经济运行下行压力和有效需求不足的问题，也提到要把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用，表明消费仍会是四季度政策发力稳内需的关键，而与惠民生结合，促进中低收入群体增收，也表明收入承压是消费增长承压的主要制约因素。而投资方面，依旧是扩大有效投资，加快形成实物工作量，主要提到“两个1000亿元”，将在年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，和“尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的具体改革举措”。从中可见，年内增量财政政策规模并不算大，主要还是依靠政府资金撬动社会资本金来发力，这还要看社会经营主体的反应，我们可以关注企业中长期贷款的增量变化情况来追踪；而专项债方面，10月底前将新增专项债规模发行完会是主要方向，年末是否提前发放明年额度还要看市场需求，但当前的关键是加快形成实物工作量，今年新增专项债的发行比较“置后”，年内能将前期的财政资金有效投放到项目上，有效推进就很不错，而从扩大专项债支持范围的表述来看，优质项目缺乏是当前资金投放后形成实物工作量的“堵点”，这个打通过程或不会太快，因而年内实体投资有支撑，但向上弹性也不会太大。之外，提到明年要继续发行超长期的特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设，其中基建领域增速较低的水利方面预计明年会有较大发力空间。 在楼市政策上，继续表示要促进房地产市场止跌回稳，具体举措是调整住房限购政策、释放刚性和改善性住房需求、加快消化存量商品房、降低存量房贷利率等。而“优化增量，消化存量”的基调没有变，目前地产政策基本已“应出尽出”，在去存量房为主的基础上，对地产投资的拉动不大。 综合来看，本次发布会偏于维稳谨慎，并没有对市场情绪形成进一步的提振，从对经济影响来看，还是要看后续政策合力的实际落地情况，对基建和地产的投资的影响都相对偏“稳”而非“强拉动”，对消费的促进或相对更大一点，就业和收入改善会是主要核心因素，全年完成5%左右的经济增长目标仍有可能，但也并不容易，我们保持中性评估全年GDP增长4.9%的判断。 审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年10月8日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/ 一德期货宏观经济分析师 要点速览 从节奏上看，一系列针对“增量政策”的密集推进落地，表明增量政策推进的急迫性和持续性。 从内容上看，本次会议对增量政策的表述低于市场预期认为的强力加码。 在政策发力的方向上，针对国内经济运行下行压力和有效需求不足的问题，也提到要把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用。 在楼市政策上，继续表示要促进房地产市场止跌回稳。 事件 国务院新闻办公室于2024年10月8日上午10时举行新闻发布会，国家发展改革委相关领导介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。 核心观点 这次发布会在国庆假期10月6号就提前发布了预告，出席人员阵容配置也较为全面，是发改委的“一正四副”，主要涉及分管投资、财政、民生、新型城镇化、市场准入等多方面。目的是为了在假期尾声再度进行“预期管理”，还为了在发力领域形成合力，给市场提供延续的政策支撑，与货币宽松形成配合，激发内需增长动力，加快改善实体经济复苏进程，推动经济发展持续向好。 从节奏上看，9月26日中央政治局会议上提到，要“加力推出增量政策”；9月29日国务院常务会议上提到，要“研究部署一揽子增量政策的落实工作”；今天10月8日的国新办新闻发布会是介绍“系统落实一揽子增量政策”。这一系列针对“增量政策”的密集推进落地，表明增量政策推进的急迫性和持续性。 从内容上看，发布会强调了经济运行的“稳”和“进”，但同时也提到了存在的困难和问题，党中央、国务院在有效落实存量政策的同时，围绕五个方面加力推出一揽子增量政策。会议提到政策体现的“四个坚持”，坚持目标导向和问题导向，突出了政策的针对性和精准性；坚持系统施策和长短结合，则体现了政策的协同合力和有序稳健，表明政策会保持协同配合来维护努力实现全年经济增长目标，但又不会在某一个时点一蹴而就的释放，总体来说本次会议对增量政策的表述低于市场预期认为的强力加码。 在政策发力的方向上，针对国内经济运行下行压力和有效需求不足的问题，也提到要把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用，表明消费仍会是四季度政策发力稳内需的关键，而与惠民生结合，促进中低收入群体增收，也表明收入承压是消费增长承压的主要制约因素。而投资方面，依旧是扩大有效投资，加快形成实物工作量，主要提到“两个1000亿元”，将在年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，和“尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的具体改革举措”。从中可见，年内增量财政政策规模并不算大，主要还是依靠政府资金撬动社会资本金来发力，这还要看社会经营主体的反应，我们可以关注企业中长期贷款的增量变化情况来追踪；而专项债方面，10月底前将新增专项债规模发行完会是主要方向，年末是否提前发放明年额度还要看市场需求，但当前的关键是加快形成实物工作量，今年新增专项债的发行比较“置后”，年内能将前期的财政资金有效投放到项目上，有效推进就很不错，而从扩大专项债支持范围的表述来看，优质项目缺乏是当前资金投放后形成实物工作量的“堵点”，这个打通过程或不会太快，因而年内实体投资有支撑，但向上弹性也不会太大。之外，提到明年要继续发行超长期的特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设，其中基建领域增速较低的水利方面预计明年会有较大发力空间。 在楼市政策上，继续表示要促进房地产市场止跌回稳，具体举措是调整住房限购政策、释放刚性和改善性住房需求、加快消化存量商品房、降低存量房贷利率等。而“优化增量，消化存量”的基调没有变，目前地产政策基本已“应出尽出”，在去存量房为主的基础上，对地产投资的拉动不大。 综合来看，本次发布会偏于维稳谨慎，并没有对市场情绪形成进一步的提振，从对经济影响来看，还是要看后续政策合力的实际落地情况，对基建和地产的投资的影响都相对偏“稳”而非“强拉动”，对消费的促进或相对更大一点，就业和收入改善会是主要核心因素，全年完成5%左右的经济增长目标仍有可能，但也并不容易，我们保持中性评估全年GDP增长4.9%的判断。 审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年10月8日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
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