000524,依托粤港澳大湾区,乘风破浪打造泛旅游生态圈
（以下内容从万联证券《000524,依托粤港澳大湾区,乘风破浪打造泛旅游生态圈》研报附件原文摘录）
依托粤港澳大湾区 乘风破浪打造泛旅游生态圈 岭南控股（000524） 长期来看，公司从单一的酒店经营企业转型为涵盖“酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务”于一体的旅游综合运营商，预计未来公司将深化产业链协同效应，并进一步整合旅游业优质资源，有望保持稳定的发展，并受益于粤港澳大湾区建设；短期来看，国内疫情控制良好，跨省游已经放开，公司下半年业绩将迎来拐点；如果控股股东拿到免税资格，公司有望分享免税市场盛宴，打开新的发展空间。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 投资要点 旅行社业务从地域领先向全国扩张 疫情加速集中度提升 广之旅通过线下、线上布局的打造，拥有华南地区最具规模的实体销售网络，但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈，利润率偏低，政策出清低价低质旅游产品，行业竞争趋于品牌化，龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。近年来广之旅先后并购皇冠美途、武汉飞途假期、四川新界，并新设运营中心，初步完成全国布局。疫情导致大量中小旅行社纷纷倒闭，有助于广之旅的扩张和市场份额提升。 酒店业务从“重资产+高端”转型 “轻资产+中端” = 公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务（东方宾馆+花园酒店+中国大酒店）和轻资产的酒店管理业务（岭南酒店）。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店，盈利稳定，现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下，中端酒店需求快速增长，岭南酒店重点打造中端和高星品牌，以管理输出的形式进行轻资产模式扩张，将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年，岭南酒店盈利规模增长迅速，营收和净利润均保持了两位数增长，未来有望继续保持快速增长。 打造泛旅游生态圈 受益于粤港澳大湾区建设 公司以轻资产运营模式，进行纵向和横向整合，有序构建涵盖“酒店、旅游、会展，发挥协同效应，酒店、旅游、会展业务是公司重点发展领域。随着粤港澳大湾区建设推进，旅游行业将充分受益，成为发展活力最强的服务领域之一。公司地处粤港澳大湾区中心城市广州，业务布局聚焦大湾区，有望充分受益于粤港澳大湾区建设。 大股东申请免税经营资格 打开公司新的发展空间 我国免税市场有数千亿增长空间，国家引导境外消费回流政策叠加境外疫情影响，免税行业迎来黄金发展期。我国免税采用国企专营牌照管理，具有免税品经营资质的企业只有8家，免税经营资格极具含金量。如果岭南集团能拿到免税经营资格，将在有限的竞争对手中充分享受免税盛宴。控股股东岭南集团正在申请免税业务经营牌照，岭南控股是岭南集团旗下唯一的旅游产业的运营整合平台和资本运作平台，如果岭南集团拿到免税牌照，有望注入岭南控股，岭南控股旗下旅游资源可以与免税业务协同发展，有望打开新的发展空间。 盈利预测与投资建议 报告详情及更多行业与个股研究，欢迎下载万联e万通-访问首页“万联研究” 点击看全文 分析师：陈雯 S0270519060001 点评日期：2020年7月22日 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。本内容和建议仅供参考，不应作为投资决策唯一参考因素。股市有风险，投资须谨慎！
依托粤港澳大湾区 乘风破浪打造泛旅游生态圈 岭南控股（000524） 长期来看，公司从单一的酒店经营企业转型为涵盖“酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务”于一体的旅游综合运营商，预计未来公司将深化产业链协同效应，并进一步整合旅游业优质资源，有望保持稳定的发展，并受益于粤港澳大湾区建设；短期来看，国内疫情控制良好，跨省游已经放开，公司下半年业绩将迎来拐点；如果控股股东拿到免税资格，公司有望分享免税市场盛宴，打开新的发展空间。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 投资要点 旅行社业务从地域领先向全国扩张 疫情加速集中度提升 广之旅通过线下、线上布局的打造，拥有华南地区最具规模的实体销售网络，但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈，利润率偏低，政策出清低价低质旅游产品，行业竞争趋于品牌化，龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。近年来广之旅先后并购皇冠美途、武汉飞途假期、四川新界，并新设运营中心，初步完成全国布局。疫情导致大量中小旅行社纷纷倒闭，有助于广之旅的扩张和市场份额提升。 酒店业务从“重资产+高端”转型 “轻资产+中端” = 公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务（东方宾馆+花园酒店+中国大酒店）和轻资产的酒店管理业务（岭南酒店）。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店，盈利稳定，现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下，中端酒店需求快速增长，岭南酒店重点打造中端和高星品牌，以管理输出的形式进行轻资产模式扩张，将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年，岭南酒店盈利规模增长迅速，营收和净利润均保持了两位数增长，未来有望继续保持快速增长。 打造泛旅游生态圈 受益于粤港澳大湾区建设 公司以轻资产运营模式，进行纵向和横向整合，有序构建涵盖“酒店、旅游、会展，发挥协同效应，酒店、旅游、会展业务是公司重点发展领域。随着粤港澳大湾区建设推进，旅游行业将充分受益，成为发展活力最强的服务领域之一。公司地处粤港澳大湾区中心城市广州，业务布局聚焦大湾区，有望充分受益于粤港澳大湾区建设。 大股东申请免税经营资格 打开公司新的发展空间 我国免税市场有数千亿增长空间，国家引导境外消费回流政策叠加境外疫情影响，免税行业迎来黄金发展期。我国免税采用国企专营牌照管理，具有免税品经营资质的企业只有8家，免税经营资格极具含金量。如果岭南集团能拿到免税经营资格，将在有限的竞争对手中充分享受免税盛宴。控股股东岭南集团正在申请免税业务经营牌照，岭南控股是岭南集团旗下唯一的旅游产业的运营整合平台和资本运作平台，如果岭南集团拿到免税牌照，有望注入岭南控股，岭南控股旗下旅游资源可以与免税业务协同发展，有望打开新的发展空间。 盈利预测与投资建议 报告详情及更多行业与个股研究，欢迎下载万联e万通-访问首页“万联研究” 点击看全文 分析师：陈雯 S0270519060001 点评日期：2020年7月22日 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。本内容和建议仅供参考，不应作为投资决策唯一参考因素。股市有风险，投资须谨慎！
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