【广发·早间速递】9月底以来高频数据出现边际变化了吗
（以下内容从广发证券《》研报附件原文摘录）
RECOMMENDATION 重点推荐 宏观 | 9月底以来高频数据出现边际变化了吗 宏观 | 9月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望 策略 | 小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望 策略 | 八大要点看24年9月主要变化 金工 | 景气+相对低估，关注金融消费 非银 | 交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块 计算机 | 风险偏好加持，行业弹性敏感 金材 | 10月策略：库存周期再续航 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 注：音频如有歧义以研究报告内容为准 REPORT HIGHLIGHTS 研究精选 宏观：9月底以来高频数据出现边际变化了吗 9月处于工业、建筑业传统开工季，工业开工率月均值多数环比季节性改善，但月度同比增速仍弱。第四周开工率升降互现，尚无明显趋势性变化。 整车货运流量9月第四周环比上升明显，读数为年内以来高点，国庆假期期间数据没有继续上行。建筑工地基建资金到位率9月有所改善；石油沥青开工率月均值仍低，但第四周有较大幅度环比上行；水泥发运率第四周亦略好于前三周。地铁、航空等代表居民消费、服务业半径的指标9月相对偏弱，但第四周至国庆假期有所回暖；9月电影票房同比偏弱，国庆档情况有明显改善。地产销售9月弱于季节性，“9.24”新政以来同比降幅有所收窄。汽车销售9月已相对好于其他领域，第四周和国庆销售的情况有待于继续跟踪确认。国内港口集装箱吞吐量数据9月同比略低于8月。 评估9月下旬出台的政策效果尚待更长时段的数据，从高频数据来看：一则 9月最后一周地产销售、石油沥青开工率（基建）、货运流量出现初步环比变化；二则国庆期间居民生活半径和消费数据有所改善；三则工业价格环比上行明显，显示预期先行。但同时，高频数据的变化尚不普遍，9月BCI数据、中采财新两份PMI数据显示微观状况仍存在一定压力，仍有待于后续地产、信贷、广义财政等链条的继续传递和政策效果的继续释放。 风险提示：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；海外地缘政治冲突风险超预期；大宗商品价格波动超预期。 选自报告：《广发宏观：9月底以来高频数据出现边际变化了吗》2024年10月7日；作者：郭磊 S0260516070002；贺骁束 S0260517030003 宏观：9月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望 2024年9月，大类资产表现为创业板>恒生科技>恒指>上证>铜>黄金>美股>欧股>中债>美元>日经，具体来看：（1）在国内政策发力带动微观预期逆转的背景下，中国资产领跑全球，港股已连续两月上涨；（2）美联储降息落地背景下，美股先下后上，成长风格领先；美债期限利差结束倒挂。（3）日本股市月内呈倒N型走势，新首相“石破冲击”是下旬大幅调整的触发剂。（4）大宗商品多数上涨，国际定价的铜油分化，国内定价商品下旬反弹幅度较大，生意社BPI月末触底反弹。（5）美元指数边际走弱；人民币汇率因为叠加风险偏好回升，边际变化更为显著，离岸人民币一度收复7.0关口；（6）“股债跷跷板”效应强化，利率最后一周一度反弹幅度较大，风险偏好、政策预期、名义GDP预期是股债性价比变化的主要驱动；（7）国内权益资产极致反转，中盘成长、小盘以及大类板块成长、金融表现占优，房地产、非银金融领涨。（8）中枢调整后，9月全A的PE、PB回升至近三年的+1.33倍、-0.43倍标准差，权益估值吸引力仍处于中等合理水平。近七成行业估值水平均超过年初，地产行业、食品饮料边际变化最大。（9）9月地产价量均弱，旺季不旺；但最后一周政策影响显现，成交改善较为明显。 风险提示：一是宏观择时策略目前选用指标仅限于宏观基本面，尚未考虑情绪、筹码等交易层面因素，择时结果可能存在偏差；二是回测模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；三是模型仍有待将各类参数进行敏感性分析，提高策略的稳健性；四是宏观层面货币、经济以及价格周期的代理变量仍有待改善。 选自报告：《广发宏观：9月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望》2024年10月6日；作者：郭磊 S0260516070002；陈礼清 S0260523080003 策略：小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望 小试牛刀：(1) 9月政治局会议的逆周期调节让市场重新意识到政策还是有底的，这种情况下股债收益差才有意义。(2) 复盘全球市场，5日上涨超20%的情况，11轮行情——阶段①：T0-T5反弹20-25%；阶段②：T5-T20其中8个案例再反弹7%左右；阶段③：T20-T60进入缓冲期，震荡为主；阶段④：T60开始决胜负。(3) 从政策态度扭转的角度出发，预期变化幅度最明显的还是金融地产、消费、互联网为代表的顺周期板块，电子也是典型的顺周期板块。(4) 关注和布局一条市场暗线：连续12个月破净。 一波流还是牛市起点：决胜在冬季：(1) 讨论市场是否能进入牛市，关键还是对基本面的判断。根据以往的经验，每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议，可以确立转年经济工作（尤其是财政赤字）基调，这一点远比10-11月新增多少财政来的重要。因此，12月初可能就成了A股市场的决胜时刻。(2) 一条清晰的逻辑传导链条：狭义赤字→广义财政→PPI→ROE。从短周期（2-3年）波动的角度，PPI是影响ROE的关键性因素。(3) 决胜在12月：如果25年财政基调积极向上，投资者有望迎接顺周期的牛市。 风险提示：地缘政治风险、全球流动性收紧超预期、经济下行超预期等。 选自报告：《小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望》2024年10月5日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；李如娟 S0260524030002；许向真 S0260524030005 策略：八大要点看24年9月主要变化 八大要点看24年9月主要变化：1.全球大类资产表现：9月A/H股大幅逆转，主要指数月度涨幅均在15%以上；美国三大股指小幅走高，道指、标普500刷新历史新高。2.中国经济基本面：8月经济数据仍较弱，六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值，工业、社零、服务业增速低于前值；出口增速仍处高位，进口持续偏弱；8月消费价格好于工业价格。3.政策：近期，多项重磅政策超预期落地，9月24日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9月26日，中共中央政治局召开会议，罕见讨论经济形势，释放更积极的信号。4.海外流动性：9月18日，美联储宣布降息50BP，超出市场预期，正式开启降息周期。5.外需线索：9月全球制造业PMI继续降温，后续跟踪美联储降息之后，是否能带来利率敏感部门的“再复苏”。6.外需线索：在欧美“复苏线”得到验证以及11月美国大选明晰之前，更推荐“亚非拉”的出口机遇。7.行业反应度模型：金融地产与消费反应度触底反弹。8.拥挤度指标：大金融和顺周期情绪快速回升。 风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球风险偏好持续回落；海外通胀超预期使得降息预期继续延后、全球流动性进一步收紧；国内稳增长政策力度不及预期，经济增速阶段性回落；全球制造业修复弹性不及预期，对中国出口端形成冲击等。 选自报告：《八大要点看24年9月主要变化——复盘系列（2024年9月）》2024年10月4日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；李如娟 S0260524030002；许向真 S0260524030005；赵阳 S0260524030008；陈振威 S0260524090002；杨泽蓁 S0260524070003 金工：景气+相对低估，关注金融消费 月度行情回顾：9月A股在继续下行后迎来快速反弹，主流宽基指数纷纷大涨，其中创业板指上涨37.6%，中证500及中证1000则分别上涨23.85和23.3%。上证50指数涨幅相对较低为18%。9月份行业板块同样出现普涨，其中非银、地产及计算机等涨幅较大，二公用、银行及煤炭等涨幅靠后。 指标监测：多维策略综合建议关注公用、银行、汽车、休闲、非银、家电及电子等。推荐逻辑来自景气度、相对估值及日历效应等因素综合叠加。风格及宽基指数方面，多维度策略综合得分较高依然为上证50指数，推荐逻辑分别来自：相对趋势、业绩预期及日历效应等，其余代表宽基指数中，沪深300、中证800及创业板指均获得不同策略推荐。 风险提示：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。（3）因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。 选自报告：《金融工程：景气+相对低估，关注金融消费》2024年10月7日；作者：史庆盛 S0260513070004；罗军 S0260511010004；安宁宁 S0260512020003 非银：交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块 证券：港股券商股大幅上涨，上交所便利新增开户的指定交易。短期港股券商上涨映射A股券商上涨空间，个人投资者加速入市与政策环境改善有望提升券商盈利水平与估值中枢。国庆节期间港股持续大涨，市场交易活跃，推动形成节后A股预期。从行业来看，电子、石油石化、运输、商业银行和保险等涨势居前，同时券商股价大幅上涨，AH溢价相比节前普遍降低。10月6日，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，取消早盘集合竞价后的空档期。调整后，订单直接提交以避免集中申报对交易所设备的压力，从而提高了交易的整体效率，也优化投资者交易体验。 保险：国新会出台政策组合拳，权益市场大幅回升，保险资产端随之回暖，而受益于贝塔属性，保险板块估值从历史较低分位数水平继续回升，叠加稳增长政策的逐渐发力，估值有望进一步提升，同时下半年基数逐渐走低有利于利润和价值持续增长，建议积极关注权益市场持续回升背景下的保险板块。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 选自报告：《非银金融行业：交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块》2024年10月7日；作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005 计算机：风险偏好加持，行业弹性敏感 九月最后五个交易日的行情，对计算机而言是典型的风险偏好驱动，与基本面尤其是中短期的业绩预期关系不大。在2015年以后我们总结过二级市场上计算机行情的三大关键要素：风险偏好、流动性和主题/基本面。 行业自身对风险偏好与流动性极其敏感，主要原因有几点：①行业板块较为分散，多数公司起初以行业信息化为主。因此，当下游需求出现预期改善时，无论是技术门槛较高的金融IT，还是较为常见的电子政务领域，通常都会被视为相关领域顺应周期变化的潜力更大选择。②大多数行业内公司仍然是附加值偏小、竞争力羸弱、产品化程度较低的集成/外包/分销类公司，很多时候估值并不能匹配其成长性，但是在风险偏好高亢或流动性充裕时通常因其行业划分而自带高估值标签，享受优质资产稀缺背景下的配置溢价。③平均市值偏小（这也是行业发展不够强大的正常体现），股价波动更为剧烈。 风险提示：下游需求的逐层落实需要更多内容和时间去兑现及评估；除了国产算力、工业软件、智能汽车等少数细分领域外，中短期基本面不支持行业内大多数公司的大幅上涨；风险偏好和流动性状态等市场要素变化对行业波动影响较大，超越了行业自身可控水平。 选自报告：《计算机行业：风险偏好加持，行业弹性敏感》2024年10月6日；作者：刘雪峰 S0260514030002 金材：10月策略：库存周期再续航 基本金属：内需预期快速改善，期待基本金属价格继续上涨。10月份的核心焦点在于国内“稳增长”政策的落地节奏、美联储后续降息的幅度，期待内外需共振带来基本金属价格继续上涨。 钢铁：钢厂盈利率企稳，宏观利好政策有望修复需求预期、提振优质钢企估值。近期房地产等宏观利好政策有望提振短期预期、修复优质钢企估值。 贵金属：美联储降息预期博弈，金价有望继续震荡上行。市场和美联储均较为关注美国就业市场边际变化，投资者关于美联储的降息幅度预期随之改变，金价在降息交易中有望继续震荡上行。 能源金属：锂价仍有下行空间，板块或存修复预期。展望10月，市场、贸易商及产业链对于碳酸锂供过于求预期不变，随着备库周期由旺转淡，从成本分位线和供需差额看，碳酸锂价格或仍震荡下行。 小金属：钨、钼价格震荡，10月稀土、钨、钼价格预期平稳。9月备库旺季抬升稀土价格，供需紧平衡下，10月稀土价格有望高位震荡运行。9月钨价下跌，供需迈入弱平衡，预计10月钨价平稳。9月钼价微跌，钢招需求平稳，月底下游缓慢去库，产业链供需格局逐步优化，预计10月钼价震荡。 风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储降息不及预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 选自报告：《金属及金属新材料行业10月策略：库存周期再续航》2024年10月7日；作者：宫帅 S0260518070003；王乐 S0260523050004；陈琪玮 S0260524040003 更多推荐 广发如是说 | 关于9.24政策组合拳 2024.9.25 广发如是说｜关于美联储降息 2024.9.24 广发研究 | 本周精选 2024.9.28 法律声明 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宏观：9月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望 2024年9月，大类资产表现为创业板>恒生科技>恒指>上证>铜>黄金>美股>欧股>中债>美元>日经，具体来看：（1）在国内政策发力带动微观预期逆转的背景下，中国资产领跑全球，港股已连续两月上涨；（2）美联储降息落地背景下，美股先下后上，成长风格领先；美债期限利差结束倒挂。（3）日本股市月内呈倒N型走势，新首相“石破冲击”是下旬大幅调整的触发剂。（4）大宗商品多数上涨，国际定价的铜油分化，国内定价商品下旬反弹幅度较大，生意社BPI月末触底反弹。（5）美元指数边际走弱；人民币汇率因为叠加风险偏好回升，边际变化更为显著，离岸人民币一度收复7.0关口；（6）“股债跷跷板”效应强化，利率最后一周一度反弹幅度较大，风险偏好、政策预期、名义GDP预期是股债性价比变化的主要驱动；（7）国内权益资产极致反转，中盘成长、小盘以及大类板块成长、金融表现占优，房地产、非银金融领涨。（8）中枢调整后，9月全A的PE、PB回升至近三年的+1.33倍、-0.43倍标准差，权益估值吸引力仍处于中等合理水平。近七成行业估值水平均超过年初，地产行业、食品饮料边际变化最大。（9）9月地产价量均弱，旺季不旺；但最后一周政策影响显现，成交改善较为明显。 风险提示：一是宏观择时策略目前选用指标仅限于宏观基本面，尚未考虑情绪、筹码等交易层面因素，择时结果可能存在偏差；二是回测模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；三是模型仍有待将各类参数进行敏感性分析，提高策略的稳健性；四是宏观层面货币、经济以及价格周期的代理变量仍有待改善。 选自报告：《广发宏观：9月以来的宏观交易主线：大类资产配置月度展望》2024年10月6日；作者：郭磊 S0260516070002；陈礼清 S0260523080003 策略：小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望 小试牛刀：(1) 9月政治局会议的逆周期调节让市场重新意识到政策还是有底的，这种情况下股债收益差才有意义。(2) 复盘全球市场，5日上涨超20%的情况，11轮行情——阶段①：T0-T5反弹20-25%；阶段②：T5-T20其中8个案例再反弹7%左右；阶段③：T20-T60进入缓冲期，震荡为主；阶段④：T60开始决胜负。(3) 从政策态度扭转的角度出发，预期变化幅度最明显的还是金融地产、消费、互联网为代表的顺周期板块，电子也是典型的顺周期板块。(4) 关注和布局一条市场暗线：连续12个月破净。 一波流还是牛市起点：决胜在冬季：(1) 讨论市场是否能进入牛市，关键还是对基本面的判断。根据以往的经验，每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议，可以确立转年经济工作（尤其是财政赤字）基调，这一点远比10-11月新增多少财政来的重要。因此，12月初可能就成了A股市场的决胜时刻。(2) 一条清晰的逻辑传导链条：狭义赤字→广义财政→PPI→ROE。从短周期（2-3年）波动的角度，PPI是影响ROE的关键性因素。(3) 决胜在12月：如果25年财政基调积极向上，投资者有望迎接顺周期的牛市。 风险提示：地缘政治风险、全球流动性收紧超预期、经济下行超预期等。 选自报告：《小试牛刀、决胜在冬季——A股市场策略展望》2024年10月5日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；李如娟 S0260524030002；许向真 S0260524030005 策略：八大要点看24年9月主要变化 八大要点看24年9月主要变化：1.全球大类资产表现：9月A/H股大幅逆转，主要指数月度涨幅均在15%以上；美国三大股指小幅走高，道指、标普500刷新历史新高。2.中国经济基本面：8月经济数据仍较弱，六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值，工业、社零、服务业增速低于前值；出口增速仍处高位，进口持续偏弱；8月消费价格好于工业价格。3.政策：近期，多项重磅政策超预期落地，9月24日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9月26日，中共中央政治局召开会议，罕见讨论经济形势，释放更积极的信号。4.海外流动性：9月18日，美联储宣布降息50BP，超出市场预期，正式开启降息周期。5.外需线索：9月全球制造业PMI继续降温，后续跟踪美联储降息之后，是否能带来利率敏感部门的“再复苏”。6.外需线索：在欧美“复苏线”得到验证以及11月美国大选明晰之前，更推荐“亚非拉”的出口机遇。7.行业反应度模型：金融地产与消费反应度触底反弹。8.拥挤度指标：大金融和顺周期情绪快速回升。 风险提示：地缘政治冲突超预期使得全球风险偏好持续回落；海外通胀超预期使得降息预期继续延后、全球流动性进一步收紧；国内稳增长政策力度不及预期，经济增速阶段性回落；全球制造业修复弹性不及预期，对中国出口端形成冲击等。 选自报告：《八大要点看24年9月主要变化——复盘系列（2024年9月）》2024年10月4日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；李如娟 S0260524030002；许向真 S0260524030005；赵阳 S0260524030008；陈振威 S0260524090002；杨泽蓁 S0260524070003 金工：景气+相对低估，关注金融消费 月度行情回顾：9月A股在继续下行后迎来快速反弹，主流宽基指数纷纷大涨，其中创业板指上涨37.6%，中证500及中证1000则分别上涨23.85和23.3%。上证50指数涨幅相对较低为18%。9月份行业板块同样出现普涨，其中非银、地产及计算机等涨幅较大，二公用、银行及煤炭等涨幅靠后。 指标监测：多维策略综合建议关注公用、银行、汽车、休闲、非银、家电及电子等。推荐逻辑来自景气度、相对估值及日历效应等因素综合叠加。风格及宽基指数方面，多维度策略综合得分较高依然为上证50指数，推荐逻辑分别来自：相对趋势、业绩预期及日历效应等，其余代表宽基指数中，沪深300、中证800及创业板指均获得不同策略推荐。 风险提示：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。（3）因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。 选自报告：《金融工程：景气+相对低估，关注金融消费》2024年10月7日；作者：史庆盛 S0260513070004；罗军 S0260511010004；安宁宁 S0260512020003 非银：交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块 证券：港股券商股大幅上涨，上交所便利新增开户的指定交易。短期港股券商上涨映射A股券商上涨空间，个人投资者加速入市与政策环境改善有望提升券商盈利水平与估值中枢。国庆节期间港股持续大涨，市场交易活跃，推动形成节后A股预期。从行业来看，电子、石油石化、运输、商业银行和保险等涨势居前，同时券商股价大幅上涨，AH溢价相比节前普遍降低。10月6日，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，取消早盘集合竞价后的空档期。调整后，订单直接提交以避免集中申报对交易所设备的压力，从而提高了交易的整体效率，也优化投资者交易体验。 保险：国新会出台政策组合拳，权益市场大幅回升，保险资产端随之回暖，而受益于贝塔属性，保险板块估值从历史较低分位数水平继续回升，叠加稳增长政策的逐渐发力，估值有望进一步提升，同时下半年基数逐渐走低有利于利润和价值持续增长，建议积极关注权益市场持续回升背景下的保险板块。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 选自报告：《非银金融行业：交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块》2024年10月7日；作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005 计算机：风险偏好加持，行业弹性敏感 九月最后五个交易日的行情，对计算机而言是典型的风险偏好驱动，与基本面尤其是中短期的业绩预期关系不大。在2015年以后我们总结过二级市场上计算机行情的三大关键要素：风险偏好、流动性和主题/基本面。 行业自身对风险偏好与流动性极其敏感，主要原因有几点：①行业板块较为分散，多数公司起初以行业信息化为主。因此，当下游需求出现预期改善时，无论是技术门槛较高的金融IT，还是较为常见的电子政务领域，通常都会被视为相关领域顺应周期变化的潜力更大选择。②大多数行业内公司仍然是附加值偏小、竞争力羸弱、产品化程度较低的集成/外包/分销类公司，很多时候估值并不能匹配其成长性，但是在风险偏好高亢或流动性充裕时通常因其行业划分而自带高估值标签，享受优质资产稀缺背景下的配置溢价。③平均市值偏小（这也是行业发展不够强大的正常体现），股价波动更为剧烈。 风险提示：下游需求的逐层落实需要更多内容和时间去兑现及评估；除了国产算力、工业软件、智能汽车等少数细分领域外，中短期基本面不支持行业内大多数公司的大幅上涨；风险偏好和流动性状态等市场要素变化对行业波动影响较大，超越了行业自身可控水平。 选自报告：《计算机行业：风险偏好加持，行业弹性敏感》2024年10月6日；作者：刘雪峰 S0260514030002 金材：10月策略：库存周期再续航 基本金属：内需预期快速改善，期待基本金属价格继续上涨。10月份的核心焦点在于国内“稳增长”政策的落地节奏、美联储后续降息的幅度，期待内外需共振带来基本金属价格继续上涨。 钢铁：钢厂盈利率企稳，宏观利好政策有望修复需求预期、提振优质钢企估值。近期房地产等宏观利好政策有望提振短期预期、修复优质钢企估值。 贵金属：美联储降息预期博弈，金价有望继续震荡上行。市场和美联储均较为关注美国就业市场边际变化，投资者关于美联储的降息幅度预期随之改变，金价在降息交易中有望继续震荡上行。 能源金属：锂价仍有下行空间，板块或存修复预期。展望10月，市场、贸易商及产业链对于碳酸锂供过于求预期不变，随着备库周期由旺转淡，从成本分位线和供需差额看，碳酸锂价格或仍震荡下行。 小金属：钨、钼价格震荡，10月稀土、钨、钼价格预期平稳。9月备库旺季抬升稀土价格，供需紧平衡下，10月稀土价格有望高位震荡运行。9月钨价下跌，供需迈入弱平衡，预计10月钨价平稳。9月钼价微跌，钢招需求平稳，月底下游缓慢去库，产业链供需格局逐步优化，预计10月钼价震荡。 风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储降息不及预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 选自报告：《金属及金属新材料行业10月策略：库存周期再续航》2024年10月7日；作者：宫帅 S0260518070003；王乐 S0260523050004；陈琪玮 S0260524040003 更多推荐 广发如是说 | 关于9.24政策组合拳 2024.9.25 广发如是说｜关于美联储降息 2024.9.24 广发研究 | 本周精选 2024.9.28 法律声明 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