国证国际晨报:内地长假后复市料能普涨,惟需观察持续性

（以下内容从国证国际证券《国证国际晨报:内地长假后复市料能普涨,惟需观察持续性》研报附件原文摘录）
　　国证国际晨报 主要内容 、 连涨三周后，港股在新的一周继续有好开始。即使周五晚夜期回吐逾200点，恒指昨日仍能高开211点，并迅速扩大涨幅至504点至23241点，高位有一定获利沽压。恒指收报23099点，全日涨362点或1.60%。大市成交保持在高水平，昨日报2968亿港元，较上日增加13.5%。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数再次全线上扬。其中，领涨板块包括综合企、工业及电讯，涨幅为5.06%-3.35%。表现落后的板块则包括材料、可选消费及金融，但涨幅也有1.36%-1.94%。 美股方面，市场对美联储大幅减息预期降温，美国国债息率上升，加上中东紧张局势持续，拖累美股昨晚下跌，科技股领跌。三大股指道指、标指及纳指分别跌0.94%、0.96%及1.18%。反映中概股表现的纳斯达克中国金龙指数则收高0.07%。 另外，国务院新闻办公室昨日发布采访通知，将于明日上午10时举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。明日为A股内地国庆假期后的首个交易日。相信决策层希望强化市场信心，确保大市有好表现，跟上假期间港股的涨幅。我们认为，决策层托市信心坚决，预期港股及A股行情可持续。如前所述，港股目前估值仍偏低，任何调整都应视为趁低吸纳的机会。 今天为A股国庆长假期后首个交易日。假期间，港股继续攀升，从9.30收盘至昨日，恒指涨逾9%。，当中的A50、沪深三百 ETF涨幅也有接近或超过20%的涨幅，预示A股今天会出现多股涨停板的现象。由于港股已有不少涨幅，从9.24中央出“组合拳”托市起至今涨幅达26%，从9.11的低位至今涨幅更达35%，后续涨势斜率大概要降低。如果A股能接力造好，对港股会带来额外支持。 国新办今早10点举行发布会，我们预期中央会继续释放乐观信息，确保今次托市成功。预期中央将围绕三方面出招，包括加码发国债、加大消费补贴，以及力谷企业发债。 A股后市如何看，我们这里分享我们A股策略团队的观点： 节前一周上证指数站上3300点，创业板指持续大涨，全A日均交易额10621.9亿，环比大幅上升。国庆期间10.2-4日港股普涨，恒生科技指数以超过10%的幅度领涨。 目前看，A股大盘指数年内双底构筑基本明确，符合我们9月反复强调的“双底前的布局期”的判断。同时，我们对历史双底后反弹结构的预判也获得验证：：1、券商往往会成为黑马品种；2、港股弹性会更强；3、成长优于价值，创业板指数+中证1000指数，创业板指数认可度相对较高。 目前看：在924双底明确之后，当前A股进入到反转定价阶段，意味着大盘指数中枢上移是明确的，上证综指在突破3000点重要整数关口位置后再跌破的概率是小的。但反转是否意味着大牛市？这个概念还是要区别的。虽然本轮上证综指底部上涨超过20个点俨然已经进入到技术级别牛市，但需要意识到的是本轮上涨的核心驱动力依然是交易情绪的迅速高涨带动增量资金的大幅涌入。 1、从近十年PE估值修复视角看：目前中证500、中证1000修复至40%分位数水平，万得全A处于60%左右分位，沪深300和上证指数则修复至70%分位数水平附近。 2、从增量资金的视角看，外资配置型资金仓位回补至标配之于港股定价在四季度依然会延续，交易型仓位提升空间则逐渐受限；内资层面，国内增量资金主要是看机构理财产品在股债配置比例的再均衡与居民资产配置的回摆，这点需要观察后续财政力度是否超预期。 面向10月：这种快牛急牛在十一假期之后或会短暂存在，但持续性整体是非常不确定的，波动性增强也是必然的，而量能释放的拐点将成为震荡波动产生的重要诱因和信号。我们认为暂且将当前行情类比2019年初是相对恰当的（大盘指数上涨20%-30%，极限是30%）。 那么，是否有必要与1999年519行情（1999年5-6月2个月大盘指数暴涨60%）或者与14-15年大牛市进行类比，我们认为519行情是当前市场高度关注的可以进一步研究的类比对象，能否复制519行情则需要跟踪观察的（大概率不可能），而盲目类比14-15年大牛市是极不合理的。 结构层面，10月风险偏好仍将处于高位，将形成大量主题性投资机遇的温床，我们倾向于中小盘风格会占优，成长依然优于价值，科创指数和中证1000指数将继券商、创业板指数和恒生科技之后成为重要配置对象。 分析师：韩致立 END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 一键关注，获取环球资讯！

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