【国金晨讯】A股十月策略:重点推荐中盘成长>消费;市场反转非银迎估值业绩双击,继续看好非银行情
（以下内容从国金证券《【国金晨讯】A股十月策略:重点推荐中盘成长>消费;市场反转非银迎估值业绩双击,继续看好非银行情》研报附件原文摘录）
+ 目录 重点关注 1. 显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费——A股十月策略 2. 固收专题：“退平台”，如何解读？ 3. 市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情 4. 医药行业核药专题深度：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时 5. 房地产行业点评：上广深政策齐落地，风向标意义明显 6. 化工行业点评：政策持续超预期，重点推荐顺周期和超跌成长股 7. 杰瑞股份公司深度研究：国产压裂设备龙头，海外远航绘新篇 + 今日精选 【策略张弛】十月策略：显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：维持重点推荐具备中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。行业配置建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。 【固收李美雍】退平台先后大致涉及三份名单，最早可追溯至2010年，指退出银保监会融资平台名单；2018年第二轮财政部隐债甄别开始，这期间退平台或指向从这份名单中调出；一揽子化债提出后仍沿用平台名单制管理制度，但名单具体内容或有所变更。后续退平台主体应保持市场化经营与融资原则，但实际上对债券市场供给与估值影响或有限。近年，退平台高峰期已过，浙苏川存量债劵余额较高，贵州、云南和陕西企业存量债券估值较高，可关注3年以内到期债券投资机会。 【非银舒思勤】1)券商板块：牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击，时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年；强贝塔业务（交投弹性+权益投资）和券商并购是投资主线。2)保险板块：市场大涨，强贝塔属性继续演绎，低基数+高权益弹性下，下半年业绩有望大超预期，同时受益于地产政策积极转向及经济预期有望回暖，顺周期逻辑或将开始显现；高权益弹性的保险股，以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。 【医药袁维/赵海春】核药产业链建议关注恒瑞医药/科伦博泰/东诚药业/中国同辐/远大医药等。全球首款10亿美元重磅药Pluvicto诞生，RLT疗法开启治疗用核药市场空间。当前赛道竞争格局：属高壁垒蓝海，α核素等创新改进，整体市场未来空间巨大。当前中国核药产业链风云初起，诸多药企竞相进入赛道，是前瞻布局佳机。 【地产池天惠】地产行业持续推荐贝壳、绿城、越秀、保利、华润万象。上广深调整限购、下调首付比例、降低购房门槛政策落地，引导需求入市。本次三大一线城市楼市新政具有风向标意义，政治局会议提出促进房地产止跌回稳后政策落地速度快、有力度，体现出坚定支持地产企稳的意志。方向明确后，预计四季度政策加速落地，若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极的信号，则有望提振信心、改善预期。建议把握四季度地产行情机遇。 【化工陈屹】上海、广州、深圳一线城市接连出台楼市新政，央行优化保障性住房再贷款政策。地产政策持续出台稳定市场，情绪获得有效修复，顺周期产品获得回暖基础。关注三个维度：1）前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；2）需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，此次地产政策将打动地产链顺周期行业的回暖；3）优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力 【机械满在朋】首次覆盖&推荐杰瑞股份，公司为国内压裂设备、固井设备龙头，24H1新签订单同比+18.9%。国内“三桶油”资本开支保持稳健，公司压裂设备国内市占率超50%，在国内市场具备较强竞争优势，有望受益于电驱替代柴驱浪潮；海外空间大，景气度高，公司深度布局中东辐射中亚，北美电驱压裂订单加速，海外收入有望继续提升，带动公司整体盈利能力提升。 重点关注 显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费——A股十月策略 张 弛 策略组 策略首席分析师 核心观点：两个重要投资方向：（1）信用回升拉动居民消费预期回暖；（2）与此同时，也将会拉动市场“花钱意愿”，引导市场预期改变，叠加5000亿互换及3000亿回购，市场增量资金上升将会重点利好成长方向！而鼓励加杠杆亦势必将推升市场的上涨斜率，加快估值修复兑现。我们维持重点推荐具备：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。10月行业配置：建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期。 “退平台”，如何解读？ 李美雍 固收组 固收分析师 核心观点：近期，个别地市与城投公开表态中重提“退平台”，引发市场关注。退平台或有两种诉求，一是为了响应一揽子化债政策要求，有利于缓解政府债务兜底压力，明确化债范围与边界；二是有利于促使平台市场化转型，实现新增融资。我们猜测退平台主体应保持市场化经营与融资原则，但实际上对债券市场供给与估值影响或有限。 风险提示：退平台企业信用风险；债券供给放量风险。 市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情 舒思勤 非银组 非银首席分析师 核心观点：券商方面，牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击，强贝塔业务（交投弹性+权益投资）和券商并购是投资主线；保险方面，市场大涨，强β属性继续演绎，同时顺周期逻辑或将开始显现，高权益弹性的保险股，以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。 风险提示：监管趋严; 权益市场波动; 长端利率大幅下行; 宏观经济复苏不及预期。 医药行业核药专题深度：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时 袁 维 医药组 医药首席分析师 核心观点：中国核药产业链壁垒高而风云初起，是前瞻布局佳机。①从上游同位素的稀缺性、中游核药开发的差异性、下游运输限制所突出的核药房的重要性及占位特性的角度，建议关注国内具备核药产业链一体化优势的稀缺标的（详见正文）；②从RDC凭借其优异的疗效和诊疗一体化优势开启XDC（多种偶联药物）的差异化创新蓝海，建议关注具备潜在的重磅RDC管线的稀缺标的，如恒瑞医药、科伦博泰等。 风险提示：产业政策变动风险，新药研发风险，产业链发展不及预期风险。 上广深政策齐落地，风向标意义明显 池天惠 房地产组 房地产首席分析师 核心观点：本次三大一线城市楼市新政具有风向标意义，政治局会议提出促进房地产止跌回稳后政策落地速度快、有力度，体现出坚定支持地产企稳的意志。方向明确后，预计四季度政策加速落地，若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极的信号，则有望提振信心、改善预期。持续推荐稳健经营且政策敏感标的：贝壳、绿城、越秀、保利、华润万象。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 政策持续超预期，重点推荐顺周期和超跌成长股 陈 屹 基础化工组 基础化工首席分析师 核心观点：此次政策叠加前期的一揽子的政策给与市场信心，稳定地产行业基础上，进一步刺激消费回暖。因而建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，此次地产政策将打动地产链顺周期行业的回暖；③优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力，建议关注龙头企业。 风险提示：政策落地不及预期风险，进出口贸易政策变动风险，需求改善不及预期风险，原材料及产品价格剧烈波动风险等。 杰瑞股份公司深度研究：国产压裂设备龙头，海外远航绘新篇 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：国内压裂设备、固井设备龙头，24H1新签订单同比+18.9%。根据公司公告，2023年公司压裂设备、固井设备占全国50%以上份额，稳居市占率第一的龙头地位。24H1公司实现收入/归母净利为49.6/10.9亿元，同比-8.5%/+6.8%，利润保持正增长。受益于海外需求高景气，24H1公司新签订单为71.8亿元，同比+18.9%。 风险提示：原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。
+ 目录 重点关注 1. 显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费——A股十月策略 2. 固收专题：“退平台”，如何解读？ 3. 市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情 4. 医药行业核药专题深度：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时 5. 房地产行业点评：上广深政策齐落地，风向标意义明显 6. 化工行业点评：政策持续超预期，重点推荐顺周期和超跌成长股 7. 杰瑞股份公司深度研究：国产压裂设备龙头，海外远航绘新篇 + 今日精选 【策略张弛】十月策略：显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：维持重点推荐具备中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。行业配置建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。 【固收李美雍】退平台先后大致涉及三份名单，最早可追溯至2010年，指退出银保监会融资平台名单；2018年第二轮财政部隐债甄别开始，这期间退平台或指向从这份名单中调出；一揽子化债提出后仍沿用平台名单制管理制度，但名单具体内容或有所变更。后续退平台主体应保持市场化经营与融资原则，但实际上对债券市场供给与估值影响或有限。近年，退平台高峰期已过，浙苏川存量债劵余额较高，贵州、云南和陕西企业存量债券估值较高，可关注3年以内到期债券投资机会。 【非银舒思勤】1)券商板块：牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击，时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年；强贝塔业务（交投弹性+权益投资）和券商并购是投资主线。2)保险板块：市场大涨，强贝塔属性继续演绎，低基数+高权益弹性下，下半年业绩有望大超预期，同时受益于地产政策积极转向及经济预期有望回暖，顺周期逻辑或将开始显现；高权益弹性的保险股，以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。 【医药袁维/赵海春】核药产业链建议关注恒瑞医药/科伦博泰/东诚药业/中国同辐/远大医药等。全球首款10亿美元重磅药Pluvicto诞生，RLT疗法开启治疗用核药市场空间。当前赛道竞争格局：属高壁垒蓝海，α核素等创新改进，整体市场未来空间巨大。当前中国核药产业链风云初起，诸多药企竞相进入赛道，是前瞻布局佳机。 【地产池天惠】地产行业持续推荐贝壳、绿城、越秀、保利、华润万象。上广深调整限购、下调首付比例、降低购房门槛政策落地，引导需求入市。本次三大一线城市楼市新政具有风向标意义，政治局会议提出促进房地产止跌回稳后政策落地速度快、有力度，体现出坚定支持地产企稳的意志。方向明确后，预计四季度政策加速落地，若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极的信号，则有望提振信心、改善预期。建议把握四季度地产行情机遇。 【化工陈屹】上海、广州、深圳一线城市接连出台楼市新政，央行优化保障性住房再贷款政策。地产政策持续出台稳定市场，情绪获得有效修复，顺周期产品获得回暖基础。关注三个维度：1）前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；2）需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，此次地产政策将打动地产链顺周期行业的回暖；3）优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力 【机械满在朋】首次覆盖&推荐杰瑞股份，公司为国内压裂设备、固井设备龙头，24H1新签订单同比+18.9%。国内“三桶油”资本开支保持稳健，公司压裂设备国内市占率超50%，在国内市场具备较强竞争优势，有望受益于电驱替代柴驱浪潮；海外空间大，景气度高，公司深度布局中东辐射中亚，北美电驱压裂订单加速，海外收入有望继续提升，带动公司整体盈利能力提升。 重点关注 显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费——A股十月策略 张 弛 策略组 策略首席分析师 核心观点：两个重要投资方向：（1）信用回升拉动居民消费预期回暖；（2）与此同时，也将会拉动市场“花钱意愿”，引导市场预期改变，叠加5000亿互换及3000亿回购，市场增量资金上升将会重点利好成长方向！而鼓励加杠杆亦势必将推升市场的上涨斜率，加快估值修复兑现。我们维持重点推荐具备：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。10月行业配置：建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期。 “退平台”，如何解读？ 李美雍 固收组 固收分析师 核心观点：近期，个别地市与城投公开表态中重提“退平台”，引发市场关注。退平台或有两种诉求，一是为了响应一揽子化债政策要求，有利于缓解政府债务兜底压力，明确化债范围与边界；二是有利于促使平台市场化转型，实现新增融资。我们猜测退平台主体应保持市场化经营与融资原则，但实际上对债券市场供给与估值影响或有限。 风险提示：退平台企业信用风险；债券供给放量风险。 市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情 舒思勤 非银组 非银首席分析师 核心观点：券商方面，牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击，强贝塔业务（交投弹性+权益投资）和券商并购是投资主线；保险方面，市场大涨，强β属性继续演绎，同时顺周期逻辑或将开始显现，高权益弹性的保险股，以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。 风险提示：监管趋严; 权益市场波动; 长端利率大幅下行; 宏观经济复苏不及预期。 医药行业核药专题深度：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时 袁 维 医药组 医药首席分析师 核心观点：中国核药产业链壁垒高而风云初起，是前瞻布局佳机。①从上游同位素的稀缺性、中游核药开发的差异性、下游运输限制所突出的核药房的重要性及占位特性的角度，建议关注国内具备核药产业链一体化优势的稀缺标的（详见正文）；②从RDC凭借其优异的疗效和诊疗一体化优势开启XDC（多种偶联药物）的差异化创新蓝海，建议关注具备潜在的重磅RDC管线的稀缺标的，如恒瑞医药、科伦博泰等。 风险提示：产业政策变动风险，新药研发风险，产业链发展不及预期风险。 上广深政策齐落地，风向标意义明显 池天惠 房地产组 房地产首席分析师 核心观点：本次三大一线城市楼市新政具有风向标意义，政治局会议提出促进房地产止跌回稳后政策落地速度快、有力度，体现出坚定支持地产企稳的意志。方向明确后，预计四季度政策加速落地，若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极的信号，则有望提振信心、改善预期。持续推荐稳健经营且政策敏感标的：贝壳、绿城、越秀、保利、华润万象。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 政策持续超预期，重点推荐顺周期和超跌成长股 陈 屹 基础化工组 基础化工首席分析师 核心观点：此次政策叠加前期的一揽子的政策给与市场信心，稳定地产行业基础上，进一步刺激消费回暖。因而建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，此次地产政策将打动地产链顺周期行业的回暖；③优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力，建议关注龙头企业。 风险提示：政策落地不及预期风险，进出口贸易政策变动风险，需求改善不及预期风险，原材料及产品价格剧烈波动风险等。 杰瑞股份公司深度研究：国产压裂设备龙头，海外远航绘新篇 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：国内压裂设备、固井设备龙头，24H1新签订单同比+18.9%。根据公司公告，2023年公司压裂设备、固井设备占全国50%以上份额，稳居市占率第一的龙头地位。24H1公司实现收入/归母净利为49.6/10.9亿元，同比-8.5%/+6.8%，利润保持正增长。受益于海外需求高景气，24H1公司新签订单为71.8亿元，同比+18.9%。 风险提示：原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。
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