南华期货丨期市早餐2024.10.08

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.10.08》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：预期反复横跳下，汇率再次站上7上方 【行情回顾】在十一假期期间，美元指数止跌反弹，一路上行。在美元指数走强以及较弱的离岸市场流动性两大因素驱动下，美元兑离岸人民币即期汇率重返7上方，最高到达过7.10附近。 【重要资讯】美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。 【核心逻辑】对于假期间美元的反弹，我们认为，一方面其本生就存在技术性调整需求，另一方面，假期期间市场预期的反转，助力了美元指数的上行。具体来看，正如我们在2024年四季度外汇展望报告中所指出的，从历史降息前后美元指数的表现来看，美元指数自今年8月以来的下跌幅度已接近1998年和2001年衰退式降息时的跌幅。然而，目前美国经济并未显示出明显的衰退迹象，因此美元指数的下跌可能过度，存在回调的空间。其次，在下述因素的共同作用下，给予了美元指数上行动力：1）假期期间，中东地区的紧张局势升级；2）美国9月就业数据表现强劲且全面超预期，这与假期期间公布的职位空缺、ADP、PMI数据均有所呼应。这些经济数据的表现共同缓解了市场对美国经济衰退的担忧，并降低了对美联储大幅降息的预期；3）日本新首相石破茂发表鸽派发言，政策立场从先前的偏鹰转向鸽派，导致日本加息的可能性受到打击。展望后市，我们预计美元兑在岸人民币即期汇率在10月8日开盘后或小幅上涨，随后可能会进入一个震荡整理阶段。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：股市情绪仍亢奋，需注意风险管理 【市场回顾】国庆假期之前，A股大幅上行，两市成交额飙升至25930亿元，市场交投热情浓烈。期指层面，各期指均处于升水状态，且升水幅度创历史新高，反映市场乐观情绪延续。国庆假期期间，A股相关股指均大幅上行，10月2日至4日，恒生指数上涨7.59%，恒生科技上涨10%，10月1日至10月4日，纳斯达克中国金龙指数上涨11.4%，反映外围资金仍追捧中国权益资产。 【重要资讯】1、国新办将于10月8日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。2、上交所发布延长接受指定交易申报指令时间的通知，为了进一步提升指定交易业务办理效率，接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。通知将自2024年10月8日起施行。 【核心观点】国庆假期外盘A股相关指数大涨，与此同时，我们关注到券商、中证等机构加班处理开户申请，说明潜在的新增力量不容小觑。在这种资金驱动的状况下，短期行情大概率进一步走高。需要注意的是，部分市场情绪指标在节前已经呈现出过热状况，例如期指的升水幅度创下历史新高、期权认沽认购持仓比重回历史高位。因此，虽然我们对行情持有乐观态度，但并不建议投资者追高，理性参与方得始终。 【南华观点】预计今日高开，多头需注意风险管理 集运：美东罢工暂停，中东战况升级 【盘面回顾】：节前集运指数（欧线）期货各月合约价格上午偏震荡，盘中后大幅上涨。截至收盘，各月合约价格均有所回升，乃至涨停！EC2412合约价格涨停，收于2540.4点；其余合约，除EC2410外均涨停；主力合约持仓量为26351手，较前值大幅回落。 【重要资讯】： 1. 10月7日，以色列军方在加沙发动了一场空袭和地面进攻，规模被认为是数月来最大的一次，突显了在激进组织哈马斯闯入以色列并造成1200人死亡一年后，击败哈马斯的复杂性。 2. ILA-USMX联合声明关于美东美湾码头劳资谈判主要合同的联合声明。国际码头工人协会和美国海事联盟已就工资问题达成初步协议，并同意将主要合同延长至2025年1月15日，以便回到谈判桌前谈判所有其他未解决的问题。从现在起，所有当前的工作行动将停止，所有由主要合同覆盖的工作将恢复。 【核心逻辑】节前最后一个交易日期价大幅回升的原因较多。其一，也是我们此前提到过多次的美东港口罢工事件，基本确定于10月1日开始，政府部门，包括拜登也表示他不会阻止罢工。根据船视宝数据显示，ILA管理的美东港口今年前9个月累计到港集装箱船共计9328艘次，运力高达54684669TEU；相关分析表明，如果罢工持续几周，全球将有15%的集装箱运力受到影响，这必然会从供应端影响航线与美东航线部分重合的欧线运价。其二，也应是期价大涨的主因——黎巴嫩真主党确认其高级领导人阿里·卡拉基（Ali Karaki）在以色列对黎巴嫩的袭击中身亡，且以色列袭击了也门的发电厂和一个海港，中东战况升级，极大利好于市场多头情绪，且远月更易受事件性因素或地缘政治影响，叠加节前大量空头止盈离场，使得期价飙升。其三，上一期期货标的——SCFIS欧线收于3164.84点，环比降幅从此前周均10%以上，收窄至3.7%，同样利好于期价估值。但就后续来看，一方面，最新一期期货标的SCFIS欧线降幅扩大，与上期比下降了15.9%，收于2662.75点，有一定利空作用，且美东罢工暂止，短时间内对欧线的支撑作用大幅减弱；另一方面，中东战况升级，地缘政治风险加大，对期价的情绪面支撑因素增长，有一定利多作用。所以，目前市场整体多空因素交织。 【南华观点】短期内期价偏宽幅震荡的可能性较高，但后续还要看中东局势如何演绎。 作者：南华期货境外市场分析师 俞俊臣 Z0021065 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：美降息预期降温 贵金属高位震荡 【行情回顾】国庆期间贵金属市场整体高位震荡，伦敦金周跌-0.18%，伦敦银周涨1.79%，美国强劲非农就业报告下美经济“软着陆”交易升温，11月降息幅度预期向25BP靠拢，年内降息预期亦明显降温，叠加美联储官员偏鹰讲话，美指与美债收益率双双明显回升，对贵金属特别是黄金产生一定压力，但中东局势动乱则阶段性利多贵金属。 【关注焦点】美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期，失业率近一年来首次下滑至4.1%，同样低于预期。9月平均时薪同比增长4%，为5月以来的最高，超预期3.8%；9月平均时薪环比增0.4%，预期增0.3%，持平前值。接下来数据方面，主要关注周四晚美国9月CPI数据；事件方面：周三凌晨美联储24年票委博斯蒂克将就经济前景发表讲话，晚间26年票委洛根将就经济状况发表讲话；周四凌晨24票委巴尔金将发表讲话，周四早晨24票委戴利将发表讲话，周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周二凌晨还将公布美联储9月FOMC会议纪要。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息概率100%，其中降息25BP概率90%，降息50BP概率10%；12月降息25BP概率74.5%，50BP概率23.7%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓周增4.32吨至876.26吨；iShares白银ETF持仓周减127.7吨至14508.6吨。 【南华观点】中长线或偏多，节后如有回调仍可视为中长期分步布多机会。 铜：小幅回落，等待情绪确认 【盘面回顾】假期期间，lme铜价小幅回落，报收在9956美元每吨。 【产业表现】外媒10月4日消息，铜冶炼厂警告称，随着本周与主要矿商的年度供应谈判的进行，如果该行业的加工费大幅下降，工厂可能会关闭甚至停业，冶炼厂的关闭可能会重塑全球精炼铜供应版图。中国和其他地方的一波新冶炼厂投资使得工厂在寻找足够的矿石来供应熔炉方面面临着越来越激烈的竞争。参加年度伦敦金属交易所周的行业高级管理人员在私下谈话中表示，关键加工费可能会降至冶炼厂难以盈利的水平。他们表示，双方本周开始举行会议，分享对市场的看法，但尚未公布任何数字。 【核心逻辑】铜价在假期期间小幅回落，主要是对假期前上涨的回吐。同时，美元指数在假期期间上涨比较明显，从100附近上涨到102.5，拉低了有色金属的价格。宏观数据方面，美国9月ISM制造业PMI仅为47.2，和前值持平，低于预期的47.5。基本面，供给端偏紧的情况继续发酵。通常情况下，2025年长协TC会在2024年12月最终确定，市场会在12月初对此进行讨论。然而在十一假期期间，就有相关消息流出，不得不让人对此格外重视。若铜矿偏紧持续，铜价或得到一定的支撑，向8万元每吨靠拢。 【南华观点】持币观望，周运行区间7.76万-7.92万元每吨。 锌：强政策预期下，关注前高阻力 【盘面回顾】沪锌2411合约收于24990元/吨，较上周上涨3.92%，周内走势较强，一度冲上25000元/吨，周五夜盘承压回落收于24985元/吨。锌锭于8月完成较多补库，9月双节备库继续。 【宏观环境】中国三部门联合“开大”，超预期组合拳出击，在政策能量包（利率、房地产、股市，均有照顾到）的力量下，前期低迷的市场信心被大幅度提振；宏观情绪偏暖。 【产业表现】1、上周库存去0.78万吨至10.67万吨，节前补库延续，但整体去库节奏环比下滑。上期所周度库存去5456吨至80156吨，仓单库存去7389吨；海外LME库存去2900吨至25.3万吨。2、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2067元/吨。3、镀锌板卷的开工率和周度产量环比继续回升，旺季环比有所表现。。 【核心观点】美联储降息50bp带来的宏观偏多余温接近尾声，中国政府接棒，释放强政策刺激信号，进一步推高市场情绪。同时海外炼厂因火灾影响部分产能，基本面和宏观联动向上，关注前高阻力；建议轻仓过节。 锡：保持稳定 【盘面回顾】假期期间，lme锡基本保持稳定，报收在3.39万美元每吨。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】虽然美元指数在假期期间上涨明显，但是对锡价影响有限。宏观数据方面，美国9月ISM制造业PMI仅为47.2，和前值持平，低于预期的47.5。基本面，缅甸方面仍然没有确定复产时间，市场对此的预期基本已经向后挪到2025年。需求端保持平稳增长。短期内，锡价或保持稳定。 【南华观点】观望为主，周运行区间25.8万-27万元每吨。 碳酸锂：关注节后情绪演变 【盘面回顾】碳酸锂节前震荡运行，临近假期成交转少，节后关注上沿阻力。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得769美元/吨，周环比上涨22美元/吨，跟随盐价上行，2-2.5%锂云母价格1540元/吨，停产下周环比上涨208元/吨。2、SMM周度碳酸锂产量12635吨，周度环比降322吨，降息减产影响周产量，周度库存124595吨，周环比降2095吨，其中冶炼厂去库5035吨，下游库存增1639吨，其他环节库存增1300吨，旺季期间锂盐库存由上游向中下游转移。3、交易所仓单库存43563吨，周度增1801吨。 【核心观点】减产消息和旺季补库提供价格支撑，中长期套保压力在价格上方施加强压，碳酸锂价格预计区间震荡，节后第一个交易日情绪变化较为重要。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：预期与现实博弈 【盘面回顾】节前涨停 【信息整理】1.假期钢材现货：多数地区上涨50-100元/吨，整体成交一般。 2. 10月1日-10月7日，唐山迁安普方坯累涨110元/吨，报3410元/吨。 3. 焦炭第五轮提涨部分落地。10月7日，唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年10月8日零点执行。 4. 本周五大钢材品种供应853.58万吨，周环比增加30.53万吨，增幅3.7%；总库存1339.12万吨，周环比增加47.21万吨，增幅3.7%；周消费量为806.38万吨，环比下降11.7%，其中建材消费环比降24.1%，板材消费环比降3.8%。 5. 国务院新闻办公室将于10月8日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。 【南华观点】节前成材盘面大涨主要是宏观利好提振，在24号的国新会上中央释放超预期利好信息，26号较往年提前举办政治局会议，表明政策加码的紧迫性，进一步助推市场乐观情绪上升，令市场对于后续财政政策加码提振实物工作量的预期增强。与此同时，节前成材基本面较好也助推行情上涨，由于前期市场情绪较为悲观，钢材需求以及钢厂利润均不佳，钢厂复产力度不大，市场建材库存较低，行情上涨助推下游补库，成材形成阶段性供需错配，钢材现货水涨船高；另外，近期钢厂复产动力增强，对原料补库需求增加，成材成本支撑亦出现走强。综合来看，目前宏观乐观预期尚存，盘面仍有一定反弹驱动力，但是考虑到成材现实需求仍不佳，钢铁产能过剩、原料供应偏过剩问题尚未出现改善，成材阶段性供需缺口很快会被回补，后续财政政策发力方向可能出现转变，或重消费弱投资，在政治局会议上强调房地产要“严控增量”，因此预计后续政策加码对于钢材实物工作量的提振作用较为有限，后续成材基本面承压将限制盘面反弹高度，成材面临回调压力。 铁矿石：供需双强 【盘面信息】外盘掉期假期期间收108.7，较9月30日收盘微跌0.2%。 【信息整理】本期中国47港进口铁矿石库存总量15864.44万吨，较上周一下降53.60万吨；45港库存总量15139.44万吨，环比下降48.60万吨；2024年9月23日-9月29日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2758.9万吨，环比减少27.0万吨。澳洲发运量1913.1万吨，环比减少28.8万吨，其中澳洲发往中国的量1590.9万吨，环比减少22.7万吨。巴西发运量845.8万吨，环比增加1.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3378.0万吨，环比增加104.1万吨。 【南华观点】假期铁矿石价格维稳。预计铁矿石价格在宏观利好下仍有上涨空间，但上面空间在缩小。铁矿石基本面预计短期供需双强，供应端发运偏强，需求端钢厂复产增产。更需要关注终端钢材需求能否支撑钢厂持续复产。中长期看铁矿石供应仍过剩。因此在上涨过程中需要关注基差是否收窄，也就是现货需求能否跟上预期。若基差持续走低，可能将给产业端较好的套保机会。 焦煤焦炭：提涨接连落地 【信息整理】 10月8日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂等各地焦炭生产企业焦炭价格在原价格基础上湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。 【南华观点】 四季度焦煤进口有望回落，但内煤生产稳定性较高，焦煤总供应压力不减。焦炭提涨接连落地，入炉煤同步上涨，焦化利润扩张幅度有限，且今年以来多数焦企维持常态化控产，预计焦炭产量难有明显增长。建材基本面边际向好，配合持续加码的货币政策与财政政策，黑色基本面与宏观共振，拉动黑色板块强势反弹。展望未来，近期钢厂端铁水复产提速，黑色正反馈预期和补库需求释放，叠加宏观氛围回暖，支撑双焦盘面震荡上涨，但目前的反弹更多是空头减仓导致的，多方信心并不充足，侧面说明此轮上涨持续性存疑。银十需求能否承接快速恢复的钢材供应仍然需要打个问号，一旦需求落空，钢厂盈利率或再度承压，远月铁水增产空间不大，双焦过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：假期受地缘风险推动，国际油价连续五日上涨，开盘SC将以补涨为主 【原油收盘】截至9月27日收盘， NYMEX原油期货11合约68.18涨0.51美元/桶或0.75%；ICE布油期货11合约71.98涨0.38美元/桶或0.53%。中国INE原油期货主力合约2411跌11.2至520.8元/桶，夜盘涨5.3至526.1元/桶 【市场动态】从消息层面来看，一是，据外媒报道，利比亚国家石油公司（NOC）9月底表示将恢复全面石油生产。利比亚石油产量在恢复生产指令发出后攀升至超过100万桶/日。二是，中东局势-伊朗所有机场的航班限制已被解除；预防“周年袭击”，以军进入警戒状态；以色列防长即将访美；卡塔尔官员：哈马斯领导人辛瓦尔依然活着；俄媒：真主党发声明否认“大批高层遇难”。 三是，10月4日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国9月季调后非农就业人口增25.4万，大幅超出预期的增14万，前值由14.2万修正为15.9万。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，前值为4.2%。此外，7月份非农新增就业人数从8.9万修正至14.4万；8月份非农新增就业人数从14.2万修正至15.9万。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前高7.2万。 【核心逻辑】OPEC+延长减产至11月份，伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产提振油价，利比亚产量迅速恢复，供给端紧张有所缓解，在需求端亚洲地区原油进口有所回升，但东南亚和中国炼厂利润进一步下滑，进料需求依然偏弱，全球原油需求有所好转，库存端上周全球库存上升，上周美联储降息50BP，拉开降息周期的序幕，非农数据超预期提振市场，短期地缘主导油价走势，假期油价大涨，开盘SC将以补涨为主 【南华观点】观望 LPG:中东地缘大爆发，价格大涨 【盘面动态】11月FEI至691美元/吨，较节前收盘654美元/吨涨5.5%。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至9月26日国内PDH开工率至69.3%，环比上周-0.8%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至72美元/吨和126美元/吨。民用气价格小幅上涨，宁波民用气4700元/吨，较节前涨100元/吨。 【南华观点】中东地缘政治大爆发，打破了此前原油基本面偏弱的局面，油价大涨，推动外盘FEI走强。短期市场焦点仍在中东地缘政治，伊朗对以色列导弹袭击后关注以色列的报复行动，在以色列行动前油价短期仍有支撑；若以色列袭击伊朗上游能源设施且对伊朗原油出口造成实质性损害，将继续推涨油价和FEI，否则油价和FEI将回落。预期今日内盘期货将高开，但受基差限制涨幅或落后对FEI，PG2411或围绕5000整数关口波动，且波动幅度加大，建议暂时观望。观察以色列的具体行动结果和LPG价格拉高后的PDH利润情况。 PTA-PX：下游终端阶段性好转，宏观加持上涨 【PTA观点】PTA供应端开工80.4%，逸盛大化、威联提负、能投重启，聚酯负荷本周在瓶片价差较好的情况下，负荷提升较多，聚酯综合开工也提升至91.1%，终端织造开工变化不大。本周聚酯库存在宏观和节前备货的刺激下下降1-3天。PTA加工费在周中短暂冲至400之后，回300一线，基差表现一般。总体而言，PTA供需短期受到聚酯大提负略有好转，但中期依旧，除了需求的担心外，新装置的投产也临近，但短期受到节前备货预计宏观政策的余震及新的预期，总之略强。 【PX观点】供应上看，国内威联按计划重启，金陵等装置提负，本周负荷从84.9%提升至87.1%，但海外传闻韩华和SK未来有降负荷计划，短期来看供应上仍交充沛。需求上PTA略有提升。PX成本端，石脑油段受到原油和汽油差的影响更大点，本周反弹乏力，PXN本周五修复至220+的水平，PX-MX也回至113, 裕龙MX投产后MX较宽裕。总体而言，前期较低的利润修复不少，估计市场也会根据利润新情况决定减停产计划，在绝对量过剩的情况下，利润不宜给太多空间，单边但在宏观强刺激影响下，总体估计走强。 MEG：宏观利好提振情绪 【库存】华东港口库至55.34万吨，环比上周减少1.83万吨。 【装置】广汇40w近日停车更换设备；北方化学20w近日因故停车；通辽金煤30w近日停车检修；河南永城两套共40w8月中旬起停车，近日重启出料；阳煤寿阳20w8月中旬因故停车，重启推后至月底。海外装置方面，加拿大一套40w装置近日重启；沙特一套38w装置停车检修中；美国南亚一套36w装置近期停车检修。 【观点】 近期乙二醇价格继低位震荡之后大幅反弹，主要受宏观政策驱动。基本面方面，供应端部分装置变动，负荷小幅上调。周内沙特宣布按计划增产保份额，原油价格继续下跌；但国内化工受宏观影响，走出独立行情，情绪影响下乙二醇价格不降反升，各路线利润均有明显修复。库存方面，前期延期到港船到货，节前发货良好，总体库存小幅累积。需求端，短纤和瓶片大幅提负，前期部分天气影响停车装置重启，带动聚酯负荷上调至高位；需求端总体表现以情绪回暖，节前备货为主，终端织造订单与库存均有不错改善。 总体而言，近期乙二醇受宏观情绪驱动，价格继低位震荡后反弹上行，前期经济衰退逻辑下悲观情绪获得明显提振；基本面方面供需结构尚可，库存难有大幅累积，支撑作用偏强。短期预计情绪回暖下需求偏强，成本端原油价格大涨，乙二醇自身基本面供需矛盾不大，预计价格跟随成本端与宏观波动上行，关注需求超预期变化与供给端装置动态。主要风险点仍为宏观需求超预期恶化。而瓶片期货自身盘面加工费围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振后价格上行。 甲醇：对MTO利润持悲观态度 【盘面动态】:周一甲醇01收于2525 【现货反馈】:周一远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01+34 【库存】: 上周甲醇港口库存维续去库，统计周期内外轮显性计入15.8万吨，有5.4万吨在卸船货尚未计入库存，国产套利优势凸显导致进口表需走弱。江苏有部分边库有船发支撑提货良好，主流库区提货一般，周内仍有个别转口船只发出，浙江地区维持刚需消耗。本周华南港口库存累库，主要表现在福建地区，周内进口货源集中抵港，下游采购力度一般，福建库存呈现累积，广东地区少量进口及内贸补充供应，主流社会库提货略有缩减，库存继续去库。 【南华观点】：假期内地价格来看，内蒙价格涨90-100，河南、山东价格上涨70左右，华东价格上涨50附近，区域价差上主要体现的是修复节前的排库超跌。国际开工率来看，非伊开工率还是维持较低，但是国际外围价格维持偏强。伊朗装船方面，虽然月初装船有战争干扰，但是影响时间并不长，7号解除装船限制，截至7号伊朗大概装船25w附近，实际装船速度还是比较快的，后面10-11月进口预期都在115附近，整体甲醇还是维持MTO利润悲观的思路。 PVC: 假期反应平淡，节后高开应该有限 价格（基差）：盘面价格大幅反弹，基差表现孱弱维持。 供应：反弹后氯碱利润明显修复，产业出清之路大幅后退。 需求：8月后整体表需提升明显，但是微观上仍然比较萎靡，各项开工都比较一般，没有什么特别好的亮点板块。 进出口：台塑价格偏强，但是销售较差，国内出口表现一般，BIS延期至12月底，叠加前期已经有部分提前备货，整体出口节奏开始放缓。 库存：节前库存表现一般，华东社库继续去库且幅度不小，上游端绝对库存压力并不大，但环比预售走弱，厂库累库。 策略观点：算是假期变化最小的品种了，现货价格基本没动，华南华北价格小幅上调，但是成交很一般，外盘价格变化也不大。电石和液氯由于运输问题各有一些上涨和下跌，总体氯碱综合利润下调，矛盾与节前类似，这轮反弹使得出清之路又中断了，维持看空观点。 苯乙烯：宏观利好提振，震荡反弹 【盘面回顾】EB2411收于8860（+344） 【现货反馈】下午华东纯苯现货8025（-30），苯乙烯现货9180（+250），主力基差320（-44） 【库存情况】截至2024年9月30日，江苏纯苯港口库存7.8万吨，较上期库存增加4.8万吨，环比增加160%。截至2024年9月30日，江苏苯乙烯港口库存3.91万吨，较上周期减少0.49万吨，环比减少11.14%；截至2024年9月26日，苯乙烯工厂库存量15.85万吨，环比-3.96%。 【南华观点】 截至9月26日，石油苯开工率79.5%，环比+2.1%，周期内金陵石化、龙江化工装置重启，中海外能源短停；加氢苯开工率50.5%，环比+2.4%，周期内山西焦化，唐山中润、薛城能源装置开工，山东汇能和荣信装置停工，开工的产能大于停工需求方面。下游需求方面，本周己内酰胺开工率上升，但湖南石化24日起降负至8.8成，预计影响10余天、湖北三宁26日装置临时短停，下周开工率或有所下滑。苯酚开工率85%，周期内蓝星哈尔滨和龙江化工酚酮装置陆续恢复重启。苯胺与己二酸开工率小幅下降，主要受到部分装置降负的影响。下游对纯苯消费量小增。华东主港大量纯苯到港之下，港口开始累库。10月纯苯进口存增量预期，浙石化苯乙烯10、11月存检修计划，纯苯或从供应紧张转变为过剩格局，当前纯苯-石脑油价差已缩至年内较低水平。节前最后一天华东纯苯现货价格走低，远月价格上涨，月差缩小，市场交投气氛不足。 苯乙烯方面，上周苯乙烯开工率略升；下游3S开工率均有上涨，EPS节前备货意向明显，3S利润均有上涨。终端市场，白色家电在以旧换新政策刺激下，销量同比提升明显，后续关注终端消费对3S的负反馈。最新数据看港口库存仍处于低位，工厂库存有一定去化，若接下来浙石化按计划停车检修，并且下游ABS继续投产，即使10月苯乙烯预计将有5-6万吨进口，未来较长时间内港口都将维持低库存的状态。上周苯乙烯在自身检修、进口消息扰动以及原油波动影响下，盘面震荡整理，节前减仓明显。30日股市依然表现强势，继续带动大宗商品上涨，苯乙烯跟涨，主力合约涨幅超4%，节前最后一天，现货市场商谈清淡。未来预计纯苯供需偏宽松而苯乙烯供需偏紧，苯乙烯-纯苯价差有走扩的可能，后续持续跟进检修动态以及进口货源到港情况，另外注意宏观政策以及原油价格走向。 燃料油：假期外盘大涨，开盘FU将以补涨为主 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，新加坡11月380燃料油报452美元/吨，FU开盘将以补涨为主 【产业表现】供给端：9月份，伊朗高硫出口-20万吨，伊拉克供应+28万吨，俄罗斯+20万吨，墨西哥-30万吨，供给端整体缩量；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+2万吨，印度+22万吨，美国+30万吨，进料需求大涨；在发电需求方面，沙特-12万吨，阿联酋+19万吨，9月份发电需求依然旺盛；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整。 【核心逻辑】9月份全球高硫出口供应依然上涨，加注利润稳定，发电需求依然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，伊朗和以色列冲突升级，市场对高硫供应收紧的预期增大，高硫裂解走强，在绝对价格方面，假期新加坡高硫大涨，开盘FU将补涨为主 【南华观点】观望 低硫燃料油：假期外盘大涨， LU开盘将以补涨为主 【盘面回顾】截止到夜间收盘，新加坡11月0.5%燃料油报584美元/吨，国内开盘将以补涨为主 【产业表现】供给端：9月份中东地区，科威特出口+4.7万吨，但沙特进口--2.5万吨，中东地区溢出-1.1万吨,9月份非洲地区，阿尔及利亚-2.3万吨，尼日利亚-52万吨，9月份非洲净出口-39万吨，9月份巴西出口-45万吨，西北欧出口-54万吨。整体来看，9月份低硫供应有所明显缩量。需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口+7万吨，提升低硫需求，新加坡进口也有所回升，大多数货集中在10月左右，结构性失衡有所缓解。库存端，新加坡库存-301万桶；舟山-16万吨； 【核心逻辑】9月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，中国进口增加提振了短期对低硫的需求，但新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡和舟山库存小幅下降，假期低硫价格上涨，开盘LU将补涨为主 【南华观点】观望 沥青：假期沥青现货小幅上涨，沥青开盘将以补涨为主 【盘面回顾】BU将以补涨为主 【现货表现】山东地炼沥青价格3370元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率+5.6%至30.2%，华东-0.7%至31.5%，中国沥青总的开工率+2.3%至28.2%，产量+4万吨至48.6万吨。需求端，中国沥青出货量+4.5万吨至26.8万吨，山东出货+1.95万吨至8.6万吨。库存端，山东社会库存-0.8万吨至14.4万吨和山东炼厂库存-2.6万吨至22.9万吨，中国社会库存-3万吨至42.8万吨，中国企业库存-0.4万吨至63.4万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略有好转，需求端小幅提振，库存小幅下降，基本面略有好转，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位 【南华观点】观望 橡胶：外盘V型走势持稳节前 【盘面回顾】国庆期间外盘橡胶相关品种价格走跌，新胶盘面主力下跌1.02%，日胶盘面主力上涨1.93%。 【宏观环境】美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。美国9月季调后非农就业人口 25.4万人，预期14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。交易员下调美联储11月降息50个基点的押注，交易员对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。 【产业表现】10月5日国内产区海南原料胶水报价上涨，制浓乳19.6（1），制全乳16.5（0.3）。泰国原料胶水价格涨，10月4日泰国胶水价格79（1），涨幅1.29%，杯胶价格59.15（0.05），涨幅0.08%。今年国庆假期期间，计划安排检修的全钢样本企业共23家（6），平均检修天数为6.74天（3.04），全钢轮胎检修企业数量及检修天数同比去年均明显增加。安排检修的半钢样本企业共5家（-3），平均检修天数为4天（0.75），相比而言，今年半钢轮胎检修企业数量及总减损情况同比去年有所减少。 【核心逻辑】 节前国内政策组合拳提振宏观情绪，周一商品整体涨幅2.91%，上证指数收盘3336点，涨幅8.06%，股指期货涨停。假期港股继续走高，国内宏观情绪持续高涨，但美国就业数据好转降低对11月降息50个基点的押注，美指在国庆期间持续走高至102.5。节中橡胶外盘受EUDR延迟影响一度大跌，新胶盘面主力走跌6.93%，日胶盘面主力走跌2.77%，本周一再度拉涨基本持稳节前。假期泰国原料价格持稳，节前宏观预期情绪较强，但基本面暂无明显变化，或存在泡沫；合成胶上下游近期价格均处于年内高位，节前部分地区存丁二烯船货到港计划，牵制国内市场行情，顺丁、丁苯库存偏低现货持稳。价差方面，RU-NR价差受EUDR延迟影响或存在继续走扩空间。 【南华观点】单边观望，套利多RU空NR。 尿素：国内外价差拉大 【盘面动态】：周一尿素01收盘1885 【现货反馈】：国庆假期尿素价格坚挺上涨，假期内区域累积涨幅10-70元/吨不等，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1780-1860元/吨。宏观利好影响下上游心态强势，尿素价格涨后仍有部分成交，且有工厂停售。 【库存】：截至2024年9月25日，中国国内尿素企业库存量 101.39万吨，环比+10.29 万吨，中国主要港口尿素库存统计 21.3 万吨，环比持平。 【南华观点】：从供应面来看，本周国内尿素日产预期在 18.6-19.7 万吨附近，日均产量继续高位波动。需求面来看，国庆节假期下游工农业陆续适当补货，受国际价格上涨影响刺激投机需求，下游多逢低补仓，但是追高情绪依旧偏低。假期内尿素企业预收订单为主，01合约基差持续走弱，承储对尿素价格或有上行驱动， 01 合约的终点价格有较强预期，盘面升水现货。 玻璃：产销较好 【基本面信息】 沙河库存情况：1、厂家共：21600架（约173万重箱）比上周减少13000架（约104万重箱） ；2、沙河各经销商（含善成程晟）库存52000架（416万重箱） 比上周增加10000架（约80万重箱） ；3、沙河各期现商库存26000架（约208万重箱），比上周增加4000架（约32万重箱） 【南华观点】 宏观政策释放利好，盘面大幅反弹。国庆假期内，沙河地区出厂价上调50~120元不等。交割品出厂价约1200-1240，假期产销较好，平均约140，但先强后弱，走弱趋势明显。湖北地区，出厂价上调140~180元，交割品出厂价约1080~1160。产销同样火爆，平均150。外发情况较好。假期内冷修两条产线，引头子一条，玻璃供应端日熔暂稳。近日盘面大涨，近端产销也持续放量，中下游拿货情绪高涨，现货跟随涨价。本周关注近端产销能否持续。 纯碱：供应高位 【基本面信息】 国庆期间，纯碱装置大稳小动，仅个别装置小幅调整。在节前，天津碱厂设备短停，于假期内逐步提升运行，现负荷8成左右；重庆和友装置小幅减量，负荷降至6-7成左右运行。其余装置运行相对稳定，个别装置延续减量运行。 【南华观点】 宏观政策释放利好且超预期，大大刺激了市场情绪，纯碱价格也随着大宗商品反弹。基本面看，目前国内纯碱日产量在10.49万吨，较9月30日增加0.14万吨。后期，纯碱装置检修预期较少，仅河南金山存减量计划，整体影响产量相对有限，预计供应端维持高位。刚需则进一步下滑，静态平衡维持过剩。随着盘面大幅拉涨，刺激投机需求，中游积极补货。整体看资金情绪大于基本面，谨慎操作。 纸浆：基本面待改善 【盘面回顾】截至9月30日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨32元至5912元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6225元/吨，河北俄针报5850元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4725元/吨。 【核心逻辑】9月最后一个交易日纸浆期货01主力合约价格震荡上行，持仓量减少，以空头减仓占优。技术上看，日K线收阳线实体，布林带中轨向上倾斜，小级别均线系统向上发散，MACD快慢线处零轴上方，短线价格重心上移。据Europulp数据显示，2024年8月欧洲港口总库存较7月增长16.86%，较2023年同期缩减7.39%。Arauco确认批准投资46亿美元，用于建设其在巴西的第一家纸浆厂，每年将生产350万吨桉木阔叶浆，计划于2027年下半年投入运营。国内宏观氛围偏强，大宗商品价格普遍上涨，纸浆期货价格跟随商品环境价格上调。欧洲纸浆港口库存大幅增加，国内下游原纸盈利情况仍有待改善，浆市高价成交受限。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 生猪:企稳 【期货动态】11收于17060，涨幅1.07% 【现货报价】昨日全国生猪均价17.63元/公斤，上涨0.1元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.59、17.20、17.58、17.98、18.30，河南价格不变，其余分别上涨0.20、0.13、0.16、0.20元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：国庆期间消费并未有明显好转，疲软依旧； 3.从现货来看:供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点 【南华观点】期限共振下跌下，市场情绪较为悲观，出栏积极，终端消费偏弱，虽然近期宏观政策大利好，但生猪仍继续走其供需基本面的基础逻辑，短期供应出货的增加是其价格走弱的主要原因。四季度来看，产能逐月增加是板上钉钉的事，但较低的饲料成本以及今年育肥大猪的谨慎导致大猪同比较少，二育因素是影响四季度价格节奏的最重要扰动因素，目前来看二育仍有在节后低价进入意愿与可能，短期可逢低布多远月，长期因产能变化，四季度将以偏弱走势结束。 油料：假期外盘走弱 【盘面回顾】外盘美豆空头在放假前的连续反弹过程中已经回补了较多仓位，当前在基本面缺乏强驱动支撑下缺乏继续上行动力，盘面在假期走弱。假期USDA公布季度库存报告，大豆库存3.42亿蒲式耳，同比增加29.46%。其中农场库存量为1.11亿蒲式耳，同比增加54.44%；非农场库存量为2.31亿蒲式耳，同比增加20.1%。数据基本符合市场预期，处于市场预期区间下沿，美豆当日盘面先涨后跌，整体看影响有限。同时美豆假期销售情况不及预期，国内采买情绪走低，叠加美豆粕出口洗船减弱整体需求端支撑。美国工人罢工影响假期逐渐修复。巴西产区降雨预期逐渐验证，盘面挤出前期小幅天气升水，但目前播种进度仍偏慢，后续继续关注南美天气降雨恢复情况。 【供需分析】从原料端来看，美豆从性价比与存量角度考虑都有望在四季度回归全球需求青睐；而南美当前干旱问题或将在后续降雨季来临时缓解，对最终产量的影响考虑较小；因此在整体偏宽松的供应背景下会限制盘面整体的上方高度；美豆由于密西西比河的水位问题更多会以升贴水报价偏坚挺的形式体现，但离岸人民币在美元降息后不断升值，总的来看我国进口美豆的成本依旧表现高企，在四季度表现出因成本带来的价格支撑。从到港和买船来看，考虑到三季度买船偏少造成四季度到港呈现反季节性下滑的缘故，后续整体的供应压力会在高位边际好转，但在绝对量级的压制下仍不宜过度乐观。同时需要考虑国际贸易端摩擦加剧的影响，这将成为后续粕类供给量的最大风险点。从下游消费来看，蛋白在三季度由于整体价差走缩，豆粕较杂粕性价比不断提升，且在养殖利润和二育情绪的支撑下，预计四季度中旬将迎来补库动力，但最终是否会有量价齐升还是需要观察供应端情况。 【南华观点】国际端继续关注美豆出口需求及南美降雨恢复情况，以及10月USDA报告中是否会对于南北美产量数据进行调整；国内十一下游备货情绪一般，预计节后将会继续维持刚性补库动作，若国内生猪二育开启，则将存在部分需求回补，但预计动力有限。前期近强远弱的逻辑或将继续维持，但考虑到交易空间缩短，前期仓位可逐步平仓 油脂：短期供给依旧转紧 【假期消息】假期因巴以冲突扩大，能源端价格大幅上涨，带动植物油价格跟随上涨；除此之外，欧盟正在讨论是否对森林法案推迟，这可能对棕榈油在欧洲地区的消费有明显的提振影响，马盘棕榈油受此提振价格大幅增长。 【供需分析】棕榈油：当前国际棕榈油供给端表现为马来预期边际减产，印尼预期边际增产，因此产量在绝对量上依旧表现为同比减少，但减少幅度考虑逐渐缩小。消费端，当前虽然印度增加其进口关税，但由于当前处在其假期消费旺季且国内消费需求旺盛，高关税下进口仍有利润，因此印度需求表现依旧高企；且由于印度可以从尼泊尔等边境通道进行部分进口代替，因此印度需求暂时考虑维持。而欧盟假期消息可能导致其消费有增量，因此消费端的明显提振对供需平衡表产生趋紧影响。 豆油：供给端，由于当前大豆库存依旧偏高，因此国内大豆压榨率依旧维持较高水平，预期后续随着大豆买船到港逐步走低，库存压力释放，冬季国内豆油供给可能压力逐步减轻。消费端，由于当前最具性价比油脂的加持，在提货消费表现良好且后续天气转凉的情况下；豆油还有替代消费的边际增长的空间。因此近端由于压榨依旧高企，豆油库存考虑继续维持高位，直到10月结束，豆油压榨逐步下降的情况下，其库存才有压力减弱的可能。 菜油：由于我国对加拿大菜籽的反倾销审查，预期导致国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧，从源头制约菜油的供给预期。而仅靠俄罗斯菜油和迪拜菜油对国内菜油进行供给补充，量级相对有限。按照我国进口菜油月均20万吨消费来计算，加菜籽供给的退出将会明显消耗我国当前菜油商业库存。虽然当前菜油库存依旧高企，但未来菜籽偏紧的供给预期会对国内菜油造成远期预期的紧张，短期菜油月间或将维持近弱远强格局。 【后市展望】由于棕榈油消息导致消费的明显变化，棕榈油挺价意愿及能力或在十月继续维持，豆油由于产区天气好转供给预期转松可能继续表现偏弱，豆棕价差短期难以修复；菜油由于政策审查缘故，可能存在原料端供给转紧的预期，价格在消息冲击下振幅放大且考虑维持相对强势，同时菜油对其他油脂间也会因为供给的明显收紧而导致价差有所走强。 【南华观点】短期在三大油脂供给端依旧难以扭转的情况下，考虑购买看涨期权获得收益并规避风险。 棉花：新花陆续开秤 【外棉信息】 1. 据美国农业部，9.20-9.26日一周美国2024/25年度陆地棉净签约21750吨，环比增加9%，较近四周平均减少26%，装运陆地棉24290吨，环比增加35%，较近四周平均减少13%。 2. 据美国农业部统计，至9月29日全美棉花吐絮率72%，同比持平，较近五年均值领先1%；全美棉花采摘进度20%，同比领先3%，较近五年均值领先4%；全美棉株整体优良率31%，环比下降6%，同比高1%。 【核心逻辑】当前美棉正处于采摘阶段，美棉优良率显著下降，关注最终总产调整情况。国庆期间，国内新疆棉陆续开秤，在加工产能持续过剩下，棉农与轧花厂之间的博弈继续，机采棉收购价格小幅提升，目前机采棉收购均价在6.38元/公斤左右，但轧花厂风险偏好下降，整体收购态度较为谨慎，而下游旺季订单好转有限，持续性欠佳。 【策略观点】近期棉价受宏观扰动，目前新花收购较为温和，而下游消费支撑不足，且新棉套保将对棉价形成压力，棉价反弹但空间或有限，关注USDA即将发布的全球棉花供需预测报告。 白糖：平稳过度 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货国庆期间重心整体小幅下降，维持震荡走势。 【现货报价】节前南宁中间商站台报价6580元/吨。昆明中间商报价6230-6280元/吨。 【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西9月出口糖395.38万吨，同比增长23%。 2、截至10月2日当周，巴西港口待运食糖船只数79艘，此前一周为73艘，待运食糖339.27万吨，此前一周320.55万吨。 3、印度气象官员表示，在经历了过去三个月非季节性降雨量过后，印度10月的降雨量可能会高于平均水平，预计10月降雨量将超过20年平均降雨量的115%。 【南华观点】预计节后糖价开盘表现平稳，短期市场仍受巴西干旱及火灾影响，时刻关注印度对于出口的态度。 鸡蛋:补货难涨 【期货动态】10收于3913，跌幅0.58% 【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.06元/斤；主销区鸡蛋均价为4.95元/斤，主产区淘汰鸡6.6元 /斤。 【现货分析】 1.供应端：长期产能增加趋势未变，淘汰日龄依旧在增加，但淘汰量也有所增加； 2.需求端：蛋价短期上涨过高，下游终端产生抵触情绪，短期回调 【南华观点】现货市场掉价情绪偏浓，担心节后蔬菜上市对蛋价有影响，南北出货意愿较高，本周淘汰鸡数量略有增加，但从月来说受到短期宏观政策影响，国庆消费或有所提振，在当前风控较强情况下可能出现节后补货带动鸡蛋价格反弹的情历史来看不管是淘汰日龄还是淘汰数量都对价格偏空，后续产能增加是老生常谈的问题，维持对远月偏空观点不变，近况，近月空单确定性不如远月，谨慎操作。 苹果：关注收购情况 【期货动态】苹果期货节前下跌，受收购预期下降影响。 【现货价格】节前库存富士山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3元/斤，统货1.6元/斤。洛川采青富士70#以上统货3.5元/斤，白水采青富士70#以上统货3.2元/斤，庆阳采青富士70#以上统货3.2元/斤。 【现货动态】主产区晚富士脱袋工作有序推进，少量晚富士开始订购。国庆期间新晚富士陆续上量，价格整体维持高开低走的局面。山东烟台新晚富士片红80#以上价格3.3-3.6元/斤，条纹3.6-3.8元/斤，统货2.1-2.8元/斤。陕西70#起步半商品价格3.5-3.8元/斤，果农统货3-3.3元/斤，白水、旬邑价格相比洛川低2-3毛。甘肃静宁优质好货5.2-5.3元/斤，一般货4-5元/斤，庆阳集中在3-3.4元/斤。整体看，在增产增质的背景下，新晚富士价格相比去年同期下降0.5-1元/斤。 【南华观点】在10合约强势收尾后，后续合约将保持承压状态，关注节后继续回落可能性。 红枣：关注下游采购 【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，部分枣园因前期降雨出现裂口情况。 【销区动态】国庆期间下游客商大多仍以按需采购为主。 【库存动态】据统计截至9月26日，36家样本点物理库存在4452吨，周环比减少178吨，同比减少50.20%。 【南华观点】短期商品市场受宏观政策刺激影响较大，但中长期来看，新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，反弹空间尚有限。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及助理分析师靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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