【一德早知道--20241008】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241008】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年10月8日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.中国9月外汇储备(亿美元)，前值32882.2，预测值33040，公布值33163.7。 2.欧元区10月Sentix投资者信心指数，前值-15.4，预测值-15.9，公布值-13.8。 3.欧元区8月零售销售月率(%)，前值0.1，预测值0.2，公布值0.2。 今日重点数据/事件提示 1.10:10：国新办举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。 2.15:00：美联储理事库格勒在欧洲央行举办的会议上发表讲话。 3.20:30：美国8月贸易帐(亿美元)，前值-788，预测值-704。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 9月24日以来，A股市场放量轧空上涨。推动A股上涨的原因并非基本面好转、而是政策转向所带动的分母端流动性和风险偏好提升。尤其是支持股票市场稳定发展的两项新的货币政策工具，打通了央行资金定向支持A股的通道，旨在鼓励有关机构和实体部门加杠杆，有利于增加A股市场的流动性，为A股市场带来增量资金。从这个角度来看，短期内流动性的改善会减少基本面对本轮行情的扰动。也就是说，即使短期经济或盈利数据没有出现明显的好转，在增量资金入市的支撑下，上涨仍会持续（类似2015年上半年）。从趋势角度来看，若政策刺激能够延续，则市场还将延续节前的上涨态势。但在上涨的过程中，如果出现短线过度超买、监管强化或政策面不断提示风险等状况，则不排除行情会出现较大的振荡调整的可能性（类似10月3日港股市场）。10月7日晚间，佰仁医疗（688198）在上交所公告称，为了响应央行的政策引导，公司控股股东、实际控制人金磊拟使用专项贷款资金增持公司A股股份。叠加10月6日至7日休假期间中国结算提早开放统一账户平台及复核系统、10月8日银证转账时间提前等信息，当前监管层和政策面并未出现从严信号。因此我们认为，现阶段应对比预测更为重要，建议9月25日至30日布局的多单继续持有，关注10月8日发改委发布会释放的信号。当上述因素引发的市场振荡出现时，可视情况对多单进行止盈，但只要政策刺激能够延续、投资者对政策的态度继续保持积极，调整后市场还将继续上涨。就本周而言，由于10月8日上午有发改委发布会，而对于2024年9月28日、9月29日、9月30日提交申请的新开证券账户，于10月8日起方可用于交易。对于10月1日至10月8日提交申请的新开证券账户，于10月9日（周三）起方可用于交易。在增量资金入市的推动下，预计10月8日至9日A股将保持强势状态。 期债： 节前债市经历剧烈调整后，在最后一个交易日国债跌幅有所修复，现券收益率大幅下行8-10BP，表明配置力量开始入场。假期期间，国内公布的9月PMI数据显示内需依然偏弱，建筑链有待提振，基本面对债市支撑仍在。港股和中概股继续走强的背景下，市场关注点在于市场风险偏好提振情况下债市能否企稳。如果节后权益市场继续大幅上行，不排除再次发生理财赎回情况，届时期限利差或进一步走扩。不过，考虑后续增量财政刺激力度和效果尚不可知，且政策落地到基本面修复可能还要一段时间，这个过程中货币政策会持续发力。一方面基本面修复需要低利率环境配合，另一方面，降准降息加码下广谱利率全面下行，债券配置价值仍在。从机构角度看，短期投机资金可能倾向防守，而配置资金继续伺机而动。考虑资金利率中枢跟随政策利率低位运行，当前短债安全边际相对更高，而长债在短期逆风后有望迎来配置窗口期。操作上，单边观望为主，如出现大幅调整，可参考节前低点试多。套利方面，做陡策略继续持有。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银震荡调整，Comex金银比价开始反弹。长假期间原油、VIX、美元上涨，美债、美股回落。消息面上，2025年票委、美国圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，经济表现将决定货币政策路径，随着经济的发展将支持进一步降息。2026年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，经济具有韧性，劳动力市场虽然出现一些疲软迹象但仍然强劲，降息的目的就是要保持这种韧性。经济数据方面，假期中最为重要的经济数据显示，美国9月非农就业人口新增25.4万人，预期14万人；美国9月失业率4.1%，预期4.2%；美国9月平均每小时工资年率4%，预期3.8%。长假中名义利率反弹快于盈亏平衡通胀率，实际利率持续走高对黄金压力增强。市场降息预期回落支撑美元反弹。资金面上，金银配置资金假期中表现分化，截至10月7日，SPDR仓871.94吨（较30日+4.32吨），iShares持仓14636.26吨（较30日-22.72吨）。金银投机资金同时增加，后者连续4日增持，CME公布10月4日数据，纽期金总持仓54.43万手（较30日+1527手）；纽期银总持仓14.74万手（较30日+2775手）。技术上，贵金属开始回调，纽期银再创年内新高预示黄金后市仍有再创新高潜能，但短期建议至少等待日线一笔回调后再行入场。策略上，配置交易、投机交易逢低配置黄金为主。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 合金: 市场消息：72硅铁：陕西6000-6100（涨100），宁夏6300-6400（涨300），青海6200-6300（涨200），甘肃6200-6300（涨200），内蒙6200-6300（涨200）（现金含税自然块出厂，元/吨）。 硅锰6517期货走高，部分工厂封盘，部分工厂报价集中在6150-6250元/吨，涨300。 市场逻辑：当前黑色整体因为政策刺激以及现实需求的放量，刺激盘面价格反弹明显，但考虑到盘面高位会直接刺激主产区开工积极性，中卫地区第二轮检修预估十一后迅速复产，锰硅北方产区开工率难以进一步下行，同时因为产业层面的好转，空会刺激内蒙古产区新增产能的投放进度，预估四季度双硅将回归供需过剩格局，在此前提下，双硅盘面当前高升水情况或难以持续，工厂及期现商可持有现货的同时在盘面逢高套保，进而锁住基差利润，单边以轻仓逢高做空为主。 螺纹/热卷（RB2501/HC2501）： 宏观货币支持政策密集出台，市场点燃涨价热情。螺纹北京3800，杭州3770，广州3800；热卷上海3720，博兴基料3760，乐从3740。总体表现看，前期在盘面价格明显反弹的带动下，成材现货价格略有好转，整体市场的悲观情绪有一定的修复，同时在宏观政策利影响下，成材现货价格拉涨明显，随着钢厂亏损的修复部分品种利润明显，钢厂目前利润最好的是螺纹，同时短流程钢厂平电出现利润，其他钢材品种亏损也得到一定的修复，但钢厂复产进度仍旧略微偏慢，需要关注供应恢复速率同旺季需求改善的修复速率之间谁较为领先。宏观利好政策集中出台，成材盘面和现货市场价格均有积极回应，不过随着价格快速拉涨下游承接力度需要关注 铁矿石: 【现货价格】日照，56.5%超特701，涨66；61.5%PB粉805，涨67；65%卡粉925，涨60。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交71.53万吨，环比下降41% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2981.2万吨，环比减少292.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2402.6万吨，环比减少356.3万吨。澳洲发运量1765.6万吨，环比减少147.5万吨，其中澳洲发往中国的量1433.3万吨，环比减少157.6万吨。巴西发运量637.0万吨，环比减少208.8万吨。非澳巴发运578.6万吨，环比增加207.2万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15052.92万吨，环比降258.93万吨，45港日均疏港量326.30万吨，环比增24.15万吨。分量方面，澳矿6828.70降19.76，巴西矿6026.63降148.57；贸易矿9862.64降196.65，粗粉12043.26降227.48；块矿2000.85增47.88，精粉1201.12降59.55，球团547.69降7.78，在港船舶数106条增3条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于821.5，较前一个交易日结算价涨10.71%，成交87万手，减仓6.2万手。由于宏观政策，市场情绪大幅好转，盘面在节前交易最后一天涨幅很多。全球发运量近期下滑，前期累积仍然存在。生产利润大幅回调，终端用户节前采购充分。预计盘面短期仍存在冲高预期，未到转势的阶段，因此不宜做空。 煤焦： 【现货和基差】山东港口准一现汇1840上下，仓单成本2024左右，与主力合约基差-233；吕梁准一报价1600，仓单成本1973，与主力合约基差-392；天津准一报价1600，仓单成本1938，与主力合约基差-427；山西中硫主焦报价1550，仓单价格1400，与主力合约基差-146；蒙5#原煤口岸报价1230，仓单价格1510，与主力合约基差-60。澳煤低挥发报价222美元，仓单价格1456，与主力合约基差-90。 【基本面】焦炭市场情绪受超预期利好政策影响，市场信息受鼓舞，焦企第四轮提涨落地，提涨幅度50-55元/吨，累积提涨200-220元/吨，第五轮提涨已有部分落地。钢材价格大幅上行，钢厂利润好转，市场情绪积极，钢材库存有所改善。焦企利润得到进一步修复，部分焦企微利状态。 焦煤方面，煤矿假期期间多维持正常生产，受国庆期间检修影响，产量小幅缩减，产地煤矿有惜售行为，竞拍成交价继续上涨。焦炭本周第四轮提涨落地，市场仍有提涨预期。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸假期期间闭关七天，受利好政策影响，焦炭第四轮提涨落地，市场情绪好转，目前蒙5原煤在1230—1250元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期震荡偏强看待。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铝（2411）： 【现货市场信息】节前上海地区铝锭现货价格20380现货贴水50元/吨，广东90铝棒加工费150元/吨 【价格走势】节前沪铝价格收盘于20460元/吨，氧化铝收盘于4234元/吨，假期期间伦铝价格收盘于2654美元/吨 【投资逻辑】受节前国内刺激政策影响宏观情绪向好影响，海外商品价格假期期间普遍较强。海外方面，美国非农就业远超预期，这也降低了美联储在剩余2次会议上大幅度降息的必要性，美元指数大幅度上涨给予有色金属一定压力。基本面方面无明显变化，中国下游加工企业常规性放假，季节性消费旺季订单良好发运正常运行，社会库存在受假期影响累库后仍有望进一步去库。成本端氧化铝方面现货供应紧张的局面依旧，但当下西北铝厂高位囤货意愿不强，山东大厂新产能预计10月下旬开始投产，老产能是否对应关停仍需关注。几内亚雨季即将结束，铝土矿供应预计将会逐渐宽松，氧化铝紧张的格局有望环比改善。 【投资策略】国内外政策宽松同步趋势，商品价格偏强对待，铝价仍可回调布局多单目前前高区间。氧化铝基本面有望逐步转向，但时间和节奏不好把控，大幅度上涨后可先空配对待。 硅（2411）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11750元/吨；421#价格12100元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12250元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9890元/吨 【投资逻辑】供应端暂时平稳，西南地区尚未出现规模性减产，季节性减产或在10月底陆续开始，时间节点会因绝对价格波动而调整。库存方面，整体库存均有不同程度的下滑，但并非供应紧缺因素造成的，关注后期新仓单注册情况以及是否显性库存隐性化。8月份出口数据同比环比均在20%左右的增长，但绝对值仅有1万吨左右，出口数据向好在月过剩量13万吨面前影响微乎其微。消费方面有机硅表现尚好，但多晶硅月度产量呈现了同比负增长，且依旧处于过剩状态，短期多晶硅难有明显增产驱动力。手整体大环境影响工业硅估值处于绝对低位，投机资金抄底做多大幅度上涨，但现货市场价格跟涨乏力。 【投资策略】供需格局难改，硅价上涨为投机情绪缺乏基本面支撑，情绪释放后重新布局空单。 沪锌（2411）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25040~25325元/吨，双燕成交于25200~25500元/吨，1#锌主流成交于24970~25255元/吨。 【价格走势】隔夜伦锌收于3180美金。 【投资逻辑】当下宏观情绪转暖，基本金属集体走强带动锌价向上突破。基本面，海外矿端扰动未决，原料紧张延续。国内目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，锌锭产量走弱，但供应故事或已被充分消化。近日进口锌锭流入，同时假期后预计国内库存预计小幅累积。消费端，锌下游面临传统的“金九银十”旺季，天气等因素影响大幅减弱，目前终端消费光伏订单逐步好转，原料采购积极性增加带动升水走强。未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】受宏观情绪刺激锌价短期锌价或维持相对强势，前期多单可继续持有，同时关注跨期正套机会。 沪铅（2411）： 【现货市场信息】上海市场济金铅16890-16920元/吨，对沪铅2410合约平水报价；江浙地区江铜铅报16890-16940元/吨，对沪铅2410合约升水0-20元/吨报价。 【价格走势】隔夜伦铅收于2153美金。 【投资逻辑】受宏观消息利好，基本金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡。基本面，供应方面减量仍存预期，当下铅精矿供应矛盾尚存，加工费处于低位，铅冶炼利润微薄。原生铅冶炼企业生产积极性普遍下降，9月检修的冶炼企业数量增多。另外废电瓶价格企稳，再生精铅冶炼利润收窄挺价惜售。需求端，8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，一定程度或提振终端消费信心。节前备货兑现，铅锭社会库存大降支撑铅价。 【投资策略】当前铅市供需双弱，建议16000-17500区间操作。 沪铜（2411）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价78920元/吨，升贴水+10；洋山铜溢价(提单)63美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，-0.04%，国内休市。 【投资逻辑】宏观方面，美国非农数据好于预期，降息预期减弱，软着陆预期增加；国内假期前的利多政策仍在发酵，市场情绪已调动起来，后续需关注财政政策的发力以及政策效果落地。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱、新能源降速等。后续，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，铜加工开工率仍处在高位，节日期间国内短暂的累库后库存或进一步回落。但要全球的供需好转还需要降息后全球经济共振回升。季节性上，四季度价格走势普遍较强。 【投资策略】：市场情绪改善，铜价或仍偏强运行，逢低多配为主。 沪锡（2411）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价264100元/吨，+6600；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，-0.03%，国内休市。 投资逻辑：宏观面上，市场情绪积极。供需面上，目前公布的锡矿、锡锭产量增速都尚可，扰动见到效果可能还需要接下来的数据验证，扰动主要还是在缅甸与印尼。需求上，还是表现一般，企业普遍逢低采购为主，普遍反映价格28-29万以上需求明显受抑制。节后关注冶炼会否有进一步减产的动向，如若矿紧传导至乐锭紧，需求稳定的话，价格还会有提振，但节前有过缅甸复产的传闻，后续需持续关注，当前基准假定是不复产，在此假定下，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。 【投资策略】当前供应扰动仍持续，加之宏观氛围积极，仍以逢低多单为主。 沪镍（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1400元/吨（-350），进口镍升水-400元/吨（-150），电积镍升水-550元/吨（-400）。 【市场走势】十一长假期间LME镍走势以反弹为主，涨幅居前，预计沪镍节后存补涨需求。 【投资逻辑】节前镍矿价格坚挺，镍铁价格降至976元/镍点上下，国内铁厂多亏损，由于天气因素印尼回流国内镍铁量环比大幅下降，不锈钢厂利润略有修复，排产量环比微降，节前下游补库市场压力略有缓解，市场对节后补库仍存预期。新能源方面，10月三元正极材料排产环比下降，硫酸镍价格止跌回升，但现货升水大幅回落，折盘面价维持12.64万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，受宏观提振叠加外盘反弹，短期沪镍存补涨需求。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报75650元/吨（+100），工业级碳酸锂71500元/吨（+100）。 【市场走势】节前受宏观影响叠加节前下游补库提振，碳酸锂反弹至8万以上。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价升至790美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂10月排产量下降；需求方面，10月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比增。库存方面，节前周内库存续降，明细看，节前下游补库库增，冶炼厂库存回落。国内矿价下跌，利润倒挂，多数云母企业已经减产。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。 【投资策略】多空博弈激烈，盘面反弹后暂偏空对待，关注节后库存变化情况。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 红枣： 新季红枣长势相对正常枣果个头较大，丰产预期大概率兑现，关注后期天气变化及枣果质量。十一过后客商陆续前往产区订园，关注订园进展及价格。节日期间崔尔庄市场到货越来越多，现货价格持稳运行，客商按需拿货成交一般。基本面暂无明显利多因素，但宏观利好情绪浓郁，短期内期价向下概率不大，建议投资者暂时观望或逢高轻仓试空，等待新季红枣下树开秤后，再依据基本面情况进行操作。谨防宏观情绪对整体商品带来的向上驱动。 苹果： 陕西洛川目前晚富士统货70#起步价格3.10-3.30元/斤，70#起步半商品3.70-3.80元/斤。渭南产区晚富士75#起步半商品价格在3.10-3.20元/斤。 陕西、甘肃、山西产区晚富士货量继续增多，入库客商继续观望，少量客商试探收购发往市场，交易氛围一般，价格稳弱维持。山东烟台产区市场晚富士上货继续增加，好货价格持稳，中差级别货价格持续下行，客商拿货积极性尚可，下货速度尚可，持续跟踪晚熟收购期表现，建议投资者逢高布局空单，谨防宏观情绪对整体商品带来的向上驱动。 生猪： 节假日期间现货价格连续下跌，养殖端有惜售心态，供应过剩短时缓解，叠加屠宰端前期库存有所消化，采购增加，同时二育热度提升，猪价止跌反弹。第四季度生猪养殖利润仍有进一步收窄的可能。生猪盘面目前小幅贴水现货，国庆期间现货下跌，但是宏观情绪太过强势，11-1反套可能有回撤，而且后期向下交易时间有限，建议投资者节后择机了结观望等待情绪发酵充分后再做考虑。 鸡蛋： 供应方面，9月份虽新开产蛋鸡略有减少，但因养殖盈利良好，养殖单位淘鸡意向不高，淘汰鸡出栏量一般。当前产区鸡蛋货源供应稳定，国庆期间现货跌幅符合预期，河北粉蛋在4元获得支撑，盘面节后仍处在贴水现货的状态，宏观情绪十分乐观，对行情有向上驱动，节前持有的多单仍可以继续持有等待。 白糖： 外糖：上周外糖小幅震荡上涨，周度上涨了0.39点，涨幅1.72%，周五外糖小幅震荡走低，ICE3月合约下跌0.22美分报收23.01美分/磅，盘中最高23.45美分/磅，伦敦12月合约围绕580一点整理了一周，周五下跌7.1美元/吨报收576.6美元/吨。巴西天气预报显示10月中旬后才会出现降雨，干旱令巴西的减产持续发酵，9月预期出口同比增加23%，创记录高位，亚洲产区尚未开启集中开榨，新旧榨季交替，产量变动巴西主导，关注美糖23美分支撑强度。 郑糖：节前上周盘面快速上涨，周度上涨了99点，涨幅1.69%，周一盘面小幅冲高后回落，最终郑糖报收5915点，当日最高5967点，1月基差568至595，1-5价差6至6，仓单减少341张至11996张，有效预报维持100张，1月多空持仓都有大幅减少，空单减少更多，现货报价大多上涨0-30元/吨，国内假期外糖波动较小，甜菜开机加快，甘蔗生产临近，进口增加较多，限制上方高度，内盘上涨相对谨慎，操作上，短期1月关注5900-6000区间。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ PVC： 现货5680，节前大涨，节中平静；电石上涨100元；当前现货价格已从低位反弹到中性价格，基本面没有明显改善，继续上涨承压； 策略：多单5700部分止盈，关注5850压力； 风险点：价格当前比较中性，后期上行更多是成本带动为主，关注情绪释放后的大跌风险 烧碱： 现货2468元；现货价格持稳，节前烧碱相对平稳，盘面未跟随宏观情绪而大涨，节后关注库存压力；氯碱现货利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），01再次转为升水格局，大涨驱动弱； 策略：无；节前多单已止盈离场 纯碱： 开工率高，现货1650送到，节中市场平静；累库强预期+盘面估值反弹后已不低； 策略：节前01在1350多单可暂轻仓持有，节后1700附近止盈观望； 风险点：弱基本面的大跌风险 玻璃： 基本面：节前产销好，现货涨幅慢，盘面升水带动期现商拿货，节中维持较好的产销，现货跟涨20-40元，假期尾声，产销转弱，未达平衡； 策略：01上涨到1250以上，估值略高，宏观情绪高涨，做空暂观望； 风险：四季度传统旺季，关注节后维持一周以上的去库，盘面仍会跟涨。 塑料/PP: 基本面: 节前利好政策陆续出台，节中国内消费火热，外盘原油继续反弹化工品成本抬升，整体对大宗商品利好。从估值来说聚烯烃前期一直偏低，需求有所改善但幅度不大，重点关注节后补库需求以及订单跟进情况，待产业库存降至中性偏低后可能会形成正反馈。 策略建议：短期多头思路，调整做多。 风险点：需求跟进不及预期。 苯乙烯: 基本面: 节前利好政策陆续出台，存量房贷利率与首付款下降有助于房地产市场阶段性活跃，家电等后期消费预期好转。节中外盘原油继续反弹油化工品种成本抬升，前期苯乙烯主要是纯苯支撑，自身库存中性，但下游成品库存偏高消化缓慢，后边关注点在于下游订单能否跟进，苯乙烯库存如果继续下降至偏低将形成正反馈。 策略建议：择机多。 风险点：需求跟进不及预期，原油回落。 甲醇： 国内装置仍有重启，开工预计继续上升，伊朗装置稳定但排货速度极为缓慢，煤制成本近期有所增加；节前密集宏观利好提振情绪，假期中东地缘冲突升级油价大涨，短期化工品震荡偏强对待，后期进一步关注政策落地情况及供需面变化。 尿素： 基本面看，高日产维持19-20万吨，近五年内最高，而需求冬小麦尚未启动，复合肥销量不畅，库存高企，部分工厂停机消化库存。节前企业库存101.39万吨，增加16.11，供需过剩格局未改，企业仍有收单压力。此外，节前宏观政策带动，尿素止跌反弹冲到1860，给市场套保机会，企业收单较好，但后续此次套保货源进场，将削弱需求，建议多单伺机止盈。节后注意冬小麦肥备货进度，届时需求或有改善，但提振有限，1650-1900区间，长期建议高空为主。 聚酯: 聚酯开工上涨。终端需求预期有好转，订单略有增长，近期大涨下游采购意愿增强，产销放量，补库需求增加。未来聚酯开工预期上调。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但汽油进入淡季，同时短流程利润高导致开工较高，PX仍处于宽平衡状态。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN近期大幅修复，PX估值中性略偏低。原油由于地缘政治短期大涨，成本提升的同时下游的备货情绪被点燃，短期PX以偏多思路对待。 PTA： 供需方面：PTA9月累库，不过聚酯负荷提升改善供需平衡，PTA较之前累库压力降低，其中10月预计平衡左右，11月预计小累。需求方面终端需求边际改善，同时投机需求有所增加。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期反弹，中性偏低。PTA加工差低位震荡修复，整体PTA估值偏低但有修复。总体看原油假期大涨，短期对PTA推动明显，同时原料大涨促使下游投机需求增加，聚酯开工高于预期改善PTA供需，PTA短期以偏多思路对待。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注后期煤化工开启情况，以及油化工开工情况（卫星关注是否会转产HD，浙石化一条线临停后近期开启、镇海开车9-10月开不起来，盛虹10月份可能降负转SM）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工有好转，需求有后置。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位，总体供需三季度宽平衡，四季度略偏累库，短期低库存，同时宏观预期偏强，绝对价格随大势反弹。 PF： 供需方面：需求有旺季预期，整体库存处于相对高位。利润处于高位，环比回落，短纤目前相对原料偏高估，关注挺价联盟的持续性。绝对价格波动跟随原料成本，短期偏强，价差上可尝试高空利润。 PR： 供需方面：供应方面瓶片6月底开始减产,同时原料大跌导致利润修复，瓶片开工基本触底，随后开工逐步恢复。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润修复，但在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行，短期偏强，月差可能由于流动性因素先正套后反套，但预计空间不大。可逢低做多远月加工差。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 国庆假期期间，国际码头工人协会和美国海事联盟宣布达成初步协议，美东码头工人罢工提前结束，本次罢工仅维持三天，远低于此前市场预期，预计对集装箱航运市场影响将大大降低，尤其对欧线影响甚微，运费将恢复正常，对当前供过于求的航运市场形成压力，盘面定价或将有所修复。此外，欧盟大幅加征中国制造的电动汽车关税对我国出口形成明显抑制作用，亦对运价构成压力。节后一周欧线订单清淡，10-11月传统航运市场淡季叠加新船集中交付运力供给增加，供需基本面双重压力令运价难改下行趋势，策略上维持偏空思路。考虑到中东紧张局势继续升级且存在外溢风险以及目前宏观层面金融情绪高涨，盘面或宽幅震荡，等待逢高沽空机会。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）