上海中期期货——早盘策略20241008
（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20241008》研报附件原文摘录）
早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股整体走弱，道指跌0.94%，标普500指数跌0.96%，纳斯达克跌1.18%。美债收益率上升，到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.03%，日内升近6个基点；两年期美债收益率约为4.00%，日内升约8个基点。商品表现分化，WTI 11月原油期货收涨3.71%，报77.14美元/桶。布伦特12月原油期货收涨3.69%，报80.93美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌0.07%，报2666美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌1.2%，报32.004美元/盎司。伦敦基本金属多数收涨，伦镍涨逾0.3%，伦铜跌逾0.1%。国内方面，中国央行连续五个月暂停增持黄金，9月外汇储备环比上升0.86%。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。中东地缘冲突加剧，周末到周一，以色列先后遭黎巴嫩和哈马斯导弹袭击。以色列特拉维夫等地周一遭哈马斯火箭弹袭击。以军称周一一小时内打击黎真主党120余个目标。今日中国国新办将上午10时举行新闻发布会，发改委介绍落实一揽子增量政策相关情况，重点关注相关情况。 金融衍生品 股指 节前四组期指继续走强，IH、IF、IC、IM主力合约最后一个交易日分别收涨9.07%、10.00%、10.00%、10.00%。假日期间港股上涨，恒生指数累计涨9.3%，美股表现较弱，道琼斯和纳斯达克指数分别累计跌0.89%、1.46%。国内方面，节前央行降准降息落地下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，7天期逆回购利率下调0.2个百分点。同时央行发布多项支持地产政策，包括引导首套、二套房存量房贷利率批量下调等。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，节后指数走强有望延续，但节假日期间海外美联储降息幅度的预期由于较强经济就业数据有所下降，美元指数走强下人民币汇率有所贬值，同时美股整体下跌可能对走强的强度和时间产生影响，今日需重点关注国新办发布会的政策力度。 集运指数（欧线） 节前EC走势上行，最后一个交易日主力合约收涨20%报2540.4点。昨日公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降15.9%至2662.75点，降幅超市场预期。需求端，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。现货运价方面，大部分航司的大柜价格来到了4000美金以下的价格区间，明阳海运上周下调FAK费用，降至3000美元，后续THE联盟的航司大概率跟降。地缘方面，中东形势持续升级，黎巴嫩真主党当地时间10月8日发表声明，称其于当天凌晨发射火箭弹，袭击了以色列北部西加利利地区什洛米和哈尼塔两处定居点的以色列军队。美国东海岸码头工人罢工告一段落，此前众多航司收取相关附加费。整体来看，10-11月为欧洲航运传统淡季，现舱运价预计仍将下降，当前地缘及宏观面对盘面刺激持续性有限，EC后续预计以偏弱震荡为主。 金属 贵金属 假期期间，伦敦金小幅回落，现运行于2644美元/盎司，金银比价84.9。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/7，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，9/30为871.94吨，10/7SLV白银ETF持仓14570.99吨，9/30为14593.70吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。 铜及国际铜 假期期间，伦铜高位震荡，10月7日收盘于9952.5美元/吨，较9月30日涨幅0.88%。美国非农就业显示劳动力市场仍表现强劲，11月美联储降息幅度可能不及预期，美元指数走强。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，且适逢国庆长假持货商增加发往仓库的量，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜杆开工将得到修复，预计总供应量会有明显增加。库存方面，截至9月30日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四上升1.12万吨至16.55万吨,结束连续去库的势头重新增加。需求方面，上周SMM调研了国内大中型铜杆企业开工率为84.92%，如期环比上升5.60个百分点，同时高于预期值1.23个百分点。多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，届时企业将根据实际订单对生产情况进行调整，若铜价无明显回落，预计短期内对消费存在抑制。综合来看，美非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，我们对于后市谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 假期期间，伦镍震荡上行，10月7日收盘于17955美元/吨，较9月30日收涨2.66%。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿供应紧张格局有所改善，镍铁成本压力有所缓解，但镍铁价格下跌更甚，国内大部分铁厂亏损运营从而降低开工率。印尼冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期小幅增加。硫酸镍方面，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，硫酸镍产量有所修复。需求端，不锈钢消费旺季预期落空，库存消化节奏偏慢，而8-9月钢厂排产仍增加，供应过剩情况有所加剧。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 国庆假期期间伦铝维持偏强震荡，周五收盘2654.0美元/吨。国内供应端，近期四川地区铝厂计划通电，国内电解铝供应端小幅抬升。据SMM获悉，该四川地区铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨，前期因技改需要处于停产状态。消费端，SMM 9月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自5月以来首次重回荣枯线以上。10月仍是传统消费旺季，工业铝型材、铝板带箔行业或将持续发力，为下游消费贡献增量，但海外订单表现有所回落，行业消费增量的可持续性仍有待观察。库存端，截至9月30日，SMM国内铝锭库存65.8万吨，环比减少3.9万吨，临近国庆长假，考虑到下游生产假期的安排，国内下游消费有阶段性走弱的预期，节后国内铝社会库存或呈现小幅累库状态。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。 节前氧化铝主力收盘4234元/吨，涨幅0.81%。供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产，考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 国庆期间伦铅震荡走高，周五收盘2153美元/吨。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，下游企业节前备库虽弱于去年同期，但备库消费预期有所体现，目前下游备库已结束，现货成交或仅剩就近刚需采购。库存端，截至9月30日，SMM国内铅锭社会库存4.55万吨，环比增加0.22万吨，锭端新建产能即将释放，叠加上下游企业国庆放假不一，铅锭供需错配，节后铅锭市场累库风险偏高。后续关注原生铅与再生铅企业复产和新建投产的推进程度，短期沪铅料偏强震荡 。 锌 国庆期间伦锌重心小幅抬升，周五收盘3180美元/吨。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计9月产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至9月30日，SMM国内锌锭库存总量为9.92万吨，环比下降0.75万吨。综合来看，锌市需求端仍旧未有明显好转，但叠加进入传统旺季以及对远期需求起提振作用的房地产利好政策，短期沪锌或维持偏强震荡。 碳酸锂 节前碳酸锂主力收盘79750元/吨，涨幅3.64%。国内供应端，国内碳酸锂产量自8月开始出现拐点，周度产量继续下滑，由于外采原料亏损较重，锂云母产量下滑明显，叠加进口资源减少，整体供应压力有所缓解。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆节前备库周期，询价与采买需求都较为乐观，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游采购需求明显提升。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期在宏观政策利好下，市场情绪有所修复，叠加旺季需求的预期，碳酸锂价格重心有所上移，但目前碳酸锂供需依然处于过剩格局，预计短期锂价将维持区间震荡运行。 钢材 节前钢材市场受到宏观提振继续拉涨，整体表现转强，维持多头排列，螺纹2501合约突破3500一线附近，站稳60日均线，关注持续反弹动力；热卷2501合约表现继续拉涨，期价延续多头排列，突破3600一线附近关口阻力，整体表现转多，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应823.05万吨，周环比增加15.03万吨，增幅1.9%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧和中板外周环比均有所回升。上周螺纹钢产量继续恢复，合计增量11.23万吨至205.46万吨。除西南、西北外，其余地区均有增产。尽管复产钢厂数量有限，不过受到前期钢厂检修结束影响，加上部分钢厂因利润转产螺纹或增加排产，华中、华南、东北增产均超过3万吨，华东因江苏、福建个别钢厂减产增速略有放缓；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为296.28吨，周环比下降5.00万吨，降幅集中在北方地区，主要是因为存在钢厂热卷产量转移至其他品种的情况。库存方面，上周五大钢材总库存1291.91万吨，周环比降58.14万吨，降幅3.42%。上周五大品种总库存周环比均呈现下降：五大材厂库除线材、中厚板外周环比均下降，其中螺纹降幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，各品种降幅均较为可观。下游方面，上周五大品种周消费量为913.37万吨，环比上升8.2%；其中建材消费环比上升18.1%，板材消费环比上升2.6%。上周五大品种表观消费环比上升较为明显，旺季需求有所释放。总体来看，在政策推出后基本面高频数据同样显示产业矛盾改善明显。螺纹产量继续回升的情况下库存仍保持可观的去化表现，热卷方面同样如此，产业基本面有力配合宏观进行共振，从而支撑价格走强。随着政策循序渐进地推出，以及会议表态方面较为积极，预计节前钢材价格偏强运行，关注后市下游需求的实际改善情况。 铁矿石 节前铁矿石主力2501合约表现继续拉涨，期价站上800一线关口，站稳60日均线附近阻力，关注持续反弹动力。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。 双焦 节前焦煤期货主力2501合约表现大幅走强，期价站上1500一线关口，短期波动依然较大，关注持续反弹动力。上周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。供应端，上周炼焦煤矿山与洗煤厂数据均小幅上涨，山西个别煤矿产量有所回升，开工率提升明显。随着降准降息出台，焦炭第二轮提涨落地，钢焦企业国庆节前对炼焦煤补库叠加投机情绪活跃，市场价格上涨，炼焦煤库存明显向下游转移，煤矿生产销售压力较小。需求方面，上周日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，钢材表观消费量913.37万吨，环比增加68.87万吨，为5月底以来高点，焦煤即期需求小幅上涨，预期需求向好。目光转向下游，近日成材价格表现强劲，唐山钢坯周内上涨200元/吨报3030元/吨，钢坯价格重回3000以上，对原料端信心提增较大。上周焦炭第三轮提涨开启，宏观消息加速市场情绪升温，焦炭第三轮落地概率较大，后续仍有进一步提涨可能性。炼焦煤方面，考虑国庆长假即将到来，节间存在不确定性，市场也对经济大盘的火热抱有怀疑态度，且大部分企业已对炼焦煤完成补库，节间平稳运行为主，部分中间洗煤厂或参与投机，节后炼焦煤稳中偏强运行。焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现连续拉涨，期价站上2250一线关口附近，站稳60日均线附近，短期表现或波动加剧，关注持续反弹力度。上周国内市场焦炭价格偏强运行。市场方面，26日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标上调，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，此为焦炭第二轮提涨。供应方面，焦炭价格经过两轮上涨后虽仍亏损但有所修复，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损44元/吨，焦炭发运顺畅，但焦化厂受前期降价影响大多仍保持限产状态，叠加国庆假期即将来临，下游钢厂有补库动作，焦炭供应较为紧缺，厂内焦炭库存低位运行；下游方面，上周以来钢材成交好转，钢厂利润有所修复，部分钢厂已经复产，刚需回升叠加国庆长假将至，钢厂对焦炭采购需求尚可，控量现象有所减少，部分有加量补库现象，预计短期内焦炭价格偏强运行。后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况对焦炭价格的影响。 能化 原油 节前原油主力合约期价收于543.5元/桶。假期期间，中东地缘形势升温，布伦特站上80美元/桶、WTI站上77美元/桶。伊朗作为OPEC成员国之一，其正面参与与以色列的冲突增加了石油供应中断的可能性，短时油价地缘风险急剧推升；而油价上涨的可持续性将取决于以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。目前利比亚问题暂时得到解决，对供应端的影响消散。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 节前原油主力合约期价收于543.5元/桶。假期期间，中东地缘形势升温，布伦特站上80美元/桶、WTI站上77美元/桶。伊朗作为OPEC成员国之一，其正面参与与以色列的冲突增加了石油供应中断的可能性，短时油价地缘风险急剧推升；而油价上涨的可持续性将取决于以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。目前利比亚问题暂时得到解决，对供应端的影响消散。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 聚酯 节前PTA主力合约期价收于5194元/吨。供应方面，东营威联提负，嘉兴石化1#重启待定，关注恒力3#待检装置检修，已减停装置或延续检修，预计供应小幅回升。需求方面，三房巷、聚兴、安阳等存装置投产以及重启预期，预计国内聚酯产量小幅增加。下游短纤终端成品端库存压力仍在，叠加外贸新单承接略显弱化，多重利空因素环绕，下游用户对“银十”预期仍谨慎。整体来看，PTA基本面偏宽松，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收于4673元/吨。国产供应量有所回升，后期供应有增加预期；但目前港口库存处于年内低位。需求端处于传统旺季，叠加宏观政策转暖，乙二醇价格或有所支撑。 尿素 节前尿素主力合约期价收于1885元/吨。供应方面，辽宁华锦、和宁已出产品，勃盛正在恢复中，陕化暂时故障停车。隆众数据显示，9月29日尿素产能利用率为85.40%。预计尿素产量稳中有升，供应端有一定压力。利润方面，隆众预计固定床工艺利润为-431元/吨，新型煤气化工艺利润为101元/吨，气制工艺利润为90元/吨，整体利润小幅下调。需求方面，秋肥区域农业市场走货有所好转，工业依旧谨慎按需采购。复合肥开工下降，对原材料尿素采购较为乏力，下游用户入市积极性欠佳，企业库存继续累积。预计短期内下游业者或适当谨慎跟进。整体来看，尿素供应增加，需求偏弱，关注成本端的变化。 天然橡胶 国庆节假期之前天然橡胶期货主力合约延续强势上涨。央行出台各项重磅政策，加上市场预期未来出台更多财政刺激政策，宏观氛围良好提振包含天然橡胶在内的大宗商品价格。国庆节假期期间北京等一线城市继续优化房地产政策，宏观氛围仍较好，港股普遍上涨。因此今日宏观氛围仍将提振天然橡胶期货价格。从供需来看，根据天气预告，国庆节假期后云南产区仍有降雨天气，原料产出估计仍偏少；海南产区降雨有所减少，阴转晴为主，割胶作业影响不大。进口天然橡胶方面，假期期间海外原料价格仍处于高位。终端汽车产销良好。国庆节假期部分下游企业停工放假，假期过后关注开工率恢复情况。日本橡胶期货方面，10月7日日胶02合约收于412日元/公斤，相对9月30日收盘价400.8日元/公斤上涨2.79%。综合来看，宏观上，国内外宏观氛围有所好转；国内外原料价格处于高位，日胶继续上涨，宏观和供应面受多重利好因素将继续提振天然橡胶期货价格，天然橡胶期货价格或将偏强震荡。 甲醇 国庆节假期之前甲醇主力合约期货价格震荡反弹。甲醇期货反弹主要受宏观氛围好转提振。中国央行出台多项政策提振市场信心。假期期间宏观氛围仍较好，这将提振今日甲醇市场交投情绪。供应方面，国内甲醇开工在80.68%，甲醇供应有所增加。港口库存方面，根据金联创资讯，节前一周进口到船总量21.05万吨，其中江苏9.05万吨，浙江8万吨，天津1.7万吨；华南2.3万吨。国庆节假期归来，关注上游库存累积情况。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在50.91%；MTO方面，近期国内煤经甲醇制烯烃行业开工延续下滑，节前开工在84.90%，随着联泓装置重启，假期归来MTO开工率或将回升。整体来看，宏观氛围好转，供需面则相对平淡，甲醇上游供应将有所增加，需求稳定，国庆节假期后关注上游企业库存累库情况。甲醇期货或将继续反弹。 塑料 假期之前塑料期货主力合约减仓反弹。国庆节假期国际原油震荡反弹，布伦特原油主力合约上涨12.69%，原料成本支撑较强。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。假期过后进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工继续提升，农膜整体进入生产旺季。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，国庆节过后棚膜等开工率仍处于高位，加上宏观氛围仍较好，国际原油反弹，塑料期货或将高开反弹。 聚丙烯 假期之前聚丙烯期货主力合约有所反弹。假期期间国际原油震荡反弹，10月7日布伦特原油12月合约收盘价81.14美元/桶，相对9月30日收盘价72美元/桶上涨12.69%，原料成本支撑增强。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。库存方面，国庆节假期较长，上游石化企业聚烯烃库存有所累积。进口方面，进口利润依旧不高，但人民币兑美元汇率走高，海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，国庆节假期后关注补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定增加，未来新产能亦带来一定压力，国庆节假期存累库压力，但受宏观氛围和原油反弹提振，PP期货或将高开反弹。 PVC 国庆节假期之前PVC期货主力合约震荡反弹。PVC主要应用于房地产领域，9月24日中国央行出台多项政策，国庆节假期北京等一线城市继续优化房地产政策，这些消息将继续对PVC期货交投心态形成提振作用。另外，市场继续看好后续国内财政政策进一步宽松。PVC需求预期有所改善。从成本来看，PVC一体化生产企业利润尚可，因此成本支撑不强。从供需来看，据卓创资讯数据，假期后PVC粉检修损失量仍不高。PVC上游企业将累库。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，9月份环比或将继续增加。10月份出口将稳定。整体来看，国庆节假期后PVC产量整体稳定，上游企业将累库，社会库存缓慢下降；国内外宏观氛围好转，需求预期改善，假期后一周PVC期货价格期货价格重心或将有所上移。 农产品 生猪 国庆期间生猪供应下降，节日消费表现偏弱，呈现旺季不旺，生猪价格先升后降，根据钢联数据，2024年10月7日重点养殖企业生猪日出栏量为197459头，较上一日下降17.81%，出栏价格维持稳定，10月7日全国外三元生猪出栏均价为17.59元/公斤，较9月30日下降0.09元/公斤，随着节后出栏量增加，以及消费支撑减弱，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势进入调整阶段，养殖利润大幅回落，二次育肥入场积极性较差，预计猪价维持偏弱走势。 玉米 国庆期间玉米现货市场价格偏弱，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月20日，广东港内贸玉米库存共计23.7万吨，较上周减少2.5万吨；外贸库存5.6万吨，较上周减少2.5万吨。北方四港玉米库存共计145.6万吨，周环比增加9.5万吨；当周北方四港下海量共计31.3万吨，周环比减少0.50万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 节日期间美豆走势承压，美豆9-10月份上市高峰期，丰产压力逐步释放，截止9月30日，美豆收割率为26%，五年均值为18%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。 棕榈油 节日期间马棕大幅上涨，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力有所减轻，SPPOMA数据显示，9月棕产量较上月下降7.5%，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，9月马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加0.83%/1.05%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。
早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股整体走弱，道指跌0.94%，标普500指数跌0.96%，纳斯达克跌1.18%。美债收益率上升，到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.03%，日内升近6个基点；两年期美债收益率约为4.00%，日内升约8个基点。商品表现分化，WTI 11月原油期货收涨3.71%，报77.14美元/桶。布伦特12月原油期货收涨3.69%，报80.93美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌0.07%，报2666美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌1.2%，报32.004美元/盎司。伦敦基本金属多数收涨，伦镍涨逾0.3%，伦铜跌逾0.1%。国内方面，中国央行连续五个月暂停增持黄金，9月外汇储备环比上升0.86%。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。中东地缘冲突加剧，周末到周一，以色列先后遭黎巴嫩和哈马斯导弹袭击。以色列特拉维夫等地周一遭哈马斯火箭弹袭击。以军称周一一小时内打击黎真主党120余个目标。今日中国国新办将上午10时举行新闻发布会，发改委介绍落实一揽子增量政策相关情况，重点关注相关情况。 金融衍生品 股指 节前四组期指继续走强，IH、IF、IC、IM主力合约最后一个交易日分别收涨9.07%、10.00%、10.00%、10.00%。假日期间港股上涨，恒生指数累计涨9.3%，美股表现较弱，道琼斯和纳斯达克指数分别累计跌0.89%、1.46%。国内方面，节前央行降准降息落地下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，7天期逆回购利率下调0.2个百分点。同时央行发布多项支持地产政策，包括引导首套、二套房存量房贷利率批量下调等。海外方面，美国9月非农就业人数增长远胜预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。综合看，节前国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，节后指数走强有望延续，但节假日期间海外美联储降息幅度的预期由于较强经济就业数据有所下降，美元指数走强下人民币汇率有所贬值，同时美股整体下跌可能对走强的强度和时间产生影响，今日需重点关注国新办发布会的政策力度。 集运指数（欧线） 节前EC走势上行，最后一个交易日主力合约收涨20%报2540.4点。昨日公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降15.9%至2662.75点，降幅超市场预期。需求端，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。现货运价方面，大部分航司的大柜价格来到了4000美金以下的价格区间，明阳海运上周下调FAK费用，降至3000美元，后续THE联盟的航司大概率跟降。地缘方面，中东形势持续升级，黎巴嫩真主党当地时间10月8日发表声明，称其于当天凌晨发射火箭弹，袭击了以色列北部西加利利地区什洛米和哈尼塔两处定居点的以色列军队。美国东海岸码头工人罢工告一段落，此前众多航司收取相关附加费。整体来看，10-11月为欧洲航运传统淡季，现舱运价预计仍将下降，当前地缘及宏观面对盘面刺激持续性有限，EC后续预计以偏弱震荡为主。 金属 贵金属 假期期间，伦敦金小幅回落，现运行于2644美元/盎司，金银比价84.9。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/7，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，9/30为871.94吨，10/7SLV白银ETF持仓14570.99吨，9/30为14593.70吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。 铜及国际铜 假期期间，伦铜高位震荡，10月7日收盘于9952.5美元/吨，较9月30日涨幅0.88%。美国非农就业显示劳动力市场仍表现强劲，11月美联储降息幅度可能不及预期，美元指数走强。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，且适逢国庆长假持货商增加发往仓库的量，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜杆开工将得到修复，预计总供应量会有明显增加。库存方面，截至9月30日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四上升1.12万吨至16.55万吨,结束连续去库的势头重新增加。需求方面，上周SMM调研了国内大中型铜杆企业开工率为84.92%，如期环比上升5.60个百分点，同时高于预期值1.23个百分点。多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，届时企业将根据实际订单对生产情况进行调整，若铜价无明显回落，预计短期内对消费存在抑制。综合来看，美非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，我们对于后市谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 假期期间，伦镍震荡上行，10月7日收盘于17955美元/吨，较9月30日收涨2.66%。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿供应紧张格局有所改善，镍铁成本压力有所缓解，但镍铁价格下跌更甚，国内大部分铁厂亏损运营从而降低开工率。印尼冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期小幅增加。硫酸镍方面，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，硫酸镍产量有所修复。需求端，不锈钢消费旺季预期落空，库存消化节奏偏慢，而8-9月钢厂排产仍增加，供应过剩情况有所加剧。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 国庆假期期间伦铝维持偏强震荡，周五收盘2654.0美元/吨。国内供应端，近期四川地区铝厂计划通电，国内电解铝供应端小幅抬升。据SMM获悉，该四川地区铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨，前期因技改需要处于停产状态。消费端，SMM 9月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自5月以来首次重回荣枯线以上。10月仍是传统消费旺季，工业铝型材、铝板带箔行业或将持续发力，为下游消费贡献增量，但海外订单表现有所回落，行业消费增量的可持续性仍有待观察。库存端，截至9月30日，SMM国内铝锭库存65.8万吨，环比减少3.9万吨，临近国庆长假，考虑到下游生产假期的安排，国内下游消费有阶段性走弱的预期，节后国内铝社会库存或呈现小幅累库状态。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。 节前氧化铝主力收盘4234元/吨，涨幅0.81%。供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产，考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 国庆期间伦铅震荡走高，周五收盘2153美元/吨。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，下游企业节前备库虽弱于去年同期，但备库消费预期有所体现，目前下游备库已结束，现货成交或仅剩就近刚需采购。库存端，截至9月30日，SMM国内铅锭社会库存4.55万吨，环比增加0.22万吨，锭端新建产能即将释放，叠加上下游企业国庆放假不一，铅锭供需错配，节后铅锭市场累库风险偏高。后续关注原生铅与再生铅企业复产和新建投产的推进程度，短期沪铅料偏强震荡 。 锌 国庆期间伦锌重心小幅抬升，周五收盘3180美元/吨。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计9月产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至9月30日，SMM国内锌锭库存总量为9.92万吨，环比下降0.75万吨。综合来看，锌市需求端仍旧未有明显好转，但叠加进入传统旺季以及对远期需求起提振作用的房地产利好政策，短期沪锌或维持偏强震荡。 碳酸锂 节前碳酸锂主力收盘79750元/吨，涨幅3.64%。国内供应端，国内碳酸锂产量自8月开始出现拐点，周度产量继续下滑，由于外采原料亏损较重，锂云母产量下滑明显，叠加进口资源减少，整体供应压力有所缓解。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆节前备库周期，询价与采买需求都较为乐观，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游采购需求明显提升。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期在宏观政策利好下，市场情绪有所修复，叠加旺季需求的预期，碳酸锂价格重心有所上移，但目前碳酸锂供需依然处于过剩格局，预计短期锂价将维持区间震荡运行。 钢材 节前钢材市场受到宏观提振继续拉涨，整体表现转强，维持多头排列，螺纹2501合约突破3500一线附近，站稳60日均线，关注持续反弹动力；热卷2501合约表现继续拉涨，期价延续多头排列，突破3600一线附近关口阻力，整体表现转多，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应823.05万吨，周环比增加15.03万吨，增幅1.9%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧和中板外周环比均有所回升。上周螺纹钢产量继续恢复，合计增量11.23万吨至205.46万吨。除西南、西北外，其余地区均有增产。尽管复产钢厂数量有限，不过受到前期钢厂检修结束影响，加上部分钢厂因利润转产螺纹或增加排产，华中、华南、东北增产均超过3万吨，华东因江苏、福建个别钢厂减产增速略有放缓；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为296.28吨，周环比下降5.00万吨，降幅集中在北方地区，主要是因为存在钢厂热卷产量转移至其他品种的情况。库存方面，上周五大钢材总库存1291.91万吨，周环比降58.14万吨，降幅3.42%。上周五大品种总库存周环比均呈现下降：五大材厂库除线材、中厚板外周环比均下降，其中螺纹降幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，各品种降幅均较为可观。下游方面，上周五大品种周消费量为913.37万吨，环比上升8.2%；其中建材消费环比上升18.1%，板材消费环比上升2.6%。上周五大品种表观消费环比上升较为明显，旺季需求有所释放。总体来看，在政策推出后基本面高频数据同样显示产业矛盾改善明显。螺纹产量继续回升的情况下库存仍保持可观的去化表现，热卷方面同样如此，产业基本面有力配合宏观进行共振，从而支撑价格走强。随着政策循序渐进地推出，以及会议表态方面较为积极，预计节前钢材价格偏强运行，关注后市下游需求的实际改善情况。 铁矿石 节前铁矿石主力2501合约表现继续拉涨，期价站上800一线关口，站稳60日均线附近阻力，关注持续反弹动力。供应方面，本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双强。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273.9万吨，周环比增加37.2吨；9月全球发运量周均值为3224万吨，环比8月增加50万吨，同比去年9月增加45万吨。受前期发运影响，到港强于上期，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2342万吨，周环比增加186.5万吨，较上月周均值低76万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产4座，检修4座，本期铁水产量继续增加，上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.86万吨/天，周环比增加1.03万吨/天，较年初增加6.69万吨/天，同比减少24.13万吨/天。钢厂盈利状况继续改善，节前补库基本完成，钢厂采购仍较为谨慎。国庆节前最后一周钢厂提货节奏加快，致使港口日均疏港量增量较多，港口库存去库明显，中国45港铁矿石库存明显去库，绝对值处于近3年同期高位。截止9月26日，45港铁矿石库存总量15052.9万吨，环比去库258.9万吨，较年初累库2808.2吨，比去年同期库存高3667.5万吨。预计短期矿石价格转强运行为主，节后注意控制风险。 双焦 节前焦煤期货主力2501合约表现大幅走强，期价站上1500一线关口，短期波动依然较大，关注持续反弹动力。上周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。供应端，上周炼焦煤矿山与洗煤厂数据均小幅上涨，山西个别煤矿产量有所回升，开工率提升明显。随着降准降息出台，焦炭第二轮提涨落地，钢焦企业国庆节前对炼焦煤补库叠加投机情绪活跃，市场价格上涨，炼焦煤库存明显向下游转移，煤矿生产销售压力较小。需求方面，上周日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，钢材表观消费量913.37万吨，环比增加68.87万吨，为5月底以来高点，焦煤即期需求小幅上涨，预期需求向好。目光转向下游，近日成材价格表现强劲，唐山钢坯周内上涨200元/吨报3030元/吨，钢坯价格重回3000以上，对原料端信心提增较大。上周焦炭第三轮提涨开启，宏观消息加速市场情绪升温，焦炭第三轮落地概率较大，后续仍有进一步提涨可能性。炼焦煤方面，考虑国庆长假即将到来，节间存在不确定性，市场也对经济大盘的火热抱有怀疑态度，且大部分企业已对炼焦煤完成补库，节间平稳运行为主，部分中间洗煤厂或参与投机，节后炼焦煤稳中偏强运行。焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现连续拉涨，期价站上2250一线关口附近，站稳60日均线附近，短期表现或波动加剧，关注持续反弹力度。上周国内市场焦炭价格偏强运行。市场方面，26日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标上调，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，此为焦炭第二轮提涨。供应方面，焦炭价格经过两轮上涨后虽仍亏损但有所修复，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损44元/吨，焦炭发运顺畅，但焦化厂受前期降价影响大多仍保持限产状态，叠加国庆假期即将来临，下游钢厂有补库动作，焦炭供应较为紧缺，厂内焦炭库存低位运行；下游方面，上周以来钢材成交好转，钢厂利润有所修复，部分钢厂已经复产，刚需回升叠加国庆长假将至，钢厂对焦炭采购需求尚可，控量现象有所减少，部分有加量补库现象，预计短期内焦炭价格偏强运行。后期仍需关注高炉检修、原料价格以及终端成材市场消费情况对焦炭价格的影响。 能化 原油 节前原油主力合约期价收于543.5元/桶。假期期间，中东地缘形势升温，布伦特站上80美元/桶、WTI站上77美元/桶。伊朗作为OPEC成员国之一，其正面参与与以色列的冲突增加了石油供应中断的可能性，短时油价地缘风险急剧推升；而油价上涨的可持续性将取决于以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。目前利比亚问题暂时得到解决，对供应端的影响消散。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油 节前原油主力合约期价收于543.5元/桶。假期期间，中东地缘形势升温，布伦特站上80美元/桶、WTI站上77美元/桶。伊朗作为OPEC成员国之一，其正面参与与以色列的冲突增加了石油供应中断的可能性，短时油价地缘风险急剧推升；而油价上涨的可持续性将取决于以色列是否会对伊朗军事、基础设施及石油工业进行直接攻击。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量与上周期持平，处于历史高位水平。目前利比亚问题暂时得到解决，对供应端的影响消散。需求方面，随着政策逐步落地和效果持续释放，国内降准、降息将推动经济增长动能改善，助力经济稳固回升。美国处于消费淡季，累库预期较强。炼厂方面，吉林石化、沧州石化仍处检修期内，天津石化2#常减压装置或结束检修，广西石化及中海油宁波大榭或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，由于炼油利润欠佳，个别炼厂或存下调开工负荷的可能，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 聚酯 节前PTA主力合约期价收于5194元/吨。供应方面，东营威联提负，嘉兴石化1#重启待定，关注恒力3#待检装置检修，已减停装置或延续检修，预计供应小幅回升。需求方面，三房巷、聚兴、安阳等存装置投产以及重启预期，预计国内聚酯产量小幅增加。下游短纤终端成品端库存压力仍在，叠加外贸新单承接略显弱化，多重利空因素环绕，下游用户对“银十”预期仍谨慎。整体来看，PTA基本面偏宽松，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收于4673元/吨。国产供应量有所回升，后期供应有增加预期；但目前港口库存处于年内低位。需求端处于传统旺季，叠加宏观政策转暖，乙二醇价格或有所支撑。 尿素 节前尿素主力合约期价收于1885元/吨。供应方面，辽宁华锦、和宁已出产品，勃盛正在恢复中，陕化暂时故障停车。隆众数据显示，9月29日尿素产能利用率为85.40%。预计尿素产量稳中有升，供应端有一定压力。利润方面，隆众预计固定床工艺利润为-431元/吨，新型煤气化工艺利润为101元/吨，气制工艺利润为90元/吨，整体利润小幅下调。需求方面，秋肥区域农业市场走货有所好转，工业依旧谨慎按需采购。复合肥开工下降，对原材料尿素采购较为乏力，下游用户入市积极性欠佳，企业库存继续累积。预计短期内下游业者或适当谨慎跟进。整体来看，尿素供应增加，需求偏弱，关注成本端的变化。 天然橡胶 国庆节假期之前天然橡胶期货主力合约延续强势上涨。央行出台各项重磅政策，加上市场预期未来出台更多财政刺激政策，宏观氛围良好提振包含天然橡胶在内的大宗商品价格。国庆节假期期间北京等一线城市继续优化房地产政策，宏观氛围仍较好，港股普遍上涨。因此今日宏观氛围仍将提振天然橡胶期货价格。从供需来看，根据天气预告，国庆节假期后云南产区仍有降雨天气，原料产出估计仍偏少；海南产区降雨有所减少，阴转晴为主，割胶作业影响不大。进口天然橡胶方面，假期期间海外原料价格仍处于高位。终端汽车产销良好。国庆节假期部分下游企业停工放假，假期过后关注开工率恢复情况。日本橡胶期货方面，10月7日日胶02合约收于412日元/公斤，相对9月30日收盘价400.8日元/公斤上涨2.79%。综合来看，宏观上，国内外宏观氛围有所好转；国内外原料价格处于高位，日胶继续上涨，宏观和供应面受多重利好因素将继续提振天然橡胶期货价格，天然橡胶期货价格或将偏强震荡。 甲醇 国庆节假期之前甲醇主力合约期货价格震荡反弹。甲醇期货反弹主要受宏观氛围好转提振。中国央行出台多项政策提振市场信心。假期期间宏观氛围仍较好，这将提振今日甲醇市场交投情绪。供应方面，国内甲醇开工在80.68%，甲醇供应有所增加。港口库存方面，根据金联创资讯，节前一周进口到船总量21.05万吨，其中江苏9.05万吨，浙江8万吨，天津1.7万吨；华南2.3万吨。国庆节假期归来，关注上游库存累积情况。需求方面，甲醇传统下游加权开工率在50.91%；MTO方面，近期国内煤经甲醇制烯烃行业开工延续下滑，节前开工在84.90%，随着联泓装置重启，假期归来MTO开工率或将回升。整体来看，宏观氛围好转，供需面则相对平淡，甲醇上游供应将有所增加，需求稳定，国庆节假期后关注上游企业库存累库情况。甲醇期货或将继续反弹。 塑料 假期之前塑料期货主力合约减仓反弹。国庆节假期国际原油震荡反弹，布伦特原油主力合约上涨12.69%，原料成本支撑较强。从供需来看，供应方面，据卓创资讯数据，国产PE供应稳定。国庆节假期石化企业聚烯烃库存有所累积。进口方面，随着人民币升值，进口价格有所下滑。假期过后进口货源陆续到港，进口供应有所增加。需求方面，棚膜行业开工继续提升，农膜整体进入生产旺季。整体来看，国内周度产量稳定，PE进口量将有所增加，下游农膜需求处于季节性旺季，国庆节过后棚膜等开工率仍处于高位，加上宏观氛围仍较好，国际原油反弹，塑料期货或将高开反弹。 聚丙烯 假期之前聚丙烯期货主力合约有所反弹。假期期间国际原油震荡反弹，10月7日布伦特原油12月合约收盘价81.14美元/桶，相对9月30日收盘价72美元/桶上涨12.69%，原料成本支撑增强。供应方面，10月份国内聚丙烯检修损失量仍不高，供应稳定。库存方面，国庆节假期较长，上游石化企业聚烯烃库存有所累积。进口方面，进口利润依旧不高，但人民币兑美元汇率走高，海外供应商陆续对华报盘，未来PP进口量预计小幅增加。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，国庆节假期后关注补库节奏。整体来看，聚丙烯整体供应稳定增加，未来新产能亦带来一定压力，国庆节假期存累库压力，但受宏观氛围和原油反弹提振，PP期货或将高开反弹。 PVC 国庆节假期之前PVC期货主力合约震荡反弹。PVC主要应用于房地产领域，9月24日中国央行出台多项政策，国庆节假期北京等一线城市继续优化房地产政策，这些消息将继续对PVC期货交投心态形成提振作用。另外，市场继续看好后续国内财政政策进一步宽松。PVC需求预期有所改善。从成本来看，PVC一体化生产企业利润尚可，因此成本支撑不强。从供需来看，据卓创资讯数据，假期后PVC粉检修损失量仍不高。PVC上游企业将累库。需求方面，国内下游企业刚需采购为主。出口方面，9月份环比或将继续增加。10月份出口将稳定。整体来看，国庆节假期后PVC产量整体稳定，上游企业将累库，社会库存缓慢下降；国内外宏观氛围好转，需求预期改善，假期后一周PVC期货价格期货价格重心或将有所上移。 农产品 生猪 国庆期间生猪供应下降，节日消费表现偏弱，呈现旺季不旺，生猪价格先升后降，根据钢联数据，2024年10月7日重点养殖企业生猪日出栏量为197459头，较上一日下降17.81%，出栏价格维持稳定，10月7日全国外三元生猪出栏均价为17.59元/公斤，较9月30日下降0.09元/公斤，随着节后出栏量增加，以及消费支撑减弱，当前生猪市场看涨情绪有所减弱，整体走势进入调整阶段，养殖利润大幅回落，二次育肥入场积极性较差，预计猪价维持偏弱走势。 玉米 国庆期间玉米现货市场价格偏弱，新季玉米集中上市，贸易商陈粮出口积极性较高，南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可。据Mysteel截至2024年9月20日，广东港内贸玉米库存共计23.7万吨，较上周减少2.5万吨；外贸库存5.6万吨，较上周减少2.5万吨。北方四港玉米库存共计145.6万吨，周环比增加9.5万吨；当周北方四港下海量共计31.3万吨，周环比减少0.50万吨。销区玉米价格延续弱势，北港及期价持续下跌，市场看空情绪浓厚，贸易商普遍高报低走，议价空间较大。玉米整体偏弱运行。 豆粕 节日期间美豆走势承压，美豆9-10月份上市高峰期，丰产压力逐步释放，截止9月30日，美豆收割率为26%，五年均值为18%，另一方面，九月份美豆出口好转，对美豆提供较强支撑，大豆宽松供应格局仍将持续抑制美豆上方空间。巴西大豆播种开局偏慢，但南部帕拉纳州墒情好转，且中部地区马托格罗索州降水在十月中旬将出现改善，天气担忧有所下降。国内方面,9月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，节前油厂压榨维持偏高水平，截至9月27日当周，大豆压榨量为207.53吨，低于上周的204.84万吨，节前豆粕提货增加，豆粕库存转降，截至9月27日当周，国内豆粕库存为122.65万吨,环比减少15.90%,同比增加56.38%。建议震荡思路。 棕榈油 节日期间马棕大幅上涨，9-10月份马棕产量仍处年度高峰期，但9月供应压力有所减轻，SPPOMA数据显示，9月棕产量较上月下降7.5%，尽管印尼下调棕榈油出口税费，且印度上调棕榈油进口税，但由于印尼棕榈油供应紧缺导致出口受限，9月马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加0.83%/1.05%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份棕榈油即将进入减产周期，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，9月份棕榈油库存有所下降，但本周棕榈油库存止降回升，截至9月27日当周，国内棕榈油库存为50.586万吨，环比增加7.10%，同比减少31.12%，供应担忧有所缓解。建议多单滚动操作。 豆油 阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，9月份大豆压榨处于高位，豆棕价差处于低位豆油消费形成支撑，本周豆油库存小幅上升，截至9月27日当周，国内豆油库存为115.58万吨，环比增加2.27%,同比增加14.84%。建议暂且观望。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
