员工持股计划的总量跟踪
（以下内容从长江证券《员工持股计划的总量跟踪》研报附件原文摘录）
点击图片进入长江研究小程序查看全文 报告摘要 2018年后员工持股计划呈上升趋势 员工持股计划多集中于电子、化学品、机械设备等技术密集型行业，2018年以来数量与锁定期均呈抬升趋势。随着供给侧改革的推进以及上市公司经营信心的提高，近两年员工持股计划数量有所回升。此外，锁定期在2017年强监管后逐步上升，员工认购比例则在70%左右波动。行业分布上，自2014年以来，电子、化学品、机械设备及医疗保健等技术密集型行业发布员工持股计划更多。国企占比仍偏低，但近几年有提升趋势。受制于决策流程，国有企业实施员工持股计划整体占比在10%左右，2017年仅约4%，此后逐年小幅抬升。 今年上市公司发布员工持股计划相对平稳，4、7、10月最多。近几年上市公司发布员工持股计划的节奏上，季节性规律较弱，波动性较强。今年年初、5月以及年末相对较少，其余月份均超过10项，4月最多为19项，2月最少仅5项。 为何关注员工持股计划？ 2017年后，员工持股计划实施后一年上市公司净利润增速改善占比小幅提升，取得超额收益的比例则显著抬升。自2017年以来，计划实施一年后净利润增速提高的比例小幅抬升，ROE则不明显。此外2017年后，实施员工持股计划后一年跑赢万得全A的比例显著提升，对实施员工持股计划的上市公司值得关注。 数据集萃 宏观流动性：上周央行货币净回笼900亿元；1周SHIBOR利率、3个月SHIBOR利率均下行；信用利差和期限利差均走阔。 股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入84.8亿元，融资余额上升，产业资本净减持54.7亿元。资金需求上，截至12月18日，12月股权融资1402.3亿元，其中，IPO募资265.8亿元。上周解禁市值1888.5亿元，较前周上升。 交易特征：上周偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均小幅下降；万得全A、上证综指换手率均下降，市场交易热度下行；日均成交额方面，万得全A、上证综指均下降。 风险提示： 1. 员工持股规则修改； 2. 经济发生重大变化。 点击进入小程序 进入长江研究小程序阅读报告全文 研究报告信息 证券研究报告：员工持股计划的总量跟踪 对外发布时间：2020-12-20 研究发布机构： 长江证券研究所 参与人员信息： 包承超 SAC编号：S0490518040002 邮箱：baocc@cjsc.com.cn 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。
点击图片进入长江研究小程序查看全文 报告摘要 2018年后员工持股计划呈上升趋势 员工持股计划多集中于电子、化学品、机械设备等技术密集型行业，2018年以来数量与锁定期均呈抬升趋势。随着供给侧改革的推进以及上市公司经营信心的提高，近两年员工持股计划数量有所回升。此外，锁定期在2017年强监管后逐步上升，员工认购比例则在70%左右波动。行业分布上，自2014年以来，电子、化学品、机械设备及医疗保健等技术密集型行业发布员工持股计划更多。国企占比仍偏低，但近几年有提升趋势。受制于决策流程，国有企业实施员工持股计划整体占比在10%左右，2017年仅约4%，此后逐年小幅抬升。 今年上市公司发布员工持股计划相对平稳，4、7、10月最多。近几年上市公司发布员工持股计划的节奏上，季节性规律较弱，波动性较强。今年年初、5月以及年末相对较少，其余月份均超过10项，4月最多为19项，2月最少仅5项。 为何关注员工持股计划？ 2017年后，员工持股计划实施后一年上市公司净利润增速改善占比小幅提升，取得超额收益的比例则显著抬升。自2017年以来，计划实施一年后净利润增速提高的比例小幅抬升，ROE则不明显。此外2017年后，实施员工持股计划后一年跑赢万得全A的比例显著提升，对实施员工持股计划的上市公司值得关注。 数据集萃 宏观流动性：上周央行货币净回笼900亿元；1周SHIBOR利率、3个月SHIBOR利率均下行；信用利差和期限利差均走阔。 股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入84.8亿元，融资余额上升，产业资本净减持54.7亿元。资金需求上，截至12月18日，12月股权融资1402.3亿元，其中，IPO募资265.8亿元。上周解禁市值1888.5亿元，较前周上升。 交易特征：上周偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均小幅下降；万得全A、上证综指换手率均下降，市场交易热度下行；日均成交额方面，万得全A、上证综指均下降。 风险提示： 1. 员工持股规则修改； 2. 经济发生重大变化。 点击进入小程序 进入长江研究小程序阅读报告全文 研究报告信息 证券研究报告：员工持股计划的总量跟踪 对外发布时间：2020-12-20 研究发布机构： 长江证券研究所 参与人员信息： 包承超 SAC编号：S0490518040002 邮箱：baocc@cjsc.com.cn 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。
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