早盘 | 早盘提示

（以下内容从新湖期货《早盘 | 早盘提示》研报附件原文摘录）
　　早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆ 一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆ 重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策利多主导，但谨防回调风险） 美元指数走弱叠加外盘挤仓尚未结束，上周五伦铝延续强势，三月期铝价收涨0.44%至2633美元/吨。国内夜盘低开高走，沪铝主力合约收高于20480元/吨。早间现货市场仍有一定成交，尚未完成备库的下游加工厂继续接货，不过接货力度逐步减弱。华东市场由于到货少，流通货源收紧，持货商挺价出货。主流成交价格在20300元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场下游接货乏力，主要以贸易商接货为主，主流成交价格在20130元/吨上下。近期基本面边际改善，旺季消费总体趋于上升。供给端则变化不大，产量稳定，进口稳中略增。库存阶段性下降。不过近期铝价更多受宏观政策面驱动，国内密集经济刺激政策推升市场风险偏好，此外近期海外挤仓大幅推升外盘铝价，对国内价格也有助推作用。短期宏观及基本面联动下，铝价或维持强势。操作上建议多头适时止盈，谨防宏观降温后回调风险。 氧化铝：★☆☆（现货维持强势，但期货高升水难持续） 上周五氧化铝期货夜盘震荡回调，主力合约收低于4167元/吨。早间现货市场成交情况不多，贸易商之间流转居多，下游铝厂接货转为谨慎，对高价货接受度不高。市场仍有零星高价成交。总体报价小幅上调。短期现货市场供给紧张的情况仍难缓解，运行产能增加有限，氧化铝产量缓慢增加，而海外氧化铝价格持续上涨带动出口增加，进一步限制国内供应。而消费端仍较强劲，虽然下游电解铝运行产能变化不大，但铝厂原材料库存低，备库需求强，西北地区铝厂有冬储需求。短期现货强势不改，价格易涨难跌。期货价格目前已较现货较大升水，短期受宏观面情绪影响偏强运行。操作上追高需谨慎，回调做多为主。谨防宏观情绪降温回调风险。 锡：★☆☆（去库尚可，节前或有补涨） 美元指数走弱，上周五外盘锡价继续上行，LME三月期锡价涨1.17%至32830美元/吨。国内夜盘补涨，沪锡主力合约收高于263630元/吨。早间现货市场交投相对活跃，下游节前备库的行为依旧积极，相对其他金属，锡价也未有大幅上涨，也促进了备库行为。现货升贴水明显走强。虽然进入传统旺季，但近期消费端实际改善有限，终端市场回暖势头不明显。近期国内产量维持偏低水平因龙头冶炼厂尚未结束检修，不过进口有一定增加。供需基本面变化不大，对价格驱动也非常有限。近期宏观面利多频发，对锡价有一定托升，但上行空间受限。后期锡价或震荡调整为主，短线建议谨慎操作上，节前以控制风险为主。 新湖黑色 铁矿石：★☆☆（市场情绪高涨，短期矿价有望继续冲高） 上周四政治局会议罕见在9月分析研究当前经济形势，并再次强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，接力周二国新办发布会利好政策，市场情绪高涨，铁矿石现货积极跟涨。基本面来看，供应端，三季度末海外矿发运回升、海漂库存高位，供应压力并无缓解；需求端，上周铁水复产略有提速，但相较于盈利率的快速回升，本轮钢厂复产仍显谨慎，节前补库也基本结束，后续主要关注“银十”需求高点。整体来看，基本面无显著变化，短期受宏观政策刺激影响市场情绪高涨，关注是否有相关财政政策跟进，中长期关注情绪退温后的基本面情况，建议谨慎参与。 焦煤：★☆☆（宏观刺激连续释放，现货周末补涨） 上周五焦煤期价延续上涨，截至夜盘主力合约收盘价1456.5，涨幅4.56%。现货方面，周末山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1175，环比+45，基差-32.1，环比-44.5，期货升水。基本面来看，供应端，110家洗煤厂和矿山开工率回升，蒙煤周内通关环比提升，总供给高位运行。十一假期期间蒙煤口岸预计暂停通关，短期进口减量。现货市场国产炼焦煤价格上涨10-50不等，海运煤价格涨幅较快，港口成交偏强。需求端，铁水日均产量224.86万吨， 环比+1.03万吨，本周复产略有加速。库存上矿山和港口去库，洗煤厂，钢厂和独立焦化厂均累库，总库存累库。近期海外美联储降息后打开国内市场政策空间，宏观利好政策较多刺激市场情绪提振，需求上钢坯价格短期快速上涨，盘面受节前补库和宏观消息影响大幅上涨，短期情绪偏强，但盘面大幅升水后，节前建议谨慎操作。 焦炭：★☆☆（第三轮提涨部分落地） 上周五焦炭期价震荡上涨，截止夜盘主力01合约收盘2118，涨幅4.16%。现货端，日照港准一级冶金焦1740，环比+40，基差-149，环比-36.5，大幅升水现货。现货方面，焦炭第三轮提涨部分落地，供给端独立焦化厂开工回升，利润修复；需求端铁水日均产量224.86万吨， 环比+1.03万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，节前钢厂主动补库，港口和独立焦化厂去库，总库存累库，库存向下游转移。焦炭期价大幅反弹主要受宏观刺激和下游补库影响，焦化厂有第三轮提涨预计10月1日落地，焦炭由于低库存和供给弹性较小整体供需短期偏紧，盘面反弹力度较大。后市重点观察下游需求能否跟上盘面上涨速度。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（冷修有所加速，伴有政策端连续性强利好刺激） 周末在情绪带动下，现货价格大幅上涨。近期产线冷修速度有所加快，上期共计4条产线放水。浮法玻璃日熔当前已下滑至16.36万吨，周度产量环比减少1.47万吨。近期随着盘面价格的上行，各地拿货情绪均有所升温，周末多地出货量再度走高，尤其沙河地区产销持续维持200%+。上周浮法玻璃厂库再度转为去库，周度库存环比减少191.10万重量箱，各区域来看：华北、华中地区去库幅度相对更大，华东地区中下游拿货情绪有一定好转，同样带动厂库去库，华南地区相对去库程度偏弱。利润方面，三大生产工艺亏损程度进一步加剧，其中天然气工艺利润亏损已达-400.44元/吨，石油焦工艺利润亏损达-37.14元/吨。总的来讲，行业面临整体亏损情形，玻璃向下空间逐步收窄。节前宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，带动盘面出现强反弹。后续仍需持续跟踪供应端冷修兑现进度以及需求端（“金九银十”）实际改善进展。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、执行强度，以及旺季实际情况，短期注意关注宏观、消息面动向，以及资金面变动情况。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及资金动向） 随盘面情绪好转，现货价格有所上调。上周部分前期检修碱厂逐渐提量（个别碱厂有主动减量的情形），整体周产量上升1.04万吨，其中轻碱端增量明显，重碱产量小幅减少，当周纯碱平均产能利用率80.64%（+1.25%）。从需求上看，近日随情绪提振，下游需求略有所改善，并且临近月底/节前，下游玻璃厂存在一定补库预期。上周纯碱厂库继续保持加速累库的情形，周度库存环比增长8.32万吨，其中轻碱端（+5.44万吨）出货情况表现较差，累库更加严重；此外交割库方面，上周交割库继续维持去库，库存环比减少3.38万吨。长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现进一步增加，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放缓、冷修（浮法）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。但近期宏观政策对于情绪有较强带动，空头资金离场，带动盘面反弹。短期关注现货端出货情况以及资金动向。 新湖能源 原油：★☆☆（） 上周油价冲高回落，周初受美联储降息预期、中东地缘冲突以及周二中国政府出台了一系列提振经济的刺激政策影响，延续小幅上涨，周三夜盘期间油价转跌，一方面，利比亚石油生产和出口中断的最大利空因素其央行危机达成协议，供应危机解除；另一方面美国墨西哥湾飓风登陆，影响转弱。周四再次受供应端突发利空消息再次显著下跌：1）沙特放弃100美元/桶的高油价准备增产，知情人士表示，沙特官员承诺将按计划在12月1日恢复生产，这将导致油价长期走低，这种思维转变代表着沙特的重大转变；2）利比亚东部政府承诺解除石油封锁。周度EIA周度偏多。美国原油库存及成品油库存均下降，汽油隐含需求反弹至920.5万桶/日。展望后期，供需基本面仍是影响油价的核心因素，需求将进入季节性消费淡季，油价仍有下跌的空间，关注宏观地缘消息的扰动，尤其近期以色列和黎巴嫩之间冲突升级。 动力煤：★☆☆（冷锋过境，日耗支撑下降，国庆临近，市场氛围降温） 国庆临近，叠加月底因素，产地供给周期性下降。节前备货及部分刚需支撑行情，坑口煤价稳中偏强，但部分下游采购意愿随价格上涨有所减弱。港口价格出现松动，节前市场活跃度弱，贸易商出货意愿增加，但市场观点多分歧，下游看空后市，压价居多。进口煤价暂稳，电厂招标远月为主，节后终端检修集中，需求转弱。冷空气过境，中东部大部宽幅降温，国庆期间全国大半地区气温将距平偏凉，西南高温终结，日耗驱动将明显转弱，但北方部分地区供暖需求开始增长。非电需求增长，化工为主下游开工提升。即将进入淡季，主要省市电厂库存企稳回升，但沿海地区仍在去库。大秦线将开启秋季集中修，下游长协补货拉运增加；封航解除，调出需求释放，北港库存小幅去化。国庆前补库需求及个别地区冬储支撑煤价，但随着南方地区下旬开始逐步入秋，淡季特征渐显，而北方地区部分冬储需求开始释放，下旬煤价或窄幅区间震荡为主。 工业硅：★☆☆（假期临近，现货市场冷清，宏观提振，期价小幅上行；短线区间操作，长线11-12反套） 周五工业硅主力11合约收9740，幅度+1.09%，涨105，单日减仓15682手；现货价格持稳，国庆临近，市场节前特征明显，交投冷清，下游少量刚需采购。近期厂商调价意愿偏低，多等待节后观望市场，现货价格整体持稳，渐入休市状态。受节假日及丰水期结束影响，开工整体有所下降，停炉数北增南减，总运行产能相对平稳。光伏产业多博弈，下游减产，对硅料需求走低，月底多晶硅签单基本告一段落，行业开工小幅下降。有机硅价格坚挺，但下游需求无改善，刚需采购为主，个别企业降负减产。铝合金开工中低位运行，价格弱稳，下游按需采买。行业总工库存继续攀升，但交割库存维持去化。近期盘面虽然受宏观刺激有所反弹，但行业偏弱基本面不变，供需关系依然偏宽松。行业库存维持高位增长，虽然仓单环比持续减少，但体量依然较大，11月集中注销及12月交割标准变更影响下，抛压持续增加。短线建议现有空单继续持有，可参考99硅现货价格加上替代交割品升水区间操作，长线继续关注11-12反套。 碳酸锂：★☆☆（临近假期注意仓位管理） 宏观上国内出台一系列刺激政策，市场信心得到提振，国内市场风险偏好回升。锂盐端国内碳酸锂周产量减少(环比-2.49%)，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。需求端进入下半年旺季，材料厂排产预期有所好转，即将进入国庆假期，下游补库节奏逐步放缓。周度SMM碳酸锂冶炼厂库存为49742吨(环比-9.19%)，下游为34800吨(环比+4.94%)，其他40053吨(环比+3.35%)，合计124595吨(环比-1.65%)，已连续5周去库。碳酸锂基本面边际有所好转，但库存压力及上方套保压力仍较大，临近假期，注意仓位管理。 新湖化工 沥青：★☆☆（重点关注原油价格变动） 沥青供需仍偏弱，10月排产环比增加35万吨左右，需求恢复不及预期。目前尽管出台了很多利多经济的政策，但仍需关注落实情况。盘面重点关注原油价格变动。国庆假期临近，轻仓过节。 LPG：★☆☆（到港集中，留意今日CP官价） 上周液化气产量增加2%，到港量约85.7万吨，环比增加30万吨，港口库存增加4.7%，炼厂库存增加0.74%，PDH开工率下降1.3%，本周到港量80万吨，基本面偏弱。炼厂在假期前有排库需求，现货价格偏弱。尽管估值偏低，但基本面缺乏驱动，预计PG2411震荡偏弱。需关注月底10月CP公布。中期来看，月底有三套PDH计划开车，若如期开车，将拉动10月的丙烷需求，叠加燃烧需求增加，基本面将得到改善。 燃料油：★☆☆（供增需减） 供应端，俄罗斯高硫出口达到年内高点。9月下半月开始中东发电需求下滑明显，此外，投料需求较差，美国夏季出行旺季结束后，汽柴需求较弱，导致催化裂化和焦化利润变差，二次装置停车较多，燃料油出口至新加坡等亚洲国家。国内焦化装置利润持续下滑，市场传闻国内高硫燃料油消费税抵扣将从100%降至70%，这将导致炼厂生产成本提升400元/吨，但执行时间尚未确定。库存方面，新加坡库存减少16.3%，富查伊拉库存减少12.4%，ARA库存增加10.8%，美国残渣燃料油库存减少7%。利比亚逐渐恢复原油生产，轻重原油价差预计转弱，叠加原油反弹，预计低高硫价差震荡偏强。 低硫燃料油：★☆☆（配额不足，基本面偏紧） 船燃需求表现一般，8月份新加坡LSFO销量下降2%，HSFO下降5%。传闻新加坡合规低硫偏紧，叠加柴油消费转好，低硫基本面偏强。海关公布8月份中国5-7号燃料油进口量增加38%，出口量减少12%。国内第三批低硫燃料油出口配额下发100万吨，低于预期，这将导致主营单位降低生产计划量，结合运价及港口吞吐量，第四季度国内低硫基本面偏紧，需依靠进口填补缺口，因此内外价差将震荡偏强。 PX:★☆☆ （） 上一交易日，PX价格涨幅明显，尾盘实货11月在863/869商谈，12月在870/875商谈，11/12换月在-6/-3商谈。均无成交。PX估价在867美元/吨，上涨20美元。原料方面，国际油价小幅上涨，石脑油收于645.6美元/吨，PXN221美元/吨。装置方面，无较大变化。前期宏观氛围不佳，基本面支撑有限，PX下跌较多，期估值下探至3年低点。随着美联储降息，国内对股市和地产的政策支持，市场情绪回暖，预计PX价格有一定修复空间，不过短期原料仍弱，PX仍承压。 PTA：★☆☆ （） 上一交易日，PTA日内现货商谈稀少，9月底现货在01贴水55~65附近商谈。个别10月中主港在01-55有成交，价格商谈区间在4850~4970附近。主流现货基差在01-62。隔夜国际油价上涨，PX现货867美元/吨，PTA现货加工费302元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工90.7%，终端织造开工维持77%，终端需求环比转好。前期观氛围不佳，基本面支撑有限，PTA下跌较多。基本面看，PTA供应充足，近期需求端有所回升，PTA累库幅度缩减，PTA总体产能过剩，如若供给端无超预期减产，PTA加工费弱势运行为主。当前市场情绪有所缓和，PTA企稳为主。 短纤：★☆☆（） 上一交易日，直纺涤短工厂昨价格多上调50，主流报7300~7600区间，成交逐步跟进。期现及贸易商不同品种走货两级分化。下游按需采购，平均产销59%，半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7100-7350元/吨出厂或短送，福建7300~7400附近短送，山东、河北主流7200-7450元/吨送到。装置方面，近期随着检修装置逐步恢复，目前短纤开机负荷在83.2%。需求端，成本有支撑，纯涤纱、涤棉纱维稳走货，销售尚可。近期市场情绪好转，短纤跟随原料反弹。 MEG：★☆☆（） 上一交易日，乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面震荡整理，午后小幅上行，现货成交在01合约升水41-47元/吨附近，交投一般。美金方面，乙二醇外盘商谈稀少，日内报盘偏少，递盘维持在543-545美元/吨水平，成交少闻。内外盘成交商谈区间分别在4526-4580元/吨、美金成交偏少。装置方面，河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置升温重启中，预计10月初出料，该装置自2023年10月停车至今。需求端，聚酯开工90.7%，终端织造开工77%。总体来看，基本面短期并无较大变化，不过前期宏观弱势，商品普跌，成本下移，而乙二醇远期供应有提升预期，价格弱势下跌。当前市场情绪有所缓和，乙二醇静态基本面不差，预计价格有修复空间。 甲醇：★☆☆（国内开工稳定，价格震荡为主） 上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游9月检修有限，开工稳定。进口方面，前期到港受台风和假期影响，后期船期仍在高位，9月进口量预计在120万吨/月以上。下游烯烃需求相对稳定，沿海大部分烯烃装置维持运行。近期传统下游开工上升为主。港口库存受到港下降影响去化。总体来看，后期到港将回升，国内上游开工高位，下游沿海烯烃暂稳，价格震荡为主。 尿素：★☆☆ (供应压力较大，需求改善有限，低位盘整为主) 上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在19.25万吨，环比增加0.25万吨，同比增加3.03万吨。复合肥开工环比下降。2024年08月出口量为3万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，新装置投放，农需进入秋季旺季，工业需求同比偏弱，尿素价格低位盘整为主。 PVC：★☆☆（集中检修结束开工提升，关注库存变化） 本周有多套装置意外临时检修，开工率稍有下降，总体稳定在较高水平，根据当前检修计划，开工率将在未来几周总体保持当前水平。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平，近期下游开工略有提升。BIS认证推迟，出口需求较前期增加。上游装置开工逐渐提升，库存数周连续小幅去库，已从最高水平下滑接近去年同期水平，下游和出口需求环比走强。当前PVC供应已从低位恢复，预期未来开工将小幅提升并维持高位。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低，但近期开工略有提升。出口需求较前期增加。集中检修期间库存持续去库，当前检修结束开工提升，关注库存变化，若库存仍延去库趋势将对价格有一定支撑。央行货币政策再次提振市场预期，期货价格出现一定涨幅。 烧碱：★☆☆（装置检修减少供应提升，需求维持高位，基本面略偏强） 氯碱企业检修量开始下降，开工有所提升，且有新投产装置提升负荷。西北部分检修装置恢复。近期液氯价格从低位反弹，山东电解单元利润恢复并保持今年高位，PVC烧碱综合利润尚可，对开工无明显影响。电解铝企业完成复产，未来对氧化铝需求无明显增量，氧化铝利润良好，推动生产企业将开工稳定在较高水平，除了部分产能由于矿石供应问题生产依然受限以外，氧化铝开工总体将继续维持当前高位。粘胶短纤开工高位运行，纺织和印染开工开始小幅提升，金九银十非铝下游需求总体稳中有增。氯碱企业开工企稳，需求有一定增量且有继续提升的预期，库存仍处于较低水平。上游开工从今年最低水平回升，之后装置持续复工，开工率开始小幅提升；氧化铝开工稳定在高位，非铝下游金九银十需求稳中有增。烧碱需求维持高位、供应逐渐提升，总体仍由需求主导，中短期基本面维持偏多状态，近期央行货币政策提振市场。 新湖农产 油脂：★☆☆（假期风险不大，继续偏多对待） 上周五，BMD毛棕盘面午后下跌，12月合约下跌2.41%，报收4052林吉特/吨，或因资金阶段性获利平仓。今日关注9月全月马棕出口船运数据，9月马棕库存预计下降至180-185万吨，中性稍低。10月是马棕增产季最后1月，库存增量预计很有限。11月-2月产地进入雨季减产季，25年1月印尼B40执行，棕榈油中长期仍是偏强逻辑。上周五夜盘，国际大宗商品多数继续偏强。CBOT大豆涨幅较大，市场或担心飓风登陆后墨西哥湾沿岸运输设施受损、基金月底调仓。今晚24点需关注USDA季度谷物库存数据，预估23/24季度库存高于USDA8月报告中的库存。国内方面，上周五国内油脂受外盘影响，低开震荡，夜盘继续偏弱，但马棕表现强于连棕。国内基本面变化不大，棕榈油仍无新增买船，中期库存预计下降。国内豆油中期库存预计迎来季节性下降拐点。国内菜系品种供给变数大，关注中国对加拿大菜籽反倾销调查的进展及后续措施。总体来看，油脂长假期间数据方面的风险不大，建议多单持有或适量减仓。 纸浆：★☆☆ （下游采购改善有限，价格震荡为主） 2024年07月全球木浆发运量环比增速为-7.58%，同比增速为-3.97%。2024年08月中国木浆进口量环比增速为21.12%，同比增速为-14.60%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存增加。9月外盘主要企业针叶浆报价持平，下游采购改善有限，价格震荡为主。 玉米：★☆☆（宏观+政策提振，短期走势略偏强） 上一交易日美玉米基本合约收高1%，受邻池大豆、豆粕期货大涨带动。美国农业部作物进展周报显示，截至9月22日，玉米收割完成14%，一周前为9%，上年同期为13%，五年均值为11%，市场预期17%。受飓风海伦的影响，中西部最南部和三角洲最北部的收获工作可能放缓。美国农业部出口销售周报显示，截至9月19日当周，美国玉米净销售量为54万吨，低于一周前的87万吨，也低于市场预期。限制价格上涨。国内方面，新季玉米陆续上市，开秤价相对偏低，市场新陈粮源一起供应市场，短期在悲观情绪中价格偏弱运行。中储粮网进口玉米继续加码投放，本周仅有一个工作日，亦在抓紧投放，单日投放量35.3万吨。近期受国家宏观政策提振，股市及大宗商品均呈现上涨态势，玉米亦受其带动上涨，且上周市场存在收储及淀粉出口放开相关传闻，亦提振玉米市场心态，受连盘玉米上涨引领，现货端市场心态亦有提振，玉米现货价格近日亦有所上调。目前市场各环节库存处于相对低位，盘面后续仍有新季玉米上市延期和减产的再度交易预期，关注后续新粮上市阶段基层售粮意愿，目前了解售粮意愿较高，且进口端收紧预期下，四季度压力同比下降。短期盘面反套仍可继续，亦可跟随宏观情绪短线操作。 白糖：★☆☆（新旧交替，天气因素引发的短期走强与基本面的长期回归） 国际方面来看，短期国际原糖在天气因素的影响下上涨至高位，关注技术压力是否生效。基本面来看，巴西天气影响以及火灾造成的损失逐步被盘面消化，后期关注巴西制糖比是否在原糖优势增加的情况下回归高值，同时关注印度出口问题是否出现新的转机。中期来看，关注四季度末市场是否再次交易巴西单产问题，如果印度对出口问题松口，全球市场中，印度的出口量或对巴西下一榨季单产降低导致的产量缺口进行补充。长线来看，目前处于全球增产周期，国际糖价仍以逢高沽空为主。 国内方面，近期宏观面利好政策频出，商品普涨，郑糖跟随上涨，基差大幅收敛，再加上国际原糖涨至高位，对郑糖仍有一定带动作用，短期可观望甜菜糖开机进度及广西新季估产情况，关注技术压力位是否生效。中期来看，四季度开始，甜菜糖厂陆续开机，后期或对01合约产生较大压力，关注是否给出高位布空机会，四季度中期，蔗糖厂也将陆续开机，远期国内供应前景良好，盘面或重新回归基本面逻辑。长线来看，国内外供需格局均趋向宽松，预计国内糖价远期维持偏弱运行可能性较大。 棉花：★☆☆（宏观情绪脉冲助涨，关注十一节内开秤价） 近期宏观情绪好转明显，随着国新办发布会和政治局会议等一系列政策公布到逐渐落实，市场情绪有所引爆，股商齐涨，债市收益率转为上行，资产荒现象反转，大宗大幅拉升下棉花提前交易全球供需格局的改善叠加阶段性缺货和需求回暖，棉价一同跟涨。就基本面而言，陈棉方面，棉花年度末期最是青黄不接之时，虽然库存纸面数据较为充足，但部分轧花厂去年收购成本高昂难以给出利润，惜售情绪明显下导致流通货源受限，对于棉价存有支撑。新花方面，增产预期或已经交易完全，市场博弈新花收购价，在去年轧花厂亏损较多，收购情绪转弱及今年丰产背景下，本来市场对于收购价存有较低预期，但收购价本质还是以期货价格作为锚定，随着近期棉价在宏观政策刺激下大幅上涨，收购价也有所跟涨，但大多没有上量。需求方面，本周下游需求再度反转走强，一方面系天气转凉季节性订单和节前补库，另一方面系宏观政策刺激，企业开机均有所回升，现货成交情绪好转，工业库存也从之前的原料去库产品累库转为原料补库产品去库的态势，市场信心有所回升。短期，宏观脉冲式情绪和结构性缺货以及消费信心好转带动郑棉上涨，新花收购还未开展，短期开秤价或为主要锚点，虽然市场此前预期较低，但其最后本质仍是基于期价折算所得，而后关注收购市场接受度和棉企与棉农之间的博弈，近期新疆部分地区有所降雨收购放缓，关注十一假期内收购情况，此外此轮宏观刺激对于终端消费心态或有所提振，虽产业链较长难以直接传导至各企业，但企业信心好转下需求有所回暖，需要关注十一假期消费数据。当下，宏观脉冲或仍延续，基本面也受情绪有所改善，但随着大量新棉上市缓解流通货源紧缺的问题的同时，籽棉收购价高度在轧花厂谨慎心态下或也较有限，上方存有一定压力，关注十一假期内新花开秤价和消费数据。中期，全球供需结构随着印度巴基斯坦美国减产，累库压力有所缓解，国内在政策刺激下中长期消费或有所好转而偏强运行，建议逢低多为主。 END 新湖期货研究所 分析师：李明玉 执业资格号：F0299477 投资咨询资格号：Z0011341 审核人：李强 免责声明 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