早报 | 房产政策频出,利多资产价格-20240930

（以下内容从中银国际期货《早报 | 房产政策频出,利多资产价格-20240930》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 存量房贷新政正式落地！ 央行 宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。市场利率定价自律机制同时发布倡议，各家商业银行原则上应在10月31日前对符合条件的存量房贷开展批量调整。对于加点幅度高于-30基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷加点下限（如有），预计平均降幅0.5个百分点左右。 国务院 总理李强主持召开 国务院 常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作，强调要打好组合拳，着力解决经济运行中的突出问题，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议部署加快“十四五”规划102项重大工程实施的有关举措，研究了推进普惠托育服务体系建设工作，并听取了推进知识产权强国建设工作情况的汇报。 六部门联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，推动全面加强煤炭开发、生产、储运、使用全链条各环节清洁高效利用，目标是到2030年，煤炭绿色智能开发能力明显增强。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌1.43%，报524.4元/桶；SC 11-12月差呈Backwardation结构，今日收报17.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.25%，报71.98美元/桶；WTI原油期货收涨1.43%，报68.64美元/桶。九月原油价格整体呈V字型走势，需求表现相对疲软为核心压力所在，国内外中游加工环节的调整进度均不及预期。上游原料采购意愿受限，对内盘SC原油期货近月盘面构成显著压力，其主力-次主力月差收窄至平水附近，SC-Brent 内外盘价差一度转为内盘贴水。从供应角度而言，OPEC+后续或逐步放宽减产规模，底部支撑情绪出现一定松动。同时，国际宏观层面出现较大波动，在美国经济衰退压力之下，美联储于9月18 日的议息会议中宣布将联邦基金利率目标区间正式下调50个基点至4.75%-5.00%，为其四年以来首次降息，标志着美国货币政策由紧缩周期转入宽松周期。在美国持续的经济压力之下，首轮降息幅度偏大符合市场预期，国际油价短线冲高后迅速消化回落。目前宏观交易重点转为第二轮降息幅度，在美联储完成首轮降息后，市场将密切关注美国通胀短期反弹风险，以及货币流动性放宽对于经济的实际利好作用。地缘局势方面，中东及俄乌地缘局势延续高压，巴以停火谈判无突破性进展，伊朗及黎巴嫩与以色列方面矛盾显著，建议持续关注地缘局势变化，以免市场进行大幅波动。 PX： 9月中旬，国内外货币政策共同发力，改善当前宏观环境。原油止跌反弹，聚酯产业链中已连续下跌两个月的PX、PTA价格跌势暂止，转为震荡格局。PX环节的加工利润越过PTA环节，向下游聚酯转移。PX开工水平也从高位回落，虽然二甲苯港口库存9月小幅累库，但整体来看，PX到PTA环节的供需整体相对平衡。所以认为PTA-PX加工费近期难以大幅走阔。PX价格止跌，关注PXN价差触底反弹迹象。 PTA： PTA方面，PTA现货价格跌幅甚至快于期货，基差呈Contango结构。现货PTA加工费偏低，PTA炼厂近期检修临停频发，开工水平继续回落。根据历史数据比较可得，PTA开工与社会库存关系较大，PTA开工水平上涨，社会库存容易出现累库。由于近期PTA开工下行，PTA社会库存累库趋势变缓，最新一期库存数据约为462万吨，周度环比上涨0.5万吨。 PF： 从下游聚酯端来看，前期原料超预期下跌虽然提振了长丝短纤等品种的纸面利润，但是对下游企业的影响较大。从9月调研结果来看，纺织企业普遍情绪悲观，认为旺季周期会从过去两个月缩短至两周乃至更短。当前在宏观环境影响下，原料跌势暂止，且长丝促销降价，可能会提振下游需求的采购。但整体来看，今年实际出现的订单情况一般，所以认为“金九银十”旺季难以成为主导聚酯产业链相关品种上涨的主要动力，价格震荡格局或将持续一段时间。可考虑卖出虚值双边期权赚取额外的手续费收益。建议持续关注国庆假期期间消费情况和后续宏观政策动向。观点仅供参考。 橡胶：据彭博，欧盟计划10月4日就是否对中国产进口电动汽车征收高达45%的关税进行表决。报导称，各成员国已收到拟议措施的法规草案，但新日期仍有可能改变。 9月份，橡胶板块领涨商品期货，跑赢工业品指数。天然橡胶期货主力合约RU2501创出2017年3月以来新高，20号胶期货主连创出2021年3月以来新高。 展望后市，在原料未充分释放，价格走弱前，预计橡胶板块受成本端支撑，整体仍将维持强势。9月底国内释放经济刺激信号，从需求端为市场带来乐观预期，风险偏好上升。但同时需注意到，人民币汇率升值后，对轮胎和汽车出口偏利空。 交易上，由于国庆长假将至，建议调仓为主；可考虑通过买入期权来替代期货，期限跨越长假。节后重点关注产区原料价格与销区库存变化。观点供参考。 黑色金属 钢材： 工行、农行、中行、建行均发布公告，将调整存量个人住房贷款利率，上海、广州和深圳优化房地产市场政策。国庆佳节临近，建材备库几近完毕。据调研，今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。基本面来看高炉生铁产量环比增加，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑，钢价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 铁矿石： 周末央行与一线城市出具房地产利多政策，利多资产价格。基本面来看，日均生铁产量增加导致铁矿石需求上升，同时进口矿对国产矿的替代导致进口矿的需求替代上升，钢厂库存消费天数环比微幅增加，矿价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌116美元，跌幅1.15%，LME铝收涨11美元，涨幅0.44%，LME锌收跌19美元，跌幅0.61%，LME镍收涨280美元，涨幅1.67%，LME锡收涨380美元，涨幅1.17%，LME铅收跌25美元，跌幅1.19%。消息面:央美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，此前公布的修正值为3%，初值为2.8%。核心PCE物价指数终值为2.8%，符合预期及修正值，初值为2.9%。美国上周初请失业金人数下降0.1万人至21.8万人。CSPT小组于9月24日上午在上海召开2024年第三季度总经理办公会议，并敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅。几内亚主要港口铝土矿周度出港总142.58万吨，较前一周减少34.39万吨。上周再生铜杆开工率为15.69%，环比上升3.4个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.15万吨至15.43万吨，国内电解铝社会库存减3.8万吨至69.7万吨，铝棒库存减0.73万吨至11.6万吨，七地锌库存减0.89万吨至10.67万吨。金属库存加速回落，美通胀回落，美元震荡下跌。操作建议，长假前夕，注意持仓风险。铜正套可继续持有。观点仅供参考。 工业硅： 工业硅现货价格上周总体稳定，个别牌号略有松动。华东地区不同型号硅价格各异，其中通氧553#硅价格下跌50元/吨。受宏观利好影响，工业硅期货价格上涨后回落，但供应端报价未受提振。国庆节前下游补库需求释放后转淡，多晶硅、有机硅及铝硅合金企业开工率稳定或预期增长。预计下周市场成交清淡，硅企假期多维持生产，节后市场观点不一，关注供需变化。 农产品 豆粕 ： 近期美豆期货整体呈现强势，这一走势主要得益于美联储于9月18日实施的降息政策增强了美国农产品的出口竞争力。在国内市场方面，现货市场的涨幅略逊于期货，主流区域价格在3040-3130元/吨，豆粕库存持续增加，对基差形成抑制，预计豆粕去库进度将继续推迟。从需求角度来看，鸡蛋价格企稳，但肉鸡市场供大于求，养殖利润承压。此外，水产养殖需求下降，猪价快速下跌，养殖出栏加速。预计在国庆前的饲料备货高峰后，需求将回归清淡。目前市场的核心驱动来自于南美作物种植天气状况，需关注巴西大豆播种进度，短期豆类商品震荡偏多。油脂类商品与宏观因素关联较为密切，短期维持震荡偏多判断。预计节假日期间外盘延续偏多走势，出现大幅波动以及极端行情可能性不大。操作方面维持安全仓位，偏多思路对待。 植物油： 产地利好消息持续支撑连棕上涨，近期国内频繁洗船，导致市场对近月棕榈油供应产生担忧。同时，马来西亚9月减产幅度扩大，印度进口利润较大，虽然国内成交一般，但库存去化继续支撑棕榈油现货价格上涨。菜油方面，受商务部决定自2024年9月26日起对加拿大相关反歧视措施启动调查的影响。同时，加拿大工人罢工继续影响菜籽等原料的装运进度。尽管四季度菜籽到港量略有减少，但供应总体稳定，国内菜油库存处于高位，且四季度进口增量明显，整体供应和库存保持充足。受宏观层面影响，短期植物油维持偏强走势，建议以偏多思路对待，节假日期间时间较长，建议投机头寸可适当降低仓位以防控风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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