【能源】季报-2024-09-27

（以下内容从英大期货《【能源】季报-2024-09-27》研报附件原文摘录）
　　【煤碳】 作者:蓝天祥 从业资格证号:F3058578 投资咨询资格证号:Z0000895 创作日期：2024.09.27 标题:供需双增长背景下煤市场价格高位震荡下行 摘要： 2024年前三季度胜利召开了全国的两会，为国民经济发展明确了目标，同时明确了能源的“强化煤炭兜底保障作用，高标准建设现代化煤矿，加强电煤中长期合同供需双向履约监管，完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系。加快推进煤电等支撑性调节性电源和输电通道建设，增强电力省间互济能力。”保障能源资源安全和加强中央政府煤炭储备基地建设和煤矿产能储备机制等国家储备体系建设的发展定位和目标。同时以山西、内蒙古、陕西、新疆等煤炭主产区提出了“稳产保供”的发展目标，而进入5月份又提出将稳产保供转向增产保供。伴随优质煤炭产能的有效释放、煤炭进口的大幅增长、稳产、增产、增供的有效落实、新能源的快速发展，煤炭市场已经进入供消相对宽松的格局。 伴随煤电联营基础上的煤电与新能源联营的提出和逐步落实、煤炭进口大幅增长、原煤产量高位运行、电煤需求于5月份出现负增长、政府煤炭储备能力建设的深化和煤矿产能储备制度的实施等市场环境，在2024年国民经济增速保持在5%左右的目标定位下，全年煤炭消费需求会保持3-4%的增长、而原煤产量在稳产转为增产保供的形势下煤炭供给会保持高位运行格局，2024年煤炭共消平衡格局将得以延续。 展望2024年四季度，动力煤现货市场将在合理价格区间波动运行，煤炭储备能力的保障功能和调节功能将得到有效发挥；煤炭市场在稳产、增供、保供、稳价等多措并举的持续有效落实下，特别是政府煤炭储备基地功能发挥和煤矿产能储备制度的启动，煤、电企推动的煤电与新能源联营模式的深化以及煤企双碳目标创新行动方案的启动，煤炭期现货市场价格将处于高位、合理区间波动的运行态势，并将呈现“淡季不淡、旺季不旺”的平稳发展新格局，煤电联营基础上的煤电与新能源联营“两个联营”和“双碳行动方案”将推动煤炭行业向高质量发展转型。 目录 摘要：... 1 一、2024年上半年行情回顾... 3 （一）政策推动煤炭市场平稳运行... 5 1.2024年煤炭行业以“稳产”为导向... 5 2.建立煤矿产能储备制度的提出... 6 3.市值管理纳入央企负责人考核... 8 4.煤电新周期的机遇与挑战... 8 5.2024涉煤重点工作任务... 9 6.两协会倡议压实煤炭保供责任促进煤碳市场平稳运行... 10 7.电解铝行业节能降碳专项行动计划... 10 9.煤电低碳化改造建设行动方案的具体安排... 11 10.加快构建碳排放双控制度体系工作方案... 12 （二）稳产增供推动煤炭市场平稳运行... 13 1.动力煤稳产保供的新实践... 13 2.双焦供需的新变化... 14 3.保供保民生见实效... 17 （三）“双碳目标”降需求动力煤价格合理区间运行... 20 1.“双碳目标”降需求... 20 2动力煤供消相对宽平衡... 22 二、2024年四季度煤炭市场关注要点与操作策略... 23 （一）2024年四季度关注行业“六大因素”要点... 23 1.煤炭稳产保供转向增产保供机制的新进展... 23 2.煤矿产能储备制度的新进程... 23 3.煤电联营与煤电新能源联营的新实践... 23 4.煤炭央企国企上市公司市值管理的新进展... 24 5.焦炭持续频繁的提涨提降的市场化效应的发挥... 24 6. 《XX行业节能降碳专项行动计划》印发的进程... 24 （二）2024年四季度煤炭期现货市场可能出现的趋势... 24 1.动力煤现货价格高位震荡运行... 24 2.大型煤企并购整合不断深化... 25 3.“煤电+”基础上的两个联营走向深化... 25 4.煤炭储备调解能力将逐步发挥... 25 5.焦煤期货价格发现和配置资源功能将逐步凸显... 25 （三）操作策略... 26 1.机构避险策略... 26 2.趋势投机策略... 26 免责声明：... 27 一、2024年上半年行情回顾 2024年三季度动力煤现货价格处于高位震荡运行之中。截至2024年9月26日秦皇岛Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为929元/吨、867元/吨、770元/吨和689元/吨，较2024年6月28日的906元/吨、845元/吨、741元/吨和639元/吨分别上涨23元/吨、22元/吨、29元/吨和50元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 2024年三季度焦煤期现货市场价价格处于高位震荡下行运行之中。截至2024年9月26日焦煤期货主力连续合约价格由6月28日的1573.5元/吨一路震荡下行至1362元/吨，三季度下跌,211.5元/吨；现货市场平均价格一路震荡下行，至9月26日已由6月28日的1663元/吨下跌至1446元/吨，三季度下跌了216元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 2024年三季度焦炭期现货市场价价格处于高位震荡下行运行之中。截至2024年9月26日焦炭期货主力连续合约价格由6月28日的2250元/吨一路震荡下行至1999.5元/吨，三季度下跌250.5元/吨；焦炭现货市场平均价格一路震荡下行，至9月26日已由6月28日的1850元/吨下跌至1600元/吨，三季度下跌了250元/吨。 （一）政策推动煤炭市场平稳运行 1.2024年煤炭行业以“稳产”为导向 （1）2024年煤炭产量稳了 2月29日煤炭市场网信息显示：2024年煤炭行业“稳”字当头。2024年1月23日山西省两会政府工作报告提出“在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量”，2月25日召开的2024年山西省能源工作会议提出“坚持以煤炭稳产包公为基础，坚决稳定基本量（2023年为13.6亿吨）”；1月26日陕西省政府工作报告提出“坚持稳煤、扩油、增气并举，夯实能源基本盘，煤炭产量7.8亿吨（2023年为7.6亿吨）；”1月30日内蒙古两会政府工作报告提出“保持煤炭产能总体稳定，加快煤矿智能化改造，力争煤炭产量稳定在12亿吨左右（2023年为12.1亿吨）”；1月30日新疆两会政府工作报告提出“力争原煤产量达到5亿吨，着力打造国家大型煤炭供应保障基地（2023年为4.6亿吨）；2月1日山东省2024年能源转型工作要点提出“狠抓煤矿安全生产，煤炭产量稳定在8500万吨（2023年为8706万吨）”。 （2）山西省煤炭生产由增产保供转到“稳产保供” 2月26日新浪信息显示，2024年山西省能源工作会议召开。在安排部署 2024年工作的煤炭生产重点工作时，电煤圈注意到了今年其最本质的变化，即由“增产保供”变成了“稳产保供”，也就是说山西省对今年煤矿的生产要求发生了重大的改变，发展基调由增产变成求稳了。 山西省能源工作会议 要求，2024年全省能源系统要坚持 以煤炭稳产保供为基础 ，高站位兜底保障能源安全。坚决稳定基本量，多措并举找增量，分类处置挖存量，强化履约保销量，确保煤炭安全 稳定供应 。同时，要坚持以安全管理服务为 根本，勇于承担煤矿安全管理。 （3）2024年山西省要求确保煤炭安全稳定供应 2月26日山西省能源局信息显示：2024年山西省能源工作会议召开。会议要求，2024年全省能源系统要重点抓好以下六个方面工作。 一是坚持以煤炭稳产保供为基础，高站位兜底保障能源安全。坚决稳定基本量，多措并举找增量，分类处置挖存量，强化履约保销量，确保煤炭安全稳定供应。 二是坚持以新型能源体系为主线，高起点建设智慧能源系统。加快建成智慧煤矿，全力建设智慧电力，科学推进智慧气田，大力发展智慧绿电。 三是坚持以重大项目建设为支撑，高效率注入发展强劲动能。谋划储备一批、开工建设一批、建成投产一批项目，实施“一项一策”清单管理，发挥好能源领域投资在全省的排头兵作用。 四是坚持以改革创新驱动为牵引，高层次打造出新质生产力。实施煤矿产能储备制度，深化电力体制改革和天然气市场体系改革，构建全国统一大市场，推动科技创新“揭榜挂帅”。 五是坚持以绿色低碳转型为方向，高标准构建生态文明体系。深化煤炭绿色开采，推进电力节能降碳，实施油气扩绿减排，开展节能创新行动，加大余热余压利用，重点控制煤炭消费，加快推进能源绿色低碳转型。 六是坚持以安全管理服务为根本，高水平优化能源营商环境。勇于承担煤矿安全管理，善于开展电力安全监管，敢于做好管道建设保护，强于实施节能降耗监察，优于打造行政审批服务，敏于防范应对极端天气。 2.建立煤矿产能储备制度的提出 2023年12月6日国家发改委发布《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》，《意见稿》提出，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备；到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 （1）储备产能的内涵 常规产能是指非应急状态下煤矿正常生产的产能，由企业根据市场情况自主组织生产，不纳入国家统一调度范围。 储备产能是指在常规产能基础之上预留的规模适度、用于调峰的产能，应急状态下按国家统一调度与常规产能同步释放，实现煤矿“向上弹性生产”。 产能储备煤矿的常规产能与储备产能之和为设计产能。 （2）总体要求 统筹发展和安全，深化煤炭供给侧结构性改革，创新煤炭产能储备管理机制，建立健全煤矿产能储备制度，推动煤炭产能保持合理裕度和足够弹性，增强供给保障能力，更好发挥煤炭在能源供应中的兜底保障作用，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供坚强支撑。 一是坚持有效市场、有为政府。充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，主动适应煤炭供需形势变化，形成稳定的产能储备支持政策预期，按照市场化、法治化原则，积极引导具备条件的企业建设煤炭储备产能。 二是坚持突出重点、严格标准。统筹结合山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地建设，严格遴选标准，以大型现代化露天煤矿和安全保障程度高的井工煤矿为实施重点，在新建和在建煤矿项目中优选一批产能储备煤矿，积极稳妥组织实施。 三是坚持合理裕度、统一调度。通过建设规模适度的储备产能，保持合理充裕的煤炭产能，确保应急状态下按国家统一调度快速增产增供，增强煤炭供给弹性和灵活度，有效应对煤炭供应中的周期性和季节性波动。 四是坚持生态优先、安全可靠。严格落实各项生态环境保护要求，大力提升绿色生产素质，促进煤炭产能储备与生态环境保护相协调。提高安全保障投入，强化安全隐患排查治理，在储备产能日常维护和释放过程中确保安全可靠。 到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 （3）国家发改委国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》 4月12日香港万得通讯社信息显示：4月12日，国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 煤炭产能储备制度建立：根据国家发改委消息，到2027年我国将初步建立煤炭产能储备制度，目标是到2030年形成约3亿吨/年的可调度产能储备。 产能储备非新增煤矿项目：储备产能是在常规产能之上预留的，用于调峰的产能。它将在应急状态下按国家统一调度释放。 储备产能的地理和运输条件：储备产能的矿区应具备良好的外运条件和充足的运力，以满足发电、供热和民生用能需求。优先支持五大煤炭供应保障基地内的现代化露天煤矿或安全程度高的井工煤矿。 供需变化决定产能释放：煤炭供需形势的变化将决定储备产能的释放时机。在供需紧张时，相关部门将根据市场情况对储备产能进行统一调度，确保供给的稳定。 产能储备政策的前瞻性：建立煤炭产能储备制度反映了对将来供需变化的预判，并采取了相应的措施。这有助于提高产能利用率，并确保煤炭供应的稳定性 煤炭行业属性的变化：产能储备的建立有助于增强煤炭行业的稳定性，减少价格波动。 3.市值管理纳入央企负责人考核 2024年1月24日国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在国新办发布会上表示将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，目的是及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。 2024年4月12日发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发【2024】10号），文中第三条提出“制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。” 4.煤电新周期的机遇与挑战 （1）煤电新周期 3月14日中国煤炭报信息显示：今年的政府工作报告提出：发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。煤电作为我国电力的基础性、保障性电源，在保障国家能源安全和推动新能源发展过程中肩负着历史使命。“十二五”逐步过剩、“十三五”停缓建的煤电在“十四五”步入一轮新周期。所谓新周期，是缺电背景下重启一轮煤电建设的窗口期，是煤电向基础性、调节性电源转型的过渡期，是电力市场化改革推进中其功能价值被再发现的红利期。 （2）机遇与挑战 为确保能源安全，2022年，国家有关部门明确提出煤电“三个8000万”目标，要求2022年、2023年煤电各开工8000万千瓦、两年投产8000万千瓦，并将“十四五”煤电发展目标由12.5亿千瓦上调至13.6亿千瓦，甚至更高。今年的政府工作报告提出，“发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求”。 2021年，火电年投资额达672亿元，同比增速达18.31%；2022年火电年投资额达909亿元，同比增速达35.27%；2023年火电工程投资额1029亿元，同比增长15%。从侧重点上看，大型风光基地、负荷中心以及电网支撑点电源的煤电项目成为主要发力方向，尤其是在近两年清洁能源出力不足、风光发电占比提升后消纳压力渐显的背景下，火电的调峰、兜底保障作用愈发凸显。 （3）多方施策共促煤电转型发展 3月13日电力新闻网信息显示：一方面，建立煤电容量电价机制有利于体现煤电对电力系统的容量、支撑、备用价值，有利于煤电企业固定成本的回收、稳固煤电板块的收益，减少电力市场的不确定性、减轻煤电企业的生存压力，提高煤电新项目的投资积极性，更好保障我国电力安全稳定供应。另一方面，该机制有利于促使煤电加速向调节型和兜底保障型电源转型，支撑新能源快速发展与高比例消纳，推进新型电力系统建设、构建多层次电力市场体系，促进我国能源绿色低碳转型。 随着鼓励煤电“两个联营”、允许电价上浮20%、容量电价出台等一系列举措不断推进，专家预测，“十四五”至“十五五”期间，煤电发展将以2023年为转折点继续增长、提速，但能否吸引社会资本进入国企“苦撑”的煤电领域，如期实现国家调增后的煤电规划目标。 5.2024涉煤重点工作任务 3月18日中国煤炭报信息显示：十四届全国人民代表大会第二次会议上发布的《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》明确指出了煤炭行业2024年的重点工作任务和发展定位。 （1）保障能源资源安全 强化煤炭兜底保障作用，高标准建设现代化煤矿，加强电煤中长期合同供需双向履约监管，完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系。加快推进煤电等支撑性调节性电源和输电通道建设，增强电力省间互济能力。 持续实施国内资源保障能力提升工程，实施新一轮找矿突破战略行动，加强海外矿产资源开发合作。持续抓好能源资源价格调控监管。做好迎峰度夏、度冬等用能高峰期和重点时段能源保供，有效保障人民群众和经济社会发展合理用能需求。 （2）加强国家储备体系建设 稳步推进中央储备粮直属库、国家石油储备基地、中央政府煤炭储备基地、宁波舟山大宗商品储运基地、北部湾能源集疏运一体化基地等重点储备设施建设，优化储备品种、规模和结构布局，加强储备管理运营和安全防护。 （3）强化安全生产和防灾减灾救灾 深入落实安全生产责任制，扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，持续提升本质安全水平，强化安全生产考核巡查权威性，坚决防范和遏制重特大事故发生。 6.两协会倡议压实煤炭保供责任促进煤碳市场平稳运行 3月29日财联社信息显示：中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书。煤炭企业要坚持把保障国家能源安全放在首位，发挥好煤炭兜底保障作用，严格落实煤炭保供工作要求，压实主体责任，强化履责担当，有序释放煤炭先进产能，推动煤炭稳产增产，提升煤炭供给弹性，全力保障我国煤炭安全可靠供应。煤炭企业要严格执行煤炭中长期合同制度和定价机制，自觉规范中长期合同履约行为，确保中长期合同足额兑现，切实发挥煤炭中长期合同稳定市场、稳定价格的功能。规范企业生产管理和经营行为，维护健康、有序的市场秩序，促进煤炭市场平稳运行。 7.电解铝行业节能降碳专项行动计划 电解铝是有色金属铝、铜、铅、锌、镁、工业硅等品种所属行业中碳排放最集中的重点品种行业，约占全行业的75%以上；其碳排放的主要来源使用电，用电导致的间接碳排放约占全行业碳排放总量的70%。为此，2024年7月23日国家发改委发布了《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，并明确提出了电解铝行业节能降碳的具体要求： （1）使用清洁能源：转向使用可再生能源，如风能、太阳能等，以减少对化石燃料的依赖。2025年底电解铝行业可再生能源利用比例达到25%以上；鼓励电解铝企业参与建设以消纳可再生能源为主的微电网，探索应用虚拟储能。 （2）绿色电力消费：根据文件中的绿色电力消费比例目标，企业应增加绿色电力的使用比例。支持电解铝企业通过绿证绿电交易、建设可再生能源发电项目等方式，积极增加可再生能源消费。 （3）参与碳交易：通过碳排放权交易市场，购买碳排放配额，以满足碳排放控制要求。 （4）提高能源效率与节能减排技术：通过技术升级和改进生产流程，提高能源使用效率，减少能源消耗，投资研发和应用节能减排技术。 8.《钢铁行业节能降碳专项行动计划》印发 6月11日国家发改委信息显示：真落实党中央、国务院决策部署，实施全面节约战略，加大节能降碳工作力度，深入推进钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门制定并于6月7日印发了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。 《计划》提出目标，到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。2024-2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。 9.煤电低碳化改造建设行动方案的具体安排 2024年7月16日国家发展改革委、国家能源局联合印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》，并明确了具体的目标、方式、要求和保障措施等。 （1）煤电低碳化改造目标 《行动方案》提出了煤电低碳化改造建设工作的目标。即到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右；到2027年，煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。 （2）煤电低碳化改造和建设方式 《行动方案》明确提出了改造建设的具体方式：一是生物质掺烧；二是绿氨掺烧，利用风电、太阳能发电等可再生能源富余电力，通过电解水制绿氢并合成绿氨，实施燃煤机组掺烧绿氨发电；三是碳捕集利用与封存。 （3）煤电低碳化改造和建设要求 《行动方案》明确提出了改造建设的具体要求。具体包括项目布局、机组条件和降碳效果等。特别是鼓励承担煤炭清洁高效利用技术攻关任务、“两个联营”及大型风电光伏基地配套的煤电机组先行先试。 （4）煤电低碳化改造和建设保障措施 《行动方案》围绕资金支持、政策支撑、电网调度、技术创新4方面，提出了推动煤电低碳化改造建设的保障措施。一是加大资金支持力度；二是强化政策支撑保障；三是优化电网运行调度；四是加强技术创新应用。 10.加快构建碳排放双控制度体系工作方案 2024年8月2日，国务院办公厅印发的《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，“双碳”政策中经常提到“推动能耗双控逐步转向碳排放总量和强度双控”，其中最高规格的文件是二十大报告和《中共中央 国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》。 （1）“十五五”强度控制为主、总量控制为辅 首先，“十五五”目标就是确保碳达峰，而碳达峰重点就是对碳强度的明显扭转，在碳总量核算基础还没有很扎实的情况下，“十五五”以强度控制为主是合理的。其次，“总量控制为辅”意思就是要真正开展总量控制了，这个是全新的领域，这也是未来的挑战。 （2）“十五五”达峰后以总量控制为主、强度控制为辅 “碳达峰”后，要确保峰值后面的年份碳排放逐步下降、直到碳中和，这就不是强度控制能Hold得住的，需要严格的总量控制。届时经过多年的制度建设完善，总量控制应该基础更加稳了，所以要“建立碳中和目标评价考核制度”，用硬约束保证实现总量下降。 （二）稳产增供推动煤炭市场平稳运行 1.动力煤稳产保供的新实践 （1）1-8月份原煤产量185788万吨同比下降3.0% 数据来源：Wind，英大期货 2024年8月规上工业原煤产量339654.5万吨，同比增长2.8%；1-8月规上工业原煤产量305218万吨，同比下降0.30%。 （2）1-8月份煤及褐煤进口34162万吨同比增长11.80% 数据来源：Wind，英大期货 8月份煤及褐煤进口4584万吨，同比增长3.4%；1-8月份煤及褐煤进口34162万吨，同比增长11.800%，继续保持较快增长。 （3）年度长协价格高位平稳运行 2024年9月底Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格由2023年12月份的710元/吨、645元/吨、581元/吨分别小幅回调至9月份的697元/吨、634元/吨和570元/吨，每吨分别下调13元、11元和11元。 数据来源：Wind，英大期货 2.双焦供需的新变化 （1）1-7月份焦煤产量 2024年1-7月份焦煤产量累计为26565万吨，较上年同期的28926万吨减少2361万吨；1-7月焦煤总供给累计为33388万吨，较上年同期的34299万吨减少了911万吨；1-7月焦煤总消费累计为33913万吨，较上年同期的34031万吨减少了118万吨；1-7月焦煤总需求累计为33962万吨，较上年同期的34046万吨减少了84万吨。可见，2024年1-7月份焦煤总产量、总供给量、总消费量、总需求量都在下降。 数据来源：Wind，英大期货 （2）1-7月焦煤进口量 数据来源：Wind，英大期货 2024年1-7月份焦煤总进口量为6802.8万吨，累计同比增长30.02%；其中7月份进口量为1084万吨，同比增长51.98%。 （3）1-8月焦炭产量 2024年1-8月份，焦炭产量为32478万吨，同比下降0.40%；8月份产量为4089万吨，同比下降2.10%。 数据来源：Wind，英大期货 （4）1-7月焦炭进口 数据来源：Wind，英大期货 2024年1-7月份，焦炭进口量为540.25万吨；7月份产量为76.73万吨。 （5）表观消费量 2024年1-7月份，焦炭表观消费量为27785万吨；7月份表观消费量量为4081万吨。 数据来源：Wind，英大期货 （6）粗钢产量 数据来源：Wind，英大期货 2024年1-8月份，粗钢产量为69141万吨，同比下降3.30%；8月份产量为7792万吨，同比减少10.40%。 3.保供保民生见实效 （1）动力煤北港库存持续提升 数据来源：Wind，英大期货 截至9月26日，北港秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存合计为1139万吨，较上年底的1063万吨增加76万吨。 （2）国有重点煤矿动力煤库存 数据来源：Wind，英大期货 2024年8月底国有重点煤矿库存为2482余万吨，较上年底的1426万吨增加1056万吨。 （3）焦煤库存 数据来源：Wind，英大期货 截至2024年9月20日，独立焦化厂（230家）库存合计为708.3万吨，较年初的925.3万吨减少了217万吨。 （4）焦炭库存 数据来源：Wind，英大期货 截至2024年9月20日天津港、连云港、日照港和青岛港等港口库存合计为188.64万吨，较2023年底的169.95万吨增长18.6万吨。 可见，煤价已经稳定在理性合理区间波动，伴随政府储备能力建设的深化和煤矿产能储备制度的启动以及稳产增供转向增产保供的持续落实，2024年前三季度在充分发挥好长协煤作用、强化国有煤炭企业的引领、完善稳固新的煤电价格体系的同时，煤炭稳产增供保供举措市场效应开始显现。 （三）“双碳目标”降需求动力煤价格合理区间运行 1.“双碳目标”降需求 （1）全社会用电稳步增长 2024年8月份全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.90%；1-8月份全社会用电量累计为65619亿千瓦时，累计同比增长7.90%。 数据来源：Wind，英大期货 （2）全社会发电量小幅增长 数据来源：Wind，英大期货 2024年8月份，全社会发电量9074.2亿千瓦时，同比增长5.80%；1-8月份，全社会发电量62378.8亿千瓦时，同比增长5.10%。 （3）火电发电量稳步增长 2024年8月份，火电发电量6148.8亿千瓦时，同比增长3.70%；1-8月份，火电发电量41967.7亿千瓦时，同比增长1.00% 数据来源：Wind，英大期货 （4）建材水泥大幅下降 2024年8月份，水泥产量15763万吨，同比下降11.90%；1-8月份，水泥产量115907万吨，同比下降10.7%。 数据来源：Wind，英大期货 可见，在国家严格推进能耗“双碳目标”的背景下，从全社会用电量到全社会发电量、火电发电量等大幅增长，特别是水泥产量持续下降的态势，煤炭供消紧张格局彻底由紧平衡转向宽松格局。 2动力煤供消相对宽平衡 （1）供消平衡相对量变化 数据来源：Wind，英大期货 从上面的图22可以看出，1-8月份煤炭总供给累计增速为同比下降0.30%，在5月提出增产保供后产量增速开始提升；全社会用电量累计同比增长7.90%，而占煤炭消费56%以上的火电发电量累计同比增长1.00%，需求增速快于供给增速的状况自2023年12月以来开始回归，特别是在稳产保供转向增产保供这一行业导向下这种格局将逐步得到改善，煤价将维持在高位震荡运行。 所以，在2021年核增产能有效落地、2022年核增产能持续和先进产能的持续释放，2023年在增产保供政策的影响下所有核增产能均在全面释放，叠加煤炭进口大幅增长，煤炭供需格局彻底转变为较为宽松的供求格局，储备能力建设基本达成目标、煤矿产能储备制度即将启动，2024年4季度煤炭供需宽松格局仍将持续，特别是政府煤炭储备机制和煤矿产能储备制度的有效实施和功能发挥，煤炭价格市场化形成机制和合理价格区间将得到有效落实。动力煤、焦煤、焦炭等均处于供需平衡格局状态。 二、2024年四季度煤炭市场关注要点与操作策略 （一）2024年四季度关注行业“六大因素”要点 1.煤炭稳产保供转向增产保供机制的新进展 在2022年国家发改委明确将增产保供稳价给予延续至2023年3月底的背景下，2023年国民经济发展规划和煤炭核增产能、增产增供与稳价机制的有效落实，2023年煤炭“增产保供稳价”转向“增产增供稳价”的精准化保供稳价新阶段，2024年煤炭已由“增产保供”转向“稳产保供”并于5月份再次转向“增产保供”后，以央国企为代表的大型煤企开始增产提速。2024年开始实施的稳产保供机制转为增产保供机制后持续多久将成为下一步市场关注的要点。 2.煤矿产能储备制度的新进程 政府煤炭储备能力建设又被今年两会列为煤炭行业重点工作任务，而政府煤炭储备能力建设的具体进展以及其调节、保供、稳价功能的发挥将成为2024年煤价走势的重要影响因素。 煤矿产能储备制度的提出和具体落实进展，即成为制约2024年煤炭市场价格走势的又一重要因素。 作为煤价波动晴雨表和价格风险规避的动力煤期货能否在交易交割规则完善的基础上复出，特别是央企市值管理持续推进的背景下，将成为煤炭市场下一步稳产、增产、稳价和规避价格风险的重要因素，并更将成为煤炭储备基地和大型煤企发挥稳产保供与稳价保供的决定性因素。 3.煤电联营与煤电新能源联营的新实践 在煤电联营与煤电热联营稳步实施的基础上，伴随新能源的创新发展和面临的新问题，煤电与新能源联营已经进入普及推广试试的新阶段，特别是在容量电价机制实施的背景下，2024年将是煤电热与新能源联营创新发展的新纪元，进一步推动“双碳目标”的稳步实施的基础上推动煤炭行业向高质量方向发展转型，进而塑造煤炭行业新质生产力的发展模式。 4.煤炭央企国企上市公司市值管理的新进展 在国务院、发改委和证监会联合推动的将市值管理纳入央企负责人绩效考核的政策导向下，央企国企煤炭类上市公司市值管理工作正在有序推出并付诸于实践，特别是以“市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者”为目标的行为正在实践探索之中，而面对创造价值最大化的市值管理行为的核心“期货套期保值”将在下一步的市值管理实践中功能凸显。 5.焦炭持续频繁的提涨提降的市场化效应的发挥 2024年上半年钢厂对焦炭采购价格在连续提降8次后开启了5次提涨，其中第5次提涨部分地区腰斩，而后又进入了2次提降，并传言即将进入第3次提降。焦炭价格的提涨提降将影响焦炭期现货价格的市场走势，对参与焦炭期货市场的众多投资者而言可能存在诸多的不公平和内幕交易行为，所以要密切关注焦炭价格提涨提降行为，同时要深入研究和观察焦炭期货投资者结构构成和每次行情启动的内在逻辑。 6. 《XX行业节能降碳专项行动计划》印发的进程 继2024年6月12日《钢铁行业节能降碳专项行动计划》印发后，其他相关高耗能行业节能降碳专项行动计划已经进入设计和即将发布状态，所以要密切关注相关行业节能降碳行动计划的发布及具体要求，已对市场进行准确的判断。 （二）2024年四季度煤炭期现货市场可能出现的趋势 1.动力煤现货价格高位震荡运行 动力煤现货价格将在2024年国家启动“稳产、增供、保供、保电、保民生”的政策导向下，在“碳达峰碳中和”推动煤炭行业转向高质量发展的过程中，在供给平稳和需求稳健增长以及构建6.2亿吨煤炭储备能力和3亿吨每款产能储备制度的影响下，特别是5月份“稳产增供”转向“增产增供”的现实环境中，2024年四季度动力煤现货价格将维持750-900元/吨左右的高位震荡运行态势。 2.大型煤企并购整合不断深化 在煤炭行业全力稳产保供稳价的实践中，大型央企国企煤企发挥了中流砥柱的作用，行业集中度和产业集中度稳步提升；2024年下半年及以后煤企并购整合特别是大型煤企并购中小煤企将步入新的发展阶段，煤企并购整合将逐步深化；同时大型煤企外购煤销售能力将大幅提升，进而将推动煤炭行业资源整合的新业态新模式。 3.“煤电+”基础上的两个联营走向深化 “碳中和碳达峰”和“高煤价”将持续推动煤企、电企、热企等煤电联营方式走向深化，特别是“煤电+”与新能源的联营正在有理论向实践推广迈进，煤电与新能源联营的“两个联营”方式不断创新发展，两个联营效应逐步释放，进而推动煤电与新能源产业链的整合、联营和创新发展，逐步形成能源领域的新质生产力运行模式。 4.煤炭储备调解能力将逐步发挥 在国家即将完成6.2亿吨煤炭储备能力建设目标和3亿吨煤矿产能储备制度实施的基础上，煤炭储备基地的保供和价格调节等储备功能与作用将得到发挥，同时煤炭储备基地保值增值及风险管理需求又提到新的日程；进而将迫切推动动力煤期货在交易交割规则完善的基础上的复市。 5.焦煤期货价格发现和配置资源功能将逐步凸显 在《中华人民共和国期货和衍生品法》颁布实施一周年之后，伴随央企将市值管理纳入央企负责人考核和“新国九条”对央国企市值管理的表述和要求，在动力煤期货暂停交易的背景下，煤企利用焦煤期货进行价值创造中的套期保值和资产配置功能将凸显。 （三）操作策略 1.机构避险策略 （1）煤炭生产企业的全面价格风险管理策略 建议煤炭生产企业充分利用期货市场平台和期货期权工具，结合自己的煤炭生产成本和年度销售价格目标，把握期货市场卖出套期保值机会，一是对长协销售煤炭进行价格风险管理，二是对市场化销售煤炭进行价格风险管理，以对冲可能出现的价格风险，锁定预期行业利润。 （2）火电等用煤企业的全面价格风险管理策略 建议火电等用煤企业密切关注市场价格走势和政策走势，在签订和执行长协合同的同时，充分利用期货市场平台和期货期权工具，结合自己的煤炭采购成本和年度消费价格目标，把握期货市场买入套期保值机会，一是对长协采购煤炭进行价格风险管理，二是对市场化采购煤炭进行价格风险管理，以对冲可能出现的价格风险，锁定预期行业利润。 （3）煤炭贸易商的全面价格风险管理策略 建议贸易商以销订购，在签署销售合同的同时，关注动力煤市场价格走势，择机进行套期保值操作；结合期现货市场走势和利用期现基差对贸易商的库存进行价格风险管理。 2.趋势投机策略 建议煤炭投资者或投机者密切关注盘中价格变化，一是坚持“顺势而为”策略；二是坚持“右侧交易定律”；三是采取波段性操作策略，确立长期投资、理性投资理念。 【碳酸锂】 作者:张明月 从业资格证号:F3080273 投资咨询资格证号:Z0018558 创作日期:2024-09-27 标题: 政策支持带动需求增长，国际环境复杂施压电动汽车出口 摘要： 三季度碳酸锂价格整体下行，季末企稳，影响价格的主要因素为： 供需方面，三季度矿石及锂盐价格均以下行为主，至九月下旬伴随着部分锂盐厂已经落实或者计划减产，以及终端需求在政策带动及传动消费旺季的作用下明显提升，锂盐价格企稳，现货交易回暖，锂盐及矿端价格止跌并有向上探索的趋势。目前现货市场主要受到国庆备库的影响，回暖明显，但是由于下游材料厂开工率持续高企部分厂家仍有补库的意愿，预计仍能对现货市场产生一定支撑。在供给小幅减小及终端需求在政策助力下持续向好的背景下，锂盐市场供过于求的格局有所改善，但是由于锂盐产业链整体库存依然较高，预计锂盐价格短期内上行空间有限。 政策方面，自国务院3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》对“两新”工作进行全面部署起，中央和地方发布的配套实施细则已经超过百余份。伴随着8月份特别超长期国债已经下达至地方，“两新”政策体系已经基本构建完成。具体到汽车领域，以旧换新政策对车市推动作用显著，特别是新能源汽车领域，单月零售量首次突破百万辆。 外部环境方面，美欧加先后发布对华电动汽车等产品加征关税的政策，企图制约中国电动汽车行业的发展。从短期来看，尽管中国电动汽车及锂电池等产品具备一定成本优势，但是关税的增加给出口量及企业盈利能力均产生了较大的压力。从长期来看，加征关税的行为不利于中国企业在欧美市场的扩张。整体而言，得益于成本优势加征关税对出口量预计不会产生显著影响，但有待进一步观察进出口数据。此外，中国企业正在积极拓展拉美、东南亚等市场，对新兴市场的出口可能会迸发新的活力。? 一、 行情回顾 （一）期货行情回顾 三季度碳酸锂价格整体下行，最低价于9月6日至69700元/吨。九月末，伴随着政策引导下终端电动汽车消费需求增长以及储能消费的向好，供过于求的格局有所改善，锂盐价格获得一定支撑，截止9月27日收盘，主力合约LC2411收于76950元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 （二）现货行情回顾 三季度碳酸锂现货市场价格整体运行于期货市场类似，以下行为主，电池级碳酸锂目前的交易价格区间在7.47-7.64万元/吨，工业级碳酸锂交易价格区间在7.1-7.18万元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 二、基本面分析 （一）供需情况 首先是矿端，三季度锂辉石价格以下行为主，九月下旬，伴随着锂盐价格有所抬升，锂辉石价格也有所提升，现货成交量也有所好转，但整体表现一般，成交价依然在950-1000元/吨的范围内，整体变化不大。锂云母端，近期锂云母供给端出货意愿受到锂盐价格微抬及库存成本影响有所增加，2.5%锂云母精矿报价集中1600元/吨附近；需求端，有外采需求的冶炼厂对矿有持续接货增加库存的需求，因此近期锂云母端的询价报价活动相对活跃。且受到锂盐价格价格影响成交价格相对前期有上升态势。 锂盐方面，部分锂盐厂已经出现减产或者是减产规划。从下游需求端来看，随着国庆假期的到来，部分下游材料厂已经完成或者正在进行节前备库，因此现货市场成交情况明显好转。考虑到国庆备库接近尾声，但仍有部分材料厂受到客供减少的影响部分原料缺口，预计采买情绪不会出现显著退坡。在供给有下行趋势，下游成交有所回暖的背景下碳酸锂价格在供需层面获得一定上行动力。但是由于前期碳酸锂库存累积，目前库存仍处于高位，对价格上涨形成阻力。 数据来源：百川盈孚，英大期货 （二）库存情况 根据百川盈孚数据显示，伴随着下游备库目前工厂库存小幅下降，下游材料厂由于国庆备货需求，库存有所上升。整体而言市场库存仍处于高位，限制碳酸锂价格上行。 数据来源：百川盈孚，英大期货 （三）下游材料厂情况 三元材料方面，根据上海有色消息，目前三元产量与之前预期并未发生太大变化，环比依然有所降低。需求端，预计9月份三元动力产量环比增加9%，其中小动力需求近期表现较好，国内电动两轮车较上半年情况有所好转，电动工具订单充足，消费型三元材料需求较好。磷酸铁锂方面，9月磷酸铁锂市场基本符合之前预期，一二梯队正极材料企业开工情况均较好。9月碳酸锂价格起伏不定，市场上电芯大厂的客供碳酸锂也有所减少，但最近并没有出现明显供应短缺的现象。目前磷酸铁锂正极企业对于10月的反馈仍较乐观，10月排产情况与9月相比大致持稳，且国庆节假期期间绝大部分企业也在继续维持生产。 数据来源：百川盈孚，英大期货 （四）进出口数据 根据海关总署发布数据显示，2024年8月我国碳酸锂进口总量约为17685吨，环比减少27%，进口均价约为10781美元/吨。其中，从智利进口碳酸锂约为12920吨，环比减少33%，约占此次进口总量的73%；从阿根廷进口碳酸锂约为4516吨，环比减少4%，约占此次进口总量的26%。智利和阿根廷依然是我国进口碳酸锂的主要来源国，保持着较为强劲的地位。从进口量占比来看，阿根廷由7月的20%扩大至26%。预计后续在阿根廷扩建产能的背景下，阿根廷出口至我国碳酸锂的量级会逐步加大，或许会抢占一部分智利出口市场。 矿端方面，据海关总署数据显示，2024年8国内锂精矿进口量约为490389实物吨,折合LCE当量约为46363吨，实物吨量环比减少10.8%。其中，从澳大利亚进口锂精矿约282856实物吨，占国内进口锂精矿总量的57.58%；从津巴布韦进口锂精矿约138212实物吨，占国内进口锂精矿总量的28.18%。环比来看，8月我国锂精矿进口的减量主要来自加拿大和澳大利亚，进口量环比减少80%和25%。此外，来自津巴布韦和巴西的锂精矿进口量环比明显增加，环比增加43.8%和93%。结合近期锂盐价格的波动情况及需求端对原料的持续需求情况来看，预计后续我国锂精矿进口量级仍居高位。 数据来源：Wind，英大期货 三、海外市场分析 1. 欧盟对华电动汽车加征关税落地 当地时间8月20日 ，欧盟委员会向相关方披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案。对拟议税率进行小幅调整： 比亚迪：17.0% 吉利：19.3% 上汽集团：36.3% 其他合作公司：21.3% 其他所有非合作公司：36.3%; 决定对特斯拉作为中国出口商实施单独关税税率，现阶段定为9%； 欧盟委员会还决定不追溯征收反补贴税。 同时，欧盟委员会还披露了此后最终关税的裁定方式。8月20日欧盟公布终裁草案后，将有10天的听证时间，相关方可提出意见。在考虑了相关方的意见后，欧盟委员会将向成员国提交最终裁定，由成员国进行投票，如多数投赞同票，欧盟委员会提议将被采纳。最终关税和反补贴最终调查结果将最迟于2024年10月30日公布，措施期限通常为5年。 目前，欧盟进口乘用车正常关税税率为10%，对中国电动车企业加征的关税为10%基础上额外需要缴纳的关税，这一水平税率已经远远超出了正常贸易关税区间。欧盟在6月初披露对中国电动汽车反补贴调查结果时，欧盟中国商会的调研即显示，对大多中国车企而言，欧方加征10%以上关税即为高位区间，将对中国电动汽车对欧出口带来直接负面影响。 2023年欧洲超过亚洲，成为中国汽车出口第一大地区，欧盟执意对中国电动汽车加征关税在短期内会对中国汽车出口造成压力。为应对高关税带来的价格优势的丧失，车企正在积极调整对欧洲出口的产品策略，部分企业选择适当缩减利润来换去市场份额。另一方面，中国车企加速海外建厂的进度，例如比亚迪，2023年12月比亚迪已在匈牙利建立一家电动汽车工厂，成为第一家在欧洲拥有生产基地的中国车企。比亚迪表示企业可能在2025年在欧洲建立第二家汽车装配厂。 2. 美国将于9月27日对中国产品加征进口关税 在多次推迟加征关税落地日期后，美国政府9月13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100%，以加强对美国国内战略产业的保护。美国贸易代表办公室的新闻稿说，一些关税将于9月27日生效。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。同时，美国将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效。半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。 3. 加拿大宣布对中国产纯电动车追加100％关税 加拿大政府8月26日宣布，计划自今年10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收100%的附加税，其中包括电动和部分混合动力乘用车、卡车、公交车和客货两用车等。该项100%的附加税将在目前加拿大对产自中国的电动汽车征收的6.1%关税基础上额外征收。 对此，中国驻加拿大使馆发言人当日就此发表谈话指出，中方对此表示强烈不满和坚决反对。加方此举完全是损人不利己，中方将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益。 加拿大统计局的数据显示，去年加拿大进口的中国电动汽车价值从2022年的不到1亿加元飙升至22亿加元（1加元约合5.24元人民币）。特斯拉公司开始从上海工厂向温哥华港运送Model Y汽车后，从中国抵达温哥华港的汽车数量增长了5倍多。 4. 商务部部长王文涛主持召开中欧电动汽车产业链企业座谈会 当地时间9月18日，商务部部长王文涛在比利时布鲁塞尔主持召开中欧电动汽车产业链企业座谈会。近三十家中欧电动汽车、动力电池和零部件企业和相关行业商协会负责人参会。与会代表围绕妥善解决欧盟对华电动汽车反补贴案、持续深化中欧电动汽车产业链合作等进行交流。中国驻世贸组织大使李成钢、驻比利时大使费胜潮、驻欧盟使团临时代办朱京参加座谈。 王文涛表示，合作对中欧汽车产业发展至关重要。中欧汽车产业合作40年，成果丰硕，深度交融，已经形成“你中有我，我中有你”的合作格局。王文涛指出，面对欧盟对华电动汽车反补贴调查，中方会将谈判磋商解决的努力进行到最后一刻。欧盟对华电动汽车反补贴调查合理性、合规性和公正性引发广泛质疑。欧方此举不仅将阻碍中欧汽车产业合作，打击中国企业赴欧投资信心，也会严重影响全球应对气变合作，更将严重损害以世贸组织规则为基础的多边贸易秩序。 王文涛强调，当前中欧汽车产业走到了重要的十字路口，开放合作是最佳选择。与会代表表示，中欧电动汽车产业链的合作空间广阔。欧盟企业不惧怕竞争，不需要关税保护，反对贸易保护主义，支持自由贸易、市场开放和公平竞争，呼吁中欧汽车产业链企业抓住机遇深化合作，更期盼中欧双方通过对话磋商妥善解决电动汽车反补贴案，防止贸易摩擦失控升级，营造公平的产业合作环境。 5. 穆迪：中国电动车制造商将进一步拓展新兴市场 穆迪评级表示，虽然电动汽车在中国的销售强劲，但激烈的国内竞争却导致盈利能力受到削弱。中国电动汽车制造商正日益寻求海外扩张，以扩大其规模。长远而言，新兴市场将成为中国企业扩大出口和生产，从而提高电动汽车销量和盈利能力的关键市场。拉美、中东和东南亚逐渐成为关键市场。 综上，美欧加先后发布对华电动汽车等产品加征关税的政策，企图制约中国电动汽车行业的发展。根据目前中国电动汽车出口数据来看，作为2023年中国出口电动汽车量最大的地区，欧盟对华电动汽车加征关税产生的影响最大，加拿大和美国的制裁整体影响短期内有限，但是美国的制裁对中国电池的出口将产生较大的影响。从长期来看，增加关税将对中国进一步扩展欧美市场产生不利影响。目前，中国政府及相关车企正在积极与欧盟方面交涉，希望可以防止贸易摩擦升级。此外，中国企业正在积极探索东南亚及拉美市场。整体而言，由于中国车企及电池生产商有较大的成本优势，加征关税的行为对中国电动汽车及锂电池的出口影响可控。 四、行业政策 1. “两新”政策助力新能源汽车消费再上新台阶 为推动大规模设备更新和消费品以旧换新，国务院3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对“两新”工作进行了全面部署。7月，7月，经国务院同意，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出一系列加力支持“两新”工作的政策举措。在深入学习贯彻“两新”政策及实施细则的前提下，31个省（自治区、直辖市）以及5个计划单列市和新疆生产建设兵团，都已经出台加力支持“两新”的实施方案，同时印发了各类地方配套实施细则，超过140份。除了国家及各级地方政府发布的各类实施细则外，3000亿超长期特别国债国债资金全面下达，支持设备更新和以旧换新政策落地。 9月25日上午，国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍消费品以旧换新行动进展成效和典型做法。 国家发展改革委资源节约和环境保护司副司长文华介绍称，目前，我国主要家电保有量超过30亿台，汽车保有量超过3亿辆，更新换代的潜力巨大。文华副司长认为，近期工作进展可以用“三个加速”来概括： 第一，政策体系和工作机制加速构建。第二，“真金白银”补贴优惠加速落地：经国务院同意，发改委同财政部向地方下达1500亿元超长期特别国债，支持各地因地制宜实施消费品以旧换新，以汽车领域为例，对符合条件的汽车报废更新，购买新能源乘用车可以补贴2万元、购买燃油乘用车可以补贴1.5万元。此外北京、上海等24个地区还出台了支持汽车置换更新的政策措施，置换更新最多可享受1.8万元的补贴。截至9月24日，全国汽车以旧换新平台累计审核通过的补贴申请，对应的国债资金支出规模已经接近110亿元。第三，地方的探索实践加速推进。 政策落实及带动消费效果方面，文华副司长介绍称，支持消费品以旧换新的1500亿超长期特别国债已经在8月初全部下达到地方。政策下达后，效果明显，汽车、加点等重点消费品销量实现大幅增长。汽车消费方面，中国汽车流通协会数据显示，8月份，全国乘用车零售量190.5万辆，环比增长10.8%；新能源汽车零售量102.7万辆，环比增长17%。新能源汽车渗透率达到53.9%，连续两个月超过50%。9月以后，数据还在持续增长。9月1日至22日，全国乘用车零售量较上月同期增长10%；新能源乘用车零售量较上月同期增长7%。 商务部消费促进司一级巡视员耿洪洲介绍称，商务部正在建设完善信息服务平台，推动以旧换新高效便捷。以汽车以旧换新为例，相关部门持续完善全国汽车以旧换新信息平台功能，为群众提交汽车报废更新补贴申请、各地开展审核提供更多便利，提升“高效办成一件事”质量水平。截至9月25日零时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。今年1-8月，全国乘用车零售量1347.2万辆，同比增长1.9%。其中新能源乘用车零售量同比增长35.3%，占乘用车市场零售量的比重达44.7%。以旧换新政策还助力“金九银十”汽车消费旺季更加火热，推动相关行业快速发展。据相关协会统计，9月前三周，全国乘用车零售124.3万辆，比上年同期增长10%，比8月前三周增长10%；其中新能源乘用车零售66.4万辆，比上年同期增长47%，比8月前三周增长7%。商务部数据显示，1-8月，全国报废汽车回收量比上年同期增长了42.4%，特别是报废更新补贴政策实施以来的5月、6月、7月、8月同比分别增长达55.6%、72.9%、93.7%和73.8%。 综上， 自国务院3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》对“两新”工作进行全面部署起，中央和地方发布的配套实施细则已经超过百余份。伴随着8月份特别超长期国债已经下达至地方，“两新”政策体系已经基本构建完成，各地正在中央的领导下积极推进以旧换新及设备更新工作。具体到汽车领域，以旧换新政策对车市推动作用显著，特别是新能源汽车领域，政策的倾斜叠加车企“价格战”使得消费者切实感觉到了优惠，消费活力得到激发，单月零售量更是首次突破百万辆，市场渗透率连续超过50%。伴随着“金九银十”传统汽车消费旺季的到来，以旧换新政策进一步激发汽车市场消费活力。终端新能源汽车的需求向好将对产业链上各个环节的需求产生积极推动作用，叠加受到长期低价困扰部分锂盐厂减产或暂停新增产能扩建，攀升的需求及放缓增长的供给使得锂盐价格获得支撑。 2. 重磅利好带动股市强势反弹 国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清在发布会上宣布即将出台的多项重磅政策。 首先是降准，潘功胜表示近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 其次是降息，潘功胜表示降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。 此外，本次发布会发布多项活跃房地产市场政策，包括下调存量房贷利率、统一首套房和二套房的房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。除房地产外，潘功胜进一步表示，创设新的货币政策工具，支持股票市场发展，创设股票回购增持专项债券，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。 3. 三部门：研究完善电动汽车充电分时电价政策 8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。其中提出，健全配电网全过程管理。指导各地开展新能源接网影响分析，建立配电网可开放容量定期发布和预警机制。在电动汽车发展规模较大的重点省份，组织开展配电网可接入充电设施容量研究。针对性提升新能源、电动汽车充电设施接网能力。加快健全配电网工程定额与造价管理体系，完善模块化设计、规范化选型、标准化建设，提高配电网工程建设效率和安全质量。 电动汽车充电设施网络拓展行动。完善充电基础设施网络布局。以“两区”（居住区、办公区）、“三中心”（商业中心、工业中心、休闲中心）为重点，因地制宜布局公共充电基础设施，扩大高速公路充电网络覆盖范围并加强节假日充电服务保障，有效增加农村地区充电设施，逐步构建日益完善的充电基础设施网络。加强电动汽车与电网融合互动。充分利用电动汽车储能资源，全面推广智能有序充电。支持开展车、桩、站、网融合互动探索，研究完善电动汽车充电分时电价政策，探索放电价格机制，推动电动汽车参与电力系统互动。建立健全充电基础设施标准体系。加快以快充技术为代表的先进充换电技术标准制修订，探索建立车网互动相关标准，健全完善充电基础设施规划、设计、建设、运营等方面标准体系，提升标准国际化引领能力。 4. 三部门：加强产品碳足迹碳标识标准建设 国家发展改革委等三部门发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024—2025年）的通知》，其中提到，加强产品碳足迹碳标识标准建设。发布产品碳足迹量化要求通则国家标准，统一具体产品的碳足迹核算原则、核算方法、数据质量等要求。加快研制新能源汽车、光伏、锂电池等产品碳足迹国家标准，服务外贸出口新优势。开展电子电器、塑料、建材等重点产品碳足迹标准研制。研究制定产品碳标识认证管理办法，研制碳标识相关国家标准。 五、行业数据及新闻 1. 8月中国新能源汽车零售生产攀升 消费方面，国家统计局发布8月经济数据显示，8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34783亿元，增长3.3%。1—8月份，社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。8月汽车零售额3943亿元，同比下降7.3%，1-8月零售额30680亿元，同比下降2.4%。据汽车流通协会统计，8月份，新能源汽车零售量增长43.2%，比7月份加快6.3个百分点；新能源汽车渗透率达到53.9%，连续两个月突破50%，显示出以旧换新政策促进新能源汽车消费潜能持续释放。 生产方面，8月份，全国规模以上工业生产总体平稳，多数行业、地区和产品实现增长，工业品出口保持较快增长，装备制造业、高技术制造业为代表的高端制造业支撑明显，产业结构持续优化，新动能继续培育壮大，工业经济高质量发展稳步推进。工业生产保持平稳增长。8月份，受去年同期基数抬高影响，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较7月份回落0.6个百分点；两年平均增长4.5%，加快0.1个百分点；剔除季节因素，规模以上工业增加值环比增长0.32%。三大门类中，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。超八成地区、七成行业和五成产品实现增长。8月份，31个地区中，25个地区增加值同比增长，增长面达80.6%；41个工业大类行业中，32个行业增加值同比增长，增长面达78.0%；在统计的619种主要工业产品中，339种产品产量同比增长，增长面为54.8%。绿色化方面，新能源汽车产业不断成长壮大，新能源汽车、充电桩产量分别增长30.5%、97.0%；绿色材料供给增加，单晶硅、多晶硅、太阳能工业用超白玻璃等产量分别增长7.2%、20.3%、49.0%。 数据来源：Wind，英大期货 电力生产方面，根据统计局数据显示，8月份，规上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，增速比7月份加快3.3个百分点；规上工业日均发电292.7亿千瓦时。1—8月份，规上工业发电量62379亿千瓦时，同比增长5.1%。分品种看，8月份，规上工业火电由降转增，水电增速回落，核电、风电、太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比增长3.7%，7月份为下降4.9%；规上工业水电增长10.7%，增速比7月份回落25.5个百分点；规上工业核电增长4.9%，增速比7月份加快0.6个百分点；规上工业风电增长6.6%，增速比7月份加快5.7个百分点；规上工业太阳能发电增长21.7%，增速比7月份加快5.3个百分点。 综上，消费方面，尽管8月汽车零售额总体下降，但是新能源汽车同比销售量增速加快，新能源汽车销售量在政策刺激下持续释放，市场渗透率不断攀升。生产方面，8月新能源汽车及充电桩产量快速攀升。总体来看，在持续“加码”的政策刺激下，新能源汽车领域无论在生产还是消费方面均快速攀升，为 电池相关材料的需求提供了有力支撑。 2. 宁德时代拟调整宜春碳酸锂生产安排 9月11日，有市场传言称：宁德时代位于江西宜春的锂云母选矿将全部停产，三个冶炼厂一周左右全停，影响月产量5000多吨。对此，宁德时代方面对财联社记者表示，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。 另有知情人士向财联社记者表示：宁德时代目前还没有停的举措，需待进一步沟通协调后再行确定。天眼查显示，从股权结构看，主要负责采矿的宜春时代新能源矿业有限公司，由宁德时代全资子公司宜春时代新能源资源有限公司与宜春市矿业有限责任公司各持65%、35%的股份，宜春市矿业有限责任公司为宜春国资委下属子公司。上述知情人士称，宁德时代选择在这个时间节点停产，一方面可能是成本原因，据其了解，宁德时代（该项目产品的）现金成本在9万元/吨左右，另外该项目投资很大，算上固投折旧，完全成本更高。有机构分析认为，宁德时代暂停江西锂矿业务将导致中国碳酸锂月产量减少8%，可能导致锂价上涨11%-23%。 3. 花旗：预计锂价将在未来2-3个月内因供应削减引发的实物再平衡和空头回补而反弹20-25% 花旗表示，预计锂的价格将在未来2-3个月内因供应削减引发的实物再平衡和空头回补而反弹20-25%。碳酸盐和氢氧化物新的6-12个月目标价预测分别为每吨13,000美元和13,200美元，SC6为每吨950美元。 4. 美国二季度新增装机2.9GW 据美国清洁电力协会ACP发布2024年第二季度市场报告显示，2024年第一季度，美国公用事业规模储能装机量增长了84%。而在2024年第二季度，美国开发商在10个州共开展了33个储能项目投运，装机量2.9GW，美国储能累计装机突破20GW、达到了21.6GW。其中18个储能项目是光伏或风电设施配套建设，另外15个是独立储能。 五、观点总结 供需方面，三季度矿石及锂盐价格均以下行为主，至九月下旬伴随着部分锂盐厂已经落实或者计划减产，以及终端需求在政策带动及传动消费旺季的作用下明显提升，锂盐价格企稳，现货交易回暖，锂盐及矿端价格止跌并有向上探索的趋势。目前现货市场主要受到国庆备库的影响，回暖明显，但是由于下游材料厂开工率持续高企部分厂家仍有补库的意愿，预计仍能对现货市场产生一定支撑。在供给小幅减小及终端需求在政策助力下持续向好的背景下，锂盐市场供过于求的格局有所改善，但是由于锂盐产业链整体库存依然较高，预计锂盐价格短期内上行空间有限。 外部环境方面，美欧加先后发布对华电动汽车等产品加征关税的政策，企图制约中国电动汽车行业的发展。从短期来看，尽管中国电动汽车及锂电池等产品具备一定成本优势，但是关税的增加给出口量及企业盈利能力均产生了较大的压力。从长期来看，加征关税的行为不利于中国企业在欧美市场的扩张。整体而言，得益于成本优势加征关税对出口量预计不会产生显著影响，但有待进一步观察进出口数据。此外，中国企业正在积极拓展拉美、东南亚等市场，对新兴市场的出口可能会迸发新的活力。 总体来看，碳酸锂供求关系总体有所改善，对价格形成一定支撑。此外，受到央行发布重磅政策的影响，现货市场情绪有所好转，碳酸锂成交价格重心有所上移。但是受限于库存依然高企，碳酸锂价格短期内依旧面临较大反弹阻力，预计短期内仍以震荡为主。中长期内，在政策的支持和引导下，预计电动汽车和储能需求将迸发新的活力，叠加低锂价带来的新建产能扩张节奏的放缓，碳酸锂价格有望迎来上行周期。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址 北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层 官网 www.ydfut.com.cn 客服 4000188688

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