【朝闻国盛0930】政策力度超预期,后续节奏怎么看?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0930】政策力度超预期,后续节奏怎么看?》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】8月企业盈利转降近两成，见底了吗？——20240927 【固定收益】地产销售有所回升——20240929 【固定收益】债市大跌后的再审视——20240929 【固定收益】跨季资金回落，存单依然高位——流动性和机构行为跟踪——20240928 【银行】本周聚焦—政策力度超预期，顺周期首推宁波银行——20240929 研究视点 【建筑材料】困境反转，乐观对待——20240930 【农林牧渔】如何理解近期鸡苗价格坚挺？——20240929 【基础化工】化工，聚焦赛道成长——20240929 【医药生物】医药后续节奏怎么看？医药顺周期资产包括哪些？——20240929 【有色金属】国内政策组合拳发力，全面看好金属价格上行——20240929 【电力】《电力市场注册基本规则》印发，全国统一电力市场建设加快——20240929 【煤炭】2024年煤炭市场高峰论坛总结（一）：印尼——20240929 【煤炭】乐观，再乐观一点，弹性优先 ——20240929 【环保】中部地区加快低碳转型，固废与危废处理望受益——20240929 【食品饮料】周观点：政策提信心，修复黄金期——20240929 【计算机】投资修复再思考——20240929 【钢铁】否极泰来——20240929 【传媒】9月国产游戏版号发放，字节发布AI视频模型豆包PixelDance——20240929 【计算机】资本市场IT复盘与大机遇——20240929 【房地产】2024W39：本周新房成交同比-33.6%，中央重磅政策密集出台——20240929 重磅研报 ※【宏观】8月企业盈利转降近两成，见底了吗？ 对外发布时间: 2024年09月27日 8月工业企业利润显著回落，单月同比-17.8%，创2012年有数据以来第4低，进一步凸显经济压力，也是近期政策加速出台的企业盈利背景。归因看，除基数回升外，PPI超预期回落、高温暴雨等极端天气也有影响。往后看，继续提示：增量政策出台应在加速通道，尤其是财政发力、松地产、支持地方化债、再降准降息，可能包括扩赤字、增发国债，北上等核心城市松绑限购、取消普宅和非普宅区别，新增特殊再融资债券、特殊专项债支持化债等。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算存在偏差。 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com ※【固定收益】地产销售有所回升 对外发布时间: 2024年09月29日 本期国盛基本面高频指数持平为122.1点（前值为122.1点），当周（9月21日-9月27日，以下简称当周）同比增长3.7%（前值为增长3.8%），同比涨幅回落。利率债多空信号为多头，信号因子持平至2.4%（前值为2.4%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com ※【固定收益】债市大跌后的再审视 对外发布时间: 2024年09月29日 受政策发力影响，本周债市大幅下跌.本周这种急速下跌较为罕见，从过去几次来看，如此快速的下跌之后利率往往会震荡或有所回落，虽然这次依然存在不确定性，但这能提供经验意义上的参考。可以看到，与过往几次相比，本次在调整前利率并未有上升势能的蓄积期，而是直接开始攀升，显示本次调整更为突然。首先，对于市场自身的负反馈赎回压力来看，目前并未呈现出很大压力，但节后需要继续观察。其次，对于股债之间跷跷板来看，短期或存在冲击，中期依然需要基本面支撑。再次，对于基本面来说，企稳需要低利率的支撑。最后，政策见效与经济企稳依然需要全社会融资成本的下行，特别是贷款利率下行，这将提升债券相对于贷款的性价比，进而带动债券利率下行。从中期来看，当前长债已经调整至较高水平，但短期风险并未落地，建议短期防守，等待增配机会。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com ※【固定收益】跨季资金回落，存单依然高位——流动性和机构行为跟踪 对外发布时间: 2024年09月28日 【资金面】 资金价格回落，但流动性分层加大。 央行公开市场净回笼资金。 本周政府债再放量，下周是国庆假期，工作日只有一天，发行量再放缓。 银行间市场杠杆抬升。 【同业存单】 本周同业存单发行9036亿（前值4804亿），净融资2390亿（前值-4122亿）。 存单利率涨跌不一。 【机构行为】 本周利率债欠配程度减弱，信用债欠配程度加深。 债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，9月以来债基新发行规模567亿元。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com ※【银行】本周聚焦—政策力度超预期，顺周期首推宁波银行 对外发布时间: 2024年09月29日 1、本周政策密集落地，投资方向阶段性从红利转为顺周期。个股方面，我们建议重点关注顺周期首选品种—宁波银行，主要基于： 1）优质成长标的，扩表动能强劲：上半年在需求偏弱的背景下，宁波银行存款、贷款较年初仍高增18%、13%，明显领先于同业，且在规模高增长的同时，息差、资产质量表现均相对稳定，体现其较强的客户竞争力和经营能力，未来增长空间广阔。 2）息差降幅小于同业，经济回暖后更具弹性：短期来看，上半年宁波银行息差仅下降1bp至1.87%（存款成本优化5bps支撑，成本管控效果明显），优于同业平均水平（-15bps），推动上半年宁波银行净利息收入增速达到14.75%，居上市银行首位。更长期看，随着经济逐步回暖，宁波银行优质资产和负债获取能力更强，资负两端重定价速度也更快（1年以内贷款、存款分别占60%、71%），资金周转率更高，息差将更具向上弹性。 3）资产质量有望继续维持稳定优异：上半年末宁波银行不良率0.76%、逾期率0.92%，均处同业较优水平，上半年不良生成率1.0%，环比也基本企稳，未来随着小微延期还本付息政策落地，以及经济修复后客户还款能力提升，资产质量指标有望继续稳中向好。 4）增长有亮点，国际业务有望恢复带动中收回暖：宁波银行有较多客户为进出口相关企业，近年人民币单边贬值的背景下，客户锁汇需求弱化，影响宁波银行金融市场代客业务收入，但近期美联储已经开始降息，未来宁波银行相关代客业务收入或有望提升。 当前宁波银行2024PB仅0.77x，仍有较大提升空间，建议重点关注，此外顺周期板块也可关注招商银行、常熟银行等。 风险提示：宏观经济下行；房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 分析师 S0680524070008 nianfeng@gszq.com 研究视点 ※【建筑材料】困境反转，乐观对待 对外发布时间: 2024年09月30日 本周国新办发布会宣布全面降准 50 个基点，释放约 1 万亿元流动性，下调 7 天逆回购操作利率 20 个基点至 1.5% ，降低存量房贷利率至新增房贷利率水平，并将 5 月份人民银行创设的 3000 亿元保障性住房再贷款，中央银行资金支持比例由原来的 60% 提高到 100% ，同时 9 月 26 日政治局会议指出“要促进房地产市场止跌回稳”，并明确“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，“要回应群众关切，调整住房限购政策”，广州、上海也放开部分购房条件。此次地产政策力度全年最大，乐观对待。根据 wind 统计， 2024 年 8 月地方政府债总发行量 11996.23 亿元，发行金额环比 7 月增长 68.8% ，后续节奏有望继续加速。具体行业来看，玻璃 2024 年需求承压，关注收储落地：2024 年竣工需求转弱， 6 月后冷修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大， 持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗五金、志特新材 。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显， 重点关注海螺水泥 。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股， 重点推荐濮耐股份。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 张润 研究助理 S0680122100009 zhangrun@gszq.com ※【农林牧渔】如何理解近期鸡苗价格坚挺？ 对外发布时间: 2024年09月29日 本周热点：如何理解近期鸡苗价格坚挺？本周，肉鸡苗均价3.4元/只，较上周下跌7.8%，同比上涨34%，8月以来，鸡苗价格持续在3.5元/只左右震荡，部分地区一度达到4元/只。今年高位鸡苗价格持续时间已远超往年。一方面，供应边际有所改善。9月第三周协会监测在产父母代存栏2114.5万套，环比下降7.1%，同比下降3.7%。7月至今监测商品代鸡苗累计销量10.8亿只，同比下降10.2%。建议观察本次父母代存栏下行的持续性。另一方面，规模场需求主导。当前鸡苗价格下的养殖盈利亏损在1元/只以上。因此，散户对于高价苗相对抵触，补栏基本以大规模场为主。由于屠宰一体化，库存周期和渠道溢价可以降低成本对毛鸡和鸡肉价格的敏感度。总体看，白羽鸡苗的结构性变化或在酝酿之中。供应的边际减量是支撑当前鸡苗价格坚挺的实质因素，而规模场补栏主导下的需求呈现稳定之势。终端消费压制缓解后，白鸡产业链或见曙光。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.8元/kg，较上周下跌4.3%，伴随供应减量和消费季节性回暖，预计后续猪价中枢或上移，周期上行趋势持续。当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.10元/公斤，较上周下跌1.3%;主产区鸡产品价格9.15元/公斤，较上周下跌1.1%。肉鸡苗价格3.43元/只，较上周下跌7.8%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 沈嘉妍 分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com ※【基础化工】化工，聚焦赛道成长 对外发布时间: 2024年09月29日 复盘2014-2015年，化工在彼轮牛市中后来居上。本周五，沪深两市成交额增长至1.4万亿元，环比上周五增长155%，市场成交活跃度变动显著。复盘2014-2015年的行情，我们发现相比券商等“前周期”板块（非银金融板块在2014年11、12月两个月内完成了2014-2015年整轮行情涨幅超60%），化工相对偏“后周期”，在彼轮牛市中后来居上。油价下行是彼轮牛市中化工表现滞后的核心原因。在美国页岩油大幅增产以及OPEC不减产的背景下，2014年10月起原油价格加速下行，由2014年9月下旬最高94.9美元/桶下跌至2015年3月17日43.5美元/桶。作为多数化工品的成本支撑，油价在下行阶段一方面企业存在减值压力，另一方面下游出于“买涨不买跌”的心态也会在一定程度上减少采购，待价格企稳再补库存。彼轮行情中，化工行情演绎可按油价分为两个阶段： 油价下行期间（2014年10月28日至2015年3月17日）：WTI原油下跌47%，期间基础化工指数上涨37.1%，石油化工指数上涨35.0%，表现均相对落后于上证指数同时期涨幅52.9%； 油价反弹期间（2015年3月18日至2015年6月15日）：WTI原油反弹33%，期间基础化工指数上涨100.2%，石油化工指数上涨114.3%，上证指数涨幅44.5%，化工板块表现后来居上领先大盘。 当下建议聚焦“赛道成长”。彼轮行情启动时，化工板块仅262家上市公司，当下已经扩容至525家。所涵盖的投资风格也从以周期为主转变为周期、成长“各一片天”。当下，在OPEC增产担忧、美国大选等不确定因素的背景下，我们建议对油价保持谨慎观望。然而，由于化工产业链足够长，下游拥有用于各大高成长赛道的优质材料标的。通过复盘，我们发现本周化工板块的行情可以大致总结为两条线索：1）过去几年回撤较大的白马股修复明显（如扬农化工、国瓷材料）；2）赛道成长材料标的表现亮眼。本周，化工板块有39只标的涨幅超过20%，其中7只标的为锂电材料相关、4只标的为美妆个护相关、2只为光伏材料相关。赛道成长板块经过2021年9月以来的连续调整，目前估值处于低位，同时其中许多标的业绩增速亮眼，我们认为这类标的在市场活跃时具备优异的估值弹性。投资建议。我们建议聚焦半导体、新型显示、人工智能、锂电池、“新基建”五大赛道中的强α标的。新型显示材料看好莱特光电、人工智能相关看好精达股份、锂电材料看好尚太科技、“新基建”相关看好中岩大地。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com ※【医药生物】医药后续节奏怎么看？医药顺周期资产包括哪些？ 对外发布时间: 2024年09月29日 本周是急速上涨的一周，各大指数都有所表现，周五创业板单日表现较好，非银及顺周期板块领涨，医药指数也有不错表现但排名中游。医药细分来看，顺周期属性的医美、眼科等消费医疗服务类、消费医疗产品类领涨，连带属性ICL、药房也涨幅不小。另外，医疗设备、部分CXO也有亮眼表现。A股医药百花齐放，创新药相对跑输。 市场本周表现来源于【政策之变】，同时改善分子端和分母端预期，带来了上述表现。医药在这样的逻辑下不占优势，就是跟涨映射和补涨。医药顺周期就是这个逻辑。医疗设备涨的是【政策之变】大环境下的预期改善。部分CXO涨的是【政策之变】状态下的流动性预期改善。其实创新药也是受益这个，但因为前一段时间比较强势并且抱团属性高，所以本周相对弱势一点。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com ※【有色金属】国内政策组合拳发力，全面看好金属价格上行 对外发布时间: 2024年09月29日 黄金：宽松预期交易下通胀回温风险抬头，金价持续冲高。铜：海外国内宽松“双管齐下”，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。铝：海内外宽松落地宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。锂：节前锂市维稳，现价下锂盐厂维持减产去库策略。硅：下游订单增量未达预期，库存高位下短期硅价底部震荡。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。 张航 分析师 S0680524090002 zhanghang@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com ※【电力】《电力市场注册基本规则》印发，全国统一电力市场建设加快 对外发布时间: 2024年09月29日 《电力市场注册基本规则》发布，全国统一电力市场加快建设。建议关注火电板块，通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善；关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com ※【煤炭】2024年煤炭市场高峰论坛总结（一）：印尼 对外发布时间: 2024年09月29日 中国煤炭资源网近日举办“百舸争流 洞机者胜”——2024年（第十五届）煤炭市场高峰论坛，印尼煤炭市场要点总结如下： 产量：2023年，印尼煤炭产量为7.7518亿吨，创纪录新高，较2022年产量增长12.8%。印尼能源与矿产资源部对当地矿商提交的工作计划和预算（RKAB）进行审查，并据此设定年度煤炭产量目标。根据已批复的工作计划和预算，政府设定2024年印尼煤炭产量目标为9.2214亿吨，2025年目标为9.1716亿吨，2026年为9.0297亿吨。今年以来（截至2024年9月22日），印尼煤炭产量已达到5.15亿吨，达到全年产量目标的近56%。其中，煤炭出口量约3.13亿吨，国内煤炭供应量为2.5亿吨。但在对全年煤炭产量的乐观预测中，预计2024年煤炭实际产量将低于8亿吨，或略低于2023年实际产量。 需求：2024年印尼国内煤炭消费量预计仍保持强劲。电力行业约占印尼煤炭总消费量的65%。随着大量镍冶炼厂项目的持续推进，矿产加工/精炼设施（冶炼厂）的煤炭需求正在增长。 出口：2023年，中国、印度、东南亚、日韩和台湾是印尼煤炭的主要出口市场。其中，印尼向中国出口煤炭2.13亿吨（占比42%）；出口印度1.04亿吨（占比20%）；出口东南亚1.0181亿吨（占比20%）；出口日本、韩国和台湾等东北亚地区7192万吨（占比14%）。2024年1-7月份，中国仍是印尼最大的煤炭出口目的地，印尼向中国出口煤炭约1.23亿吨，较上年同期出口量高300万吨。 投资建议。遵循“绩优”则“股优”原则，建议关注Q2业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 分析师 S0680524070012 liuliyu@gszq.com ※【煤炭】乐观，再乐观一点，弹性优先 对外发布时间: 2024年09月29日 本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。 弹性优先，重点推荐焦煤的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；动煤现货占比较高的昊华能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、陕西煤业。此外，困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、中煤能源、新集能源亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 廖岚琪 研究助理 S0680124070012 liaolanqi@gszq.com ※【环保】中部地区加快低碳转型，固废与危废处理望受益 对外发布时间: 2024年09月29日 中部地区迎来政策利好，生态环境保护与绿色低碳转型成为发展重点。1、生态环境部印发《关于以高水平保护促进中部地区加快崛起的实施意见》。推荐关注固废处理龙头瀚蓝环境；危废处理龙头企业高能环境。2、9月20日，工业和信息化部办公厅发布工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知，推荐关注检验检测设备龙头聚光科技、禾信仪器等。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 陈杨 研究助理 S0680123080022 chenyang@gszq.com ※【食品饮料】周观点：政策提信心，修复黄金期 对外发布时间: 2024年09月29日 投资建议：政策组合拳提振市场信心，自上而下驱动估值强势修复。9月26日政治局会议指出“促销费、惠民生”，政策积极短期提振信心、修复估值，中长期建议关注消费力边际改善趋势。1、白酒：宏观政策发力、预期筑底回升，白酒板块有望形成短期估值修复、中长期渐进改善的两步走，反弹优先超跌与弹性、中期维度首选各价格带龙头。建议关注：1）超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2）高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等；3）弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。2、大众品：政策发力超预期，餐饮等顺周期最为受益，建议自下而上寻找具备α逻辑或边际改善标的，关注三条主线：1）强政策受益子版块：海天味业、安井食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等；2）高景气度延续标的，建议关注东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品等；3）具备α逻辑的弹性标的，建议关注百润股份、仙乐健康等。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 王玲瑶 分析师 S0680524060005 wanglingyao@gszq.com 李依琳 分析师 S0680524080001 liyilin@gszq.com 黄越 研究助理 S0680124060012 huangyue1@gszq.com ※【计算机】投资修复再思考 对外发布时间: 2024年09月29日 6月预判加速验证：计算机第一波是投资修复。 干字当头、众志成城推动经济持续回升向好，投资修复有望加速。 信创：投资修复领军方向持续验证，订单正在不断落地。国改：国企改革持续深化，有望拉动投资修复。 财政：财税体制改革向纵深推进，财政IT领军卡位核心。 医疗：医疗白马订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期。 教育：政策支持教育领域设备更新，教育IT企业有望核心受益。 IT基建企业景气度稳健，有望受益于财政capex提升。 建议关注1）信创：寒武纪、中科曙光、海光信息、中国软件、达梦数据、纳思达、神州数码、金山办公、顶点软件等、浪潮信息；2）国改：中国软件、普天科技、易华录、太极股份、国网信通、中国长城、国投智能等；3）鸿蒙：软通动力、九联科技、润和软件、中软国际、亚华电子、拓维信息、智微智能等；4）财政：中科江南、博思软件等；5）医疗信息化：润达医疗、创业慧康、卫宁健康、东软集团等；6）教育：科大讯飞、佳发教育、鸥玛软件、传智教育等；7）IT基建：海康威视、大华股份、广联达、深信服、安恒信息、奇安信、电科网安等。8）工业：中控技术、赛意信息、柏楚电子、金蝶国际、用友网络；9）零售：新大陆、新国都、拉卡拉、石基信息、迈富时；10）数据要素：易华录、中科江南、合合信息、云赛智联、深桑达、太极股份、中远海科、上海钢联、德生科技、人民网、小商品城、信息发展等。 风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com ※【钢铁】否极泰来 对外发布时间: 2024年09月29日 本周股票市场大幅回升，商品价格全面上涨。周内最重要的事件莫过于政治局会议以及多部委关于经济及股票市场的密集表态。会议强调了努力完成今年经济任务的重要性。历史上九月政治局会议讨论经济非常罕见，表达了高层对于稳定经济增长的决心。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。 笃慧 分析师 S0680523090003 duhui1@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com ※【传媒】9月国产游戏版号发放，字节发布AI视频模型豆包PixelDance 对外发布时间: 2024年09月29日 行情概览：本周（9.23-9.27）中信一级传媒板块上涨15.48%。在政策组合拳刺激下本周市场强力反弹，传媒板块也表现明显，其中并购重组条线股价表现抢眼，预计这是未来一段时间传媒最核心主线，特别需要重视国企投资机会，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，并购重组优势明显。此外今年在市场风格影响下市场给“确定性”的估值溢价提升，出版、分众传媒等高股息品种优势明显。长期看AI产业加速发展，国产模型能力也在不断提升性能，AI产业处于持续稳健发展中，AI是较为明确的长期成长投资机会，需要持续关注。短期市场交易活跃度提升，建议关注有边际变化预期的博纳影业、巨人网络、果麦文化等。 板块观点与推荐标的：1）出版及高股息：长江传媒、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、分众传媒等；2）影视院线：博纳影业、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐等；3）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、焦点科技、超讯通信等；4）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特；5）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；6）教育：学大教育、行动教育等；7）港股：关注【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 分析师 S0680524070007 liushuhan@gszq.com ※【计算机】资本市场IT复盘与大机遇 对外发布时间: 2024年09月29日 政策“组合拳”力度空前，市场Beta有望大幅上行。1）财联社9月27日讯，近日中国证监会召开党委（扩大）会议，认真传达学习9月26日中央政治局会议精神，研究部署贯彻落实举措。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。会议强调：要突出抓好推动中长期资金入市指导意见的贯彻落实，扭住改善资金供给这个关键，大力发展权益类公募基金，持续提高权益类基金规模和占比，努力为投资者创造长期稳定收益。 投资标的： 资管IT：同花顺、指南针、东方财富、财富趋势、银之杰。 系统IT：恒生电子、金证股份、顶点软件。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com ※【房地产】2024W39：本周新房成交同比-33.6%，中央重磅政策密集出台 对外发布时间: 2024年09月29日 本周新房成交同比-33.6%，中央重磅政策密集出台 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A股的招商蛇口、滨江集团、保利发展、华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 分析师 S0680524070006 xiatao@gszq.com 重要声明 1、本订阅号所载的资料均节选自国盛证券研究所已公开发布的研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整报告。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息不发生任何变更，相关资料和观点仅供参考。本订阅号推送内容仅反映国盛证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 4、国盛证券有限责任公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 5、本订阅号版权归国盛证券所有，国盛证券对订阅号及其推送的内容保留一切法律权利。未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、翻版、仿制、复制、转载或者引用本订阅号推送信息。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）