【银河银行张一纬】行业点评丨增量政策将出台,利好银行信贷与资产质量——9月政治局会议解读

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业点评丨增量政策将出台,利好银行信贷与资产质量——9月政治局会议解读》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 会议时点和政策力度均超预期，增量政策有望加速落地。 2. 财政政策层面要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用。 3. 货币政策层面提出要降低存款准备金率，实施有力度的降息，对息差影响中性。 4. 房地产政策优化助力风险出清，利好银行资产质量改善。 核心观点 事件：政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 会议时点和政策力度均超预期，增量政策有望加速落地：会议指出要全面客观冷静看待当前经济形势；抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。近日国新办发布会推出一系列政策组合拳，在全年经济增速保5需求下，增量政策有望加速出台并落地，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 财政政策层面要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用：财政持续发力、政府投资增加，项目加速落地，有利于撬动配套融资需求，对银行短期信贷投放形成支撑。截至7月末，地方政府专项债累计发行2.94万亿元，剩余额度为9573亿元。与此同时，超长期特别国债已累计发行7520亿元，剩余2480亿元额度将在11月底前发行完毕。测算3.9万亿元地方政府专项债额度预计能撬动增量信贷投放9750亿元。 货币政策层面提出要降低存款准备金率，实施有力度的降息，对息差影响中性：央行在9月24日宣布下调存款准备金率50BP，向市场提供长期流动性约1万亿；下调7天逆回购利率20BP，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行息差稳定，预计10月LPR跟进调整。综合考虑降准、降息和存款挂牌利率预期调降的影响，增量货币政策出台对银行息差的影响偏中性。经测算，降准预计提高上市银行2025年净息差1.92BP，降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP，存款挂牌利率需要调降的幅度为22.57BP，以有效对冲息差下行压力，与20-25BP的监管设定基本一致。 房地产政策优化助力风险出清，利好银行资产质量改善：会议指出要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。结合9月24日国新办发布会降低首付比例、“金融16条”延期和提升保障性住房再贷款央行出资比例等措施来看，后续地产政策将加速优化，从需求端、收储和融资等多个领域为房地产销量改善和风险出清逐步扫清障碍。目前，银行已审批“白名单”项目超5700个，审批通过融资金额达1.43万亿元；8月末，房地产开发贷款较年初实现正增长，房地产并购贷款和住房租赁贷款分别增长14%和18%，但商品房销售面积同比下降18%，房企信用债违约率14%，尚需持续关注相关指标改善进展。 投资建议 政策层面再加码，政策利率下调，降准措施将出台，存款利率有望再度调降以稳定银行息差。财政持续发力利好政府投资，撬动配套融资需求，对短期信贷投放形成支撑。地产政策优化进一步提振需求，加速商品房去库存，改善房企流动性，有助银行资产质量优化。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。 风险提示 经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河银行张一纬】从息差、风险和资本视角看政策组合拳影响——国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评 本文摘自：中国银河证券2024年9月27日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-9月政治局会议解读（202409）：增量政策将出台，利好银行信贷与资产质量》 分析师：张一纬 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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