华泰 | 食品饮料:多重政策出台,配置价值凸显

（以下内容从华泰证券《华泰 | 食品饮料:多重政策出台,配置价值凸显》研报附件原文摘录）
　　点击小程序查看研报原文 核心观点 多重政策出台，信心提振，板块行情有望逐步修复 9月26日政治局召开会议分析研究经济形势，提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”，反映政府对提振内需的关注度明显提升，后续对促消费的财政支持力度或迎来加强。会议提出的稳就业、培育新兴消费业态、促进房地产市场止跌回稳等措施，我们认为有望多线并举提振消费信心。近日金融组合拳新政落地，降息、降准的货币总量政策彰显积极态度，降低存量房贷利率和降低二套房贷款首付比将进一步提振消费支出，5000亿互换便利为股市注入流动性，牛奶消费券、部分区域餐饮消费券等直接拉动需求的政策亦在陆续推出，有望促进需求加快修复及释放。政策积极引导下，我们看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复。 食品饮料板块当前估值处于底部区间，政策催化下有望迎来修复行情 据Wind，截至9月26日，CS食品饮料指数的PE-TTM为20.8，位于18年以来的3.4%分位数，其中CS白酒指数/食品指数的PE-TTM分别为19.8/25.6，位于18年以来的3.2%/5.1%分位数。食品饮料板块当前估值处于18年以来的底部区间，24Q2板块仓位持续回落（24Q2中信食饮板块公募基金持仓比环比-3.7pct至9.5%，超配比环比-2.9pct至2.8%），我们判断前期基本面调整下资金出清与悲观预期已基本price-in。当前消费层面的政策刺激与信心回升或为板块回暖的关键，我们看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复。 政策发力有望带动预期变化，板块配置价值凸显 白酒：此前白酒悲观预期已有充分体现，建议优选超跌且具备韧性的头部酒企。大众品：建议把握乳业消费政策刺激下的受益标的，此外建议优选因弱复苏短期经营承压，但龙头地位稳固、顺周期有望实现戴维斯双击的低估值龙头标的；零食板块、速冻板块、调味品板块推荐标的，请见研报原文。 风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。 相关研报 研报：《多重政策出台，配置价值凸显》2024年9月27日 龚源月 分析师 S0570520100001 | BQL737 宋英男 分析师 S0570523100004 倪欣雨 分析师 S0570523080004 王可欣 分析师 S0570524020001 胡东 联系人 S0570124070052 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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