广发研究 | 本周精选
（以下内容从广发证券《广发研究 | 本周精选》研报附件原文摘录）
目录 / 09.21-09.27 深度报告 宏观 | 逆周期政策是新定价力量 策略 | 10月前后有哪些值得留意的季节性规律？——周末五分钟全知道（9月第3期） 金工 | 指数业务蓬勃发展、政策引导中长期资金入市 家电 | 2024年三季报业绩前瞻：内销放缓、外销维持较高景气 汽车 | 24年数据点评系列十二：乘用车：上调24年全年终端销量同比增速预期 电子 | 半导体设备国产替代趋势月度跟踪：6月检测、量测招标量居多、研磨抛光设备国产化中标比例领先 机械 | “回归”系列九：巨星科技：巨星归来、工具巨头的品牌成长之路 建材 家电 | 长虹美菱：二线白电龙头、内外销共促成长 建筑 | 中工国际：“一带一路”开路先锋、科工贸融合发展 交运 | 顺丰控股：多年布局终结果、时效国际两开花 分析师线上路演 策略联合行业 | 金融支持高质量发展：联合解读 策略联合行业 | 策略对话红利资产-总结 策略 | 10月前后有哪些需要留意的季节性规律？ 科技 | 很科技 很广发 - 广发科技周日谈（第76期） 电新&公用 | 新能源消纳万亿大市场系列54：近期发用电量、电力设备供需高频数据解读 通信 | AI再提速系列：光模块观点重申 机械 | 首席解惑第一期：基本面在左，政策面向右。机械如何选股？ 公用 | 火电电量增速转正，演绎“煤硅”的故事 地产 | 成交量的底部在何处 - 基于居民购房行为深度研究 机械 | 船说第33期：从重组回归基本面 01 深度报告 01 宏 观 逆周期政策是新定价力量 2024年9月24日，央行、国家金融监管总局、证监会在国新办新闻发布会上介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上宣布了一揽子逆周期政策，我们理解这是政治局会议“加强逆周期调节、适时推出一批增量政策举措”精神的落地。政策涉及的方面较多，可以简单理解为货币政策、地产政策、金融政策、市场政策等四个方面。 这一系列组合拳应不是政策的全部，后续政策依然有进一步的空间。地产政策方面，一线城市进一步因城施策具有较大弹性；财政政策方面，空间包括加快既有的政策资源落地节奏，扩大新增专项债与超长期特别国债的投资使用范围等；消费政策方面，还可以对年中政治局会议比较重视的服务类消费扩大支持力度。作为四季度，明年政策的空间亦将进一步打开。本轮政策要应对的是名义增长率中枢不足带来的宏微观问题，因此更需要一定的持续性。 逆周期政策是短期基本面和新定价力量的关键。逆周期政策落地一则会改变对实际增长和通胀的预期；二则会带来风险溢价的下降。 作者：郭磊 S0260516070002；钟林楠 S0260520110001 报告日期：2024-09-24 02 策略 | 专题 10月前后有哪些值得留意的季节性规律？——周末五分钟全知道（9月第3期） 10月份“炒当下”：三季报前瞻较为确定的方向。 外需方向之一：出口链回到合理估值区间，挖掘“亚非拉”方向出口机遇（客车、摩托车、逆变器、电表、风电整机、注塑机、船舶）；外需方向之二：科技产业的算力链、苹果链，公募持仓拥挤的扰动集中在短期，目前反应度模型显示热度已有明显降温，三季报依然是稀缺的景气方向、且年内盈利预测有所上修； 内需方向之一：财政资金重点支持的领域，比如电网投资、半导体国产替代、创新药补贴、设备更新和以旧换新；内需方向之二：行业反内卷、减少资本开支、自由现金流累积、分红意愿和能力提升的行业，包括但不限于牌照、特许经营权的领域，以及一些经营特征符合的传统行业（固废、白电、轨交、纺织等）。 11-12月“炒预期”：等待海外大选格局及国内政策图谱进一步清晰。今年四季度政策会议的定调和表述变化，格外值得跟踪。此外，11月初明确的“美国大选”格局，也是年底“炒预期”时重要变量。美国总统人选及众议院归属，会对于全球经济预期、大宗品价格展望、贸易摩擦的程度、以及国内政策预期，都会产生直接或间接的影响。 作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；杨泽蓁 S0260524070003 报告日期：2024-09-22 03 金工 | 专题 指数业务蓬勃发展、政策引导中长期资金入市 近年来，指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、 交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。 政策引导壮大股票市场耐心资本，推动指数业务发展。9月 24 日，国新办召开新闻发布会，推出一系列政策措施，旨在降低居民部门债务负担、壮大股票市场耐心资本。其中提及，将大力发展权益类公募基金，推动宽基ETF等指数化产品创新，央行创设新的货币政策工具支持股票市场，旨在引导资金长期投资，壮大耐心资本。 市场展望：新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展。随着产品布局的不断丰富，ETF已愈发成为投资者资产配置的优质工具，中长期资金参与度显著提升，良性市场生态正逐步形成。 作者：安宁宁 S0260512020003；张钰东 S0260522070006 报告日期：2024-09-24 04 家电丨行业专题 2024年三季报业绩前瞻：内销放缓、外销维持较高景气 行业整体：内销增速放缓，外销维持较高景气度。（1）内销：统计局数据，2024年7-8月累计零售额同比+0.7%，环比24H1增速放缓。（2）出口：24Q3外需旺盛，家电出口保持快速增长。据海关总署出口统计数据，以美元口径，2024年家电7-8月累计出口金额同比+14.4%，环比24H1增速放缓，保持高景气。 白电：（1）出货端：2024年7-8月外销保持良好的增长趋势，内销需求趋弱，增速放缓。（2）零售端：24Q3白电线上渠道表现较好，空冰洗均实现增长，其中空调表现最好，全渠道实现增长。（3）价格端：2024年前三季度冰箱均价同比上升，空调和洗衣机均价下降。预计龙头在规模效应以及效率提升下盈利能力有所提升。 小家电：（1）内销：整体较弱，扫地机等清洁电器以及豆浆机需求恢复相对较好。根据奥维云网数据，24W1-W36小家电产品中表现较好的品类有扫地机、豆浆机、养生壶、电炖锅、净饮机、洗地机。（2）外销：小家电出口保持较高景气度，增速快于内销。预计出口占比较高的小家电公司，收入表现较好。 黑电与投影：根据奥维云网数据，2024年7月电视全渠道销售量、额同比分别为-13.4%、-2.7%，需求有所下滑，均价提升，零售额表现优于零售量。 作者：曾婵 S0260517050002；袁雨辰 S0260517110001 报告日期：2024-09-24 05 汽车丨行业深度 24年数据点评系列十二：乘用车：上调24年全年终端销量同比增速预期 乘用车以旧换新政策加码后8月需求表现超预期，综合考虑以旧换新政策加码刺激效果、地方置换补贴政策陆续出台和正常季节性规律，我们上调24年全年乘用车终端销量同比增速预期至5%-10%。 24年1-8月乘用车行业累计去库69.8万辆，库存去化力度超预期。根据中汽协、交强险数据，截至24年8月底乘用车行业库存为382.8万辆，其中8月乘用车行业库存减少18.5万辆。从动态库销比来看，截至24年8月底乘用车行业动态库销比下降至2.1。 新能源拉动中国品牌国内终端份额持续提升。从累计销量来看，24年1-8月新能源乘用车交强险累计销量为594.1万辆，累计同比增速为+41.2%。24年1-8月中国品牌乘用车终端份额为58.1%，较23年全年+6.9pct，新能源拉动中国品牌份额提升22.9pct。 继续关注“自主PHEV加速平替合资燃油车”+高端SUV品组合重点车型表现。根据交强险，自主加速平替合资燃油车竞品组合中PHEV渗透率提升显著。 作者：陈飞彤 S0260524040002；闫俊刚 S0260516010001；周伟 S0260522090001；邓崇静 S0260518020005 报告日期：2024-09-24 06 电子丨行业深度 半导体设备国产替代趋势月度跟踪：6月检测、量测招标量居多、研磨抛光设备国产化中标比例领先 6月合计16项招标，以燕东、华虹、中芯国际招标为主，招标设备主要包括检测、量测设备等品类。根据采招网的数据，2024年6月，统计样本中的晶圆产线合计产生16项招标。整体而言，设备招标以量测、测试机、刻蚀为主。 6月合计33项中标，以气液系统、测试机、量测设备居多，国产设备整体中标比例约52%，研磨抛光和气液系统设备的国产中标比例显著。中标方面，根据采招网的数据，2024年6月，统计样本中的晶圆产线上合计中标33台设备，以气液系统、测试机、量测设备居多；国产设备整体中标比例约52%，其中，研磨抛光和气液系统设备的国产中标比例显著。2024年1-6月，统计样本中的晶圆产线合计中标以气液系统、扩散、探针台设备居多；国产设备整体中标比例约31%，其中，去胶、气液系统、检测设备的国产中标比例较高。 投资建议：在本土晶圆产能持续扩张、半导体制造技术迭代升级和国产替代加速突破的趋势下，国内半导体设备市场持续扩容。国产半导体设备厂商依托公司自身的产品竞争力、持续拓展的可服务市场空间和品类扩张能力，有望持续受益于设备市场规模的扩张和国产替代进程的深入，成长速度和空间均十分显著。建议关注在半导体核心工艺环节强势卡位和今年有新品类拓展的公司。 作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002；焦鼎 S0260522120003 报告日期：2024-09-23 07 机械丨公司深度 “回归”系列九：巨星科技：巨星归来、工具巨头的品牌成长之路 作者：代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002 报告日期：2024-09-24 08 家电丨公司深度 长虹美菱：二线白电龙头、内外销共促成长 作者：曾婵 S0260517050002；高润鑫 S0260521040004 报告日期：2024-09-25 09 建筑丨公司深度 中工国际：“一带一路”开路先锋、科工贸融合发展 作者：耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004 报告日期：2024-09-22 10 交运丨公司深度 顺丰控股：多年布局终结果、时效国际两开花 作者：许可 S0260523120004；周延宇 S0260523120008；钟文海 S0260523120011 报告日期：2024-09-25 02 分析师线上路演 01 策略联合行业 主题丨金融支持高质量发展：联合解读 主讲人丨刘晨明、郭镇、陈福、倪军、孙柏阳、许可 02 策略联合行业 主题丨策略对话红利资产-总结 主讲人丨刘晨明、倪军、陈福、韩东、旷实、沈涛、许可、郭鹏、姜涛 03 策 略 主题丨10月前后有哪些需要留意的季节性规律？ 主讲人丨刘晨明 04 科 技 主题丨很科技 很广发 - 广发科技周日谈（第76期） 主讲人丨耿正、韩东、周源、章驰 05 电新&公用 主题丨新能源消纳万亿大市场系列54：近期发用电量、电力设备供需高频数据解读 主讲人 | 陈子坤、郭鹏、陈昕、姜涛 06 通 信 主题丨AI再提速系列：光模块观点重申 主讲人丨韩东 07 机 械 主题丨首席解惑第一期：基本面在左，政策面向右。机械如何选股？ 主讲人丨代川、孙柏阳 08 公 用 主题丨火电电量增速转正，演绎“煤硅”的故事 主讲人丨郭鹏、姜涛 09 地 产 主题丨成交量的底部在何处 - 基于居民购房行为深度研究 主讲人丨邢莘 10 机 械 主题丨船说第33期：从重组回归基本面 主讲人丨代川、汪家豪 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
目录 / 09.21-09.27 深度报告 宏观 | 逆周期政策是新定价力量 策略 | 10月前后有哪些值得留意的季节性规律？——周末五分钟全知道（9月第3期） 金工 | 指数业务蓬勃发展、政策引导中长期资金入市 家电 | 2024年三季报业绩前瞻：内销放缓、外销维持较高景气 汽车 | 24年数据点评系列十二：乘用车：上调24年全年终端销量同比增速预期 电子 | 半导体设备国产替代趋势月度跟踪：6月检测、量测招标量居多、研磨抛光设备国产化中标比例领先 机械 | “回归”系列九：巨星科技：巨星归来、工具巨头的品牌成长之路 建材 家电 | 长虹美菱：二线白电龙头、内外销共促成长 建筑 | 中工国际：“一带一路”开路先锋、科工贸融合发展 交运 | 顺丰控股：多年布局终结果、时效国际两开花 分析师线上路演 策略联合行业 | 金融支持高质量发展：联合解读 策略联合行业 | 策略对话红利资产-总结 策略 | 10月前后有哪些需要留意的季节性规律？ 科技 | 很科技 很广发 - 广发科技周日谈（第76期） 电新&公用 | 新能源消纳万亿大市场系列54：近期发用电量、电力设备供需高频数据解读 通信 | AI再提速系列：光模块观点重申 机械 | 首席解惑第一期：基本面在左，政策面向右。机械如何选股？ 公用 | 火电电量增速转正，演绎“煤硅”的故事 地产 | 成交量的底部在何处 - 基于居民购房行为深度研究 机械 | 船说第33期：从重组回归基本面 01 深度报告 01 宏 观 逆周期政策是新定价力量 2024年9月24日，央行、国家金融监管总局、证监会在国新办新闻发布会上介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上宣布了一揽子逆周期政策，我们理解这是政治局会议“加强逆周期调节、适时推出一批增量政策举措”精神的落地。政策涉及的方面较多，可以简单理解为货币政策、地产政策、金融政策、市场政策等四个方面。 这一系列组合拳应不是政策的全部，后续政策依然有进一步的空间。地产政策方面，一线城市进一步因城施策具有较大弹性；财政政策方面，空间包括加快既有的政策资源落地节奏，扩大新增专项债与超长期特别国债的投资使用范围等；消费政策方面，还可以对年中政治局会议比较重视的服务类消费扩大支持力度。作为四季度，明年政策的空间亦将进一步打开。本轮政策要应对的是名义增长率中枢不足带来的宏微观问题，因此更需要一定的持续性。 逆周期政策是短期基本面和新定价力量的关键。逆周期政策落地一则会改变对实际增长和通胀的预期；二则会带来风险溢价的下降。 作者：郭磊 S0260516070002；钟林楠 S0260520110001 报告日期：2024-09-24 02 策略 | 专题 10月前后有哪些值得留意的季节性规律？——周末五分钟全知道（9月第3期） 10月份“炒当下”：三季报前瞻较为确定的方向。 外需方向之一：出口链回到合理估值区间，挖掘“亚非拉”方向出口机遇（客车、摩托车、逆变器、电表、风电整机、注塑机、船舶）；外需方向之二：科技产业的算力链、苹果链，公募持仓拥挤的扰动集中在短期，目前反应度模型显示热度已有明显降温，三季报依然是稀缺的景气方向、且年内盈利预测有所上修； 内需方向之一：财政资金重点支持的领域，比如电网投资、半导体国产替代、创新药补贴、设备更新和以旧换新；内需方向之二：行业反内卷、减少资本开支、自由现金流累积、分红意愿和能力提升的行业，包括但不限于牌照、特许经营权的领域，以及一些经营特征符合的传统行业（固废、白电、轨交、纺织等）。 11-12月“炒预期”：等待海外大选格局及国内政策图谱进一步清晰。今年四季度政策会议的定调和表述变化，格外值得跟踪。此外，11月初明确的“美国大选”格局，也是年底“炒预期”时重要变量。美国总统人选及众议院归属，会对于全球经济预期、大宗品价格展望、贸易摩擦的程度、以及国内政策预期，都会产生直接或间接的影响。 作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；杨泽蓁 S0260524070003 报告日期：2024-09-22 03 金工 | 专题 指数业务蓬勃发展、政策引导中长期资金入市 近年来，指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、 交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。 政策引导壮大股票市场耐心资本，推动指数业务发展。9月 24 日，国新办召开新闻发布会，推出一系列政策措施，旨在降低居民部门债务负担、壮大股票市场耐心资本。其中提及，将大力发展权益类公募基金，推动宽基ETF等指数化产品创新，央行创设新的货币政策工具支持股票市场，旨在引导资金长期投资，壮大耐心资本。 市场展望：新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展。随着产品布局的不断丰富，ETF已愈发成为投资者资产配置的优质工具，中长期资金参与度显著提升，良性市场生态正逐步形成。 作者：安宁宁 S0260512020003；张钰东 S0260522070006 报告日期：2024-09-24 04 家电丨行业专题 2024年三季报业绩前瞻：内销放缓、外销维持较高景气 行业整体：内销增速放缓，外销维持较高景气度。（1）内销：统计局数据，2024年7-8月累计零售额同比+0.7%，环比24H1增速放缓。（2）出口：24Q3外需旺盛，家电出口保持快速增长。据海关总署出口统计数据，以美元口径，2024年家电7-8月累计出口金额同比+14.4%，环比24H1增速放缓，保持高景气。 白电：（1）出货端：2024年7-8月外销保持良好的增长趋势，内销需求趋弱，增速放缓。（2）零售端：24Q3白电线上渠道表现较好，空冰洗均实现增长，其中空调表现最好，全渠道实现增长。（3）价格端：2024年前三季度冰箱均价同比上升，空调和洗衣机均价下降。预计龙头在规模效应以及效率提升下盈利能力有所提升。 小家电：（1）内销：整体较弱，扫地机等清洁电器以及豆浆机需求恢复相对较好。根据奥维云网数据，24W1-W36小家电产品中表现较好的品类有扫地机、豆浆机、养生壶、电炖锅、净饮机、洗地机。（2）外销：小家电出口保持较高景气度，增速快于内销。预计出口占比较高的小家电公司，收入表现较好。 黑电与投影：根据奥维云网数据，2024年7月电视全渠道销售量、额同比分别为-13.4%、-2.7%，需求有所下滑，均价提升，零售额表现优于零售量。 作者：曾婵 S0260517050002；袁雨辰 S0260517110001 报告日期：2024-09-24 05 汽车丨行业深度 24年数据点评系列十二：乘用车：上调24年全年终端销量同比增速预期 乘用车以旧换新政策加码后8月需求表现超预期，综合考虑以旧换新政策加码刺激效果、地方置换补贴政策陆续出台和正常季节性规律，我们上调24年全年乘用车终端销量同比增速预期至5%-10%。 24年1-8月乘用车行业累计去库69.8万辆，库存去化力度超预期。根据中汽协、交强险数据，截至24年8月底乘用车行业库存为382.8万辆，其中8月乘用车行业库存减少18.5万辆。从动态库销比来看，截至24年8月底乘用车行业动态库销比下降至2.1。 新能源拉动中国品牌国内终端份额持续提升。从累计销量来看，24年1-8月新能源乘用车交强险累计销量为594.1万辆，累计同比增速为+41.2%。24年1-8月中国品牌乘用车终端份额为58.1%，较23年全年+6.9pct，新能源拉动中国品牌份额提升22.9pct。 继续关注“自主PHEV加速平替合资燃油车”+高端SUV品组合重点车型表现。根据交强险，自主加速平替合资燃油车竞品组合中PHEV渗透率提升显著。 作者：陈飞彤 S0260524040002；闫俊刚 S0260516010001；周伟 S0260522090001；邓崇静 S0260518020005 报告日期：2024-09-24 06 电子丨行业深度 半导体设备国产替代趋势月度跟踪：6月检测、量测招标量居多、研磨抛光设备国产化中标比例领先 6月合计16项招标，以燕东、华虹、中芯国际招标为主，招标设备主要包括检测、量测设备等品类。根据采招网的数据，2024年6月，统计样本中的晶圆产线合计产生16项招标。整体而言，设备招标以量测、测试机、刻蚀为主。 6月合计33项中标，以气液系统、测试机、量测设备居多，国产设备整体中标比例约52%，研磨抛光和气液系统设备的国产中标比例显著。中标方面，根据采招网的数据，2024年6月，统计样本中的晶圆产线上合计中标33台设备，以气液系统、测试机、量测设备居多；国产设备整体中标比例约52%，其中，研磨抛光和气液系统设备的国产中标比例显著。2024年1-6月，统计样本中的晶圆产线合计中标以气液系统、扩散、探针台设备居多；国产设备整体中标比例约31%，其中，去胶、气液系统、检测设备的国产中标比例较高。 投资建议：在本土晶圆产能持续扩张、半导体制造技术迭代升级和国产替代加速突破的趋势下，国内半导体设备市场持续扩容。国产半导体设备厂商依托公司自身的产品竞争力、持续拓展的可服务市场空间和品类扩张能力，有望持续受益于设备市场规模的扩张和国产替代进程的深入，成长速度和空间均十分显著。建议关注在半导体核心工艺环节强势卡位和今年有新品类拓展的公司。 作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002；焦鼎 S0260522120003 报告日期：2024-09-23 07 机械丨公司深度 “回归”系列九：巨星科技：巨星归来、工具巨头的品牌成长之路 作者：代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002 报告日期：2024-09-24 08 家电丨公司深度 长虹美菱：二线白电龙头、内外销共促成长 作者：曾婵 S0260517050002；高润鑫 S0260521040004 报告日期：2024-09-25 09 建筑丨公司深度 中工国际：“一带一路”开路先锋、科工贸融合发展 作者：耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004 报告日期：2024-09-22 10 交运丨公司深度 顺丰控股：多年布局终结果、时效国际两开花 作者：许可 S0260523120004；周延宇 S0260523120008；钟文海 S0260523120011 报告日期：2024-09-25 02 分析师线上路演 01 策略联合行业 主题丨金融支持高质量发展：联合解读 主讲人丨刘晨明、郭镇、陈福、倪军、孙柏阳、许可 02 策略联合行业 主题丨策略对话红利资产-总结 主讲人丨刘晨明、倪军、陈福、韩东、旷实、沈涛、许可、郭鹏、姜涛 03 策 略 主题丨10月前后有哪些需要留意的季节性规律？ 主讲人丨刘晨明 04 科 技 主题丨很科技 很广发 - 广发科技周日谈（第76期） 主讲人丨耿正、韩东、周源、章驰 05 电新&公用 主题丨新能源消纳万亿大市场系列54：近期发用电量、电力设备供需高频数据解读 主讲人 | 陈子坤、郭鹏、陈昕、姜涛 06 通 信 主题丨AI再提速系列：光模块观点重申 主讲人丨韩东 07 机 械 主题丨首席解惑第一期：基本面在左，政策面向右。机械如何选股？ 主讲人丨代川、孙柏阳 08 公 用 主题丨火电电量增速转正，演绎“煤硅”的故事 主讲人丨郭鹏、姜涛 09 地 产 主题丨成交量的底部在何处 - 基于居民购房行为深度研究 主讲人丨邢莘 10 机 械 主题丨船说第33期：从重组回归基本面 主讲人丨代川、汪家豪 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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