【兴期研究:商品期权市场跟踪】波动率加速上升,关注甲醇和纯碱

（以下内容从兴业期货《【兴期研究:商品期权市场跟踪】波动率加速上升,关注甲醇和纯碱》研报附件原文摘录）
　　点击上方 “兴业期货” → 点击右上角 “...” → 点选 “设为星标”★，第一时间收到每篇好文章！ 一、本周摘要 Abstract 期货：普遍上涨 受宏观政策利好和长假前刚需备货行为影响，本周商品指数上涨4.4%，其中金属和能化领涨，农产品涨幅较小。 成交：无异动 PX、烧碱、短纤、塑料和氧化铝期权的成交量或持仓量显著增加，主要因为期货波动加剧和成交基数较低。 期货和期权的成交额增加三成，主要因为上周成交冷清。 波动率：历史波动率加速上升 工业硅的隐含波动率达到上市以来最高，玻璃、苯乙烯和PX的两种波动率超过90%分位水平。甲醇、豆油、PP和塑料的隐含波动率仍处于20%分位水平以下，预计短期内大幅上升。 情绪：看空情绪缓和 看多情绪，期货上依然是黄金、白银和锌，期权上是镍、螺纹钢和玉米。 看空情绪，期货上是豆粕、橡胶和碳酸锂，期权上是苯乙烯、甲醇和橡胶。 提示：关注2411化工品期权 10月11日（周五）郑商所期权2411合约即将到期，关注低波动率的甲醇和成交活跃的纯碱。 近一周重点数据 说明：报告涉及除动力煤外的48个商品期权。 1.1 涨跌参半 上涨：受宏观政策利好和长假前刚需备货行为影响，本周绝大多数商品上涨，纯碱和玻璃涨幅超过10%。 下跌：生猪和苹果价格延续下跌，苯乙烯跌幅收窄。 近一周期货指数振幅 说明：采用万得指数最近一周开盘价格、最高价、最低价和收盘价绘制 1.2 主要指标汇总 通过综合衡量估值、成交量、隐含波动率和情绪四种代表性指标，可以发现： 前一周： （1）螺纹钢具备最低估值+最高成交量（反弹）。 （2）橡胶具备高估值+看空情绪（回调）。 本周： （1）甲醇和PP具备低波动率+中等估值（预计上涨） （2）PVC具备低估值+看多情绪（预计上涨） 主要指标最新百分位水平（%） 说明：（1）估值高/低=收盘价分位高/低，隐波高/低=IV分位高/低，看多/看空=成交量PCR低/高；（2）周期为2020年至今 二、成交量与持仓量 Volume and Open interest 上期所10合约到期，螺纹钢和白银期权的成交量和持仓量正常减少。纯碱、玻璃、PX和有色金属等期货价格大幅上涨，期权成交量和持仓量显著增加。 近一周成交量和持仓量变化（万手） 说明：纵轴代表持仓量，气泡大小代表成交量 2.1 日均成交量变化幅度 PX期货价格触底反弹，期权成交量环比增加7.3倍，苹果、玉米淀粉、铅和塑料的成交量也翻倍增长，主要原因是此前成交基数较低。 近一周日均成交量变化幅度（%） 说明：最近一周相比前一周，期权和期货所有合约成交量的日均值变化 2.2 日均成交量百分位水平 PX期权和期货成交量接近历史最高。 近一周日均成交量所处百分位（%） 说明：最近一周，期权和期货所有合约成交量的日均值处于过去三年百分位水平 2.3 日均持仓量变化幅度 烧碱、短纤、塑料和氧化铝的期权持仓量显著增加，主要原因是此前持仓量基数较低。 近一周日均持仓量变化幅度（%） 说明：最近一周相比前一周，期权和期货所有合约持仓量的日均值变化 2.4 日均持仓量百分位水平 农产品期权的持仓量处于90%分位以上。 近一周日均持仓量所处百分位（%） 说明：最近一周，期权和期货所有合约持仓量的日均值处于过去三年百分位水平 2.5 日均成交额 白银期权成交额依然最高。 近一周日均成交额及环比变化（亿元） 说明：最近一周，期权品种成交额日均值。 2.6 投机度1 合成橡胶期权的成交量是持仓量的3倍，投机度较高。 近一周期权成交量与期权持仓量比值 说明：投机度1=期权成交量÷期权持仓量，数据取周均值 2.7 投机度2 所有品种的期权成交量占期货成交量的比例均保持在50%以下，反映投机度不高。 近一周日均持仓量所处百分位（%） 说明：投机度2=期权成交量÷期货成交量，数据取周均值 三、波动率 Volatility 变化：历史波动率大幅上升，幅度超过10%的品种多达10个，相比之下隐含波动率仅小幅上升。 绝对水平：工业硅的隐含波动率达到上市以来最高，玻璃、苯乙烯和PX的两种波动率超过90%分位水平。甲醇、豆油、PP和塑料的隐含波动率仍处于20%分位水平以下，预计短期内大幅上升。 波动率指标总览（%） 3.1 历史波动率日均值及变化 波动率上升：LPG、EB和RB等此前低波动率的品种，随着期货趋势性行情反转，波动率大幅上升。 波动率下降：仅碳酸锂和短纤的波动率大幅下降。 近一周历史波动率日均值及变化（%） 说明：最近一周相比前一周，期货指数5日历史波动率的日均值变化 3.2 平值隐含波动率日均值及变化 波动率上升：隐含波动率上升幅度较小，远低于历史波动率。 波动率下降：个别品种的隐含波动率下降，并且幅度不足1%。 近一周主力平值隐含波动率日均值及变化（%） 说明：最近一周相比前一周，期权主力合约平值行权价隐含波动率的日均值变化 3.3 波动率百分位水平 偏高：工业硅的隐含波动率达到上市以来最高，玻璃、苯乙烯和PX的两种波动了超过90%分位水平。 偏低：仅甲醇、豆油、PP和塑料的隐含波动率仍处于20%分位水平以下，预计短期内大幅上升。 波动率所处百分位水平（%） 说明：最近一周，期货指数5日历史波动率和期权主力 平值隐含波动率日均值所处于过去三年的百分位水平 3.4 波动率差值 偏高：螺纹钢、铁矿石、橡胶、LPG和苯乙烯的短期历史波动率偏高，预示期货价格波动加剧。 偏低：碳酸锂、工业和原油的短期历史波动率偏低，预示期货价格波动收窄。 波动率差值（%） 说明：最近一个交易日，5日历史波动率与20日的差值，5日历史波动率与隐含波动率的差值 四、情绪 Sentiment 看多情绪：期货上依然是黄金、白银和锌呈现看多情绪，期权镍、螺纹钢和玉米看多。 看空情绪：期货上豆粕、橡胶和碳酸锂看空，期权上苯乙烯、甲醇和橡胶具备看空情绪。 情绪指标总览 4.1 期货净持仓占比 净多居前：黄金净多持仓进一步增加，达到38%。 净空居前：碳酸锂、豆粕和橡胶的净空持仓量占比超过10%。 期货前二十净持仓占比（%） 说明：期货主力合约，（前二十席位会员多单持仓-空单持仓）÷持仓量 4.2 期权PCR 看多情绪：镍、豆油和花生。 看空情绪：PTA、鸡蛋和苯乙烯。 PCR所处百分位水平（%） 说明：成交量PCR=期权品种看跌成交量÷看涨成交量，数值高反映看空情绪。持仓量PCR类似。 4.3 隐含波动率偏度 看多情绪：豆粕、白糖和锰硅。 看空情绪：PTA、苯乙烯和短纤。 近一周隐含波动率偏度日均值及变化（%） 说明：105%与95%行权价的隐含波动率差值÷平值隐波，数值高代表看多情绪 数据来源：万得 更新时间：2024/9/27 更新进度： （1）2024/7/5，增加红枣和玻璃，增加“近一周重点数据”。 （2）2024/7/12，增加期权成交额和投机度指标，修改每章前总览形式。 （2）2024/9/20，增加鸡蛋、生猪和玉米淀粉，铅、镍、锡和氧化铝。 联系人：杨帆 从业资格编号：F3027216 投资咨询编号：Z0014114 E-mail：yangf@cifutures.com.cn Tel：0755-33320774 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

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