稳增长预期叠加股债跷跷板,利率大幅上行——每周债市观察(2024-09-28)

（以下内容从天风证券《稳增长预期叠加股债跷跷板,利率大幅上行——每周债市观察(2024-09-28)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 每周高频追踪（20240928）: 本周资金面整体均衡，央行提出一揽子货币政策，但政治局会议“加档”讨论经济，表述较积极，在稳增长预期和股债跷跷板效应凸显下，利率整体上行。周一，资金面均衡，央行重启14天期逆回购，国新办宣布明日上午召开新闻发布会，降准降息预期带动早盘收益率下行，但权益市场表现较好，收益率有所回调，全天利率小幅下行；周二，资金面均衡，发布会宣布降准降息、调降存量房贷利率、新设货币政策支持股市等政策，收益率先下后上，债市上演利多出尽行情，叠加权益市场大涨，全天利率上行；周三，资金面均衡偏松，MLF缩量续作，操作利率下降30BP，债市情绪好转，利率下行；周四，资金面均衡，9月政治局会议打破惯例研究经济工作，市场对稳增长预期明显增强，权益市场大涨，股债跷跷板下，全天利率上行；周五，资金面转松，降准降息落地，但权益市场继续大涨，股债跷跷板效应凸显，全天利率大幅上行。 全周来看，10年期国债收益率上行12.83BP至2.17%，10年国开债收益率上行14.36BP至2.26%。1年与10年国债期限利差扩大8.14BP至73.35BP，1年与10年国开债期限利差扩大15.39BP至60.98BP。 本周央行公开市场净回笼413亿元，资金面整体均衡。 本周美元指数下行至100.42；本周美元兑人民币中间价下行至7.0101。本周海外主要债券收益率分化。10年美债到期收益率较上周上行至3.75%，10年德债到期收益率较上周下行至2.17%。 1. 一级市场：下周地方债净融资额1210.31亿元 根据已公布的利率债招投标计划， 9月30日将发行22支利率债，发行规模共1,210.31亿元，其中国债0支，地方政府债22支，政策银行债0只。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额0亿元，地方债净融资额1,210.31亿元，政金债净融资-30亿元。 2. 二级市场：本周国债、国开债利率上行，利差扩大 全周来看，10年期国债收益率上行12.83BP至2.17%，10年国开债收益率上行14.36BP至2.26%。1年与10年国债期限利差扩大8.14BP至73.35BP，1年与10年国开债期限利差扩大15.39BP至60.98BP。 3. 流动性观察：资金面整体均衡 本周央行公开市场净回笼413亿元。央行OMO每日逆回购投放分别为2346亿元、4600亿元、1965亿元、2920亿元、2780亿元，期间央行每日逆回购到期分别为1387亿元、0亿元、5682亿元、5236亿元、5719亿元。 本周半年期票据利率上行至1.03%，3M票据利率上行至1.56%。同业存单发行利率下行至1.87%。 4. 海外观察：海外主要债券收益率分化 本周美元指数下行至100.42；本周美元兑人民币中间价下行至7.0101。 本周海外主要债券收益率分化。10年美债到期收益率较上周上行至3.75%，10年德债到期收益率较上周下行至2.17%。 风 险 提 示 本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《稳增长预期叠加股债跷跷板，利率大幅上行——每周债市观察（2024-09-28）》 对外发布时间：2024年9月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001

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