CD利率短上长下,净融资转正——同业存单周度跟踪(2024-09-28)
（以下内容从天风证券《CD利率短上长下,净融资转正——同业存单周度跟踪(2024-09-28)》研报附件原文摘录）
【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 本周存单观点—— 降准降息落地，资金面整体宽松，但资金分层现象仍在，CD利率短端上行，长端下行。 展望后市，如果没有其他超预期因素变化，在MLF利率大幅调降的背景下，降准降息落地或可推动CD利率下行。 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至2127.4亿元（上周-4082.6亿元）。分主体看，城商行、农商行发行规模占比上升，国有行、股份行发行规模占比下降。分评级看，AAA、AA评级的存单占比上升，AA+、AA-及以下评级的存单占比下降。 发行期限：本周同业存单加权发行期限下行至6.41个月（上周7.74个月），1M、3M、6M、9M期存单发行占比上升，1Y期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本维持1.93%左右（上周1.93%），国有行1Y存单发行利率1.94%左右 发行成功率：同业存单发行成功率下行至88.49%（上周91.62%），股份行、城商行、农商行发行成功率上升，国有行发行成功率下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至1.91%（周度环比-3.00bp）。 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上行，净融资转正。本周同业存单发行9036亿元（上周4780亿元）,净融资2127.4亿元（上周-4082.6亿元）。下周到期规模580.80亿元。 其中，国有行、股份行发行规模占比下降。城商行（49.25%）、农商行（6.17%）发行规模占比上升，国有行（28.89%）、股份行（15.19%）发行规模占比下降。 AA+、AA-及以下评级的存单占比下降。AAA（94.58%）、AA（0.66%）评级的存单占比上升，AA+（4.54%）、AA-及以下（0.22%）评级的存单占比下降。 同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限 6.41 个月（上周 7.74 个月），1 月、3月、6 月、9 月期存单发行占比上升，1 年期存单发行占比下降。 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限 7.12 个月（上周 9.70 个月），国有行新发 CD 中较长期限（指 9M/1Y，下同）占比 46.04%（环比-34.28pct），股份行较长期限（9M/1Y）占比 51.81%（环比+4.24pct），城商行较长期限（9M/1Y）占比 32.86%（环比-3.06pct），农商行较长期限（9M/1Y）占比 39.18%（环比+1.71pct）。 同业存单发行加权成本维持 1.93%左右。本周同业存单加权成本 1.93%（上周 1.93%），其中国有行 1.89%，股份行 1.90%，城商行 1.95%，农商行 1.96%。截至 9 月 27 日，国有行 1 年期存单发行利率1.94%，股份行1年期存单发行利率1.87%，城商行1年期存单发行利率2.07%，农商行 1 年期存单发行利率 2.05%。 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率 88.49%（上周 91.62%），股份行、城商行、农商行发行成功率上升，国有行发行成功率下降。 2. 本周存单利率变化 截至本周五（9 月 27 日），1 年期 AAA 同业存单收益率为 1.91%。相比上周五，本周 1 月期同业存单收益率上行 9.94 bp 至 1.99%，3 月期同业存单收益率上行 2.91 bp 至 1.89%，6月期同业存单收益率下行 2.50bp 至 1.91%，9 月期同业存单收益率下行 3.00bp 至 1.91%，1年期同业存单收益率下行 3.00bp 至 1.91%。1 年期 AAA 同业存单收益率与 1 年 MLF 利率的利差下行至 9.00bp 左右。 本周，1Y AAA 同业存单收益率与 R007 利差 MA20 下行至 1.06bp 左右。 同业存单期限利差下行。1Y-6M 期限利差下行至 0 bp，1Y-3M 期限利差下行至 1.52 bp。 风 险 提 示 货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。 - END - 证券研究报告：《CD利率短上长下，净融资转正——同业存单周度跟踪（2024-09-28）》 对外发布时间：2024年09月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 本周存单观点—— 降准降息落地，资金面整体宽松，但资金分层现象仍在，CD利率短端上行，长端下行。 展望后市，如果没有其他超预期因素变化，在MLF利率大幅调降的背景下，降准降息落地或可推动CD利率下行。 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至2127.4亿元（上周-4082.6亿元）。分主体看，城商行、农商行发行规模占比上升，国有行、股份行发行规模占比下降。分评级看，AAA、AA评级的存单占比上升，AA+、AA-及以下评级的存单占比下降。 发行期限：本周同业存单加权发行期限下行至6.41个月（上周7.74个月），1M、3M、6M、9M期存单发行占比上升，1Y期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本维持1.93%左右（上周1.93%），国有行1Y存单发行利率1.94%左右 发行成功率：同业存单发行成功率下行至88.49%（上周91.62%），股份行、城商行、农商行发行成功率上升，国有行发行成功率下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至1.91%（周度环比-3.00bp）。 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上行，净融资转正。本周同业存单发行9036亿元（上周4780亿元）,净融资2127.4亿元（上周-4082.6亿元）。下周到期规模580.80亿元。 其中，国有行、股份行发行规模占比下降。城商行（49.25%）、农商行（6.17%）发行规模占比上升，国有行（28.89%）、股份行（15.19%）发行规模占比下降。 AA+、AA-及以下评级的存单占比下降。AAA（94.58%）、AA（0.66%）评级的存单占比上升，AA+（4.54%）、AA-及以下（0.22%）评级的存单占比下降。 同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限 6.41 个月（上周 7.74 个月），1 月、3月、6 月、9 月期存单发行占比上升，1 年期存单发行占比下降。 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限 7.12 个月（上周 9.70 个月），国有行新发 CD 中较长期限（指 9M/1Y，下同）占比 46.04%（环比-34.28pct），股份行较长期限（9M/1Y）占比 51.81%（环比+4.24pct），城商行较长期限（9M/1Y）占比 32.86%（环比-3.06pct），农商行较长期限（9M/1Y）占比 39.18%（环比+1.71pct）。 同业存单发行加权成本维持 1.93%左右。本周同业存单加权成本 1.93%（上周 1.93%），其中国有行 1.89%，股份行 1.90%，城商行 1.95%，农商行 1.96%。截至 9 月 27 日，国有行 1 年期存单发行利率1.94%，股份行1年期存单发行利率1.87%，城商行1年期存单发行利率2.07%，农商行 1 年期存单发行利率 2.05%。 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率 88.49%（上周 91.62%），股份行、城商行、农商行发行成功率上升，国有行发行成功率下降。 2. 本周存单利率变化 截至本周五（9 月 27 日），1 年期 AAA 同业存单收益率为 1.91%。相比上周五，本周 1 月期同业存单收益率上行 9.94 bp 至 1.99%，3 月期同业存单收益率上行 2.91 bp 至 1.89%，6月期同业存单收益率下行 2.50bp 至 1.91%，9 月期同业存单收益率下行 3.00bp 至 1.91%，1年期同业存单收益率下行 3.00bp 至 1.91%。1 年期 AAA 同业存单收益率与 1 年 MLF 利率的利差下行至 9.00bp 左右。 本周，1Y AAA 同业存单收益率与 R007 利差 MA20 下行至 1.06bp 左右。 同业存单期限利差下行。1Y-6M 期限利差下行至 0 bp，1Y-3M 期限利差下行至 1.52 bp。 风 险 提 示 货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。 - END - 证券研究报告：《CD利率短上长下，净融资转正——同业存单周度跟踪（2024-09-28）》 对外发布时间：2024年09月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
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