专题报告:2024年十一假期留仓建议

（以下内容从中原期货《专题报告:2024年十一假期留仓建议》研报附件原文摘录）
　　报告背景： 2024年国庆假期临近（10 月1日-10月7日休市，8日恢复交易），由于近 期国内外形势复杂多变，假期间影响市场运行的不确定性因素较多，提醒投资者 及时调整持仓比例和结构，理性投资，轻仓过节！ 9月30日（周一）当晚不进行夜盘交易；10月8日 8:55-9:00 为所有商品期 货、期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。 一、十一假期重要宏观数据前瞻 二、十一假期各品种留仓建议 1）农产品 白糖 近期国内郑糖受到外盘大涨提振，郑糖主力上涨至 5900 以上。假期间，不确定主 要在于外盘原糖走势，9 月末到 10 月初巴西产区天气继续干燥，市场对后期以及 明年糖产量仍存担忧，但原糖已经涨至今年高位，上方空间还需要看到持续的干 燥天气。短期原糖经过大涨后存在回调风险，但回落空间预计不大。国内方面， 25 日广西现货价格 6400 附近。基差仍然偏高。内蒙古已有 2 家糖厂开机，新疆 一家糖厂开机，新年度甜菜糖增产幅度超 30 万吨。海南、广西和广东受台风影响 甘蔗倒伏严重，影响糖产量约 20 万吨。增产或低于预期，国内糖价对增产的利空 预期有所调整。9 月进口量预计高位限制国内糖价上方空间，远期受进口倒挂支 撑可能会偏强。短期郑糖继续向上风险较大，多头适当离场，关注假期间外盘情 况。1-5 合约反套可持有。 棉花 美棉开始收获，近期东南部飓风预计将会影响棉花质量，预计美棉在天气和宏观 支撑下，还将偏强。国内方面，新年度棉花产量增产格局，但产量增幅不及早前 预期，加上宏观氛围回暖，郑棉预计震荡偏强，但收购情绪仍偏谨慎，国庆假期 间收购将增多，14200 以上存在套保压力，还要关注假期美棉情况、收购价变化， 假期不确定性大，谨慎持仓过节。 生猪 生猪节前供应不断增加，高价认卖，猪价出现大幅回调，从前期高位 20 元/公斤 跌至目前的 18 元/公斤左右，跌幅偏大，利润丰厚的大背景下，高价维系时间不 会太久，但是远期价格不断逼近成本后，仍将刺激二育的再次入场，整体关注四 季度消费好转带来的价格支撑，盘面我们的逻辑是过度做空需谨慎，市场仍有上 行可能，节前建议地位少量多单介入，轻仓过节。 鸡蛋 鸡蛋现货受台风影响蔬菜价格，中秋和国庆双备货的支撑，整体现货价格并未出 现明显回落，近月贴水严重，不断修复基差，远月继续震荡为主，整体供应端没 有新的变化，更多的仍旧是增加为主，需求弹性表现相对给力，建议国庆假期可 留部分远月空单。 花生 花生现货市场白沙趋稳，大花生偏弱，需求较弱，报价混乱，农民有农忙影响及 低价惜售情绪，有助于现货稳定，花生大量上市的压力还未释放，短期建议轻仓 正套为主，避免假期风险。 油脂 国内油脂市场需求较差，但受加拿大加增关税的预期，巴西天气干旱的炒作和宏 观的放水等多重因素影响，油脂市场预计震荡上涨为主，但高位波动较大，建议 轻仓过节。 2）工业品 铜、铝 宏观面，近期美联储降息叠加国内央行释放利好政策，市场氛围整体偏强。基本 面，目前处于金九银十传统旺季，国内铜连续十二周去库，且去库加快；国内铝 连续四周去库。整体来看，铜铝或延续反弹趋势，上方压力位为 7 月初高点一线， 但十一期间国内外将公布一系列重要经济数据，建议轻仓过节。 氧化铝 近期西南地区部分电解铝厂复产叠加部分氧化铝厂检修，氧化铝现货价格再度上 涨，并冲上 4000 元/吨的年内高位；期货盘面叠加宏观利好氛围影响，2411 合约 也创出年内新高。氧化铝短期或将维持偏强运行，但假期期间不确定因素较多， 建议轻仓过节。 烧碱 库存方面，截至 20240926，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库 库存 30.98 万吨(湿吨)，环比下滑 3.19%，同比上涨 2.27%，其中华北区域库容比 15.30%，环比下滑 2.07%。上周盘面大跌后，本周宏观氛围转强，烧碱 01 合约低 位减仓反弹，修复基差，建议轻仓过节；10 月合约即将进入交割月，10-1 正套建 议止盈离场。 钢材 节前螺纹钢和热卷均表现为供需双增持续去库格局。螺纹钢因新旧国标切换，供 需阶段性错配，市场缺规格情况明显，钢厂和贸易商均有挺价意愿。热卷 8 月开 始供应明显减量，一定程度上缓解了库存矛盾，且出口尚可维持。叠加节前刚需 补库和部分抄底需求释放，基本面形成支撑。宏观方面，一揽子货币政策提振市 场信心，政策预期回升。钢价短期迎来快速反弹，但高度有限，持续性仍待观察。螺纹钢上方压力暂看 3300 附近，热卷上方压力 3400 附近。基于假期海外市场不 确定性增加，且节后 10 月合约面临交割压力，建议轻仓过节。 铁矿石 供需结构整体偏宽松，海外发运三季度以来低位逐步回升，全年发运处于偏高水 平。钢厂 8 月减产明显，铁水触底后随着利润修复逐步回升，供需阶段性双增。港口库存虽有下降，但仍处于历史偏高水平。铁矿石中长期宽松格局不变，但短 期因宏观政策预期加强，且铁水仍有增量，低位获得支撑，存在阶段性反弹动力， 空间有限，上方压力暂看 750 附近。基于假期海外扰动因素较多，建议轻仓过节。 煤焦 国内矿端生产相对平稳，进口蒙煤阶段性回落，但基于下游焦企亏损限产，补库 需求有限，焦煤供应整体偏宽松。焦炭二轮提涨后，对焦煤形成一定支撑。目前 焦炭供应整体偏紧，同时，节前钢厂对焦炭采购部分加量，铁水持续回升。叠加 宏观政策预期增强，双焦价格低位企稳反弹，焦炭关注 2000 附近压力，焦煤关注 1400 附近压力。基于假期海外不确定性因素较多，建议轻仓过节。 铁合金 基本面看，目前供应端仅宁夏硅铁检修产量回落，锰硅减产力度始终偏弱，供应 端压力仍笼罩市场；需求端，当下正处金九旺季，钢材产量低位回升对合金刚需 有一定带动，但钢厂降本增效目标仍长期限制原料补库节奏，主流大厂 9 月招标量价回落，虽然河钢昨日又有新一轮硅铁补招，但采量有限。相较而言硅铁供需 格局要好于锰硅，但二者整体驱动都不强，9 月以来被动跟随黑色系波动。随着 央行宏观货币+地产政策+股票市场支持等一系列政策组合拳发布，市场信心明显 提振预计将带动商品表现。从自身基本面看，铁合金供需仍显宽松，中长期产业 仍建议以反弹偏空对待，但短期市场氛围转暖，节前空单规避，十一假期前建议 轻仓为宜。 尿素 供给端，尿素行业日产已回升至 19 万吨以上，受高供应压力及需求弱势影响，上 游尿素企业库存持续累积至 101 万吨。需求端，秋季肥市场不温不火，复合肥成 品库存压力仍未解决，对尿素需求支撑较为有限。近期宏观利好政策带动商品市 场整体反弹，尿素期价上涨带动低价成交有所转好，但基本面仍延续供需宽松格 局，出口受限状态下中长期价格预计承压运行为主，短期宏观扰动下期价波动加 剧，建议轻仓过节，注意假期风险。 碳酸锂 临近国庆假期，从碳酸锂基本面来看，供应减产短期扰动。锂盐和锂矿进口同步 下降；南美锂盐主要受盐湖提锂季节性影响；海外锂矿由于矿本身成本过高，外 采企业亏损严重；国内供应停产风波不断。需求旺季特征显现。中游锂电开工和 产量拉升，国内碳酸锂库存高位回落，但库存仍旧处于相对高位。十月是终端销 售旺季，以旧换新和电车下乡持续发力。宏观利好，假期消费提振。短期来看， 供减需增变动出现概率较大；中长期来看，供增需稳格局没有扭转。此次假期前 后预计存在一波小反弹，后续震荡偏弱状态持续。建议空单离场，多单轻仓过节， 节后关注反弹行情 83000 元/吨。 3）金融期权 股指 受政策大礼包的刺激，人民币资产大涨，市场处在相对底部区域，叠加外部环境 缓和，等待催化剂的到来。此次发布会规格高且较为突然，属于“非常规发布会”， 在总量货币政策方面回复了市场关切，多条降准降息政策落地。较为超预期的是 针对资本市场的结构性政策，包括股票回购增持专项再贷款（首批 3000 亿元）， 证券、基金、保险公司互换便利（首批 5000 亿元），都是较为直接的向市场注入 流动性。除此之外，多项政策均释放出长期支持的信号，可见政策制定者管理市 场预期的决心。目前来看，市场的大涨更多的由情绪以及流动性推动，地产销售、 内需恢复以及企业盈利等基本面状态还未发生根本性转变。结合市场量能看，十 一假期前后市场大概率维持阶段性反弹的概率较大，建议适量多头仓位过节为宜。 股指期权 A 股市场在政策刺激下，市场强势反弹，交投活跃，日成交额再破万亿。十一假 期趋势投资者建议适量买入牛市看涨价差过节，波动率交易者如果节前 IV 仍在 19 以下可以买入宽跨式做多波动率持仓过节，若 IV 节前上升到 20 以上可以止盈 了解头寸。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或 法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否 则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方 式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份 有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或 完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判 断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不 同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

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