【平安研究】橙心研选20240927

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240927》研报附件原文摘录）
　　宏观深度报告：宏观经济-四问人民币升值 本文从市场热议的四个问题着眼，谈如何正确看待人民币汇率的波动。1、人民币还有多大升值空间？相比美元跌幅，本轮人民币升值幅度不算大，其中可能隐含了对中国经济基本面和外围环境紧张的预期。2、美联储降息的影响会有多大？当前美元指数对美联储降息计入已较充分，需要警惕中国不一定是本轮美元资金流出的主要目的地。3、如何看待所谓“囤汇盘”？囤汇盘结汇是本轮人民币升值的催化因素，但其更多是人民币汇率波动的结果而非原因。4、人民币汇率的核心矛盾在哪？强劲出口能否持续，中国经济行稳致远的根基能否夯实。 详见：《宏观深度报告：宏观经济-四问人民币升值》 策略深度报告-A股市场资金研究系列（三）：中长期资金的资产配置有何历史特征？ 近年来以保险资金为代表的绝对收益资金力量在进一步壮大，央行、证监会等发布新政加大支持险资等长期资金入市。截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。9月24日，央行、金融监管总局、证监会发布多项新政支持长期资金入市，其中，人民银行首次创新结构性货币政策工具支持资本市场，包括证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款；证监会将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，支持宽基ETF创新发展、引导险资/全国社保/企业年金等中长期资金入市等。整体来看，以险资、社保代表的绝对收益资金对健全投资和融资相协调的资本市场功能具有重要作用，刻画其投资特征也具有重要意义。 详见：《策略深度报告-A股市场资金研究系列（三）：中长期资金的资产配置有何历史特征？》 国内宏观首席宏观报告-谋定而后动：2024年9月中央政治局会议解读 本次中央政治局会议振奋人心，“政策底”已现，“市场底”能否夯实，需要看到中国经济增长动能的的切实改观，以及由此带来的上市公司盈利的切实增长。当前时点财政政策的具体部署更为关键，财政发力方向上，相比于筹划期较长的重大项目建设而言，促消费、惠民生的方向可能见效更快（例如有时效限制的消费券发放、以及政府在民生领域支出的补缺加量），更符合“努力完成全年经济社会发展目标”的要求。总量政策加码之外，在地方政府化债和增长的平衡上、产业政策发力和协调的拿捏上，适度松绑和校准也颇为必要。这样才能将宏观调控的重心全面转到稳就业、稳增长上来，才能促进社会和市场预期切实好转，加快形成正向循环，促成稳中向好新局面 详见：《国内宏观首席宏观报告-谋定而后动：2024年9月中央政治局会议解读》 策略点评：长钱长投，行稳致远—评《关于推动中长期资金入市的指导意见》 中长期资金入市政策的加码信号有望进一步提振市场信心，主要权益指数投资价值进一步凸显；投资行为长期性和市场内在稳定性有望进一步强化，夯实资本市场平稳运行和健康发展的基础，推动构建“长钱长投”的政策体系。相较于国际经验来看，我国中长期资金规模和比例仍有提升空间。从美国经验来看，截至2023年末，美国的ETF持股占比为8.3%，证券投资基金持股占比为26%，政府+个人养老金合计9%。此外，政策进一步明确，下一步，在中央金融办统筹协调下，中国证监会将会同相关部委，加强政策协同和信息共享，强化工作合力，确保《指导意见》各项举措落实落地。中长期资金政策的具体落地值得期待。 详见：《策略点评：长钱长投，行稳致远—评《关于推动中长期资金入市的指导意见》》 建材行业点评：政治局会议强调逆周期调节，建材板块修复可期 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。此次会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”；“实施有力度的降息”；地产方面强调“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地”、“调整住房限购政策”。 详见：《建材行业点评：政治局会议强调逆周期调节，建材板块修复可期》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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