【东吴晨报1223】【策略】【行业】通信【个股】华夏视听教育、中国软件

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报1223】【策略】【行业】通信【个股】华夏视听教育、中国软件》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20201223 From 东吴研究所 00:00 02:52 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 公募抱团加强，风格偏向价值 东吴策略·市场温度计 机构行为：外资偏好医药、电力设备、基础化工等行业，对家电、银行和电子等行业相对谨慎。公募基金抱团加强，风格偏向周期、金融为代表的价值板块。 股市流动性：最近一周A股资金净流入362亿元，上周净流入27亿元，主要由公募基金发行、外资和杠杆资金所贡献。 头尾部对比：从绝对股价和净利润同比增速角度来看头部跑赢尾部股票，从市盈率角度来看尾部跑赢头部股票。 情绪及估值：主板和创业板的融资买入额和成交额等情绪指标都出现小幅度的下降；行业间的分化较上周上升。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 （分析师 姚佩） 行业 通信： 通信行业2021年年度策略 全面拥抱“数字+” 从数字新基建到数字平台及服务 核心观点摘要： 全面拥抱“数字+”：首先全面看好数字新基建相关的板块确定性投资机会；其次5G带动行业数字化转型，看好数字化转型板块相关标的；长期看好5G下游应用。 建议关注的标的 1、数字新基建相关标的：中兴通讯、天孚通信、数据港、中际旭创、上海瀚讯、震有科技、中新赛克、移为通信、万集科技、英维克、科信技术、移远通信、广和通、新易盛、博创科技、光迅科技、宝信软件。 2、“数字+”转型相关标的：淳中科技、中科创达、工业富联、威胜信息、亿联网络、会畅通讯、科大讯飞、海康威视、每日互动、慧辰资讯、东方国信、海能达、梦网集团、恒华科技、朗新科技、浩云科技、网宿科技、优刻得、中新赛克、道通科技、锐明技术。 风险提示：云商资本开支不及预期；5G下游应用成熟不及预期。 （分析师 侯宾） 个股 华夏视听教育（01981） 3亿元收购美术培训类学校水木源 看好艺考培训类全产业链布局 事件简评 华夏视听教育拟3亿元收购国内最大的美术艺考培训机构之一水木源画室（下称“目标公司”），对应21年PE为12.5倍。2020年12月20日，公司公告以3亿人民币对价收购水木源画室（国内最大的美术艺考培训机构之一）全部股权，承诺21-23年归母净利润分别不少于人民币2400万/2760万/3174万元，对应的21年PE分别为12.5倍。预计于2021年上半年完成交割。 收购分析 水木源是国内领先的美术艺考培训机构：2019年水木源实现收入1.87亿元，同比+30.7%，实现净利润2461万元，同比+44.6%。截至2020年11月，水木源拥有北京、济南、杭州、深圳及大连五大直营校区及培训中心，年培训学员约3,100人。该机构有优质的教育资源，高考成绩出色，树立了良好的行业口碑，连续9年拿到清华美院和中央美院合格证的人数均排名第一。未来随着并入到华夏视听教育旗下，在招生宣传渠道和场地建设方面有望得到集团进一步支持。 美术艺考培训行业增长潜力大，行业整合空间大：近年来市场对UI设计和视觉设计方面人才的需求大幅增加，2019年约有56万人参加了美术类高考，预计未来美术专业的考试人数将进一步增加，而前9大美院的录取率平均不超过3%，竞争激烈，美术类艺考培训业务市场前景可观。目前美术类行业龙头较为分散，有较强的地域性，超过2000人规模的学校整体数量较少。目标公司作为行业龙头，且有成功的异地新设项目的经验，未来对外扩张可期。 公司艺术类培训网络进一步丰富多元：华夏视听目前主要包括影视制作和传媒艺术教育业务，其中传媒艺术教育主要包括高等学校南京传媒学院和艺术培训类业务，公司已经完成了少儿艺术培训的布局，此次美术艺考培训机构的收购也将丰富华夏视听的艺术培训计划，未来随着公司在艺术领域更多细分赛道的布局，完成整个艺术培训产业链的布局。 盈利预测与投资评级：公司是国内影视制作+传媒艺术教育的第一股，有一定标的稀缺性，高教所处的行业持续高增长，艺术培训类业务扩张空间大，同时公司产学研一体化也有助于发挥集团的协同乘数效用，我们预测20-22年公司收入7.6/9.8/12.7亿元，同比增速+1.1%/30.3% /29.4%，经调整归母净利润为3.3/4.3/5.7亿元，同比增速+8.6%/ 31.4%/33.0%（调整项包含19&20年的上市开支和南京传媒独立学院转设向中国传媒大学支付的一次性付款）。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：招生不如预期，影视制作存在不确定性等。 （分析师 吴劲草、张良卫、周良玖） 中国软件（600536） 国产操作系统旗舰强强联合打造最强信创生态 事件：麒麟软件拟与天津飞腾、金山办公、奇安信等出资成立先进操作系统创新中心（天津）有限公司，麒麟软件出资2275万元，占注册资本45.5%。 投资要点 强强联合，打造信创产业最强生态：麒麟软件本次联合投资的目的是强强联合，聚焦各方产业及资源优势，致力于以操作系统为核心的国产基础软硬件产业生态构建，涉及国产关键软硬件协同攻关技术研发、国产软硬件适配测试与兼容认证、面向行业的国产计算平台解决方案、国产基础软件人才培养、相关标准研制和推广等。类比20世纪80年代以来微软与因特尔形成的Wintel联盟获得巨大成功，此次国产基础软硬件和应用软件各环节的龙头公司通力合作，有望打造中国信创产业最强生态，在产品技术、行业标准、适配兼容、市场推广等方面获得更多优势。 两项全球第一，凸显麒麟实力：近期华为的鲲鹏920芯片和“鹏城生态”开发者云分别在SPEC标准性能测试中获得非x86架构芯片性能全球第一和云计算性能全球第一的好成绩，在测试中华为采用了麒麟操作系统V10和云V5版本。华为作为国内重要的科技巨头，本次国际测试评比凸显了华为在关键场合对麒麟产品的认可与信任，全球第一的成绩也凸显了麒麟操作系统产品的技术领先。 国产操作系统中远期空间可达242亿：到2025年前后，我们测算政府行业、重要行业和消费市场每年的PC和服务器操作系统市场合计可达242亿元，未来三方面因素还将推动操作系统市场空间进一步提升：1、如果PC端变成应用商店模式，可通过分发或者增值业务收取服务费，市场空间有望进一步上行；2、目前PC操作系统商业定价甚至远低于很多轻量级软件，如果行业竞争格局未来逐渐演变为单龙头或者双龙头但一家主导格局，则市场定价权有望向操作系统供应方倾斜，单用户ARPU值有望显著提升；3、随着边缘计算、物联网的兴起，行业市场空间将进一步上行。麒麟在今年操作系统招标中份额达到66%左右，今年操作系统收入有望达7亿，操作系统格局逐渐清晰，我们预计公司未来在包括党政、金融、电信等重要行业在内的信创市场中有望拿到70%以上份额，成为国产操作系统的旗舰和国内基础软件的主要代表厂商。 盈利预测与投资评级：考虑到今年疫情、会计准则变化等影响信创业务确认节奏，同时公司加大前期投入，重要子公司麒麟软件人员大幅增长，下调公司2020-2022年收入为82.43/124.55/166.10亿元，归母净利润分别为1.87/4.31/8.32亿元，EPS分别为0.38/0.87/1.68元，现价对应191/83/43倍PE。今年以来操作系统竞争格局逐步清晰，公司前期投入将拉开和竞争对手差距并形成良性正反馈循环，龙头地位逐渐稳固，未来行业信创放量将带来公司业绩高弹性，目前阶段收入和份额比利润指标更加重要。考虑到操作系统的稀缺性以及公司的龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：国家基础IT生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。 （分析师 郝彪） 十二月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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